에메코 홀딩스 실적 발표...현금 흐름과 성장 전망 부각

에메코 홀딩스(AU:EHL)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

에메코 홀딩스의 최근 실적 발표에서 경영진은 견고한 성장, 마진 확대, 강력한 잉여현금흐름, 빠른 부채 감축을 강조하며 낙관적인 전망을 제시했다. 저마진 유지보수 작업으로의 전환, 높은 유지 자본지출, 퀸즐랜드의 기상 리스크 등 단기 역풍 요인들이 언급되었지만, 수익률 상승과 재무구조 강화라는 배경 속에서 관리 가능한 수준으로 평가되었다.

전방위적 매출 성장

2026회계연도 상반기 그룹 매출은 전년 동기 대비 9% 증가한 4억2100만 달러를 기록했으며, 주로 렌탈 및 유지보수 서비스가 성장을 견인했다. 경영진은 일부 운영상 제약에도 불구하고 성장을 달성했다며, 주요 광산 고객과 지역에서 수요가 견조함을 강조했다.

손익계산서 전반에 걸친 수익성 개선

영업 EBITDA는 7% 증가한 1억5500만 달러를 기록했고, 영업 레버리지 효과로 영업 EBIT는 13% 증가한 7700만 달러를 달성했다. 영업 순이익은 21% 급증한 4650만 달러를 기록하며 매출 성장과 철저한 비용 관리가 반영되었다.

강력한 현금 창출력

영업 잉여현금흐름은 37% 급증한 6700만 달러를 기록했으며, 견고한 채권 회수와 유리한 운전자본 타이밍이 뒷받침했다. 현금전환율은 110%에 달하며, 에메코가 회계상 이익을 투자와 부채 감축에 활용할 수 있는 현금으로 전환하는 능력을 입증했다.

20% 목표를 향한 수익률 개선

자본수익률(ROC)은 2025회계연도 대비 100bp, 2025회계연도 상반기 대비 230bp 상승하며 18%에 도달했다. 경영진은 자본 부담이 적은 유지보수 성장과 개선된 장비 가동률 덕분에 20% ROC 목표에 근접하고 있다고 강조했다.

재무구조 강화와 유동성

순차입금비율은 2024회계연도 상반기 1.1배에서 2026회계연도 상반기 0.5배로 낮아지며 빠른 부채 감축을 보여줬다. 순차입금은 6월 이후 약 5200만 달러 감소했고, 현금은 4500만 달러 증가한 1억7100만 달러를 기록하며 차환 후 총 유동성은 약 2억7100만 달러에 달했다.

차환으로 만기 연장

에메코는 개선된 조건으로 5년 만기 3억5500만 달러 규모의 신디케이트 은행 대출을 통해 대규모 차환을 완료했다. 또한 2억5000만 달러 규모의 AMTN을 상환하며 재무 부담 없이 유기적 성장이나 선별적 M&A를 추진할 수 있는 입지를 확보했다.

렌탈 부문이 수익 핵심으로 유지

렌탈 매출은 14% 증가한 3억4200만 달러를 기록하며 주요 수익원으로서의 역할을 공고히 했다. 렌탈 영업 EBITDA는 6% 증가한 1억6800만 달러, EBIT는 9% 증가한 9400만 달러를 달성했으며, 지상 장비 가동률 85%, 지하 장비 가동률 약 75%로 개선되며 뒷받침되었다.

포스 유지보수 부문, 역량과 매출 동시 확대

포스는 총매출 1억4100만 달러를 달성하고 84대의 장비 재건을 완료하며 에메코의 유지보수 전문성을 뒷받침했다. 총 영업 EBITDA 1830만 달러, EBIT 1500만 달러를 창출했으며, 주요 고객을 위한 배터리 구동 장비 준비와 자체 렌탈 장비 지원도 수행했다.

안전 및 ESG 지속 개선

총 기록 가능 부상 빈도율은 3.4에서 2.5로 개선되었고, 근로손실 부상 빈도율은 0을 유지하며 강력한 안전 성과를 보여줬다. 경영진은 기후 공시, 탈탄소화 계획, 광범위한 ESG 거버넌스 이니셔티브에서도 진전을 보고했다.

기술과 AI가 운영 효율 견인

에메코는 200대 이상의 장비에 디지털 도구와 AI 또는 머신러닝 애플리케이션을 도입하고 있으며, 원격측정, 오일 분석, 예측 유지보수를 포괄한다. 이러한 시스템은 상태 모니터링과 신뢰성 엔지니어링을 강화하며, 시간이 지남에 따라 생산성을 높이고 가동 중단을 줄일 것으로 기대된다.

저마진·고수익 작업으로 전환

상반기 성장은 유지보수 서비스 쪽으로 치우쳤으며, 이는 순수 장비 렌탈보다 마진은 낮지만 자본 소요가 적다. 이러한 믹스 변화로 시간당 평균 가격과 시간당 감가상각비가 소폭 감소했지만, 재무 여력을 확보하며 전체 자본수익률은 개선되었다.

포스, 내부 수요 우선

포스의 외부 매출은 작업장 용량이 에메코 자체 렌탈 장비로 재배치되면서 전년 대비 감소했다. 경영진은 이러한 절충이 장기적인 수익 품질을 뒷받침한다고 주장했지만, 유지보수 부문의 제3자 매출 기회는 일시적으로 제한되었다.

기상 악화로 단기 가동률 리스크

경영진은 퀸즐랜드의 습한 날씨가 2026회계연도 하반기 초 가동률에 부담을 줄 것으로 예상된다고 경고했다. 악천후가 지속될 경우 하반기 운영 실적이 잠재력에 미치지 못할 수 있으며, 기후 및 계절적 요인에 대한 노출이 지속되고 있음을 보여준다.

높은 유지 자본지출과 타이밍 반전

유지 자본지출은 17% 증가한 9070만 달러를 기록했으며, 순 자본지출은 8670만 달러로 장비에 대한 지속적인 투자를 반영했다. 현금전환율을 높였던 운전자본 타이밍 효과는 연말까지 반전될 것으로 예상되며, 잉여현금흐름 지표가 정상화될 전망이다.

배당보다 자본 보존

이사회는 상반기 주주 배당을 권고하지 않기로 결정하며 자본 보존과 유연성 유지를 선호했다. 이러한 입장은 일부 배당 중심 투자자들을 실망시킬 수 있지만, 경영진은 지속적인 투자 필요성과 잠재적 기회를 고려할 때 신중한 결정이라고 설명했다.

장비 최적화 및 자산 매각

에메코는 장비 최적화 전략의 일환으로 비핵심 또는 수명 종료 고정자산 1200만 달러를 매각 예정 자산으로 전환했다. 이는 장비의 지속적인 갱신과 고객 수요에 부합하는 고수익 장비로의 자산 믹스 전환을 반영한다.

M&A 선택권은 있지만 서두르지 않음

경영진은 M&A가 지금까지 주요 활동이 아니었으며 거래와 가격에 대해 선별적인 입장을 유지하고 있다고 재확인했다. 통합 및 인접한 저자본 기회를 모니터링하고 있지만, 수익률 기준을 충족하는 단기 인수가 보장되지는 않는다.

향후 가이던스 및 전망

2026회계연도에 대해 에메코는 유지 자본지출을 약 1억7000만~1억7500만 달러, 감가상각비를 1억6000만~1억6500만 달러, 비경상 지출을 약 1500만 달러로 제시했으며, 하반기 자본지출은 완화될 것으로 예상했다. 회사는 20% ROC 목표를 재확인했고, 18% ROC에서 약 1억2000만 달러의 잉여현금흐름을 창출하고 20%에서는 1억4000만 달러로 증가할 것으로 예상하며, 차입금비율을 0.5~1.0배 범위 내에서 유지할 계획이지만 하반기는 기상 여건에 따라 달라질 수 있다고 언급했다.

에메코의 실적 발표는 자본집약적인 광산 서비스 기업이 고수익, 기술 기반 플랫폼으로 꾸준히 변모하고 있는 모습을 보여줬다. 투자자들에게는 수익성 상승, 강력한 현금 창출, 강화된 재무구조가 매력적으로 보이지만, 높은 자본지출, 중간 배당 없음, 기상 리스크가 단기적인 매력을 다소 약화시킨다.