JLL 실적 발표에서 수익성 있는 성장 모멘텀 신호

존스 랭 라살 (JLL)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

존스 랭 라살의 최근 실적 발표는 자신감 넘치는 분위기 속에서 진행됐으며, 전사적인 강력한 성장과 수익성 개선을 강조했다. 경영진은 두 자릿수 매출 및 주당순이익 증가, 기록적인 조정 EBITDA, 견고한 현금 창출, 그리고 급격한 레버리지 감소를 부각시키면서, 확인된 역풍 요인들은 관리 가능하며 광범위한 운영 모멘텀에 의해 상쇄된다고 설명했다.

지속적인 매출 및 이익 모멘텀

JLL은 7분기 연속 두 자릿수 매출 증가와 9분기 연속 두 자릿수 주당순이익 성장을 기록하며 성장세를 이어갔다. 2025년 연간 매출은 11% 증가했고 4분기 매출은 10% 상승했으며, 이는 거래 및 반복 사업 모두가 회사의 모멘텀에 기여하고 있음을 보여준다.

기록적인 조정 EBITDA 및 마진 달성

2025년 조정 EBITDA는 14억5000만 달러로 전년 대비 22% 증가하며 가이던스 상단에 도달했다. 경영진은 또한 JLL이 이미 중기 마진 목표를 달성했다고 밝혔으며, 이는 비용 관리, 사업 구성 변화, 생산성 개선이 지속 가능한 수익성 향상으로 이어지고 있음을 시사한다.

자본시장 및 리싱이 거래 부문 강세 주도

거래 사업이 두드러진 성과를 보였으며, 투자 매각 및 관련 자본시장 활동이 분기 대비 약 26~27% 가속화됐고 부채 자문 매출은 20% 증가했다. 2년 기준으로 투자 매각은 63%, 부채 자문은 90% 증가했으며, 4분기 리싱 매출은 오피스 26%, 산업용 11% 증가에 힘입어 17% 상승했다.

부동산 관리 서비스 성장 및 파이프라인

부동산 관리 서비스는 견고한 확장세를 보였으며, 분기 매출은 9%, 연간 매출은 11% 증가했다. 이는 워크플레이스 관리와 두 자릿수 프로젝트 관리 성장에 힘입은 것이다. 경영진은 2026년까지 지속적인 REMS 모멘텀을 뒷받침하는 건전한 파이프라인을 언급하며, 이것이 보다 경기순환적인 거래 매출 흐름의 균형을 맞추는 데 도움이 된다고 설명했다.

현금 창출, 레버리지 감소 및 자본 환원

잉여현금흐름은 2025년 기록적인 수준에 도달했으며, 현금 전환율은 회사의 장기 평균을 크게 상회했고 순부채비율은 연평균 0.9배 대비 연말 0.2배에 불과했다. JLL은 4분기에 8000만 달러, 연간 누적 2억1200만 달러의 자사주를 매입했으며, 현재 매우 보수적인 재무구조를 갖추고 있어 경영진은 2026년 자사주 매입을 확대할 계획이라고 밝혔다.

기술, 데이터 및 AI가 생산성 향상

기술 부문은 분기 및 연간 모두 두 자릿수 소프트웨어 매출 성장을 기록하며 4분기에 수익성을 달성하는 등 가시적인 진전을 보였다. 경영진은 자체 데이터와 AI 도구가 생산성을 높이고 마진 확대와 생산자당 매출 증가를 지원하고 있으며, 데이터센터 관련 업무가 여러 사업 부문에서 두 배로 증가했다고 강조했다.

리싱 품질 개선 및 시장 신호

거래량 증가를 넘어 리싱 품질 지표도 개선됐으며, 내부 데이터에 따르면 오피스 수요가 2019년 이후 최고 수준에 도달했다. 10만 평방피트 이상의 대형 리스는 전년 대비 약 15% 증가했고, 4분기 임대료는 약 4% 상승했으며, 평균 리스 기간은 약 8년으로 연장돼 모두 더 견고한 펀더멘털을 가리킨다.

의료비 부담 증가

단기적으로 주목할 만한 부담 요인은 미국 의료보험 보험수리 비용 증가로, 분기 중 약 1100만 달러의 이익 역풍을 초래했다. 이러한 높은 전가 비용은 관리 수수료를 감소시켰지만, JLL은 일회성 비용 조치를 통해 대부분의 영향을 상쇄하여 전체 실적에 미치는 타격을 제한했다.

자산관리 계약 이탈 및 종료

자산관리 매출 성장은 높은 계약 이탈률과 특히 중국에서의 저마진 계약 의도적 종료로 제약을 받았다. 경영진은 이러한 조치가 2026년 중반까지 매출에 부담을 줄 것으로 예상하지만, 더 깨끗한 포트폴리오와 개선된 수익성이 연말에 더 건전한 성장과 마진을 뒷받침할 것이라고 주장했다.

투자운용 수수료 압박

투자운용 부문은 예상대로 성과 수수료가 감소하면서 분기 및 연간 매출이 모두 감소하는 등 다소 부진한 모습을 보였다. 이 중 일부는 인수 활동 증가로 인한 거래 수수료 증가로 상쇄됐지만, 사업 구성 변화는 이 부문이 성과 및 수수료 구조에 얼마나 민감한지를 보여준다.

운전자본 및 수수료 역학

현금흐름 타이밍은 높은 미지급 수수료와 성장 관련 운전자본 수요의 영향을 받았으며, 이는 증분 마진에도 압박을 가했다. 성과급 지급 시기가 4분기에 유리하게 작용하며 3분기를 상쇄했고, 더 높은 수수료 단계가 적용되면서 분기별 비교가 복잡해졌지만 기본적인 성장 궤적은 그대로 유지됐다.

기술 성장 속도 및 향후 비교 기준 강화

소프트웨어 사업이 두 자릿수 성장을 달성하고 수익성을 넘어섰지만, 경영진은 기술 제품의 매출 확대가 기대보다 느렸다고 인정했다. 또한 건전한 파이프라인에도 불구하고 거래 부문의 전년 대비 비교 기준이 강화되면서 2026년 일부 기간의 헤드라인 성장률이 둔화될 수 있다고 경고했다.

거시경제 및 시장 민감도

경영진은 최근 시장 변동성과 지정학적 긴장이 여전히 글로벌 자본 흐름에 영향을 미치고 있으며 거래 회복 속도를 완화할 수 있다고 인정했다. 부동산 활동에 대한 광범위하게 긍정적인 거시 환경에도 불구하고, JLL은 이러한 외부 요인을 거래량의 잠재적 단기 변동성 원천으로 규정했다.

전망 가이던스 및 전망

2026년에 대해 JLL은 조정 EBITDA를 15억7500만 달러에서 16억7500만 달러로 제시했으며, 이는 중간값 기준 약 12% 성장을 의미하고 2025년의 22% EBITDA 증가에 이어 추가적인 마진 확대를 시사한다. 경영진은 리싱, 자본시장, REMS의 지속적인 강세, 단기적인 자산관리 및 의료비 부담, 그리고 낮은 부채 수준의 재무구조와 견고한 잉여현금흐름을 활용한 자사주 매입 확대 계획을 예상했다.

JLL의 실적 발표는 경기순환적 회복과 구조적 생산성 향상의 혜택을 받으면서 개별 역풍 요인을 적극적으로 관리하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 지속적인 성장, 기록적인 수익성, 규율 있는 자본 배분, 그리고 자사주 매입에 대한 보다 자신감 있는 입장의 조합은 회사가 불안정한 거시 환경 속에서도 지속적인 가치 창출을 위한 포지셔닝을 하고 있음을 시사한다.