콘스텔리움 NV 실적 발표에서 이익 급증 확인

콘스텔리움 NV(CSTM)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

콘스텔리움의 최근 실적 발표는 경영진이 기록적이거나 기록에 근접한 수익성, 강화된 잉여현금흐름, 견고한 자본 환원을 강조하며 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 개선된 부문 실적과 향상된 재활용 경제성이 상승세를 견인하고 있다고 강조하면서도, 고철 및 금속 시장이 여전히 변동성이 크고 일부 최종 시장, 특히 유럽 자동차 시장이 여전히 압박을 받고 있다고 경고했다.

강력한 물량 회복과 매출 확대

콘스텔리움은 4분기 출하량이 36만 5천 톤으로 전년 동기 대비 11% 증가했다고 보고했으며, 이는 광범위한 수요 개선을 반영한다. 매출은 28% 증가한 22억 달러를 기록했으며, 이는 높은 물량과 톤당 매출 증가에 힘입은 것으로, 높은 금속 가격이 매출에 반영된 효과도 포함됐다.

분기 수익성 급격히 개선

4분기 수익성은 급격히 개선됐으며, 순이익은 1억 1,300만 달러로 전년 동기 4,700만 달러 적자와 대조를 이룬다. 조정 EBITDA는 124% 증가한 2억 8,000만 달러를 기록했으며, 6,700만 달러의 비현금 금속 가격 시차 이익을 제외하면 2억 1,300만 달러로, 1년 전 1억 달러의 두 배 이상을 기록했다.

연간 매출과 EBITDA 역대 최고 수준 근접

2025년 매출은 15% 증가한 84억 달러를 기록하며, 포트폴리오 전반에 걸친 지속적인 수요와 가격 모멘텀을 보여줬다. 연간 조정 EBITDA는 8억 4,600만 달러에 달했으며, 1억 2,600만 달러의 긍정적인 금속 가격 시차를 제외하더라도 7억 2,000만 달러의 EBITDA는 약 25% 성장을 기록하며 비교 가능한 기준으로 회사 역사상 두 번째로 좋은 해를 기록했다.

강력한 잉여현금흐름으로 자사주 매입 추진

콘스텔리움은 강화된 실적을 현금으로 전환하며, 4분기에 1억 1,000만 달러, 연간 1억 7,800만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 이는 이전 기간을 크게 상회한다. 회사는 2025년에 890만 주를 매입하며 1억 1,500만 달러를 주주에게 환원했으며, 4분기에만 4,000만 달러를 사용했고, 약 1억 600만 달러의 승인된 금액이 남아 있어 잉여현금흐름으로 자사주 매입을 계속 추진할 계획이다.

PARP와 A&T 부문이 뛰어난 실적 달성

부문 실적은 밝은 부분이었으며, 포장 및 자동차 압연 제품(PARP) 사업이 주도했다. 이 부문은 4분기 조정 EBITDA가 143% 증가한 1억 3,600만 달러를 기록하며 기록을 세웠다. 포장 출하량은 머슬 쇼얼스의 개선된 운영에 힘입어 15% 증가했으며, 항공우주 및 운송(A&T) 부문은 TID 출하량이 41% 급증하며 8,300만 달러의 조정 EBITDA를 달성했다.

외환 역풍에도 재무구조 강화

재무구조는 계속 견고해졌으며, 연말 순부채는 18억 달러로 외환 환산으로 인해 약 5,000만 달러만 증가했다. 레버리지는 경영진의 목표 범위 상단인 2.5배로 감소했으며, 유동성은 약 1억 4,000만 달러 증가한 8억 6,600만 달러를 기록했고, 회사는 2028년까지 채권 만기가 없으며 ABL 차입금도 없다.

안전성 개선과 운영 회복

운영 측면에서 경영진은 안전성과 공장 성과 개선이 재무 실적의 핵심 요인이라고 강조했다. 기록 가능한 사고율은 2025년에 1.9로 개선되어 업계 평균보다 나은 수준을 보였으며, 머슬 쇼얼스와 발레 같은 사업장이 회복되며 포트폴리오 전반의 물량과 마진을 끌어올리는 데 기여했다.

야심찬 안전 목표 미달

진전에도 불구하고 회사는 연간 1.5의 기록 가능한 사고율이라는 공격적인 안전 목표에 미치지 못했다. 경영진은 이 격차를 인정하고 추가 개선이 필수적이라고 재차 강조하며, 재무 지표가 개선되더라도 안전이 핵심 초점으로 남을 것임을 시사했다.

금속 가격 시차와 고철 경제성이 변동성 추가

실적 상승의 상당 부분은 유리한 금속 가격 역학에서 비롯됐으며, 비현금 금속 가격 시차가 4분기에 6,700만 달러, 연간 1억 2,600만 달러를 기여했다. 경영진은 재활용 경제성과 고철 스프레드가 본질적으로 변동성이 크며, 이러한 순풍이 2026년을 거치며 약화될 수 있어 분기별 실적이 덜 예측 가능해질 수 있다고 경고했다.

유럽 자동차 시장 부진과 AS&I 실적 혼조

자동차 구조 및 산업(AS&I) 부문은 여전히 약한 고리로 남아 있으며, 4분기 자동차 출하량이 10% 감소했고 유럽 프리미엄 자동차 시장이 여전히 압박을 받고 있다. 특정 OEM 플랫폼의 공급 문제가 자동차 구조에 부담을 주었으며, 연간 AS&I 조정 EBITDA는 3% 감소한 7,200만 달러를 기록했다. 침체된 유럽 산업 및 특수 시장이 성장을 제한했다.

비용 인플레이션이 본사 비용 압박

비용 상승은 또 다른 역풍이며, 지주 및 본사 비용이 2025년에 4,400만 달러로 증가해 전년 대비 1,100만 달러 증가했다. 이는 높은 인건비와 전환 지출 때문이다. 경영진은 인플레이션이 시스템 전반의 인건비, 에너지, 유지보수 및 공급품에 계속 압력을 가하면서 이러한 중앙 비용이 2026년에 약 5,000만 달러로 증가할 것으로 예상한다.

목표 상단의 레버리지와 제한적인 단기 여유

레버리지가 하락 추세에 있지만, 현재 2.5배 수준은 회사의 목표 범위 상단에 위치해 있어 상황이 악화될 경우 완충 여력이 제한적이다. 경영진은 시간이 지남에 따라 레버리지를 낮출 계획이지만, 외환과 지속적인 투자 필요로 인한 순부채의 소폭 증가는 가이던스 달성과 재무구조 유연성 유지의 중요성을 강조한다.

가이던스는 거시경제 및 정책 불확실성에 달려

2026년 전망은 최근 수요 패턴과 대체로 안정적인 거시경제 배경이 유지될 것이라고 가정하지만, 경영진은 하반기로 갈수록 가시성이 떨어진다고 인정했다. 그들은 고철 관련 혜택의 잠재적 감소와 무역 조치 및 탄소 국경 정책을 둘러싼 지속적인 불확실성을 물량, 가격 및 지역 경쟁력에 영향을 미칠 수 있는 주요 변수로 지적했다.

향후 가이던스와 비전 2028 목표

앞으로 콘스텔리움은 2026년 금속 가격 시차를 제외한 조정 EBITDA를 7억 8,000만 달러에서 8억 2,000만 달러 범위로, 잉여현금흐름을 2억 달러 이상으로 가이던스했다. 이는 약 1억 1,500만 달러의 자본적 지출, 1억 2,500만 달러의 현금 이자, 7,000만 달러의 현금 세금과 운전자본 유출을 기반으로 한다. 경영진은 비전 2028 효율성 프로그램과 1,300달러의 높은 A&T EBITDA 톤당 목표에 힘입어 2028년 목표인 금속 가격 시차를 제외한 조정 EBITDA 9억 달러와 잉여현금흐름 3억 달러를 재확인했다.

콘스텔리움의 실적 발표는 강력한 운영 순풍을 타고 있으면서도 경기 순환 및 비용 리스크에 대해 현실적인 태도를 유지하는 회사의 모습을 그렸다. 개선된 수익성, 견고한 현금 창출, 적극적인 자사주 매입 프로그램으로 스토리는 점점 더 주주 친화적이 되고 있지만, 투자자들은 금속 스프레드, 자동차 시장, 거시경제 여건이 2026년과 그 이후까지 모멘텀을 유지할 수 있을 만큼 협조할지 지켜볼 것이다.