루이지애나-퍼시픽 실적 발표... 사이딩 강세 속 OSB 부진

루이지애나-퍼시픽(LPX)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

루이지애나-퍼시픽의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 사이딩 사업의 연간 실적 호조와 OSB 부문의 단기 압박 및 주택 수요 둔화 사이에서 균형을 맞췄다. 경영진은 강력한 현금 창출, 마진 확대, 규율 있는 실행을 강조하면서도 가격 변동성과 물량 감소가 2026년 초 실적에 부담을 줄 것이라고 경고했다.

연간 실적, 탄탄한 핵심 성과 부각

루이지애나-퍼시픽은 2025 회계연도 순매출 27억 달러, 조정 EBITDA 4억3600만 달러, 조정 주당순이익 2.65달러를 기록하며 경기 순환적 역풍 속에서도 견고한 수익성을 입증했다. 영업현금흐름은 4200만 달러의 현금 세금 납부 후 3억8200만 달러에 달해 최종 시장이 불안정한 상황에서도 투자와 자본 환원을 지속할 여력을 확보했다.

사이딩 부문, 성장 엔진으로 자리매김

사이딩 부문이 가장 뛰어난 성과를 보였다. 연간 매출은 8% 증가했으며, 이는 가격 4% 상승과 물량 4% 증가로 균등하게 나뉘었다. 사이딩 부문은 EBITDA 4억4400만 달러를 달성해 2024년 대비 5400만 달러 증가했고, EBITDA 마진은 26%로 확대되며 루이지애나-퍼시픽의 주요 수익 동력으로서의 역할을 강화했다.

4분기, 부진한 주택 시장 속 회복력 입증

4분기 루이지애나-퍼시픽은 순매출 5억6700만 달러, 조정 EBITDA 5000만 달러, 조정 희석 주당순이익 0.03달러를 기록했다. 경영진은 이러한 실적이 주택 활동 둔화와 OSB 가격 급락이라는 배경 속에서 달성된 회복력의 증거라고 평가했다.

엑스퍼트 피니시, 성장과 마진 확대 견인

엑스퍼트 피니시는 지속적으로 견인력을 얻으며 4분기 물량이 약 35%, 연간 약 18% 증가했다. 건축업자와 리모델링 업체들이 이 고부가가치 제품을 채택하면서 나타난 결과다. 엑스퍼트 피니시 마진은 물량 레버리지와 제조 효율성 개선에 힘입어 전년 대비 약 8%포인트 개선되며 수익 기여도를 확대했다.

운영 개선, 수익성 뒷받침

전체 포트폴리오에서 운영 지표가 긍정적으로 움직였다. OSB 운영 효율성은 1%포인트 상승한 79%를 기록했고, 사이딩 OEE는 77%를 유지했다. 엑스퍼트 피니시 OEE는 크게 개선돼 루이지애나-퍼시픽이 예상보다 빨리 제품 할당을 종료하고 비용 규율을 유지하면서 고객 수요에 더 잘 대응할 수 있게 됐다.

OSB, 가격 저점에도 소폭 흑자 달성

OSB 시장은 가격이 수년 만에 최저치를 기록하며 20년 만에 가장 낮은 인플레이션 조정 수준에 도달하는 등 극심한 압박을 받았다. 그럼에도 규율 있는 비용 통제와 생산능력 관리 덕분에 OSB 부문은 연간 700만 달러의 EBITDA를 창출했다. 가격 환경을 고려하면 소폭이지만 주목할 만한 성과다.

탄탄한 유동성과 주주 환원

루이지애나-퍼시픽은 연말 현금 2억9200만 달러와 전액 미사용 상태인 7억5000만 달러 규모의 회전신용한도를 보유해 10억 달러 이상의 가용 유동성을 확보했다. 회사는 자본적 지출에 2억9100만 달러를 투자하는 동시에 배당 7800만 달러와 자사주 매입 6100만 달러를 통해 주주에게 1억3900만 달러를 환원했으며, 향후 매입을 위해 1억7700만 달러의 승인된 금액을 보유하고 있다.

안전 성과, 업계 인정 획득

회사는 안전 기록을 강조하며 2025년 총 사고율이 0.62로 개선됐다고 밝혔다. 루이지애나-퍼시픽은 3년 연속 APA 최우수 안전 기업상을 수상했고, 두 개 공장이 3년간 기록 가능한 부상 없이 운영되며 재무 실행과 함께 강력한 안전 문화를 입증했다.

생산능력 확대, 사이딩 성장 목표

향후 수요를 겨냥해 루이지애나-퍼시픽은 사이딩과 고부가가치 제품을 중심으로 생산능력 확대를 추진하고 있다. 그린베이의 7000만 피트 규모 스마트사이드 라인은 2026년 2분기 초 가동 예정이며, 장기적으로 이러한 고마진 카테고리의 성장을 포착하기 위한 추가 엑스퍼트 피니시 및 프라이머 생산능력 프로젝트에 대한 엔지니어링이 진행 중이다.

1분기 사이딩 물량 단기 약세

경영진은 사이딩 부문의 급격한 단기 둔화를 예상하며 2026년 1분기 물량이 전년 대비 15~20% 감소할 것으로 전망했다. 창고 관련 물량은 25~30% 감소할 것으로 예상되며, 신규 주거 및 수리·리모델링 물량은 약 10~15% 감소해 가격 강세에도 불구하고 매출에 압박을 줄 것으로 보인다.

유통 재고 선구매, 2026년 초 부담

가격 인상을 앞두고 루이지애나-퍼시픽이 물량 할당을 활용하면서 신중한 딜러 행동과 함께 유통 파트너들이 재고를 쌓도록 유도했다. 이러한 수요 선구매로 2단계 유통업체들이 2026년 초 높은 재고를 보유하게 됐고, 최종 사용자 수요가 붕괴하지 않았음에도 주문이 약화되며 연초 출발이 더뎌졌다.

OSB 가격 급락, 단기 손실 초래

OSB 부문은 분기 중 매출이 전년 대비 1억2900만 달러 감소하고 EBITDA가 9500만 달러 하락하며 수년 만의 가격 저점 속에서 큰 타격을 입었다. 경영진은 이제 2026년 1분기 OSB EBITDA 손실이 2500만~3000만 달러에 이를 것으로 예상하며, 제품에 대한 장기적으로 건설적인 견해를 유지하면서도 침체의 심각성을 반영했다.

주택 시장 불확실성, 전망 흐려

거시 경제 상황은 여전히 변수로 남아 있다. 단독주택 착공이 둔화되고 있으며 인구조사국 데이터는 3분기 약 10% 감소를 보여준다. 실적 발표 당시 4분기 수치가 아직 발표되지 않은 상황에서 루이지애나-퍼시픽은 계획 불확실성이 높아져 수요 예측이 더 어려워졌고 단기 생산 및 재고에 대해 신중한 입장을 취하고 있다고 밝혔다.

비용 인플레이션과 판관비 증가, 마진 압박

사이딩 마진은 투입 비용 및 간접비 인플레이션으로 인한 상당한 역풍에 직면했다. 수지 및 종이 오버레이 비용이 약 2000만 달러 증가했고 인건비는 약 700만 달러 더 늘었다. 판매 및 마케팅 지출은 약 1100만 달러 증가했으며, 판관비, 관세 및 기타 항목이 약 2300만 달러의 비용을 추가했다. 이 모든 것이 회사의 마진 가정에 반영돼 있다.

가동률과 자본적 지출 전략, 유연성 유지

루이지애나-퍼시픽은 2026년 OSB 가동률이 장기 목표인 85%보다 몇 %포인트 낮은 80% 초반대에 머물 것으로 예상하며 생산을 수요에 맞추고 있다. 자본적 지출은 약 4억 달러로 예상되며 유지 및 성장 프로젝트에 균등하게 배분되고 의도적으로 후반부에 집중돼 시장 상황이 더 악화될 경우 성장 지출을 연기할 여지를 확보했다.

향후 가이던스, 신중함과 자신감 균형

OSB의 경우 경영진은 현재 손익분기점 근처의 가격이 유지된다면 2026년 연간 실적이 2025년과 유사할 것으로 예상했지만, 1분기는 가동률이 80% 초반대에서 2500만~3000만 달러의 EBITDA 손실을 기록할 것으로 전망했다. 사이딩의 경우 루이지애나-퍼시픽은 1분기 물량이 전년 대비 15~20% 감소하지만 가격은 6~8%포인트 상승해 매출이 11~13% 감소하고 EBITDA 마진이 23~25%에 이를 것으로 예상했다. 2026년 주택 착공이 보합세를 유지한다고 가정할 때 연말 사이딩 물량은 한 자릿수 초반 감소, 가격은 한 자릿수 중반 상승, 순매출은 한 자릿수 초반 증가, 마진은 약 25~26%에 이를 것으로 전망했다. 이는 약 4억 달러의 유연한 자본적 지출과 10억 달러 이상의 유동성에 뒷받침된다.

루이지애나-퍼시픽의 실적 발표는 사이딩 프랜차이즈와 대차대조표의 강점에 기대어 어려운 OSB 및 주택 사이클을 헤쳐나가는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들은 유통 재고가 얼마나 빨리 정상화되고 OSB 가격이 회복되는지 지켜볼 것이지만, 경영진의 규율 있는 자본 계획과 마진 중심 접근은 루이지애나-퍼시픽이 수요가 결국 반등할 때 더 강하게 부상할 수 있도록 포지셔닝하고 있음을 시사한다.