RB 글로벌 실적 발표... 마진 상승하고 성장세 구축

리치 브라더스 옥셔니어스(TSE:RBA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

RB 글로벌의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 규율 있는 실행, 마진 확대, 견조한 상업 계약 파이프라인을 강조했다. 경기 순환적 역풍과 까다로운 비교 기저가 연간 성장을 제한했지만, 회사는 디지털 혁신부터 계약 갱신에 이르기까지 가치 창출을 위한 여러 수단을 강조하며 2026년까지의 명확한 재무 목표를 제시했다.

조정 EBITDA 성장과 마진 확대

조정 EBITDA는 4분기에 10%, 연간으로는 7% 증가하며 회사가 매출보다 빠르게 이익을 늘릴 수 있는 능력을 입증했다. GTV 대비 EBITDA 마진은 전년 8.4%에서 8.9%로 확대됐으며, 이는 운영 레버리지, 강화된 비용 관리, 보다 효율적인 서비스 믹스를 반영한다.

GTV 추이와 2026년 이익 전망

총 GTV는 4분기에 4%, 연간으로는 2% 증가하며 진전을 보였지만 부문별로 고르지 못한 수요도 드러났다. 2026년을 내다보며 경영진은 5~8%의 GTV 성장과 14억7000만~15억3000만 달러의 조정 EBITDA를 목표로 제시했으며, 이는 중간값 기준 약 7% 성장을 의미한다.

자동차 부문 모멘텀

자동차 GTV는 4분기에 3% 증가했고 판매 대수는 2% 늘었지만, 재난 관련 활동을 제외하면 기저 성장은 더 강했다. 이러한 영향을 제외하면 자동차 GTV는 약 12%, 판매 대수는 8% 증가했으며, 이는 4분기 연속 시장을 앞지르고 모든 서비스 수준 약속을 초과 달성한 결과다.

CC&T 부문 회복 조짐

상업 건설 및 운송 부문은 개선세를 보이며 부문 경기 순환성에도 불구하고 분기 GTV가 9% 증가했다. 옐로우 코퍼레이션 파산으로 인한 왜곡을 제외하면 CC&T GTV는 약 10%, 판매 대수는 9% 증가했으며, 이는 판매자 신뢰 회복 조짐과 중고 장비 가치 안정화에 힘입은 것이다.

서비스 수익과 수수료율 개선

서비스 수익은 분기에 5%, 연간으로는 4% 증가하며 GTV 성장을 앞질렀고 수익화 강화를 시사했다. 서비스 수익 수수료율은 약 10bp 상승한 21.4%를 기록했으며, 이는 주로 평균 구매자 수수료율 상승과 수수료 최적화에 대한 지속적인 집중에 기인한다.

판매 가격과 잔존 가치 상승

회사는 사고 전 현금 가치 대비 총 회수액과 잔존 가치가 개선됐다고 보고하며, 미국 보험 사업에서 가격 결정력을 뒷받침했다. 이러한 추세는 미국 보험 평균 판매 가격을 전년 대비 약 7% 끌어올리는 데 기여했으며, 차량당 평균 판매 가격은 분기에 약 1%, 재난 영향을 제외하면 약 4% 상승했다.

장기 계약과 파이프라인 강세

경영진은 가시성의 핵심 축으로 상업 계약 성사를 강조했으며, 두 대형 파트너 중 한 곳과 새로운 다년 계약을 체결했다. 또한 다른 대형 파트너와도 원칙적 합의에 도달했으며, 현재 거래 관계가 없는 조직들로부터 점유율을 확보할 기회를 포함한 강력한 RFP 파이프라인을 언급했다.

제품, 디지털 및 AI 기반 혁신

RB 글로벌은 기술에 주력하며 판매 보장 표시기와 현지화된 콘텐츠 같은 새로운 웹사이트 기능을 추가하고, 예약 경매 형식을 국제적으로 확대하고 있다. 또한 지역 관리자를 위한 AI 기반 교육 도구를 도입했으며, 2026년에는 IAA 전손 예측기를 상류에 배치해 차량 라우팅을 개선하고 비용을 절감할 계획이다.

현금 창출과 자본 규율

회사는 연간 약 10억 달러의 영업 현금 흐름을 창출했으며, 분기 말 순부채는 조정 EBITDA의 약 1.4배로 충분한 재무 유연성을 확보했다. 경영진은 2026년 자본 지출 계획으로 3억5000만~4억 달러를 제시했으며, 이 중 약 3분의 2는 유형자산, 3분의 1은 기술에 투입하되, 부채 감축, 소규모 인수, 배당, 자사주 매입 가능성을 우선시할 방침이다.

고르지 못한 연간 GTV 성장

4분기가 강세를 보였음에도 연간 GTV는 2%만 증가하며 고르지 못한 성장과 부분적 약세를 드러냈다. 일부 업종과 지역은 거시 경제 압력으로 거래량에 타격을 받았으며, 이는 회사의 다각화와 시장 점유율 확보 집중의 중요성을 부각시켰다.

경기 순환 및 파산 관련 역풍

CC&T 부문은 광범위한 경기 순환 역학에 노출돼 있으며, 연중 일부 기간은 수요 약세와 혼조세 자산 흐름의 영향을 받았다. 옐로우 코퍼레이션 파산도 전년 대비 비교와 믹스를 왜곡시켜 투자자들이 기저 실적을 평가할 때 정상화해야 할 노이즈를 추가했다.

수수료율과 단위 경제성 리스크

경영진은 정부 및 국제 계약을 포함한 특정 계약들이 수수료율에 소폭 압력을 가할 수 있다고 경고했다. 회사는 장기적 경제성을 높일 더 높은 거래량과 시장 점유율을 확보할 수 있다면 낮은 수수료율로 인한 단기 마진 압박을 기꺼이 감수할 의향이 있다고 밝혔다.

재난 관련 비교 가능성 문제

전년도의 강력한 재난 관련 활동이 까다로운 비교 기저를 만들어 2024년 지표의 일부 기저 추세를 가렸다. 그 결과 여러 보고 수치가 재난 영향을 제외한 기저 실적과 다르게 나타나, 조정된 관점이 투자자들에게 중요해졌다.

수리비 대 중고차 인플레이션 변화

자동차 수리비 인플레이션과 중고차 가격 인플레이션 간 격차는 2025년 내내 좁혀졌지만, 4분기에는 여전히 양수를 유지했다. 이러한 스프레드 축소는 보험사의 전손 경제성에 영향을 미치고 향후 전손 빈도에 불확실성을 주입하며, 이는 결국 RB 글로벌 마켓플레이스를 통한 거래량 흐름에 영향을 준다.

장기 AI 및 기술 파괴 리스크

경영진은 AI를 촉진 요인으로 보고 사업 전반에 걸쳐 적극 배치하고 있지만, 장기적 영향에 대한 업계 논쟁이 계속되고 있음을 인정했다. 사이클 타임, 부동산 수요 또는 거래 프로세스의 잠재적 변화가 업계 운영 방식을 재편할 수 있지만, 단기 파괴 리스크는 현재로서는 낮은 것으로 평가된다.

가이던스 및 전망

2026년 RB 글로벌은 5~8%의 GTV 성장과 14억7000만~15억3000만 달러의 조정 EBITDA를 목표로 하며, 이는 거래량 주도 서비스 수익과 점유율 확대에 기반한다. 회사는 또한 3억5000만~4억 달러의 자본 지출과 23~25%의 세율을 예상하며, 운영 우수성과 규율 있는 자본 배분을 통해 추가 거래량을 EBITDA로 전환할 계획이다.

RB 글로벌의 실적 발표는 경기 순환적 노이즈를 관리하면서도 수익성을 꾸준히 개선하고 시장 지위를 강화하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 마진 확대, 견조한 현금 창출, 계약 가시성, 신중한 성장 목표의 조합은 거시 경제, 가격, 기술 불확실성이 여전히 남아 있음에도 건설적인 구도를 시사한다.