샌드파이어 리소시스 실적 발표, 하반기 강력한 성장 전망 시사

샌드파이어 리소시스 리미티드(AU:SFR)가 2분기 실적 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

샌드파이어 리소시스의 최근 실적 컨퍼런스콜은 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 견고한 분기 마진, 빠른 재무구조 개선, 확대되는 전략적 선택지를 강조했다. 모테오 광산의 제분 설비 및 차량 문제, 선적 시기 지연 등 운영상 차질을 인정했지만, 대부분의 문제가 해결됐으며 하반기 생산이 이를 충분히 만회할 것이라고 강조했다.

강력한 매출과 높은 분기 마진 실적

샌드파이어는 12월 분기 미감사 매출 3억4400만 달러, 기초 EBITDA 1억6700만 달러를 기록해 EBITDA 마진이 50% 바로 아래 수준을 나타냈다. 이는 운영상 문제와 불균등한 선적 시기에도 불구하고 포트폴리오의 수익 창출력을 보여주는 결과다.

빠른 부채 감축으로 순현금 전환

회사는 12월 말 순현금 1300만 달러를 기록했다. 지난 1년간 순부채를 3억100만 달러 줄이며 목표 자본구조에 사실상 도달했다. 경영진은 이러한 부채 감축을 핵심 전략적 이정표로 규정하며, 규율 있는 성장과 원자재 사이클 전반에 걸친 회복력을 제공한다고 설명했다.

상반기 생산, 하반기 상승 여력 마련

그룹 구리 환산 생산량은 상반기 7만2100톤으로 연간 가이던스 중간값 15만7000톤의 약 46%를 차지해 6월 반기로의 편중을 시사했다. MATSA는 4만6400톤을 기여해 중간값의 약 48%를 기록했으며, 경영진은 모테오가 2026 회계연도에 구리 환산 6만1000톤을 생산할 것으로 예상하면서 향후 더 강한 물량을 전망했다.

비용 관리가 수익성과 가이던스 뒷받침

운영비용은 연간 가이던스에 확실히 부합했다. MATSA는 처리 광석 톤당 87달러, 모테오는 톤당 43달러를 기록했다. 경영진은 또한 부산물 가격 급등으로 C1 현금비용에 상당한 순풍이 불고 있다고 지적하며, 일부 단위비용이 상승하더라도 건전한 마진 유지에 대한 확신을 강화했다.

개선되는 안전 지표가 운영 안정성 뒷받침

안전 실적은 점진적 개선을 보였다. 그룹 총 기록 부상 빈도가 9월 말 1.4에서 1.3으로 개선됐다. 소폭이지만 이러한 약 7% 감소는 안전 프로그램이 견인력을 얻고 있으며 더 안정적인 운영을 뒷받침하는 증거로 강조됐다.

전략적 거래와 프로젝트 파이프라인 탄력

샌드파이어는 칼카루 구리-금 프로젝트 지분 최대 80%를 단계별 지급을 통해 취득하는 구속력 있는 조건부 계약과 연계 탐사 제휴로 성장 의제를 진전시켰다. 블랙 뷰트(조니 리) 예비타당성 조사는 보수적인 구리 가정 하에서 세후 가치를 약 1억 달러로 제시했으며, 완전 허가된 프로젝트와 인근 로우리 위성 광산이 더 긴 수명의 광구 잠재력을 제공한다고 밝혔다.

탐사 지출, 근거리 광산 및 지역 상승 여력 겨냥

회사는 이베리아 황철광대와 칼라하리 구리대 전역에서 지역 탐사에 500만 달러, 근거리 광산 탐사에 500만 달러를 투자해 광산 수명 연장과 새로운 광석 공급원 확보를 목표로 했다. 모테오 지역 시추가 12월 재개됐으며 A1과 올리보에서의 초기 작업이 고무적인 결과를 내놓고 있어, 올해 후반 매장량 중심 시추로 가는 명확한 경로를 제시했다.

모테오 제분 설비 문제, 보수 작업 완료로 해결

모테오에서는 OEM 주조 SAG 제분 설비 부품의 조기 마모 문제로 경영진이 조기 개입해 손상된 부품을 교체하고 계획된 가동 중단 기간 동안 전체 재라이닝을 완료했다. 이제 주조 문제가 해결된 것으로 판단하며 하반기 내내 더 일관되고 개선된 제분 성능을 기대하고 있다.

부진한 모테오 램프업, 처리량과 품위 노출 보여줘

모테오의 상반기 실적은 기대에 미치지 못했다. 처리 광석이 분기 연간 560만 톤 기준보다 약 7% 낮았고 낮은 품위가 생산량에 부담을 줬다. 결과적으로 그룹 생산은 상반기에 더 가벼웠지만, 경영진은 운영이 정상화되면서 물량과 품위가 개선될 것이라고 강조했다.

계획에 없던 SAG 정비와 차량 제약이 생산량 타격

예상치 못한 SAG 부품 고장으로 정비가 앞당겨졌고 가동 중단이 약 3일 추가 연장되면서 일시적으로 처리량이 감소했다. 여기에 더해 중간 수명 엔진 작업과 계약업체 재건으로 여러 트럭이 가동 중단되면서 채광 차량 가용성이 낮아져 작업 위치와 품위 유연성이 줄었고, 실적 부진이 지속될 경우 계약상 구제책을 논의하게 됐다.

선적 주기와 판매 시기가 분기 실적 왜곡

12월 분기 동안 월비스베이에서 단 3건의 정광 선적만 이뤄졌고, 계획된 네 번째 화물이 1월 초로 미뤄지면서 정상적인 판매 흐름이 교란됐다. 경영진은 이러한 시기적 특이성이 운전자본과 분기 매출 인식에 영향을 미쳤을 수 있지만 근본적인 수요나 생산 펀더멘털을 바꾸지는 않는다고 언급했다.

단기 현금 지출로 재무 여력 축소 전망

회사가 소폭의 순현금 상태에 있지만, 경영진은 하빌라 및 칼카루 관련 향후 지급이 이 표면적 완충 여력을 실질적으로 줄일 것이라고 경고했다. 구조에는 완료 지급금과 초기 탐사 지출이 포함되며, 이는 고확신 성장 자산에 대한 의도적이고 감당 가능한 자본 배치라고 주장했다.

보츠와나 규제 변화, 관리 가능하지만 진행 중

보츠와나의 새로운 규정으로 샌드파이어는 일부 우선순위가 낮은 시추 대상을 반환했고 미결 포기 승인을 기다리고 있다. 회사는 보유권 갱신이 적절한 시기에 승인될 것이라는 높은 확신을 표명하며, 이 과정을 칼라하리 탐사 스토리에 대한 전략적 위협이 아닌 행정적 장애물로 규정했다.

가이던스 유지, 경영진은 강한 하반기 실적에 기대

향후 전망과 관련해 샌드파이어는 연초 부진한 출발에도 불구하고 2026 회계연도 생산, 비용, 자본지출 가이던스를 재확인하며 하반기 비중 확대에 대한 확신을 나타냈다. 개선되는 안전성, 우호적인 부산물 가격, 정상화된 선적, 모테오 제분 설비 수리, 조니 리와 칼카루가 주도하는 견고한 파이프라인을 향후 현금흐름과 가치 창출의 핵심 지지 요인으로 강조했다.

샌드파이어의 컨퍼런스콜은 최근 운영상 차질을 대부분 해결하면서 강화되는 재무구조를 활용해 미래 성장의 씨앗을 뿌리고 있다는 인상을 남겼다. 투자자들에게 이제 스토리는 모테오가 약속한 하반기 상승을 실현하고 회사가 탐사 및 M&A 선택권을 지속 가능한 현금 창출형 구리 생산으로 전환하는 데 달려 있다.