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그루포 아에로멕시코(Grupo Aeromexico, S.A.B. de C.V.) 비후원 ADR (AERO)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.
아에로멕시코의 최근 실적 발표는 대체로 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 외환 역풍, 단위 비용 상승, 규제 제약을 인정하면서도 기록적인 수익성, 강력한 현금 창출, 탄탄한 유동성을 강조했다. 전반적인 분위기는 항공사의 프리미엄 전략과 항공기 투자에 대한 자신감과 함께 마진 압박 및 운영상 병목 현상에 대한 현실적 인식 사이에서 균형을 이뤘다.
아에로멕시코는 2025년 조정 EBITDAR 17억 달러를 기록하며 31%의 마진을 달성했다. 이는 역사상 최고치로 비즈니스 모델의 강점을 보여준다. 4분기 실적은 더욱 인상적이었다. 조정 EBITDAR 5억200만 달러와 35%의 마진을 기록했으며, 이는 테크옵스(TechOps)와 IPO 효과를 제외하고도 회사 역사상 최고 기록이다.
연간 영업이익은 9억2800만 달러에 달해 17%의 마진을 기록했으며, 이는 항공사 역사상 두 번째로 강력한 연간 실적이다. 4분기 영업이익은 3억300만 달러, 마진은 21%로 일회성 항목을 조정해도 수익성이 견고했음을 확인했다. 연간 기초 마진은 16% 수준이었다.
2025년 총 매출은 특별 항목을 제외하면 2024년 대비 2% 증가한 54억 달러를 기록하며 초기 수요 둔화에도 안정적인 매출 성장을 보여줬다. 4분기 매출은 14억 달러로 전년 동기 대비 3% 증가했으며, 4분기 승객 매출과 단위 매출이 각각 4.3%, 6.2% 증가하며 기록을 경신해 한 해를 강하게 마무리했다.
항공사는 2025년 9억1300만 달러의 영업 현금흐름을 창출해 경영진이 금융 부채를 1억5600만 달러 줄이고 레버리지를 관리할 수 있는 여력을 확보했다. 조정 순부채 대 EBITDA 비율은 1.8배였으며, 현금 및 현금성 자산 10억 달러와 미사용 리볼버 2억 달러를 합쳐 총 유동성은 약 12억 달러로 후행 매출의 약 23%에 달했다.
아에로멕시코는 2025년 동안 약 2500만 명의 승객을 수송했으며, 연말 운영 항공기는 165대로 전년 대비 순증 17대를 기록했다. 경영진은 확대되고 현대화되는 항공기가 더 나은 신뢰성과 미래 운영 레버리지의 동력이 되며, 제약이 완화될 때 수요를 포착할 여지를 만든다고 설명했다.
상업 전략은 프리미엄과 로열티에 기반을 두고 있으며, 프리미엄 매출은 현재 총 매출의 약 42%를 차지해 팬데믹 이전 수준보다 약 17%포인트 높다. 로열티 참여율은 4분기 기록적인 37%에 달했으며, 프리미엄 단위 매출 성장률은 일반석을 약 6%포인트 앞질러 고수익 고객으로의 전환을 강화했다.
아에로멕시코는 운영 성과를 강조하며 시리움(Cirium)으로부터 2025년 세계에서 가장 정시 운항하는 항공사로 선정됐다고 밝혔다. 이는 기업 및 프리미엄 여행객에게 핵심 판매 포인트다. 추가 수상으로는 7년 연속 APEX 5성급 글로벌 항공사 등급, APEX 북미 최고 글로벌 항공사, 최상위 IATA 안전 평가 등이 있어 브랜드 신뢰도를 높였다.
경영진은 규율 있는 자본 배치를 강조하며 2025년 주주에게 2억 달러 이상을 환원했고, 2023년 말 이후 총 배당금은 약 13억 달러에 달한다고 밝혔다. 동시에 회사는 항공기 현대화, 앱 업그레이드, 고객 경험에 초점을 맞춘 약 5억 달러 규모의 자본 지출 프로그램에 자금을 투입하며 성장과 투자자 배당 사이의 균형을 추구하고 있다.
투명성을 높이기 위해 회사는 계획의 기반이 되는 거시경제 가정을 상세히 설명했다. 평균 환율은 미국 달러당 멕시코 페소 18.3, 브렌트유는 배럴당 약 69달러, 크랙 스프레드는 약 25달러를 가정했다. 이러한 기준은 투자자들이 통화 및 연료 변동에 대한 민감도를 측정하는 데 도움이 되며, 이는 항공사 수익의 핵심 동인으로 남아 있다.
강력한 4분기에도 불구하고 연간 승객 매출은 4.4% 감소했고 승객 단위 매출은 4.9% 하락해 연초의 어려운 환경을 반영했다. 경영진은 국내 국경 도시와 미국 시장의 수요를 약화시킨 통화, 경제, 지정학적 역풍을 언급하며 운항 능력에 대한 전술적 조정을 강요받았다고 설명했다.
연료를 제외한 가용 좌석 마일당 비용은 전년 대비 1.8% 증가해 일부 매출 증가를 상쇄하는 구조적 및 일회성 비용 압박을 부각시켰다. 증가는 재협상된 단체 교섭 협약으로 인한 인건비 상승, 신규 항공기로 인한 감가상각 증가, IPO 관련 비용, 현지 비용에 대한 페소 강세 영향 등이 원인이었다.
오픈 스카이, 화물, 멕시코시티 대도시권 공항 문제를 둘러싼 규제 분쟁이 아에로멕시코가 주요 허브에서 미국 노선을 추가하는 능력을 제약하고 있다. 경영진은 이러한 제한이 2026년 이후에도 지속되면 멕시코시티에서의 성장을 저해할 수 있다고 경고했지만, 더 넓은 네트워크에는 여전히 재배치 여지가 있다고 밝혔다.
멕시코 페소 강세는 페소 표시 비용을 높이고 달러 기준 마진에 수학적 부담을 주었다. 기초 EBITDAR과 EBIT가 확대되고 있음에도 불구하고 그렇다. 경영진은 외환 변동이 일시적으로 보고 마진 비율을 압축할 수 있어 견고한 운영 성과에도 불구하고 비교 분석을 복잡하게 만든다고 강조했다.
4분기 실적은 테크옵스 매각으로 인한 약 7100만 달러의 이익으로 상승했지만 IPO 관련 비용으로 부담을 받아 헤드라인 수치에 잡음을 더했다. 경영진은 투자자들에게 강력하지만 다소 낮은 수익성을 보여주는 조정 수치를 살펴볼 것을 권장했으며, 이러한 비경상 항목이 분기별 변동성을 계속 야기할 것이라고 언급했다.
2025년 초 아에로멕시코는 일부 국내 국경 도시와 미국의 수요 약세에 대응해 운항 능력을 선제적으로 적정화했으며, 이는 상반기 실적에 부담을 주었다. 하반기와 4분기로 상황이 개선되면서 항공사는 운항 능력을 더 수익성 있게 재배치했으며, 이는 네트워크 관리에 대한 규율 있는 접근을 보여준다.
경영진은 제한된 승무원 가용성과 역사적 수준인 약 10시간 대비 현재 하루 약 9시간인 협동체 가동률 미달이 성장을 제약하고 있다고 인정했다. 이러한 병목 현상은 유휴 운항 능력을 시스템에 다시 투입하는 속도를 늦추는데, 회사는 운영에 부담을 주고 신뢰성을 위험에 빠뜨리는 것을 피하고자 하기 때문이다.
2026년 중상위 한 자릿수 매출 성장을 요구하는 가이던스에도 불구하고 경영진은 마진 확대보다는 대체로 안정적인 수준을 시사하고 있다. 회사는 인건비, 감가상각 증가, 외환 효과로 인한 압박을 언급하며 절대 이익은 증가하겠지만 비율 마진은 단기적으로 의미 있게 확대되지 않을 수 있다고 밝혔다.
비바(Viva)와 볼라리스(Volaris) 합병을 통한 통합 가능성과 관련 규제 구제책은 멕시코 국내 시장에 또 다른 불확실성을 더한다. 아에로멕시코는 가격 책정을 지원할 수 있는 운항 능력 합리화 가능성을 보고 있지만, 시기, 규제 대응, 경쟁에 대한 궁극적 영향은 여전히 불확실하다.
2026년 아에로멕시코는 운항 능력 3~5% 증가, 매출 7.5~9.5% 상승으로 완만하지만 수익성 있는 성장을 가이던스하고 있으며, 이는 지속적인 수익률과 믹스 혜택을 시사한다. 조정 EBITDAR 마진은 28.5~30.5%, 영업 마진은 15~17%로 예상되며, 1분기 매출은 전년 동기 대비 10~12% 성장하고 EBIT는 두 자릿수 성장이 예상된다.
아에로멕시코의 실적 발표는 기록적인 수익성, 프리미엄 주도 매출 강세, 탄탄한 유동성과 외환, 비용, 규제 역풍 사이에서 균형을 이루는 회복력 있는 프랜차이즈를 강조했다. 투자자들에게 핵심 시사점은 단기 마진 제약에도 불구하고 규율 있는 운항 능력 배치와 자본 배분을 기반으로 2026년 측정 가능하고 수익성 있는 성장을 위한 위치를 확보한 항공사라는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.