글로벌-이 온라인, 실적 발표에서 강력한 성장 신호

글로벌-E 온라인(GLBE)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

글로벌-E 온라인의 최근 실적 발표는 뚜렷하게 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 기록적인 거래량, 가속화되는 매출, 확대되는 마진, 강력한 현금 창출과 함께 지속적인 고객 유지율 및 제품 모멘텀을 강조했다. 규제 변화, 환율, 일부 일회성 현금 이익을 단기 리스크로 지적했지만, 경영진은 이러한 요인들이 강력한 구조적 성장을 배경으로 관리 가능하다고 주장했다.

기록적인 GMV와 강력한 분기 성장

글로벌-E는 역대 최강 분기를 기록했다. 2025년 4분기 총 거래액(GMV)은 23억6000만 달러에 달했으며, 전년 동기 대비 GMV 성장률은 약 37~38%로 가속화됐다. 연간 GMV는 35% 증가한 약 65억7000만 달러를 기록했고, 회사는 11월에 단일 월 GMV 10억 달러를 처음으로 돌파하는 상징적인 이정표를 세웠다.

매출 가속화와 10억 달러 돌파 행진

매출은 거래량 증가에 발맞춰 2025년 4분기 전년 동기 대비 28% 증가한 3억3700만 달러를 기록했으며, 연간 매출도 28% 성장률을 유지하며 9억6200만 달러에 달했다. 2026년 전망을 보면, 경영진은 매출을 12억1000만~12억7000만 달러로 제시했는데, 이는 중간값 기준 약 29% 성장을 의미하며 글로벌-E가 연간 매출 10억 달러를 처음으로 넘어설 것으로 예상되는 시점이다.

마진 확대와 GAAP 기준 수익성 달성

수익성 지표가 크게 개선됐다. 2025년 4분기 비GAAP 기준 총마진은 46.8%로 전년 동기 대비 약 80bp 개선됐다. 조정 EBITDA는 분기 중 53% 증가한 8720만 달러로 25.9%의 마진율을 기록했으며, 연간 조정 EBITDA는 41% 증가한 1억9850만 달러로 20.6%의 마진율을 나타냈다. GAAP 기준 주당순이익은 0.39달러에 달해 연간 GAAP 기준 수익성을 확인했다.

현금 창출이 대차대조표 강화와 자사주 매입 견인

현금흐름도 또 다른 하이라이트였다. 2025년 잉여현금흐름은 68% 급증한 2억8070만 달러를 기록했고, 4분기 영업현금흐름만 해도 전년 동기 1억2900만 달러에서 2억1600만 달러로 뛰었다. 회사는 연말 현금 및 현금성자산 6억2300만 달러를 보유했으며, 4분기 중 7200만 달러의 자사주 매입을 통해 180만 주를 소각하면서 자본을 환원했다. 잔여 매입 승인 규모는 1억2800만 달러다.

탄력적인 고객 유지율과 견고한 수수료율

글로벌-E는 기존 판매자들과의 관계를 심화시키는 능력을 강조하며, 연간 순달러 유지율 122%, 총달러 유지율 96%를 보고했다. 핵심 서비스 수수료율은 4분기 약 6.82%로 안정적으로 유지됐으며, 서비스 수수료 매출은 1억6090만 달러로 전년 동기 대비 37% 증가해 회사의 수익화 모델의 지속가능성을 입증했다.

주요 이니셔티브 전반의 제품 및 영업 모멘텀

제품 측면에서는 쇼피파이 페이먼츠와 통합된 쇼피파이 매니지드 마켓 v2 출시가 견인력을 얻기 시작했지만, 경영진은 이를 초기 단계로 설명했다. 글로벌-E는 또한 적격 미국 판매자들에게 수입 관세 환급을 제공할 수 있는 승인을 확보했으며, borderfree.com 채널이 이를 사용하는 판매자들의 매출 중 6% 이상을 차지하고 있다고 밝혔다. 더 광범위한 채택은 2026년을 통해 구축될 것으로 예상된다.

AI 기반 효율성과 영업 역량 강화

경영진은 인공지능을 효율성과 성장의 동력으로 반복적으로 지적하며, 2025년 매출 대비 R&D 지출이 약 70bp 감소했음에도 2026년에는 상당한 인력 증가 없이 활동을 확대할 계획이라고 밝혔다. AI 기반 내부 영업 및 잠재고객 발굴 에이전트가 데모 건수와 파이프라인을 늘리고 있으며, 대규모 언어 모델 도구는 분류, 현지화, 고객 서비스 자동화 등의 작업에 배치되고 있다.

판매자 확보와 지역적 다각화

회사는 북미, 유럽, 아시아태평양 전역에서 꾸준한 판매자 확보 및 확장을 강조하며, 스텔라 매카트니, 산드로, 마쥬, 클로디 피에를로, 프루사, 나딘 메라비 등의 브랜드와 신규 또는 확대된 관계를 언급했다. 로지텍 및 틱톡샵과의 심화된 통합은 글로벌-E가 신흥 커머스 채널에 계속 자리잡으며 다지역 성장을 지원하고 수요를 다각화하고 있음을 보여줬다.

관세 및 최소 과세 기준 변경이 단기 역풍 조성

경영진은 미국의 조치와 유럽연합의 최소 과세 기준 폐지를 포함한 최근 글로벌 관세 조정이 특히 미국 유입 거래량에 단기적 압력을 가했다고 경고했다. 이러한 변화가 궁극적으로 글로벌-E의 가치 제안을 강화하고 중기 파이프라인을 강화할 것으로 믿지만, 전환 기간이 불확실성과 일부 단기 부담을 가져온다고 인정했다.

믹스 변화로 인한 풀필먼트 수수료율 압박

핵심 서비스 수수료는 견고했지만, 풀필먼트 수수료율은 4분기 약 7.44%로 예상을 약간 밑돌았는데, 이는 평균 주문액 증가와 다지역 운영 믹스 증가를 반영한 것이다. 이러한 요인들은 풀필먼트 서비스에서 GMV 단위당 포착되는 매출을 감소시키며, 경영진은 사업 믹스가 진화함에 따라 일부 지속적인 변동성을 예상해야 한다고 제안했다.

환율 순풍과 높은 기존점 매출이 리스크 추가

회사는 4분기와 1분기 초 최근 초과 실적의 일부가 환율 순풍과 기존 판매자들의 비정상적으로 강한 기존점 매출에서 비롯됐다고 인정했다. 2026년 전망은 이러한 순풍이 사라지고 기존점 매출 성장이 정상화된다고 가정하는데, 이는 통화가 반전되거나 소비자 수요가 예상보다 더 약화될 경우 하방 리스크를 초래한다.

현금흐름에 대한 비반복적 운전자본 부양

4분기와 연간 눈에 띄는 현금 창출의 일부는 여러 대형 판매자와 관련된 일회성 유리한 운전자본 역학을 반영했다. 경영진은 기본적인 현금 전환율이 건전하게 유지되고 있지만, 투자자들이 이러한 특정 운전자본 이익을 글로벌-E의 현금흐름 프로필의 반복적 특징으로 추정해서는 안 된다고 강조했다.

매니지드 마켓 확대와 후반 가중 제품 효과

글로벌-E는 매니지드 마켓 v2 출시를 다년간의 기회로 제시했지만, 여전히 초기 단계이며 2026년 초반 몇 개월 동안 성장을 소폭 억제할 수 있다가 연말에 순풍으로 전환될 수 있다고 경고했다. 마찬가지로 AI와 관세 환급 및 향상된 현지화 같은 새로운 서비스로부터 예상되는 많은 이익은 추가 채택과 규모에 달려 있어, 경영진은 2026년 기대치에 보수성을 반영했다.

가이던스는 지속적인 성장과 마진 개선 시사

2026년에 대해 글로벌-E는 1분기 GMV 17억500만~17억4500만 달러, 매출 2억4700만~2억5400만 달러, 조정 EBITDA 4650만~4950만 달러를 전망했는데, 이는 각각 약 30%대 후반과 30%대 초반의 GMV 및 매출 성장률을 의미하며 EBITDA 마진은 약 19%다. 연간으로는 GMV 84억5000만~88억 달러, 매출 12억1000만~12억7000만 달러, 조정 EBITDA 2억5900만~2억8400만 달러를 제시하며, 마진 확대, 지속적인 GAAP 기준 수익성, 널리 주목받는 룰 오브 50 이상의 성과를 목표로 하고 있다.

글로벌-E의 실적 발표는 고성장 모드에 확고히 자리잡으면서도 수익성에 대해 점점 더 규율적인 회사의 모습을 그렸다. 기록적인 GMV, 더 빠른 매출 성장, 강력한 현금 창출이 투자자 신뢰를 뒷받침하고 있다. 관세 변화, 환율 변동성, 초기 단계 제품 확대가 실행 및 타이밍 리스크를 제기하지만, 경영진의 재확인된 다년간 목표와 2026년 목표는 국경 간 전자상거래에서 충분한 활주로가 앞에 있다고 보고 있음을 시사한다.