부동산투자신탁 다크호스 브룩필드... 숨은 할인 기회 제공

AI 과열 속에서 수조 달러 밸류에이션과 차세대 컴퓨팅 군비 경쟁을 이끄는 막대한 자본 지출이 시장을 뜨겁게 달구고 있지만, 기회는 반드시 거품 속에만 있는 것은 아니다. 시장이 디지털 미래를 쫓는 동안, 글로벌 경제의 물리적 기반인 전력망, 파이프라인, 항만, 그리고 핵심 부동산은 배경에서 꾸준히 복리 성장을 이어가고 있다. 바로 이 지점에서 브룩필드 코퍼레이션 (BN)이 차별화된다. 이 회사는 AI 붐이 말 그대로 의존하는 실물 현금흐름 자산을 소유하고 있다. 본질적으로 이 회사는 숨은 핵심 조력자이며, 시장이 아직 완전히 인식하지 못한 잠재력 있는 종목이다.

브룩필드는 부동산, 재생에너지, 인프라, 벤처캐피털, 사모펀드에 깊이 노출된 대체자산 운용사이자 리츠다.

브라질의 수력발전 댐, 북미 전역의 파이프라인, 맨해튼의 랜드마크 타워, 그리고 전 세계 핵심 인프라에 이르기까지, 브룩필드는 수십 년간 시장을 능가하는 성과로 뒷받침된 필수 자산에 대한 다각화된 접근을 제공한다. 지속 가능한 현금흐름과 동종 대비 매력적인 밸류에이션을 고려할 때, 나는 이 주식에 대해 낙관적 입장을 유지한다.

기록적 실적과 배당 인상의 의지

불과 며칠 전, 브룩필드는 4분기 실적을 발표했으며, 그 수치는 솔직히 놀라웠다. 회사는 실현 전 연간 분배 가능 이익 54억 달러를 기록하며 전년 대비 11% 증가했다. 이러한 성과를 이해하려면 이 회사의 세 가지 축으로 구성된 비즈니스 모델을 살펴봐야 한다.

하지만 이 실적을 제대로 이해하려면 흔한 오해를 바로잡아야 한다. BN은 단순히 다른 상장 기업의 지분을 보유하는 수동적 지주회사가 아니다. 브룩필드 자산운용 (BAM)의 약 75%와 재생에너지 및 인프라 분야 상장 파트너십의 상당 지분을 보유하고 있지만, BN은 전체 제국의 대차대조표다. 자기자본, 대규모 핵심 부동산 포트폴리오, 그리고 빠르게 성장하는 보험 사업을 직접 소유하고 있다.

4분기에는 자산운용 부문이 스타였으며, 연간 총 1,120억 달러의 자금을 조달했다. 이 중 240억 달러는 리테일 및 자산가 고객으로부터 유입되었으며, 이는 브룩필드 브랜드가 이제 고액 자산가 투자자들에게 친숙한 이름이 되었음을 입증한다.

이러한 급증으로 수수료 기반 자본이 6,000억 달러를 넘어섰고, 수수료 관련 수익은 22% 증가했다. 한편 보험 부문인 웰스 솔루션은 1,430억 달러 자산 기반을 고수익 투자로 성공적으로 전환하면서 수익이 24% 증가했다. 실물 자산을 보유한 운영 사업 부문도 슈퍼 코어 부동산의 점유율이 96%에 달하며 견고한 모습을 유지했다.

이러한 다각적 성과는 경영진에게 배당을 17% 인상할 자신감을 주었으며, 이는 경영진이 이러한 현금흐름이 계속해서 공격적으로 성장할 것으로 예상한다는 신호다.

단일 증권 비전과 2026년 AI 촉매

BN 투자자들에게 전통적으로 가장 큰 골칫거리 중 하나는 복잡성 할인이었다. 즉, 회사의 상장 파트너십과 자매 기업들의 복잡한 구조가 가치 평가를 너무 어렵게 만든다는 것이다. 마침내 최고경영자 브루스 플랫과 그의 팀이 이 문제를 정면으로 다루고 있다. 그들은 보험 법인인 브룩필드 리인슈어런스를 모회사인 브룩필드 웰스 솔루션 (BNT)에 다시 통합해 단일 증권 구조를 만들 계획을 발표했다.

이는 BN이 더 광범위한 글로벌 지수에 편입될 자격을 갖추게 되어 더 많은 기관 매수를 유도할 것이다. 한편 경영진은 디지털화, 탈탄소화, 탈세계화라는 3D가 이끄는 세대에 한 번 있을 투자 슈퍼사이클을 지적했다.

AI를 예로 들어보자. 세계는 이러한 모델을 실행하기 위해 엄청난 양의 전력과 데이터센터가 필요하다. 브룩필드는 재생에너지 및 인프라 부문을 통해 전 세계적으로 두 가지를 모두 대규모로 제공할 수 있는 몇 안 되는 기업 중 하나다.

또한 오크트리 인수가 완전히 통합되고 AI 인프라 및 에너지 전환을 위한 새로운 플래그십 펀드가 출시되면서, 2026년 주당순이익 컨센서스는 2.66달러로 상승했으며, 이는 전년 대비 26% 성장을 의미한다. 2027 회계연도에는 주당순이익이 3달러를 초과할 것으로 예상되며, 이는 BN의 대규모 우량 자산 포트폴리오가 누리는 지속적인 순풍을 반영한다.

중력을 거스르는 밸류에이션 갭

역사적으로 BN은 순자산가치 대비 상당한 할인율로 거래되어 왔다. BN을 분해해서 수수료 기반 자본, 보험 장부, 인프라 및 부동산 직접 지분 등을 매각한다면, 부분의 합은 현재 주가인 약 48달러보다 훨씬 높을 것이다. 내 계산에 따르면 이 주식은 최소 60달러대, 어쩌면 70달러대의 가치가 있으며, 이는 자산의 실제 시장 가치 대비 20~30% 할인된 수준이다.

수익 관점에서 볼 때, 이 주식은 현재 앞서 언급한 2026 회계연도 주당순이익 컨센서스의 약 18배에 거래되고 있다. 분배 가능 이익을 두 자릿수 비율로 복리 성장시키고 있으며 문자 그대로 강철과 콘크리트로 구축된 해자를 가진 회사에게 오늘의 가격은 훌륭한 기회를 제공하는 것으로 보인다.

시장이 마침내 단순화된 구조와 향후 3년간 실적에 반영될 막대한 성과보수를 인식하게 되면, 그 밸류에이션 갭은 빠르게 좁혀질 수 있으며, 이는 상당한 수익으로 이어질 것이다.

브룩필드는 매수하기 좋은 주식인가

월가에서 BN 주식은 4명의 만장일치 매수 의견을 바탕으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 어떤 증권가도 이 주식을 보유 또는 매도로 평가하지 않는다. BN의 평균 목표주가 57.75달러는 향후 12개월간 21% 상승 여력을 시사한다.

결론

브룩필드는 전통적으로 우량 가치주였다. 오늘날에도 여전히 할인된 것으로 보인다. 하지만 지금 특히 매력적인 이유는 그러한 정체성을 넘어 보수적인 자산운용 프레임워크 내에서 운영되면서도 규율 있는 성장 플랫폼이기 때문이다.

약 1,780억 달러의 투자 가능 자본과 실용적인 자본 배분의 오랜 실적을 보유한 이 회사는 사이클 전반에 걸쳐 기회를 추구할 수 있는 의미 있는 유연성을 갖추고 있다. 사실 나는 오늘의 구조가 하방 보호와 장기 상승 여력 사이에서 매력적인 균형을 제공한다고 믿는다. 따라서 순수 기술주 변동성을 감수하지 않으면서 글로벌 인프라 구축과 AI 주도 전력 및 실물 자산 수요 증가에 대한 노출을 원하는 투자자들에게 BN은 이 트레이드를 실행하기에 적합한 자산이 될 수 있다.