화이트헤이븐 콜, 실적 발표에서 강점과 부담 사이 균형 모색

화이트헤이븐 콜 리미티드(AU:WHC)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

화이트헤이븐 콜의 최근 실적 발표는 경영진이 견고한 운영 성과와 명확한 단기 재무 압박 사이에서 균형을 맞추며 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 강력한 생산량, 탄력적인 현금 창출, 건전한 재무구조를 강조했지만, 석탄 가격 약세, 높은 감가상각비, 상승한 이자 비용이 일시적으로 마진을 압박하고 회사를 기저 손실로 몰아넣었다고 인정했다.

강력한 생산 기반이 하반기 실적 뒷받침

화이트헤이븐은 상반기 원광 생산량이 약 2천만 톤에 달했으며, 퀸즐랜드와 뉴사우스웨일스에서 거의 균등하게 나뉘었다고 보고했다. 경영진은 4분기 강력한 생산 속도와 620만 톤의 관리 판매량이 회사를 2026회계연도 약 4천100만 톤의 관리 판매 목표 달성 궤도에 올려놓았다며 운영 기반에 대한 자신감을 드러냈다.

매출 성장과 균형 잡힌 석탄 구성

상반기 매출은 25억 호주달러에 달했으며, 야금탄과 연료탄이 거의 균등하게 구성됐다. 그룹은 톤당 평균 실현 가격 189호주달러를 달성했으며, 퀸즐랜드 가격이 뉴사우스웨일스보다 앞섰고, 반기 이후 벤치마크 가격과 실현 가격이 개선되어 초반 약세 이후 일부 안도감을 제공했다고 강조했다.

실적 회복력과 주주 환원

기저 EBITDA는 4억4천600만 호주달러를 기록했고 법정 세후순이익은 6천900만 호주달러로, 가격 역풍에도 불구하고 실적 회복력을 보여줬다. 이사회는 완전 배당세 공제 적용 중간배당 4센트를 선언하고 최대 3천200만 호주달러의 자사주 매입을 승인해, 상반기 주주 환원 총액을 약 6천400만 호주달러로 끌어올렸다.

비용 통제와 절감 프로그램 진행

평균 현금 생산 비용은 톤당 135호주달러로 가이던스 범위인 130~145호주달러의 하단에 위치했다. 경영진은 연말까지 6천만~8천만 호주달러의 추가 절감을 목표로 하는 프로그램을 제시했으며, 항만 대기 행렬이 완화되고 재고 역학이 정상화되면서 일부 비용 완화를 기대한다고 밝혔다.

재무구조 건전성과 유동성 완충

그룹은 상반기를 순부채 7억1천만 호주달러와 약 15억 호주달러의 유동성으로 마감했으며, 이는 부채비율 약 11%, 후행 레버리지 1배 미만 EBITDA에 해당한다. 자본 배분은 규율을 유지했으며, 약 1억5천700만 호주달러의 유지 자본 지출과 함께 주주 현금 환원 및 소규모 기타 투자가 이뤄졌다.

이자 부담 낮추기 위한 차환 계획

주요 초점은 6월 30일 이전에 11억 호주달러 규모의 인수 대출을 차환하는 것이며, 경영진은 현재 구조보다 훨씬 낮은 금리를 목표로 하고 있다. 그들은 6 또는 7로 시작하는 쿠폰을 달성하면 이자 비용을 약 300베이시스포인트 줄일 수 있어 금융 비용을 크게 낮추고 시간이 지남에 따라 순이익을 끌어올릴 수 있다고 밝혔다.

운영 회복력과 안전 성과

회사는 상반기 총 기록 가능 부상 빈도율 2.9를 보고했으며 집행 조치는 없었다고 밝혀 일관된 안전 기록을 강조했다. 퀸즐랜드의 습한 날씨와 운영 중단에도 불구하고 광산은 계속 가동됐고 규제 준수는 강력하게 유지되어, 경영진의 견고한 운영 기반에 대한 견해를 뒷받침했다.

다각화된 아시아 수요가 판매 뒷받침

매출의 약 93%가 일본, 인도, 한국, 말레이시아를 중심으로 한 아시아 시장에서 발생했으며, 고객들은 선택 물량을 인수했다. 경영진은 이러한 다각화된 지역 수요가 하반기 판매량, 특히 프리미엄 야금탄과 고품질 연료탄 제품에 대한 주요 지지 요인이라고 언급했다.

가격 약세가 마진과 EBITDA 타격

낮아진 석탄 실현 가격이 수익성에 주요 부담 요인이었으며, 경영진은 이전 기간 대비 마진에 톤당 약 35호주달러의 불리한 영향을 미쳤다고 추정했다. 실적 브리지는 가격과 물량 변동이 함께 전년 대비 EBITDA에서 약 5억500만~5억5천200만 호주달러를 깎아냈으며, 이는 운영 효율성을 상쇄하고도 남았다고 보여줬다.

기저 순손실과 마진 압박

견고한 EBITDA에도 불구하고 회사는 기저 세후순손실 1천900만 호주달러를 기록했으며, 이는 약한 가격, 높은 감가상각비, 금융 비용의 복합적 영향을 반영한다. 그룹 마진은 상반기 34%로 하락해 1년 전 달성한 수준의 약 절반에 그쳤으며, 이는 최종 수익률이 석탄 가격 변동에 얼마나 민감한지를 보여줬다.

높은 비현금 감가상각비가 이익 압박

감가상각비는 상반기 3억3천600만 호주달러에 달했으며, 최근 인수 이후 퀸즐랜드 자산이 큰 비중을 차지했다. 경영진은 이러한 비용이 비현금이지만 현재 석탄 가격 수준에서 순이익에 뚜렷한 영향을 미치며 실적이 회복될 때까지 역풍으로 남을 것이라고 인정했다.

인수 부채가 금융 비용 증가 유발

기저 순금융 비용은 1억3천500만 호주달러였으며, 이는 주로 퀸즐랜드 인수 자금을 조달한 11억 호주달러 규모 장기 대출에 대한 이자 때문이었다. 이러한 높은 이자 부담이 순이익을 압박하고 있으며, 경영진은 계획된 차환을 실적 회복력을 되찾고 자기자본 수익률을 높이는 가장 중요한 수단 중 하나로 제시했다.

날씨, 대기 행렬, 물류가 비용 증가 초래

습한 기상 조건, 항만 혼잡, 선박 대기 행렬이 비용을 톤당 약 2~2.50호주달러 끌어올렸으며, 저비용 생산물은 12월에 선적되지 않고 재고로 쌓였다. 퀸즐랜드, 특히 다우니아와 블랙워터에서의 체선료 비용과 지속적인 물류 비효율성이 경영진이 완화하기 위해 노력하고 있는 구조적 과제로 지적됐다.

퀸즐랜드 비용 기반이 높은 수준으로 재조정

인수 후 검토에 따라 화이트헤이븐은 퀸즐랜드의 5개년 본선인도 비용 전망을 톤당 140~145호주달러로 상향 조정했으며, 이는 이전 평균보다 약 10호주달러 높은 수준이다. 이러한 재조정은 일시적 요인과 인플레이션, 노동 변화, 규제 변화 같은 보다 영구적인 압박을 모두 반영하며, 가격이 지지를 유지하지 않는 한 구조적 마진이 더 얇아질 것임을 시사한다.

자율 운반 시스템이 기대에 미치지 못해

다우니아의 자율 운반 시스템 생산성이 기대에 미치지 못해 재처리 요구 사항과 운영 비효율성을 증가시켰다. 경영진은 장비 공급업체와 협력해 성능을 개선하고 있지만, 이러한 기술적 부족이 생산성이 향상될 때까지 단기 단위 비용을 증가시키고 있다고 밝혔다.

비경상 항목이 법정 실적 흐려

조건부 대가 조정과 세무 회계를 포함해 총 8천800만 호주달러의 비경상 비용이 기저 손실에서 법정 이익으로의 브리지를 복잡하게 만들었다. 경영진은 이를 일회성 항목으로 규정했지만, 투자자들은 이를 거래 관련 복잡성과 통합이 성숙해짐에 따라 깨끗한 실적의 중요성을 상기시키는 것으로 받아들일 수 있다.

가이던스와 전망은 비용 절감과 차환에 달려

경영진은 2026회계연도 가이던스를 재확인하며, 약 4천100만 톤의 관리 판매를 목표로 하고 비용은 톤당 130~145호주달러 범위 내에서 유지하며 더 높은 퀸즐랜드 비용 기반을 반영했다. 그들은 6천만~8천만 호주달러의 절감, 새로운 철도 계약의 혜택, 지속적인 강력한 아시아 수요, 더 저렴한 차환 대출이 더 나은 하반기 실적 프로필을 뒷받침할 것으로 기대한다.

화이트헤이븐의 발표는 강력한 자산과 건전한 유동성을 갖춘 광산 기업이 더 어려운 가격 및 비용 환경을 헤쳐나가는 모습을 그렸다. 마진이 압박받고 순이익이 압력을 받고 있지만, 경영진의 비용 절감, 물류 개선, 차환에 대한 집중은 석탄 시장이 안정되면 회복으로 가는 명확한 경로를 제시하며, 투자자들은 단기 리스크와 중기 상승 여력을 저울질하게 된다.