트랜스오션 실적 발표... 현금 흐름, 발라리스 인수, 시장 회복 전망

트랜스오션 LTD (RIG)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

트랜스오션의 최근 실적 발표는 수익성, 현금 창출, 재무 건전성의 뚜렷한 개선을 강조하며 긍정적인 분위기를 조성했다. 다만 일부 단기 시추선 유휴 시간과 계약 수주 둔화는 인정했다. 경영진은 발라리스 인수를 변혁적 거래로 규정하며, 확대된 수주잔고와 비용 시너지가 실행 및 시기 리스크를 충분히 상쇄한다고 주장했다.

강력한 수익성과 마진 확대

트랜스오션은 4분기 조정 EBITDA 3억8500만 달러를 기록하며 37%의 건전한 마진을 달성했다. 이는 개선된 가격 책정과 비용 통제를 반영한다. 연간 조정 EBITDA는 13억7000만 달러로 전년 대비 약 20% 증가하며, 해양 사이클 강화에 따른 수익력의 명확한 전환점을 보여줬다.

잉여현금흐름 수년 만에 최고치 기록

회사는 4분기 잉여현금흐름 3억2100만 달러를 창출하며 31%의 강력한 잉여현금흐름 마진을 달성했다. 이는 수년 만에 최고 분기 실적 중 하나다. 연간 잉여현금흐름 6억2600만 달러는 전년 대비 큰 폭으로 증가하며, 트랜스오션에 부채 감축과 신중한 성장 투자를 위한 여력을 제공했다.

영업현금흐름 모멘텀 강화

영업활동 현금흐름은 4분기 약 3억4900만 달러를 기록하며 전 분기 대비 42% 증가했다. 이러한 급격한 변화는 시추선이 더 높은 요율의 계약으로 전환되고 가동 중단 시간이 매우 낮게 유지되면서 사업에 내재된 영업 레버리지를 부각시킨다.

안정적인 매출 기반과 일일 요율 지지

4분기 계약 시추 매출은 10억4000만 달러를 기록했으며, 평균 일일 매출은 약 46만1000달러로 최근 분기와 대체로 일치했다. 매출과 일일 요율의 안정성은 회사가 일부 시기 관련 계약 지연을 겪고 있음에도 해양 시장이 견조함을 유지하고 있음을 나타낸다.

부채 감축과 이자 부담 경감

경영진은 2025년 약 13억 달러의 부채를 상환하며 자본 구조를 실질적으로 개선하고 주주들의 리스크를 낮췄다. 연간 이자 비용은 약 9000만 달러 감소하며 향후 수익을 증대시키고 자본 수요를 자체 조달할 수 있는 역량을 강화했다.

비용 절감으로 수익력 제고

트랜스오션은 2025년 1억 달러의 비용을 절감했으며, 육상 기반 합리화, 일반관리비 삭감, 조직 변경을 통해 2026년 추가로 1억5000만 달러 감축을 목표로 하고 있다. 이러한 조치는 마진을 더욱 확대하고 활동이 일시적으로 둔화되더라도 잉여현금흐름을 뒷받침할 것으로 예상된다.

운영 우수성과 안전 기록

보유 선단은 98%에 육박하는 기록적인 가동률을 달성하는 동시에 운영 무결성 사고 제로, 근로손실 사고 제로를 기록했다. 경영진은 또한 5건의 주요 계획 정비 프로젝트를 일정과 예산 내에서 완료하며 강력한 실행력과 운영 규율을 입증했다.

가동 선단 고도화 및 폐기

회사는 2025년 6척의 시추선을 폐기했으며 2026년 초 7번째 시추선을 완료하며 자본 배분을 강화하려는 지속적인 노력을 반영했다. 이러한 고도화 전략은 경쟁력이 낮은 자산을 선단에서 제거하고 가격 결정력을 지지하며, 가장 성능이 우수하고 수요가 많은 시추선에 투자를 집중시킨다.

발라리스 거래로 규모와 수주잔고 확대

트랜스오션은 약 60억 달러의 독립 수주잔고를 보유한 채 결합에 진입하며, 발라리스 인수로 프로포마 수주잔고가 약 110억 달러로 증가할 것으로 예상한다. 경영진은 2억 파운드 이상의 비용 시너지를 확인했으며, 합병 회사를 고사양 해양 시추 분야의 규모 선두주자로 자리매김시켰다.

유동성과 2026년 재무 완충

회사는 4분기를 제한 없는 현금 6억2000만 달러를 포함해 총 유동성 약 15억 달러로 마감하며 운영 회복력과 전략적 유연성을 뒷받침했다. 향후 트랜스오션은 추가적인 기회주의적 부채 감축을 제외하고 2026년 말 유동성을 16억~17억 달러로 가이던스했다.

2027년까지 심해 시장 긴축

경영진은 주요 분지 전반에 걸쳐 입찰 활동이 확대되면서 2027년까지 심해 가동률이 90% 이상으로 의미 있게 상승할 것으로 예상한다. 이러한 긴축 배경은 일일 요율을 뒷받침하고 수주잔고 성장을 지지하며 사이클이 성숙해짐에 따라 높은 수익을 유지할 것이다.

단기 유휴 시간과 활동 감소

2026년 트랜스오션은 KG2, 딥워터 프로테우스, 딥워터 스키로스의 유휴 기간을 포함해 2025년보다 약간 낮은 활동을 가정하고 있다. 이들 시추선이 예상보다 오래 유휴 상태로 남아 있으면 매출이 일부 압박을 받을 수 있지만, 경영진은 더 광범위한 사이클 강세가 시간이 지나면서 이를 상쇄할 것으로 믿고 있다.

계약 수주 지연과 입찰 속도

회사는 일부 예상 수주가 2026년으로 미뤄졌으며, 4분기 22 시추선-년의 수주가 내부 기대치의 약 절반에 그쳤다고 언급했다. 2025년 말 이러한 고르지 못한 계약 속도는 일부 단기 가시성 리스크를 도입하지만 경영진의 건설적인 다년간 전망을 바꾸지는 않는다.

페트로브라스 협상의 제한적 상승 여력

페트로브라스와의 블렌드 앤 익스텐드 협상은 당초 예상보다 오래 걸렸으며, 현재 가이던스는 이러한 협상의 상승 여력을 대부분 제외하고 있다. 경영진은 유리한 결과가 여전히 가능하지만 이를 고려하지 않았으며 투자 사례의 핵심이 아닌 추가적인 것으로 봐야 한다고 강조했다.

구조조정은 과거 과잉 설비 부각

육상 지원 감축과 일반관리비 삭감을 포함한 회사의 비용 합리화 프로그램은 이전의 높은 고정 비용과 과잉 설비로부터의 필요한 재설정을 반영한다. 이러한 구조조정 조치는 어렵지만 구조적으로 낮은 손익분기점을 가진 더 효율적이고 경쟁력 있는 조직을 만들 것으로 예상된다.

2026년 가이던스 및 전망

트랜스오션의 2026년 전망은 여러 시추선의 유휴 시간을 가정하면서도 2025년의 6억2600만 달러와 동등하거나 더 나은 잉여현금흐름을 목표로 한다. 약 60억 달러의 독립 수주잔고, 발라리스를 포함한 프로포마 110억 달러 수주잔고, 상당한 비용 및 이자 절감, 개선되는 심해 가동률에 힘입어 경영진은 24개월 내에 레버리지를 약 1.5배로 낮추는 동시에 유동성을 16억~17억 달러로 늘리는 것을 목표로 한다.

트랜스오션의 실적 발표는 침체에서 더 강하게 부상하는 회사의 모습을 그렸다. EBITDA 상승, 강력한 잉여현금흐름, 크게 개선된 재무상태표가 그것이다. 일부 계약 시기 문제와 단기 유휴 시간이 잡음을 더하지만, 발라리스 인수, 심해 상승 사이클, 공격적인 비용 및 부채 조치는 회사를 향후 더욱 지속 가능한 수익과 현금 창출을 위한 위치에 올려놓았다.