워키바, 실적 발표에서 성장세와 마진 개선 강조

워키바(Workiva Inc., WK)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

워키바의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 일부 거시경제 및 부문별 약세에도 불구하고 지속 가능한 성장, 마진 확대, 견고한 현금 창출을 강조했다. 경영진은 다중 제품 채택 증가와 AI 활용 가속화를 강조하면서, 2026년까지 매출 10억 달러 이상 달성과 수익성 대폭 개선 경로를 자신 있게 제시했다.

견고한 4분기 및 연간 매출 성장

워키바는 4분기 매출 2억3900만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 20% 증가했고, 구독 매출은 21% 증가한 2억1900만 달러를 달성하며 핵심 SaaS 엔진이 지속적으로 성장을 견인했다. 연간 기준으로는 매출이 8억8500만 달러로 역시 20% 증가했으며, 구독 매출은 22% 증가한 8억1300만 달러를 기록하며 반복 수익 모델의 강점과 회복력을 입증했다.

수익성과 마진 급격히 개선

수익성이 의미 있게 가속화되어 4분기 비GAAP 영업이익률은 19.1%를 기록하며 가이던스 상단을 160bp 상회했고, 전년 동기 대비 1170bp 개선됐다. 연간 기준으로는 비GAAP 영업이익률이 9.9%에 달해 2024년 대비 560bp 상승했으며, 경영진 전망치 상단을 50bp 초과 달성했다.

현금흐름 강세와 견고한 재무구조

회사는 현금, 현금성자산 및 유가증권 8억9200만 달러로 연도를 마감했으며, 이는 전 분기 대비 3500만 달러 증가한 수치로 투자 및 자사주 매입을 위한 충분한 여력을 제공한다. 연간 잉여현금흐름 마진은 15.6%로 전년 대비 390bp 개선되었고 가이던스를 360bp 상회하며, 사업의 현금 효율성 증가를 부각시켰다.

지속 가능한 갱신 및 확장 지표

고객 경제성은 견고하게 유지되어 총 유지율은 96% 목표를 초과한 97%를 기록했고, 순 유지율은 고객들의 지출 확대로 전년 112%에서 113%로 상승했다. 워키바의 고객 기반은 전년 대비 319개 증가한 6624개로 성장했으며, 대형 계약도 확대되었다. 10만 달러 이상 계약은 22% 증가한 2507건, 30만 달러 이상은 42% 증가한 592건, 50만 달러 이상 계약은 37% 증가한 248건을 기록했다.

영업 모멘텀과 다중 솔루션 채택

영업 실행력이 지속적으로 개선되어 구독 매출의 74%가 현재 다중 솔루션을 사용하는 고객으로부터 발생하고 있으며, 이는 1년 전 70%에서 증가한 수치로 플랫폼 침투도 심화를 보여준다. 지난 12개월간 추가된 신규 고객은 4분기 구독 매출 증가분의 약 40%를 기여했으며, 재무보고, 금융서비스, 지배구조·위험·컴플라이언스, 지속가능성 분야에서 주목할 만한 중형 6자릿수 및 7자릿수 계약 체결이 뒷받침했다.

AI 및 제품 혁신 견인력 확보

워키바는 AI 기능의 빠른 채택을 강조했으며, 회사가 실험 단계에서 대규모 활용 단계로 전환하면서 약 30%의 고객이 플랫폼 전반에 내장된 AI 기능을 활성화했다. 데이터 조회, GRC의 증거 수집 및 검증, 재무보고의 서술 및 인사이트 생성을 위한 신규 도구들이 단계별 "좋음, 더 좋음, 최고" 가격 책정을 통해 수익화되고 있어, 추가 매출 및 상향 판매 기회를 열고 있다.

자신감 있는 자본 배분과 자사주 매입

성장을 위한 투자와 함께 경영진은 강력한 재무구조와 현금흐름 프로필에 기반한 규율 있는 자본 배분 전략을 강조했다. 이사회는 자사주 매입 승인을 2억5000만 달러 추가로 증액했으며, 회사는 2025 회계연도에 7200만 달러의 자사주를 매입하여 장기 가치 창출과 실적 궤적에 대한 자신감을 나타냈다.

해외 사업 확장 가속화

해외 시장이 더욱 의미 있는 기여자가 되고 있으며, 2025년 미국 외 지역 매출이 전체 매출의 27%에 달해 전년 대비 300bp 증가했다. 이러한 성과는 새로운 지역에서 워키바 플랫폼의 꾸준한 채택을 반영하며, 글로벌 규제 및 보고 요구사항이 진화함에 따라 추가 침투를 위한 긴 활주로를 시사한다.

지속가능성 수요 둔화

경영진은 2025년 지속가능성 보고 솔루션 수요가 2024년의 급증 대비 완화되었음을 인정하며, 정치적 역학 변화와 유동적인 규제 환경을 원인으로 꼽았다. 그럼에도 불구하고 규제 명확성과 장기 ESG 트렌드가 고객들이 확장 가능한 보고 플랫폼을 표준화함에 따라 2026년 이후 모멘텀을 회복할 것이라는 낙관론을 표명했다.

신중한 자본시장 및 IPO 활동

자본시장 관련 수요는 혼조세를 유지했으며, 4분기 IPO 활동은 정부 셧다운 가능성에 따른 불확실성의 영향을 일부 받아 3분기보다 신중했다. 경영진은 IPO 물량 및 관련 솔루션의 추가 회복이 거시경제 동인 및 밸류에이션 여건과 연계되어 있어, 이 사업 부문이 시장 변동에 민감하게 남아 있다고 경고했다.

의도적인 전문 서비스 정체

전문 서비스 매출은 사실상 정체되어 4분기 서비스 매출이 2000만 달러, 연간 서비스 매출이 7200만 달러로 전년 대비 소폭 성장에 그쳤다. 경영진은 이를 전략적인 것으로 규정하며, 낮은 마진의 구현 및 컨설팅 업무를 파트너에게 의도적으로 이전하는 것을 강조했다. 이는 서비스 성장을 제한하지만 높은 마진의 소프트웨어 및 생태계 레버리지를 지원한다.

보고 성장에 대한 외환 효과

워키바는 보고된 성장이 소폭의 외환 순풍 혜택을 받았다고 언급하며, 4분기 성장에 약 1%포인트, 연간 cRPO에 약 3%포인트의 상승 효과가 있었다고 밝혔다. 투자자들은 일부 단기 성장 지표가 순수한 기저 가속화보다는 외환 효과에 기인한다는 점을 상기시켰으나, 핵심 사업 트렌드는 견고하게 유지되고 있다.

거시경제 리스크가 상승 여력 제한 가능

강력한 펀더멘털에도 불구하고 경영진은 연방준비제도의 잠재적 변화, 광범위한 경제 불안정성, 밸류에이션 변동성을 포함한 자본시장 관련 수요에 영향을 미칠 수 있는 거시경제 리스크를 지적했다. 이러한 요인들은 IPO 시기와 빈도에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 광범위한 구독 기반이 계속 확장되더라도 특정 성장 시나리오를 완화시킬 수 있다.

가이던스는 수익성 확장에 대한 자신감 시사

향후 전망으로 워키바는 2026년 1분기 매출을 2억4400만~2억4600만 달러로 제시했으며, 비GAAP 영업이익률은 15.5%~16%, 서비스 매출은 전년 대비 대체로 정체될 것으로 예상하여 지속적인 마진 확대를 시사했다. 2026년 전체로는 매출 10억3600만~10억4000만 달러, 구독 성장률 약 19%, 비GAAP 영업이익률 15%~15.5%, 잉여현금흐름 마진 약 19%, 총 유지율 96%, 순 유지율 110%, GAAP 기준 흑자 전환을 전망했다.

워키바의 실적 발표는 견고한 최상위 매출 성장과 다중 솔루션에 걸친 고객 관계 심화를 제공하면서 영업 레버리지를 확보하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 거시경제 및 부문별 역풍이 남아 있지만, 강력한 갱신 지표, 증가하는 AI 수익화, 자신감 있는 다년간 가이던스의 조합은 지속 가능한 SaaS 현금흐름과 개선되는 마진에 주목하는 투자자들에게 매력적인 스토리로 자리매김하고 있다.