예티 홀딩스, 성장 목표와 마진 압박 사이 균형 모색

예티 홀딩스(YETI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

예티 홀딩스의 최근 실적 발표는 투자자들에게 엇갈리지만 전반적으로 긍정적인 그림을 제시했다. 경영진은 특히 해외에서의 견조한 매출 성장, 강력한 잉여현금흐름, 공격적인 자사주 매입을 강조하며 브랜드에 대한 자신감을 드러냈다. 그러나 관세, 지출 증가, 마진 압박이 수익성에 부담을 주면서 단기적으로 성장과 실적 사이의 절충이 불가피한 상황이다.

4분기 매출, 견조한 성장 달성

예티는 4분기 조정 순매출 5억8370만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 5% 증가했고, 2025년 중 가장 강력한 분기 실적을 보였다. 이는 소비 환경이 어렵고 거시경제 불확실성이 지속되는 가운데서도 전 제품군에 걸쳐 탄력적인 수요를 입증한 것이다.

혁신 주도로 음료용기 부문 반등

음료용기 매출은 4분기 3억8000만 달러로 6% 증가했으며, 신제품과 강력한 해외 견인력이 성장을 이끌었다. 미국 음료용기 매출은 보합세를 보였지만, 글로벌 포트폴리오는 뚜렷한 개선세를 나타내 혁신과 지역 다각화가 국내 부진을 상쇄하고 있음을 시사했다.

쿨러 및 장비 부문, 꾸준한 모멘텀 유지

쿨러 및 장비 매출은 1억9200만 달러로 2% 증가했으며, 데이트립과 카미노 같은 소프트 쿨러와 가방의 강력한 판매가 뒷받침했다. 경영진은 이들 제품 중 일부에서 수요가 가용 공급을 초과했다고 강조하며, 매출 성장이 완만하더라도 기저 카테고리 건전성을 보여준다고 설명했다.

해외 확장, 기대 이상의 성과

해외 매출은 1억3600만 달러로 25% 급증하며 4분기 매출에서 차지하는 비중이 1년 전 20%에서 23%로 확대됐다. 유럽, 일본, 호주, 캐나다, 아시아 전역에서 광범위한 성장이 나타나며 예티가 미국 핵심 시장을 넘어 글로벌 라이프스타일 브랜드로 성장하고 있음을 재확인했다.

직접판매와 도매, 균형 잡힌 성장

직접판매 매출은 3억9400만 달러로 5% 증가했고, 도매 매출은 1억8900만 달러로 6% 상승했다. 회사는 아마존, 자체 전자상거래, 기업 주문, 자사 매장 전반에 걸친 강세를 지적하며 다각화된 채널 성장과 이전보다 건전한 믹스를 강조했다.

현금 창출로 자사주 매입 가속

2025년 예티는 2억1200만 달러의 잉여현금흐름을 창출하며 자본 환원을 위한 충분한 여력을 확보했다. 회사는 4분기에 1억2500만 달러, 연간 약 2억9800만 달러의 자사주를 매입하며 2년간 주식 수를 약 14% 줄였고, 장기 가치에 대한 자신감을 나타냈다.

브랜드 및 제품 엔진 가속

경영진은 사일로 저그, 욘더 쉐이커, 데이트립 스낵 박스, 스칼라 팩, 고박스 원을 포함한 확대되는 혁신 파이프라인과 더 넓은 음료용기 플랫폼을 강조했다. 마케팅 강도도 증가하고 있으며, 연말 캠페인에서 약 2억4000만 회의 노출을 기록했고 2026년 봄에는 약 4억 회를 목표로 하고 있다.

관세가 매출총이익률 강타

4분기 조정 매출총이익률은 58.4%로 180bp 하락했으며, 관세 인상으로 인한 약 310bp의 총이익 압박이 원인이었다. 향후 전망을 보면, 2026년 가이던스에는 약 200bp의 추가 관세 영향과 2025년 대비 약 0.35달러의 주당순이익 부담이 반영돼 있다.

매출 성장에도 수익성 하락

조정 영업이익은 9470만 달러로 14% 감소하며 매출 대비 16.2%를 기록했고, 조정 순이익은 7180만 달러로 15% 하락했다. 조정 주당순이익은 1.00달러에서 0.92달러로 감소하며, 매출 증가가 관세 비용과 영업비용 증가를 상쇄하기에 충분하지 않았음을 보여줬다.

판관비 증가는 투자 국면 반영

조정 판관비는 2억4600만 달러로 10% 증가했고 매출 대비 비중은 190bp 상승한 42.2%를 기록했다. 경영진은 이 증가를 마케팅, 기술, 시설, 글로벌 팀에 대한 지출 확대와 연결지으며, 구조적 비효율이 아닌 미래 성장을 위한 필수 연료로 규정했다.

자사주 매입으로 재무상태표 영향

예티는 연말 현금 1억8800만 달러를 보유하며 3억5900만 달러에서 감소했는데, 주로 자사주 매입에 약 2억9800만 달러를 투입한 결과다. 부채는 7400만 달러로 낮은 수준을 유지하며, 상당한 주주 환원에도 불구하고 재무상태표는 상대적으로 보수적인 상태를 유지했다.

공급 제약이 단기 상승 여력 제한

특히 데이트립 소프트 쿨러와 카미노 가방 같은 고수요 제품의 공급 한계로 인해 판매가 제약을 받았고, 도매 재고 보충이 제한됐다. 경영진은 2026년 상반기에 새로운 생산 능력이 가동되면서 이러한 제약이 완화될 것으로 예상하며, 재고와 수요를 더 잘 맞출 수 있을 것으로 전망했다.

프로모션과 신중한 도매가 미국 성장 둔화

음료용기 일부 부문의 높은 프로모션 환경과 미국 도매 파트너들의 신중한 주문이 국내 실적에 압박을 가했다. 재고는 전년 대비 감소했고, 4분기 미국 음료용기 매출은 보합세를 보이며 관세가 안정되면 마진에 도움이 될 수 있는 더 규율 있는 채널을 반영했다.

마진 압박, 상반기 집중 예상

회사는 2026년 마진 압박이 전반부에 집중될 것이라고 경고하며, 특히 1분기에 매출총이익률이 전년 동기 대비 약 300bp 하락할 것으로 예상했다. 영업이익률은 가격, 믹스, 비용 조치가 효과를 발휘하는 하반기 회복 전까지 상반기에 약 500bp 하락할 것으로 전망됐다.

관세 완화 시 상승 여력 가능성

경영진은 현재 가이던스가 관세 완화를 가정하지 않고 있다고 밝혔으며, 진행 중인 법적·정책적 불확실성이 결과를 바꿀 수 있다고 언급했다. 이러한 보수적 입장은 관세가 감면되거나 환급될 경우 실적과 마진에 잠재적 상승 여력을 남기지만, 투자자들은 당분간 그러한 혜택 없이 사업을 평가해야 한다.

가이던스, 단기 마진 압박 속 성장 신호

2026년 예티는 순매출 6~8% 성장을 전망하며 분기별 고른 성장 속도를 예상했고, 해외는 10%대 후반에서 20% 성장, 미국은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 증가를 예상했다. 쿨러 및 장비는 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 성장, 음료용기는 중간 한 자릿수 성장, 도매가 직접판매보다 약간 빠른 성장을 보일 것으로 전망됐으며, 매출총이익률 56~57%는 중간값 기준 약 90bp 하락을 의미한다.

가이던스, 단기 마진 압박 속 성장 신호(계속)

조정 판관비는 3~7% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익률은 약 14.4%로 상반기 강한 압박에도 불구하고 2025년과 대체로 비슷한 수준을 유지할 전망이다. 조정 주당순이익은 2.77~2.83달러로 12~14% 증가할 것으로 예상되며, 0.35달러의 순 관세 부담에도 불구하고 6000만~7000만 달러의 자본적지출, 2억~2억2500만 달러의 잉여현금흐름, 추가 1억 달러의 자사주 매입 계획이 뒷받침할 것이다.

예티의 실적 발표는 관세와 투자 확대가 마진을 압박하는 가운데서도 여전히 건전한 매출 성장, 강력한 해외 확장, 강한 현금 환원을 제공하는 사업을 강조했다. 투자자들에게 이 이야기는 전형적인 절충안이다. 경영진이 2026년 이후 더 강하고 지속 가능한 성장을 이끌 것으로 믿는 브랜드 구축, 혁신, 글로벌 규모 확대를 위해 단기 실적 압박을 받아들이는 것이다.