도니걸, 사상 최대 실적 달성했지만 성장 둔화 우려 제기

도니걸(DGICA)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

도니걸은 기록적인 이익, 견조한 투자 수익, 그리고 연간 종합비율의 의미 있는 개선으로 한 해를 마감하며 더욱 강화된 기초 수익성을 입증했다. 경영진은 이러한 긍정적인 메시지와 함께 개인보험 보험료 감소, 4분기 기상 및 화재 손실, 그리고 분기 실적에 부담을 준 일부 부정적 준비금 조정 등의 역풍에 대해서도 솔직한 견해를 제시했다.

기록적인 순이익으로 강력한 한 해 마무리

도니걸은 2025년 연간 순이익 7,930만 달러를 기록하며 역사상 최고치를 달성했고, 이는 2024년 5,090만 달러 대비 56% 증가한 수치다. 경영진은 이러한 급증을 최근 언더라이팅 및 포트폴리오 조치가 실적으로 이어지고 있다는 증거로 제시했으며, 단기적인 분기별 변동성은 여전히 남아있다고 밝혔다.

투자 엔진이 더 높은 수익과 장부가치 창출

순투자수익은 연간 17.2% 증가한 5,260만 달러를 기록했으며, 분기 기준으로는 17.5% 증가한 1,420만 달러를 달성했다. 이는 높은 수익률과 적극적인 포트폴리오 관리에 힘입은 결과다. 회사는 약 5.17%의 수익률로 재투자된 1억 5,500만 달러 규모의 채권 스왑을 실행했으며, 평균 포트폴리오 수익률을 4.4%로 끌어올려 주당 장부가치가 12.8% 상승한 17.33달러를 기록하는 데 기여했다.

전체 장부에서 언더라이팅 품질 개선

연간 종합비율은 98.6%에서 95.4%로 개선됐으며, 이는 손해율이 64.5%에서 61.3%로 하락하고 핵심 손해율이 개선된 데 따른 것이다. 개인보험이 주요 기여 요인이었으며, 개인보험 핵심 손해율이 7.2포인트 개선됐고 법정 종합비율은 4분기와 연간 모두 90% 미만을 기록했다.

가격 규율로 상업보험 성장

상업보험 순수입보험료는 4분기에 3.2%, 연간 기준으로 2.9% 증가했으며, 이는 경쟁적인 시장 환경에도 불구하고 달성한 성과다. 산재보험을 제외한 요율 및 익스포저 증가율은 4분기 9.7%, 연간 10.6%에 달했으며, 경영진은 언더라이팅 수익성을 보호하기 위해 마진이 높은 업종과 지역에 신규 사업을 집중했다.

기술 현대화가 주요 이정표 도달

도니걸은 다년간의 레거시 시스템 교체 개발 단계를 완료했으며, 현재 보험증권의 단계적 자동 전환을 실행 중이며 2027년 중반까지 완료할 예정이다. 회사는 또한 2027년 초에 가이드와이어 클레임, 청구 및 보험증권 시스템을 가이드와이어 클라우드로 이전하여 클라우드 규모와 신흥 생성형AI 도구를 활용할 계획이다.

유지율 강화, 재보험 비용 완화

실질 보험증권 유지율은 4분기에 88.7%로 개선되어 요율 조치에도 불구하고 독립 대리점 네트워크의 지지를 받고 있음을 보여줬다. 회사는 보장 범위 변경 없이 재보험 프로그램을 갱신했으며, 2026년에 재보험 비용이 약 300만 달러 감소하여 수익성 있는 성장에 대한 수익 레버리지를 강화할 것으로 예상한다.

개인보험 보험료 압박

4분기 순수입보험료는 4.1% 감소한 2억 2,690만 달러를 기록했으며, 순수입보험료는 전년 대비 3.4% 감소했다. 이러한 하락은 주로 개인보험에서 비롯됐으며, 도니걸이 낮은 품질의 신규 사업을 축소하고 목표 비갱신을 실행하면서 순수입보험료가 4분기에 12.7%, 연간 기준으로 13.6% 감소했다.

분기 수익성 전년 대비 하락

4분기 순이익은 1년 전 2,400만 달러에서 1,720만 달러로 약 28% 감소했으며, 이는 더 강력한 연간 실적에도 불구하고 나타난 결과다. 4분기 종합비율은 92.9%에서 96.3%로 악화됐으며, 사업비율이 32.8%에서 34.9%로 상승하고 높은 손실 비용이 마진에 부담을 줬다.

기상 및 화재 손실이 주택소유자 실적 타격

4분기 기상 관련 손실은 총 820만 달러로 손해율에 3.6포인트를 추가했으며, 이는 전년 3.3포인트보다 높은 수치로 주택소유자 보험이 가장 큰 타격을 받았다. 대형 화재 손실은 분기 손해율에 6.2포인트를 추가했으며, 이는 작년 4포인트와 비교되는 수치로 주택소유자 손해율을 12.1포인트 상승시켜 해당 라인의 지속적인 변동성을 부각시켰다.

상업보험의 부정적 준비금 조정

분기에는 220만 달러의 순 불리한 준비금 조정이 포함되어 손해율에 약 1포인트를 추가했으며, 연간 개선을 완화시켰다. 가장 주목할 만한 압박은 상업용 우산보험과 상업용 자동차보험에서 발생했으며, 과거 사고연도를 포함하여 상업용 우산보험에서만 연간 790만 달러의 부정적 조정이 발생했다.

높은 대리점 인센티브로 사업비율 상승

4분기 사업비율 상승은 부분적으로 성과 기반 대리점 인센티브 및 이익 공유의 310만 달러 증가에 기인했으며, 이는 개선된 파트너 실적을 반영한 것이다. 낮은 순수입보험료도 기계적으로 비율을 상승시켰지만, 핵심 비용 기반의 기본적인 비용 규율과 효율성 노력을 가렸다.

미래 수익률을 위한 전략적 투자 손실

도니걸은 4분기에 포트폴리오 재배치를 목표로 한 전략적 채권 매각과 관련된 실현 손실로 인해 170만 달러의 순투자손실을 보고했다. 연간 기준으로 실현 이익은 2024년 500만 달러 대비 60만 달러였으며, 경영진은 더 높은 경상 수익을 위해 보고된 투자 실적에 대한 단기적 타격을 감수했다.

배상책임 심도 추세는 여전히 주시 대상

경영진은 전체 핵심 손해율이 개선됐음에도 불구하고 상업용 자동차 및 상업용 종합보험 내 일반 배상책임에서 배상책임 심도가 상승하고 있다고 지적했다. 이러한 추세는 포트폴리오의 더 어려운 손해배상 부문에서 지속적인 가격 조치, 신중한 위험 선택, 그리고 더 엄격한 언더라이팅 기준의 필요성을 강화한다.

전망... 수익성 있는 성장과 현대화가 2026년 주도

앞으로 도니걸은 수익성 있는 성장과 지속적인 기술 업그레이드를 결합하는 것을 목표로 하며, 가격 규율과 강력한 유지율을 유지하면서 약 2,000개의 독립 대리점 네트워크를 통해 상업보험의 더 높은 신규 사업 제출에 집중할 계획이다. 회사는 낮은 재보험 비용, 5% 이상의 수익률로 재배치되는 지속적인 투자 포트폴리오 현금 흐름, 그리고 2027년까지 완전한 레거시 전환 및 클라우드 마이그레이션을 향한 꾸준한 진전으로부터 혜택을 받을 것으로 예상한다.

도니걸의 최근 실적 발표는 수익성을 회복하고 대차대조표를 강화한 보험사의 모습을 그렸지만, 여전히 일부 변동성과 성장 압박을 해결하고 있다. 투자자들은 경영진이 진화하는 손실 추세 속에서 언더라이팅 규율을 유지하면서 특히 개인보험에서 양질의 보험료 성장을 얼마나 효과적으로 재점화할 수 있는지 지켜볼 것이다.