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알투스 그룹(TSE:AIF)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
알투스 그룹의 최근 실적 발표는 견조한 실행력과 일부 약점에 대한 솔직한 시각을 균형있게 제시하며 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 또 다른 분기의 마진 확대, 건전한 경상 매출 및 ARR 성장, AI 기반 제품의 빠른 진전, 대규모 자본 환원 계획을 뒷받침하는 강력한 현금 창출을 강조했다. 다만 데이터 이탈, 환율, 매각 관련 변수들이 단기 비교를 흐리게 하고 있다.
알투스는 6분기 연속 마진 확대 행진을 이어갔으며, 연결 마진은 전년 동기 대비 약 310bp 상승했다. 애널리틱스 부문이 두드러졌는데, 분기 조정 EBITDA 마진이 약 360bp 확대되며 연말 마진율이 33% 수준에 도달했다. 이는 포트폴리오 정리, 배송 효율성 개선, 엄격한 비용 통제에 힘입은 것이다.
소프트웨어 매출은 전년 동기 대비 5.4% 증가했으며, ARGUS 인텔리전스 프랜차이즈의 두 자릿수 성장과 건전한 ARR이 뒷받침했다. ARR은 분기 중 약 11% 성장한 것으로 나타났다. VMS 매출은 9.8% 증가했지만, 경영진은 타이밍 효과를 제외하면 실질 성장률은 5%에 가깝다고 밝혔으며, 전반적인 소프트웨어 및 VMS ARR과 유지율 추세는 견조하다고 설명했다.
경영진은 기록적인 현금 전환율과 두 자릿수 현금 성장을 강조하며 재무구조가 탄탄한 상태라고 밝혔다. 이사회는 올해 최대 8억 달러의 자본 환원을 승인했으며, 회사는 2026년 상반기에 추가로 최대 4억5000만 달러를 환원하는 방안을 검토 중이다. 약 100일 이내에 시장에서 적극적으로 활동할 계획이다.
알투스는 AI 전략을 강조하며 ARGUS를 핵심 프랜차이즈로, AI를 고객 업무 흐름의 강력한 가속기로 설명했다. 내부 테스트 결과 새로운 AI 도구가 평가 시간을 최대 90%까지 단축할 수 있으며, 경영진은 벤치마크 매니저, 고급 평가 에이전트, 특허받은 알투스 지식 그래프 등 새로운 기능을 강조하며 독점 데이터와 벤치마킹을 강화하고 있다고 밝혔다.
ARGUS 인텔리전스를 중심으로 한 고객 채택 추세가 주요 주제였다. 대부분의 ARGUS 엔터프라이즈 고객이 재계약했으며, JLL, 뉴마크, 쿠시먼 등 주요 중개업체들이 업그레이드했다. ARGUS 엔터프라이즈 ARR의 약 80%가 이미 ARGUS 인텔리전스로 전환됐으며, 해당 매출의 약 40%와 모든 VMS 매출이 자산 기반으로, 경상 및 사용량 연계 경제성이 심화되고 있다.
회사는 포트폴리오 단순화를 계속 추진하며 캐나다 감정평가 사업 매각을 발표했고, 캐나다 개발 자문 부문에 대한 양해각서를 체결했다. 경영진은 애널리틱스에 집중하고 2027년 목표로 하는 미국 상장을 위해 추가적인 비핵심 사업 매각을 추진하고 있다.
지속적인 규율 외에도 알투스는 연간 수백만 달러의 절감을 목표로 구조조정 프로그램과 기타 비용 절감 조치를 시작했다. 경영진은 또한 R&D 및 일반관리비의 지속적인 최적화를 언급하며, 2026년까지 독립 법인 비용 항목을 제거해 운영과 재무 보고를 간소화하겠다는 목표를 밝혔다.
모든 부문이 고르게 성과를 내고 있는 것은 아니며, 경영진은 데이터 사업에서 지난 1년간 높은 이탈률과 느린 성장을 경험했다고 인정했다. 데이터 사업을 개선과 기회의 명확한 영역으로 규정했지만, 개선 조치가 효과를 발휘할 때까지 부문 모멘텀을 저해하는 요인이 될 수 있다고 밝혔다.
VMS의 분기 헤드라인 성장률 9.8%는 일회성 운영 타이밍 변화로 인해 매출이 연말로 당겨진 효과가 반영됐다. 이를 조정하면 실질 VMS 성장률은 약 5%였으며, 경영진은 기저 시장의 경기 회복을 반영하지 않고 있다고 강조해 단기 VMS 상승 여력이 제한적임을 시사했다.
알투스는 매각된 감정평가 부문을 제외한 유기적 계속 사업 기준으로 가이던스를 제시했으며, 추가 매각 시 업데이트가 필요할 것이라고 경고했다. 경영진은 또한 달러 범위가 1월 환율을 기준으로 민감하게 반응할 수 있어 투자자들이 기간별 보고 수치를 비교하는 데 혼란을 줄 수 있다고 언급했다.
4분기 실적에는 약 1850만 달러의 기타 영업 조정이 포함돼 조정 EBITDA의 전년 대비 비교를 복잡하게 만들었다. 이러한 조정에는 약 1200만 달러의 기업 이니셔티브 및 전략 프로젝트 비용과 약 650만 달러의 실현 및 미실현 환차익이 포함돼, 일회성 요인을 제외하고 살펴봐야 함을 강조했다.
작년의 대규모 갱신 물결로 인해 2026년에는 비정상적으로 적은 갱신 코호트가 형성됐으며, 경영진은 갱신이 약 20% 감소할 것으로 추정했다. 이러한 공백은 고객 손실과 무관하며 다년 계약으로의 전환을 반영한 것으로, 장기 매출 가시성은 개선되지만 단기 갱신 효과는 줄어든다.
AI가 주요 성장 및 효율성 레버로 자리매김하고 있지만, 경영진은 특히 고급 에이전트 AI의 컴퓨팅 및 토큰 사용과 관련된 비용 측면을 공개적으로 논의했다. 기회를 성공적으로 포착하려면 신중한 가격 책정과 비용 관리가 필수적이며, 채택 곡선이나 단위 경제성이 현재 가정에서 벗어날 경우 실행 리스크가 존재한다.
알투스는 계속 사업 기준 불변 환율 기준으로 4~6%의 유기적 매출 성장을 가이던스로 제시했으며, 소프트웨어와 ARGUS 인텔리전스가 각각 높은 한 자릿수 및 두 자릿수 성장을 주도할 것으로 예상했다. 계획은 2025년 초 약 18~19%의 EBITDA 마진에서 연말까지 25~26%, 2027년까지 30% 초중반으로 지속적인 마진 확대를 목표로 하며, 순차입배율을 2.5배 수준으로 유지하면서 대규모 자본 환원 프로그램을 지원한다는 내용이다.
알투스 그룹의 실적 발표는 레거시 및 경기 역풍을 정리하면서 강점에 집중하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 마진 확대, AI 주도 제품 혁신, 상당한 현금 환원에 대한 자신감 있는 스토리를 들었지만, 데이터 및 VMS에 대한 보다 신중한 전망, 환율 및 매각 관련 변수, AI의 약속을 지속 가능하고 수익성 있는 성장으로 전환하는 실행 과제도 함께 제시됐다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.