종목예측
이번주 방송스케쥴
-
FRI
20 -
SUN
22
종목예측
HF 싱클레어(DINO)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
HF 싱클레어의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 영업 실적과 현금 환원의 급격한 반등을 강조하면서도 주목할 만한 리스크 요인들을 지적했다. 경영진은 정제 처리량 기록 경신, 견조한 조정 EBITDA, 마케팅 및 미드스트림 부문의 기여도 증가를 강조했지만, 투자자들은 정책 노출, 재생에너지 부문 약세, CEO 휴직과 관련된 지배구조 불확실성에 대한 명확한 경고도 들었다.
HF 싱클레어는 2025년 연간 조정 EBITDA 23억 달러를 기록했으며, 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 2,800만 달러에서 5억 6,400만 달러로 급증했다. 이러한 급증은 정제 마진 개선과 광범위한 부문 강세를 반영하지만, GAAP 기준 순이익은 특별 비용으로 인해 하락했다.
정제 부문은 극적인 반전을 보이며 4분기 조정 EBITDA 4억 300만 달러를 기록했다. 이는 전년 동기 1억 6,900만 달러 적자와 대비된다. 이러한 회복은 조정 정제 총마진의 대폭 개선에 기인하며, 크랙 스프레드와 운영이 협력할 때 수익이 얼마나 빠르게 반등할 수 있는지를 보여준다.
운영 측면에서 회사는 연간 처리량 기록인 일일 65만 2,000배럴을 달성하면서 비용을 절감했다. 처리량 배럴당 운영비는 7.67달러를 기록했다. 전체 정제 운영 비용은 전년 대비 8,700만 달러 감소하여 마진을 높이고 시장 상황이 악화될 경우 HF 싱클레어에 더 많은 유연성을 제공했다.
마케팅 부문은 연간 EBITDA 1억 300만 달러로 기록을 경신했으며, 이는 이전 최고치 대비 37% 증가한 수치다. 순증 117개의 공급 브랜드 매장이 이를 뒷받침했다. 경영진은 또한 그린 트레일 퓨얼스 합작투자를 발표했다. HF 싱클레어는 50%의 비운영 지분을 보유하며 콜로라도와 뉴멕시코 전역에 30개 이상의 소매 매장을 추가할 예정이다.
미드스트림 사업은 연간 조정 EBITDA 4억 5,900만 달러로 기록을 경신했다. 이는 수익 평준화에 있어 수수료 기반 인프라의 가치를 강조한다. 윤활유 및 특수제품 부문은 연간 EBITDA 2억 6,100만 달러를 창출했으며, 인더스트리얼 오일스 언리미티드의 통합이 진행 중이다. 이를 통해 지역 시너지를 포착하고 제품 라인업을 강화할 계획이다.
주주 환원은 중심 주제로 남았다. HF 싱클레어는 2025년에 7억 2,400만 달러 이상을 투자자들에게 환원했으며, 2022년 3월 이후 총 47억 달러 이상을 환원했다. 대차대조표는 약 30억 달러의 총 유동성으로 견고해 보인다. 여기에는 9억 7,800만 달러의 현금과 20억 달러의 미사용 신용한도가 포함되며, 주당 0.50달러의 분기 배당금도 유지하고 있다.
경영진은 자본 규율을 강조하며 2026년 유지 자본을 약 6억 5,000만 달러로 가이던스했다. 이는 2025년 대비 1억 2,500만 달러 감소한 수치이며, 성장 자본은 1억 2,500만 달러를 추가로 계획하고 있다. 정제 가동률은 내년 일일 58만 5,000~61만 5,000배럴로 예상되며, 이는 가동률에 일시적으로 부담을 줄 계획된 정기보수를 반영한다.
소규모 정제소 면제 승인은 의미 있는 부양 효과를 제공했다. 4분기에만 조정 정제 총마진을 3억 1,300만 달러 끌어올렸으며, 여기에는 3분기분 4,300만 달러가 포함됐다. 연간 기준으로 경영진은 EBITDA 영향을 4억 8,500만 달러로, 현금 효과를 3억 달러 미만으로 추정했다. 이는 규제 결과가 현재 수익력에 얼마나 중요한지를 강조한다.
가치 창출 프로젝트 중 엘도라도 진공로가 눈에 띈다. 이 프로젝트는 중질유 처리 능력을 일일 약 1만 배럴 증가시키도록 설계됐다. 총 자본 비용은 약 5,500만 달러이며 이미 약 3,700만 달러가 지출됐다. 프로젝트가 완전히 가동되면 연간 EBITDA 2,500만~3,000만 달러의 상승 효과가 예상된다.
강력한 조정 지표에도 불구하고 HF 싱클레어는 4분기 GAAP 기준 주주 귀속 순손실 2,800만 달러, 희석 주당 0.16달러 손실을 기록했다. 경영진은 특별 항목이 분기 순이익을 2억 4,900만 달러 감소시켰다고 설명했다. 이는 투자자들이 분석해야 할 보고 실적과 조정 실적 간의 상당한 격차를 강조한다.
계절적 약세와 운영 이벤트가 4분기 말 정제 수익에 압박을 가했다. 여기에는 계획된 퓨젯 사운드 정기보수와 아테시아 정제소의 계획되지 않은 사고가 포함됐다. 이러한 문제들은 또한 마진 하락 환경에서 재고 청산을 강제했으며, 광범위한 연간 회복에도 불구하고 추가적인 단기 압박을 가했다.
재생에너지 사업은 계속 어려움을 겪었다. 4분기 조정 EBITDA는 700만 달러의 LCM 비용을 제외하고 마이너스 600만 달러를 기록했다. 총 재생 디젤 판매량은 2024년 6,200만 갤런에서 2025년 5,700만 갤런으로 감소했다. 이는 어려운 경제 상황과 규제 및 원료 시장의 지속적인 변동성을 반영한다.
윤활유 및 특수제품 부문은 4분기 조정 EBITDA가 전년 동기 7,000만 달러에서 4,300만 달러로 감소했다. 완제품 및 특수제품 판매량 감소가 압박 요인이었다. 경영진은 그룹 II/III 기초유 마진 약화와 미시소가 시설의 정기보수 영향을 포함한 운영 비용 증가를 언급했다.
4분기 현금 창출은 수익에 미치지 못했다. 영업활동 순현금은 1억 2,200만 달러의 정기보수 지출을 포함해 단 800만 달러에 그쳤다. 운전자본은 가격 하락 환경에서 재고 증가와 매입채무 역학으로 인해 주목할 만한 역풍이었다. 이는 투자자들에게 현금 타이밍이 불규칙할 수 있음을 상기시킨다.
CEO 티모시 고가 자발적 휴직을 요청하고 감사위원회가 공시 프로세스 검토를 시작하면서 지배구조와 공시 리스크가 주요 부담 요인으로 떠올랐다. 경영진은 제한적인 세부 사항만 제공하고 구체적인 내용에 대한 답변을 거부했다. 이는 부정적인 시장 반응에 기여했으며 투자자들은 감독에 대한 더 많은 명확성을 요구하고 있다.
경영진은 재생 디젤 경제성이 RIN 가격과 원료 비용에 여전히 매우 민감하다고 강조했다. 펀더멘털 개선 조짐이 보이고 있음에도 불구하고 말이다. 최근 촉매 작업과 운영 변경은 설비 경쟁력을 유지하기 위해 필요했지만, 회사는 변동성을 고려해 갤런당 확정 EBITDA 가이던스 제공을 보류했다.
퓨젯 사운드와 우즈 크로스를 포함한 계획된 정비는 2026년 초 가동률에 부담을 줄 것이다. 이는 일일 58만 5,000~61만 5,000배럴의 처리량 가이던스와 일치한다. 재생에너지와 윤활유 부문의 특정 역풍과 이러한 가동 중단이 결합되면서, 강력한 2025년 가동률이 2026년 초반으로 깔끔하게 이어지지 않을 것임을 의미한다.
2026년을 전망하며 HF 싱클레어는 유지 자본 감소, 1억 2,500만 달러의 적정 성장 예산, 정비를 반영한 계획 처리량을 가이던스하면서 정제 마진에 대한 건설적인 견해를 재확인했다. 회사는 서부 미드스트림 파이프라인 확장 1단계에 대한 연중 최종 투자 결정을 목표로 하고 있다. 엘도라도 프로젝트는 4분기에 완료되어 의미 있는 EBITDA 상승을 가져올 것으로 예상하며, 브랜드 매장을 연간 약 10% 성장시킬 계획이다. 이 모든 것은 약 30억 달러의 유동성과 유지되는 배당금으로 뒷받침된다.
HF 싱클레어의 실적 발표는 수익성을 재건하고 비용 기반을 강화하며 후한 주주 환원을 유지하면서 목표 프로젝트를 통해 미래 수익을 강화한 정제업체의 모습을 그렸다. 그러나 투자자들은 이러한 강점을 SRE에 대한 규제 의존도, 재생에너지 및 윤활유 부문의 약세, 해결되지 않은 지배구조 문제와 비교 평가해야 한다. 이는 단기 위험 대비 보상을 미묘하게 균형 잡힌 상태로 남겨둔다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.