`과대광고를 믿지 말라`... 엔비디아 주가, 현실 점검 직면

엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 폭발적인 성장은 지난 몇 년간 시장을 정의하는 이야기 중 하나였다. 세상 물정을 모르는 사람이 아니라면, 엔비디아의 GPU가 AI 혁명의 중심에 있으며 전 세계 데이터센터 컴퓨팅 용량의 대부분을 구동하고 있다는 사실을 알 것이다.

엔비디아의 매출과 마진은 전설이 되었으며, 회사는 분기마다 매출 기록을 경신하고 있다. 많은 이들은 2월 25일 발표 예정인 2026회계연도 4분기 실적이 이러한 수익성 높은 추세를 이어갈 것으로 예상하고 있다. 특히 하이퍼스케일러들이 2026년 AI 자본지출을 두 배로 늘리고 있기 때문이다.

실제로 이 막대한 자금의 상당 부분이 엔비디아의 금고로 흘러들어갈 가능성이 높다. 그러나 NVDA 주가가 지난 6개월간 대체로 횡보세를 보이고 있는 가운데, 이러한 정체가 다음 상승 국면 전 적절한 진입 시점을 제공하는 것일까?

오리엔탈 트레이더라는 가명으로 알려진 한 투자자는 그렇지 않다고 본다. 그는 횡보 거래 이후에도 NVDA가 단순히 너무 비싸다고 믿는다. "시장은 NVDA를 무한대까지 완벽하게 가격에 반영하고 있다"고 이 투자자는 강조한다.

오리엔탈은 엔비디아의 밸류에이션이 하이퍼스케일러들의 "지속적이고 높은 수준의 AI 자본지출"에 달려 있다고 설명한다. 특히 최근 시장 전반의 움직임을 고려하면 이는 상당히 큰 가정이다.

최근 역사를 지적하며, 오리엔탈은 여러 상장 하이퍼스케일러(마이크로소프트, 메타, 아마존, 알파벳, 오라클)를 나열하고, 이들 모두가 사상 최고치에서 주가가 하락했다고 언급한다.

이 투자자는 시장이 막대한 자본지출 움직임을 처벌하고 있으며, 이로 인해 경영진이 이러한 천문학적 수준의 지출을 계속하는 것에 대한 비용-편익 분석에 의문을 제기하게 될 것이라고 예측한다.

"주요 기술 기업들의 최근 주가 하락은 광범위한 AI 자본지출 둔화 가능성을 높이고 있으며, 이는 NVDA의 성장 내러티브를 위협한다"고 오리엔탈은 덧붙인다.

더욱이, 최근 NVDA의 주가가 부진했음에도 불구하고, 이 투자자는 선행 주가수익비율이 40배에 가까워 여전히 높은 수준이라고 주장한다. 오리엔탈은 예상되는 자본지출 위축이 현실화되면 이 배수가 하락할 것으로 예상한다.

따라서 오리엔탈은 AI 혁명을 활용하는 최선의 방법은 엔비디아를 넘어서는 것이라고 결론짓는다.

"현재 밸류에이션에서 NVDA보다는 주요 기술 기업들의 분산된 바스켓이 더 신중한 장기 투자라고 본다"고 오리엔탈은 요약하며, NVDA를 적극 매도로 평가한다. (오리엔탈 트레이더의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 확실히 역발상적인 견해다. 월가에서는 압도적 다수가 여전히 엔비디아를 확고히 지지하고 있다. 매수 37개, 보유 1개, 매도 1개로 NVDA는 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 한편, 12개월 평균 목표주가 260.06달러는 현재 수준에서 약 38% 상승 여력을 시사한다. (NVDA 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.