베네피션트 실적 발표... 극심한 압박 속 턴어라운드 기대감

베네피션트(BENF)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

베네피션트의 최근 실적 발표는 신중한 어조를 띠었다. 경영진은 규정 준수, 비용 통제, 법적 문제 해결에서 최근 성과를 강조했지만, 매출, 자산, 유동성에 대한 심각한 압박을 인정했다. 경영진은 턴어라운드를 위한 기반이 마련되고 있다고 주장했지만, 영업 손실의 깊이와 재무제표 리스크로 인해 전반적인 분위기는 명백히 부정적이었다.

나스닥 상장 요건 재충족

베네피션트는 연간 감사를 완료하고 지연된 서류 제출을 따라잡은 후 나스닥 상장 기준을 완전히 충족했다고 보고했다. 회사는 또한 주주 자본을 강화했고 주가가 최소 기준 이상으로 상승해 즉각적인 상장폐지 우려를 완화하고 시장 신뢰성의 핵심 요소를 회복했다.

비용 규율과 운영 효율성

경영진은 구조조정 노력의 핵심 축으로 공격적인 비용 통제를 강조했다. 일회성 항목을 제외한 조정 영업비용은 분기 기준 전년 대비 6.5%, 연초 대비 18% 감소했다. 이러한 삭감은 수익성 있는 금융 활동을 더 잘 지원할 수 있는 보다 효율적인 플랫폼 구축과 연결되어 있다.

자본 창출과 부채 상환

회사는 올 회계연도 현재까지 자산 매각과 지분 상환을 통해 약 5천만 달러의 총 수익을 창출했다. 이는 대차대조표에서 자본을 확보하려는 집중적인 노력을 보여준다. 이 수익의 일부는 텍사스 스테이트 뱅크에 대한 약 2,750만 달러를 포함한 채무 상환에 사용되었으며, 베네피션트는 체계적으로 레버리지를 줄이기 위해 노력하고 있다.

합의로 주요 법적 부담 완화

GWG 홀딩스 소송과 관련된 법원 승인 합의가 기존 보험 보상 한도 내에서 완료되어 상당한 법적 부담이 제거되었다. 모든 법적 문제를 해결한 것은 아니지만, 이 결과는 회사에 대한 주목도 높은 불확실성과 잠재적 현금 유출 원인 하나를 제거했다.

시장 활동 재개의 초기 신호

장기간의 침체 이후, 베네피션트는 작년 6월 이후 첫 번째 신규 GP 프라이머리 커미트먼트 파이낸싱을 마감했다. 이 거래는 약 300만 달러의 순자산가치와 연결되어 있다. 경영진은 12월 거래를 거래상대방이 회사의 금융 상품에 다시 참여하고 있다는 고무적인 신호로 평가했다.

대출을 뒷받침하는 다각화된 담보 기반

회사는 벤 리퀴디티 대출 장부를 뒷받침하는 광범위한 담보 기반을 강조했다. 이는 약 150개의 사모 시장 펀드와 약 430개의 기초 투자에 걸쳐 있다. 2025년 12월 31일 기준, 이러한 투자는 자산 클래스, 섹터, 지역에 걸쳐 다각화된 2억 580만 달러의 공정 가치를 보유하고 있다.

단순화와 AI 강화 플랫폼

경영진은 기술과 AI 강화 서비스 플랫폼에 투자하면서 비즈니스 모델을 단순화하는 전략을 제시했다. 목표는 운영 효율성을 개선하고, 더 수익성 있는 거래 흐름을 창출하며, 고객을 위한 금융 옵션을 확대하여 시장 수요가 회복될 경우 확장 가능한 성장을 위한 위치를 확보하는 것이다.

얇은 현금 쿠션과 유동성 조치

베네피션트는 분기 말 현금 및 현금성 자산이 790만 달러로 마감했다. 이는 운영 규모와 부채 부담을 고려할 때 적은 완충 장치다. 경영진은 회사의 취약한 유동성 상황을 강화하기 위해 자본 구조를 간소화하고 비용을 추가로 삭감하려는 지속적인 노력을 강조했다.

영업 실적의 급격한 악화

회사는 3분기 영업 손실 2,920만 달러를 기록했다. 이는 전 분기의 80만 달러 손실에서 급격히 악화된 것이며, 연초 대비 영업 손실은 1년 전 50만 달러에서 3,600만 달러로 확대되었다. 이러한 수치는 베네피션트가 비용 절감과 구조조정 조치에도 불구하고 손익분기점에서 여전히 멀리 떨어져 있음을 보여준다.

핵심 매출이 심각한 마이너스로 전환

파생상품 공정가치 조정을 제외한 조정 매출은 분기 기준 마이너스 2,540만 달러, 연초 대비 마이너스 4,080만 달러였다. 이러한 기초 매출의 심각한 약세는 핵심 사업이 여전히 축소되고 있으며 보고된 실적을 뒷받침하기 위해 비경상적 또는 비현금 항목에 크게 의존하고 있음을 시사한다.

투자 가치와 대출 포트폴리오 하락

공정가치 기준 투자는 이전 회계연도 말 2억 9,100만 달러에서 2억 580만 달러로 약 29% 감소했으며, 대출을 뒷받침하는 순 대출 포트폴리오는 2억 4,400만 달러에서 1억 8,800만 달러로 약 23% 감소했다. 자산과 대출 기반의 축소는 향후 소득 창출과 규모에 대한 의문을 제기한다.

커스터디 순자산가치와 매출 압박

벤 커스터디의 순자산가치는 2025년 3월 31일 이후 3억 3,820만 달러에서 2억 3,020만 달러로 약 32% 감소했다. 이는 플랫폼 자산 전반에 걸친 광범위한 압박을 반영한다. 커스터디 부문의 연초 대비 매출은 36.9% 감소한 1,020만 달러를 기록했으며, 조정 영업이익은 1,390만 달러에서 740만 달러로 감소해 마진 압박을 보여준다.

이자 수익 감소와 비발생 대출 증가

벤 리퀴디티는 분기에 820만 달러의 이자 수익을 인식했다. 이는 전 분기 대비 3.6% 감소한 것이며, 연초 대비로는 1년 전보다 25.2% 감소한 2,550만 달러를 기록했다. 경영진은 이러한 감소를 비발생 상태로 전환된 대출 비중 증가와 대출 조기 상환에 기인한다고 설명했다. 두 가지 모두 이자 수익을 감소시킨다.

GAAP 매출에 대한 파생상품 이익 의존

회사는 분기 GAAP 매출 1,870만 달러, 연초 대비 330만 달러를 보고했다. 이는 주로 평가절하 몰수 조항과 연결된 파생상품 자산의 공정가치 4,410만 달러 증가에 의해 주도되었다. 이 파생상품은 2028년 1월 예정된 결제까지 매 기간 재평가되어 지속적인 실적 변동성을 초래할 것이다.

높은 레버리지와 제한된 현금

베네피션트의 대차대조표는 여전히 높은 레버리지를 유지하고 있다. 2025년 12월 31일 기준 총 부채는 1억 30만 달러인 반면 현금은 790만 달러에 불과하다. 이 부채의 약 9,660만 달러는 전 CEO와 관련된 법인과 연결되어 있어 리스크가 집중되고 디레버리징 계획이 복잡해진다.

전 CEO 문제로 인한 운영 차질

경영진은 전 CEO와의 분리와 관련된 문제를 해결하기 위해 상당한 내부 자원이 전용되어 운영 차질이 발생했다고 밝혔다. 회사는 관련 당사자들이 주장하는 1억 달러 이상의 부채에 이의를 제기할 준비를 하고 있어 지속적인 법적 및 재무제표 불확실성이 추가되고 있다.

향후 전망과 전략적 우선순위

앞으로 베네피션트는 핵심 유동성과 GP 프라이머리 파이낸싱 사업을 안정화하고 재확장하는 동시에 비용을 계속 삭감하고 자본 구조를 단순화하는 것을 목표로 한다. 경영진은 단기 파이프라인에서 추가 금융을 추진하고, 기술과 AI 강화 플랫폼을 활용해 대출 능력을 확대하며, 자문사와 프라이빗 웰스 채널을 통해 유통을 확대하고, 보다 지속 가능한 재무제표를 추구하면서 분쟁 중인 부채에 대해 잠재적으로 소송을 제기할 계획이다.

베네피션트의 실적 발표는 여러 전선에서 싸우고 있는 회사의 모습을 그렸다. 비용 삭감, 자산 매각, 법적 해결과 가파른 손실 및 자산 기반 축소 사이에서 균형을 맞추고 있다. 투자자들은 신규 거래 활동과 플랫폼 업그레이드가 향후 분기에 높은 레버리지, 법적 불확실성, 약한 기초 매출로 인한 역풍을 상쇄할 수 있을지 지켜볼 것이다.