아라푸라 리소시스, 놀란스 프로젝트 최종 투자 결정 임박

아라푸라 리소시스 리미티드(AU:ARU)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

희토류 개발 기업 아라푸라 리소시스 리미티드는 최근 실적 발표에서 신중하면서도 낙관적인 전망을 제시했다. 놀란스 프로젝트 자금 조달의 강력한 진전, 강화된 현금 포지션, 네오디뮴-프라세오디뮴 가격 상승을 강조했다. 경영진은 마지막 지분 투자, 최종투자결정 시기, 시장 변동성과 관련된 실행 리스크가 남아있음을 인정했지만, 현재 상승 여력이 남은 장애물을 상회한다고 주장했다.

네오디뮴-프라세오디뮴 가격 급등으로 프로젝트 경제성 강화

네오디뮴-프라세오디뮴 가격은 아시안메탈스지수에서 킬로그램당 100달러를 넘어섰으며, 12개월 동안 80% 이상 상승했다. 중국 외 벤치마크보다는 약 10달러 낮은 수준이다. 독립 전망기관들이 중국 외 지역 가격 범위를 킬로그램당 140~160달러로 제시하면서 놀란스 프로젝트의 매출 전망이 더욱 견고해졌고, 전략적 희토류 공급에 대한 투자자 관심이 강화되고 있다.

자금 조달 진척도 소요액의 약 90% 도달

아라푸라는 필요한 프로젝트 지분의 약 90%가 사실상 확보됐다고 밝혔다. 핵심 투자자들은 실사와 문서 작업을 심도 있게 진행 중이다. 남은 지분 격차는 약 1억3400만 달러로 전체 자금 소요의 10% 미만이며, 여러 병렬 자금 조달 경로를 통해 추진되고 있다.

구조화 금융과 백스톱으로 신뢰도 제고

놀란스 프로젝트의 총 자금 조달 규모는 약 16억 달러로, 자본적 지출, 운전자본, 생산 증대, 비용 초과 완충 자금을 단일 통합 패키지로 포함한다. 미인출 완공 지원 시설 약 2억8000만 달러를 더하면 총 잠재 재원은 19억 달러에 달해, 대출기관과 투자자들에게 프로젝트 이행에 대한 추가 확신을 제공한다.

대규모 자본 조달로 재무구조 강화

분기말 현금은 약 5억7000만 호주달러로 9000만 호주달러에서 급증했다. 이는 주로 4억7500만 호주달러 규모의 2단계 유상증자와 소액주주공모를 통한 참여에 힘입은 것이다. 현금 보유액이 약 533% 증가하면서 단기 프로젝트 지출 리스크가 크게 줄었고, 실행 팀 구축을 뒷받침하고 있다.

정부와 전략적 투자자 참여로 타당성 입증

경영진은 호주수출금융청으로부터 최대 1억 달러의 조건부 지원을 받았으며, 국가재건기금 및 독일원자재기금과 활발한 협의를 진행 중이라고 강조했다. 독일은 초기 5000만 유로 약정을 표명했으며 추가 5000만 유로 가능성도 시사해, 중국 외 네오디뮴-프라세오디뮴 공급망에 대한 강력한 전략적 관심을 보여주고 있다.

주요 인사 임명으로 실행 준비태세 강화

회사는 해치를 엔지니어링 및 실행 파트너로 선정하고 에드 매튜스를 놀란스 프로젝트 디렉터로 임명했다. 이는 이행 규율을 강화하기 위한 조치다. 아라푸라는 이번 분기에 팀 채용과 조달 시스템을 포함한 실행 준비에 약 340만 호주달러를 투자했으며, 최종투자결정 이후 신속하게 움직일 준비를 갖추고 있다.

잔여 자금 격차와 최종투자결정 시기는 여전히 유동적

대부분의 지분이 확보됐지만, 남은 약 1억3400만 달러는 여전히 조달해야 하며, 경영진은 더 나은 판매 계약 가격을 협상하기 위해 시간을 들이고 있다. 회사는 3월 말까지 이러한 계약을 마무리해 주주 승인과 최종투자결정이 2분기에 이어질 수 있도록 목표하고 있지만, 시기는 여전히 상대방에 달려 있다.

초기 최종투자결정 예상 대비 지연

투자자들은 최종투자결정이 이전에 더 이른 시점으로 안내됐다는 점을 상기시켰으며, 일정이 밀리면서 지연 인식이 생겼다. 경영진은 더 긴 프로세스가 주로 새로 설립된 정부 출자 펀딩 기관들과의 협의에서 비롯됐다고 설명했다. 이들은 매력적인 자본을 제공하지만 승인 주기가 길다.

주가 변동으로 희석과 밸류에이션 우려 증폭

아라푸라 주가는 약 0.28 호주달러에 거래되고 있으며, 지난 1년간 약 110% 상승했음에도 과거 고점을 크게 밑돌아 투자자들 사이에서 밸류에이션 평가가 엇갈리고 있다. 최근 대규모 유상증자로 인한 희석, 가치 실현 속도, 개선된 네오디뮴-프라세오디뮴 환경이 주가에 충분히 반영됐는지에 대한 의문이 지속됐다.

프로젝트 확대로 영업 현금 소진 증가

월간 영업 현금 소진은 자본 조달 비용을 제외하면 약 200만 호주달러를 조금 넘는 수준으로, 이전 약 100만~120만 호주달러에서 증가했다. 경영진은 높아진 지출을 근본적인 비용 초과가 아니라 프로젝트 이행 역량에 대한 의도적인 투자로 규정했으며, 확대된 현금 완충으로 가능해졌다고 설명했다.

지정학과 시장 구조가 지속적인 리스크 요인

발표에서는 중국이 여전히 희토류 공급의 약 90%를 통제하고 있으며, 글로벌 가격에 영향을 미칠 수 있는 수출 통제를 유지하고 있다고 강조했다. 최근 마운틴패스의 문제와 미국 가격 메커니즘 변화가 추가 불확실성을 더하고 있어, 중국 외 공급에 대한 수요가 증가하고 있음에도 아라푸라는 외부 충격에 노출돼 있다.

조건부 지원과 판매 계약 의존성이 복잡성 가중

유럽 자금 조달의 일부는 추가 네오디뮴-프라세오디뮴 판매 물량 확보와 부처 간 승인 통과를 조건으로 하고 있어, 또 다른 실행 단계가 추가된다. 특정 산업 고객과 연계된 물량 요건은 자금 조달 루프 완결이 가격뿐 아니라 장기적이고 신용도 높은 구매자 확보에도 달려 있음을 의미한다.

향후 가이던스는 자금 조달과 건설 일정에 기반

경영진은 놀란스 프로젝트가 16억 달러 소요액 대비 약 90% 자금을 확보했으며, 강력한 현금 보유액과 완공 시설로 뒷받침되고 있다고 안내했다. 약 1억3400만 달러의 지분이 여전히 조달돼야 한다. 팀은 3월 말까지 주요 계약을 마무리하고 2분기에 최종투자결정을 목표로 하고 있으며, 약 3년의 건설 기간을 예상하고 있다. 부채 인출은 건설 시작 약 1년 후 시작될 것으로 보인다.

아라푸라의 최근 업데이트는 자금 조달, 가격, 실행 계획에서 실질적인 모멘텀을 보여주지만, 여전히 시장과 지정학적 리스크라는 까다로운 배경이 존재한다. 희토류 익스포저를 추적하는 투자자들에게 향후 몇 달간 판매 계약 마무리, 잔여 지분 조달, 오랫동안 기다려온 최종투자결정이 현재의 낙관론이 완전히 자금 조달된 건설로 전환될지를 결정할 것으로 보인다.