제뉴인 파츠, 엇갈린 2025년 실적 속 주식 분할 계획 발표

제뉴인 파츠(GPC)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

제뉴인 파츠의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 분위기를 띠었다. 경영진은 꾸준한 마진 개선, 산업재 및 해외 부문의 강력한 실적, 그리고 야심찬 분할 계획을 강조했지만, 상당한 규모의 일회성 비용과 주요 자동차 시장의 지속적인 부진을 인정했다. 투자자들은 단기 재무적 역풍에 부분적으로 가려진 근본적인 운영 개선 스토리를 들었다.

전략적 분할로 사업별 가치 극대화 추진

제뉴인 파츠는 글로벌 자동차 부문과 글로벌 산업재 부문을 각각 독립된 상장 기업으로 분할하는 계획을 발표했으며, 2027년 완료를 목표로 하고 있다. 경영진은 이번 조치가 전략적 집중도를 높이고 맞춤형 자본 배분을 지원하며, 두 기업 모두 투자등급 신용등급을 유지할 수 있어 시간이 지나면서 잠재적인 재평가로 이어질 것이라고 주장했다.

연간 매출 성장으로 어려운 환경 속 회복력 입증

총 매출은 243억 달러를 기록해 2024년 대비 8억 달러 이상, 즉 3.5% 증가했다. 이는 지역별로 고르지 못한 수요 속에서 달성한 성과다. 경영진은 유럽의 약한 시장과 미국 독립 소유주들의 부진한 주문에도 불구하고 이러한 성장이 이뤄졌다며, 회사의 다각화된 포트폴리오의 회복력을 강조했다.

매출총이익률 3년 연속 확대

회사는 또 다른 한 해 동안 매출총이익률 확대를 달성했으며, 4분기 조정 매출총이익률은 37.6%로 전년 동기 대비 70bp 상승했다. 경영진은 이를 가격 규율, 제품 믹스 개선, 공급망 이니셔티브가 운영비용이 인플레이션 압력에 직면한 가운데서도 효과를 발휘하고 있다는 증거로 제시했다.

구조조정 절감액이 목표 초과 달성하며 주당순이익 견인

글로벌 구조조정 및 비용 절감 이니셔티브는 2025년에 약 1억7500만 달러의 효과를 창출했으며, 이는 1억1000만~1억3500만 달러 목표를 크게 상회하는 수치다. 경영진은 이러한 조치가 주당 약 0.95달러에 기여했다며, 구조적 비용 절감 작업이 회사가 분할을 향해 나아가는 과정에서 실적 성장의 핵심 레버임을 재확인했다.

산업재 부문과 디지털 채널이 견고한 모멘텀 시현

모션 브랜드로 알려진 산업재 부문은 89억 달러의 매출을 기록해 약 2억 달러, 즉 약 2% 증가했으며, 핵심 MRO는 3% 이상, 동일매장 매출은 약 1.5% 증가했다. 전자상거래 침투율은 800bp 이상 급증했고, 1월 PMI가 2025년 초 이후 처음으로 50을 넘어서면서 경영진은 산업재 상승 사이클에 대한 확신을 더했다.

아시아태평양과 캐나다가 부진한 지역 상쇄

아시아태평양과 캐나다의 해외 자동차 사업이 밝은 부분으로 부각되며 전사 평균을 크게 웃도는 성장을 달성했다. 아시아태평양은 약 10%의 총 매출 성장을 기록했으며, 여기에는 약 5%의 동일매장 매출과 렙코에서의 약 20% 급증이 포함됐다. 캐나다는 현지 통화 기준으로 거의 5% 성장했으며, 동일매장 매출은 약 3%였다.

분기별 추세에서 매출과 마진 개선 확인

4분기 연결 매출은 4.1% 증가했으며, 동일매장 매출 170bp, 인수합병 150bp, 환율 효과 130bp가 기여했다. 조정 EBITDA 마진은 7.6%로 전년 동기 대비 10bp 개선되며, 비용 인플레이션이 지속되는 가운데서도 점진적인 진전을 보였다.

2026년 전망은 완만한 실적 및 EBITDA 성장 시사

2026년에 대해 경영진은 조정 희석 주당순이익을 7.50~8.00달러로 제시했으며, 이는 2025년 조정 실적 대비 중간값 기준 약 5% 성장을 의미한다. 총 매출은 3~5.5% 증가할 것으로 예상되며, 연결 조정 EBITDA는 20억~22억 달러로 2~9% 증가할 전망이다. 이는 지속적인 마진 개선 작업과 더 건강한 산업재 수요를 반영한다.

대규모 일회성 연금 비용이 보고 실적에 부담

회사는 4분기에 약 11억 달러의 세전 일회성 조정을 기록했으며, 여기에는 미국 연금 제도 종료와 관련된 7억4200만 달러의 비현금 정산 비용이 포함됐다. 이러한 비용은 GAAP 실적을 크게 압박해 보고 실적과 조정 실적 간 상당한 격차를 만들어냈으며, 투자자들은 이를 신중히 분석해야 한다.

연간 실적이 내부 기대치에 미달

경영진은 2025년 실적이 내부 계획에 미치지 못했다고 솔직히 인정했으며, 유럽의 예상보다 어려운 시장과 미국 독립 소유주들의 약한 매출을 원인으로 꼽았다. 구조조정 성과와 강력한 성장 부문이 도움이 됐지만, 이러한 수요 부진은 회사의 초기 목표 대비 매출과 수익성 모두에 압력을 가했다.

유럽 시장이 성장에 상당한 부담으로 작용

유럽은 완화된 시장 상황을 보였으며, 연간 동일매장 매출은 약 2% 감소했고 4분기 동일매장 매출은 현지 통화 기준으로 약 3% 감소했다. 회사는 특히 영국, 프랑스, 독일을 압박 요인으로 지목했으며, 이 지역의 회복이 아직 가시화되지 않았고 주요 리스크 요인으로 남아 있다고 밝혔다.

미국 독립 소유주들의 구매 감소가 계획 대비 부진

미국 독립 소유주들에 대한 매출이 약화되어 연간 구매가 약 1% 감소했고, 4분기 동일매장 매출은 전 분기의 소폭 증가 이후 보합을 기록했다. 경영진은 이러한 부진이 내부 기대치 대비 4분기에 주당 약 0.10달러의 부정적 영향을 미쳤다고 추정하며, 이 고객층에 대한 민감도를 강조했다.

자동차 부문 마진이 광범위한 비용 인플레이션으로 타격

자동차 부문 수익성은 임금, 의료비, 임대료, 운송비 인플레이션이 북미와 해외 부문 모두에 부담을 주면서 압박을 받았다. 북미 자동차 부문 EBITDA는 매출 대비 7.1%로 70bp 하락했고, 해외 자동차 부문 EBITDA 마진은 90bp 하락한 9.3%를 기록해 일부 매출총이익 개선분을 상쇄했다.

판관비 인플레이션과 디레버리지가 단기 역풍으로 지속

조정 판관비의 매출 대비 비율은 4분기에 30bp 증가했으며, 핵심 판관비는 1.7%, 즉 약 2800만 달러 증가했다. 이는 주로 미국의 한 자릿수 후반대 의료비 인플레이션과 기타 인건비 및 점포 비용에 기인했다. 향후 회사는 2026년에 30~50bp의 판관비 디레버리지를 예상하고 있으며, 이는 전환 과정에서 지속되는 비용 압력을 반영한다.

공급망 거래상대방 파산으로 상당한 비용 발생

제뉴인 파츠는 또한 주요 공급업체인 퍼스트 브랜즈 그룹의 파산으로 인한 예상 손실과 관련해 약 1억5000만 달러의 비용을 계상했다. 경영진은 공급을 전환하기 위한 비상 계획을 실행했지만, 이 사건은 운영상 마찰과 분기 회계상 역풍을 모두 초래하며 비경상 영향 목록에 추가됐다.

현금흐름이 실적 부진과 이자 증가로 압박

연간 영업현금흐름은 약 8억9000만 달러를 기록했으며, 잉여현금흐름은 약 4억2100만 달러로 부진한 실적과 높은 이자 비용에 제약을 받았다. 회사는 2026년 이자비용이 1억8000만~1억9000만 달러로 증가하고 감가상각비가 5억1500만~5억4000만 달러에 달할 것으로 예상하며, 더 강력한 현금 창출을 목표로 하는 가운데서도 재무적 역풍을 추가하고 있다.

가이던스는 꾸준한 성장을 강조하지만 주의 사항 남아

2026년에 대해 회사는 3~5.5%의 매출 증가와 40~60bp의 매출총이익 확대를 바탕으로 한 자릿수 중반대 조정 주당순이익 성장 계획을 제시했으며, 이는 판관비 디레버리지와 전환 비용으로 부분적으로 상쇄될 것이다. 경영진은 순차적인 실적 가속화와 더 강력한 산업재 및 자동차 부문 EBITDA를 기대하면서, 유럽, 독립 소유주 추세, PMI와 같은 거시 지표를 면밀히 모니터링할 계획이다.

제뉴인 파츠의 실적 발표는 단기 난기류를 헤쳐나가면서 장기 가치를 위해 스스로를 재편하는 회사의 모습을 그렸다. 전략적 분할, 비용 절감, 산업재 부문 강세는 건설적인 중기 전망을 뒷받침하지만, 대규모 일회성 비용, 지역별 부진, 지속적인 비용 인플레이션은 투자자들이 폭발적이기보다는 점진적인 실적 회복을 예상해야 함을 시사한다.