골드 필즈 실적 발표... 풍부한 현금 기반 성장 신호

골드 필즈(GFI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

골드 필즈의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 강력한 생산 증가, 기록적인 현금 창출, 대폭 증가한 주주 환원을 강조했다. 경영진은 비용 인플레이션 증가, 자본 수요 확대, 특정 운영 및 규제 리스크를 인정했지만, 성장과 수익을 모두 유지하기 위한 탄탄한 재무구조, 견고한 매장량 보충, 규율 있는 자본 배분 체계를 강조했다.

생산량 가이던스 상단 달성

귀속 생산량은 전년 대비 18% 증가한 244만 온스를 기록하며 225만~245만 온스 가이던스 범위의 상단에 도달했다. 살라레스 노르테 광산의 증산이 두드러진 기여 요인이었으며, 이 광산은 3분기에 상업 생산에 진입했고 4분기에는 예상보다 우수한 회수율로 안정적인 성과를 달성했다.

현금흐름과 수익 사상 최고치 기록

골드 필즈는 조정 잉여현금흐름 30억 달러 미만을 달성했으며, 이는 전년 대비 약 391% 증가한 수치로 생산량 증가와 강력한 가격에 힘입은 것이다. 헤드라인 수익은 117% 증가한 26억 달러를 기록했으며, 운영 부문은 세전 55억 달러, 투자 전 영업현금흐름 45억 달러를 창출하며 강력한 기초 수익성을 입증했다.

주주 환원 신기록 달성

회사는 현금 수익을 주당 약 31.9랜드의 기록적인 배당으로 전환했으며, 이는 2024년 수준 대비 약 220% 급증한 수치다. 경영진은 주당 25.50랜드의 기본 배당, 주당 4.50랜드의 특별 배당, 1억 달러 규모의 자사주 매입을 선언했으며, 추가로 3억5300만 달러의 환원을 발표하고 추가 프로그램을 2년간 7억5000만 달러로 확대했다.

재무구조 보수적 레버리지 유지

오시스코 및 골드 로드 거래를 포함한 전략적 인수 자금 조달에도 불구하고, 골드 필즈는 약 5억 달러의 리스를 포함해 14억 달러의 순부채로 기간을 마감했다. 순부채 대 EBITDA 비율은 0.26배의 낮은 수준에 머물러 있어, 강화된 주주 환원 프로그램을 유지하면서 성장 프로젝트에 자금을 조달할 충분한 여력을 확보하고 있다.

포트폴리오 진전과 주요 자산 이정표

살라레스 노르테가 상업 생산으로 전환되고 안정 상태로 증산되면서 포트폴리오 품질이 개선되었으며, 그룹에 저비용 성장 엔진을 추가했다. 골드 로드 인수로 골드 필즈는 그뤼에르의 100% 지분을 확보했으며, 윈드폴 프로젝트는 허가, 지역사회 참여, 실행 계획이 진행되면서 최종 투자 결정을 향해 나아가고 있다.

매장량 증가와 탐사 모멘텀

골드 필즈는 약 400만 온스의 매장량을 추가하며 전년 대비 9% 증가를 기록했으며, 이는 약 250만 온스의 고갈분을 상쇄하고도 남아 장기 생산 가시성을 뒷받침한다. 탐사 지출은 견조하게 유지되었으며, 브라운필드 프로그램에 1억2900만 달러, 파운더스 메탈스 투자를 통한 안티노 노출을 포함한 그린필드 프로젝트에 1억100만 달러가 투입되었다.

핵심 광산의 운영 개선

주요 운영 부문은 주목할 만한 생산성 향상을 달성했다. 그뤼에르는 채굴량을 전년 대비 37% 증가시켰고 960만 톤의 기록적인 제분 처리량을 달성했다. 사우스 딥은 채광장 회전율 개선으로 생산량을 약 16% 증가시켰으며, 세인트 아이브스는 제분 수율 개선으로 12%의 생산 증가를 기록했다.

ESG 성과와 관리 지표 강화

회사는 7년 연속 심각한 환경 사고가 없었다고 보고하며 관리 실적을 강화했다. 또한 2026년 기준선 대비 15%의 절대 배출량 감축을 달성했으며, 73% 목표를 상회하는 74%의 물 재활용률을 기록했고, 여성이 직원의 27%, 리더십의 28%를 차지하며 성별 다양성을 개선했다.

비용 인플레이션과 총비용 지표 상승

경영진은 단위 비용 상승을 지적했으며, 총비용은 약 3% 증가했고 총유지비용은 전년 대비 약 1% 상승했다. 이러한 압박은 비용 인플레이션, 생산국 통화 강세, 로열티 증가, 살라레스 노르테의 동절기 대비 지출을 포함한 유지 자본 수요 증가에서 비롯되며, 이는 비용 지표를 역사적 범위의 상단에 유지할 수 있다.

자본 지출 증가와 성장 투자

2026년 총 자본 지출 가이던스는 19억~21억 달러로 설정되었으며, 이는 그룹의 공격적인 재투자 단계를 반영한다. 호주 포트폴리오가 주요 동인으로, 그뤼에르에서 약 1억5000만 달러, 그래니 스미스에서 1억 달러, 애그뉴에서 5000만 달러, 세인트 아이브스에서 5000만 달러의 자본이 증가하며 지역 지출을 약 10억 달러로 끌어올리고 환율 변동에 대한 민감도를 높이고 있다.

특정 자산의 생산 감소 계획

모든 운영이 전진한 것은 아니며, 다망의 생산량은 저수율 재고 처리로 전환하면서 28% 감소했고, 타르콰의 생산량은 폐석 제거와 재고 공급에 집중하면서 12% 감소했다. 그래니 스미스도 단기 생산량보다 광산 개발 작업을 우선시하는 계획에 따라 생산량이 감소하여 향후 생산 안정성을 뒷받침하고 있다.

안전 사고와 인력 이직 우려

회사는 연간 7건의 중대 부상을 기록했으며, 경영진은 광범위한 운영 개선에도 불구하고 안전을 핵심 중점 영역으로 재확인했다. 그뤼에르에서는 4분기에 계약직 인력 이직률이 약 50%로 급증하여 생산성을 안정화하고 실행 리스크를 줄이기 위해 계약 조건을 시장 경쟁력 있는 수준으로 재조정해야 했다.

가나의 규제 및 로열티 리스크

투자자들은 가나의 재정 환경 변화 가능성에 대해 경고를 받았으며, 제안된 로열티 법안이 통과될 것으로 예상되고 현재 리스 안정성이 만료되는 2027년 이후 타르콰에 적용될 가능성이 있다. 경영진은 현재 현물 가격에서 더 높은 로열티가 부과될 경우 단위 비용이 크게 상승할 수 있다고 언급했으며, 리스 갱신 조건과 잠재적인 국가 참여는 여전히 미해결 변수로 남아 있다.

윈드폴의 프로젝트 실행 리스크

윈드폴은 주요 성장 옵션이지만, 2026년 중반 최종 투자 결정을 내리기 전에 남은 환경 승인과 영향-혜택 협약을 포함한 여러 장애물에 직면해 있다. 경영진은 건설 및 인건비 인플레이션, 계약업체 생산성 문제, 환율 변동성으로 인한 자본 상승 리스크를 강조하며 규율 있는 실행의 필요성을 강조했다.

가이던스와 장기 성장 체계

향후 전망과 관련하여 경영진은 2026년 그룹 생산량 240만~260만 온스, 자본 지출 19억~21억 달러, 총유지비용 온스당 1800~2000달러, 총비용 온스당 2075~2300달러 가이던스를 재확인했으며, 살라레스 노르테는 매우 낮은 총유지비용으로 52만5000~55만 금 등가 온스를 제공할 것으로 예상된다. 윈드폴은 2029년 첫 금 생산을 향한 단계적 일정을 유지하고 있으며, 자본 배분 체계는 재량적 성장 전 잉여현금흐름의 약 35%를 주주에게 환원하는 것을 목표로 한다.

골드 필즈의 실적 발표는 강력한 현금 창출 단계에 있는 광산 기업의 모습을 그렸으며, 재무구조의 강점을 활용해 투자자에게 보상하고 포트폴리오에 대규모 재투자를 하고 있다. 비용 인플레이션, 가나 규제 불확실성, 프로젝트 실행 리스크가 전망을 완화하지만, 강력한 매장량, 성장하는 저비용 자산, 명확한 자본 규율은 회사가 중기적으로 경쟁력 있는 수익을 유지할 수 있는 위치에 있음을 시사한다.