유사나 실적 발표... 마진 압박 속 리테일 확대 추진

유사나 헬스 사이언스(USNA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

유사나 헬스 사이언스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 모습을 보였다. 탄탄한 운영 성과와 주목할 만한 재무 리스크가 혼재된 가운데, 경영진은 벤처 브랜드인 히야와 라이즈 웰니스, 그리고 2026 회계연도 4% 순매출 성장 목표에 대해 자신감을 드러냈지만, 마진과 세금, 운전자본에 대한 압박이 투자자들의 기대를 누그러뜨릴 수 있음을 인정했다.

2026 회계연도 순매출 가이던스

유사나는 2026 회계연도 연결 순매출이 중간값 기준 약 4% 성장할 것으로 전망했다. 이는 2025 회계연도보다 1주 적은 기간임에도 불구하고 제시된 수치다. 이번 전망은 신규 채널과 브랜드에서의 실행력에 크게 의존하고 있으며, 경영진이 성장 이니셔티브를 통해 핵심 사업의 지속적인 약세를 상쇄할 수 있다고 믿고 있음을 시사한다.

소매 확장 및 유통 성과

벤처 브랜드들이 소매 입지를 빠르게 확대하고 있다. 히야는 4월 타겟에 입점하며 캐나다와 영국으로 확장하고 있다. 라이즈 웰니스는 모든 코스트코 매장에 입점을 확보했으며 타겟에도 진출 중이다. 경영진은 추가 주요 미국 소매업체들과의 논의가 진행 중이며 이는 매출을 더욱 끌어올릴 수 있다고 밝혔다.

성장 지원을 위한 재고 확충

재고는 전년 대비 3,500만 달러 증가한 1억 700만 달러를 기록했으며, 이는 48% 증가한 수치다. 이 중 약 80%가 라이즈 웰니스와 히야와 관련이 있다. 회사는 소매업체 출시, 해외 확장, 자체 제조에 앞선 원자재 비축을 지원하기 위해 2026 회계연도 내내 재고가 높은 수준을 유지할 것으로 예상하고 있다.

리더십 및 전략 재정비

케빈 게스트가 회장직을 유지하면서 최고경영자로 복귀한 것은 경험 있는 리더십으로의 회귀와 보다 날카로운 전략적 시각을 의미한다. 그의 의제는 옴니채널 확장, 제품 혁신, 기술 현대화, 운영 효율성, 그리고 조직 전반에 걸친 강력한 책임 문화 구축에 집중되어 있다.

비용 재조정 및 절감

유사나는 전체 인력의 약 10%에 영향을 미치는 비용 재조정을 단행했으며, 이는 주로 판매관리비 내에서 연간 약 1,000만 달러의 순 절감 효과를 창출할 것으로 예상된다. 경영진은 이러한 절감액의 일부를 전략적 성장 이니셔티브에 재투자할 계획이며, 대차대조표를 과도하게 확장하지 않으면서 확장 자금을 조달하는 것을 목표로 하고 있다.

벤처 브랜드 모멘텀 및 제품 파이프라인

히야와 라이즈 웰니스는 유사나의 성장 스토리의 중심에 있다. 라이즈는 프로틴 팝 제품군과 맛을 확대하는 동시에 소매 입지를 강화하고 있다. 히야는 이전 브랜드 구축 투자와 북미 및 신규 해외 시장에서의 초기 견인력을 활용하고 있으며, 경영진은 2026년 전반에 걸쳐 추가 제품 혁신이 예정되어 있다고 밝혔다.

핵심 사업의 전년 대비 감소

벤처 브랜드들이 모멘텀을 얻고 있는 반면, 경영진은 기존 유사나 영양 사업이 전년 대비 매출 감소를 계속 기록하고 있음을 인정했다. 안정화의 초기 징후가 있지만, 핵심 프랜차이즈는 압박을 받고 있으며 타겟 상업 및 제품 노력의 우선 영역이 되었다.

높은 유효 법인세율 가이던스

주요 부담 요인은 세금이다. 유사나는 2026 회계연도 유효 법인세율을 55%에서 60% 사이로 제시했다. 이러한 가파른 부담은 매출과 비용의 지역적 불일치 및 2025년 하반기 특정 항목들로 인해 발생하며, 매출 성장에도 불구하고 순이익을 크게 감소시킬 것으로 예상된다.

벤처 브랜드로 인한 마진 및 믹스 압박

라이즈 웰니스는 2026 회계연도에 손익분기점 수준에서 운영될 것으로 예상되며, 전통적인 유사나 포트폴리오보다 낮은 매출총이익률을 보이고 있다. 라이즈와 히야가 매출에서 차지하는 비중이 커지면서 믹스 변화가 연결 매출총이익률을 압박할 수 있으며, 이들이 매출 성장에 의미 있게 기여하더라도 마찬가지다.

높은 재고 및 운전자본 리스크

48%의 재고 증가는 전략적이지만, 신규 소매업체에서의 판매 속도가 기대에 미치지 못할 경우 운전자본 수요와 실행 리스크를 높인다. 프로틴 팝과 히야의 출시와 관련된 높은 재고 수준은 수요 부족이나 진열 재조정이 발생할 경우 가격 인하나 평가손실로 이어져 향후 수익성에 부담을 줄 수 있음을 의미한다.

정량화되지 않은 기술 투자 및 시기 불확실성

경영진은 제3자 플랫폼과 AI 활용을 포함한 기술 현대화를 가속화할 계획이지만, 범위와 시기, 자본 요구사항을 확정하지 않았다. 이러한 추가 기술 투자가 2026 회계연도 전망에서 제외되어 있기 때문에, 향후 지출과 예상 효과의 시기에 대한 불확실성이 존재한다.

계절성 및 운영 변동성

유사나의 사업은 특히 중국의 설 연휴를 중심으로 계절적 편중이 남아 있으며, 이는 분기별로 뚜렷한 변동을 초래할 수 있다. 2026 회계연도가 2025 회계연도보다 1주 짧은 52주로 전환되면서 전년 대비 비교가 더욱 복잡해지고 투자자들에게 기저 추세선을 모호하게 만들 수 있다.

향후 가이던스 및 전망

경영진의 가이던스는 야심과 신중함의 균형을 맞추고 있으며, 2026 회계연도 약 4%의 순매출 성장, 히야와 라이즈의 강력한 소매 확장, 그리고 약 1,000만 달러의 연간 비용 절감을 기반으로 하고 있다. 그러나 높은 재고, 55~60%의 유효 세율, 추가 기술 지출 가능성, 믹스로 인한 마진 압박에 대한 예상은 실행이 매우 중요할 것임을 강조한다.

유사나의 실적 발표는 전환 스토리를 제시한다. 압박을 받고 있는 기존 영양 사업이 높은 잠재력을 가진 벤처 브랜드와 소매 성장으로 상쇄되고 있다. 투자자들은 구체적인 채널 성과와 복귀한 리더십을 세금 역풍, 운전자본 리스크, 낮은 마진과 비교 평가해야 하며, 2026 회계연도는 이러한 전략적 전환이 지속 가능한 주주 가치로 전환될 수 있음을 입증하는 중요한 해가 될 것이다.