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AMN 헬스케어(AMN)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
AMN 헬스케어의 최근 실적 발표는 신중하면서도 균형 잡힌 어조를 유지했다. 운영 안정화의 증거와 함께 지속되는 수익성 문제를 명확히 제시했다. 경영진은 강력한 현금 창출, 부채 상환, 가이던스 대비 4분기 초과 달성을 강조했지만, 매출, EBITDA, 마진의 급격한 전년 대비 감소가 회복에 시간이 걸릴 것임을 인정했다.
AMN은 2025년 매출 27억3000만 달러를 기록했다. 이는 전년 대비 8% 감소했지만 여전히 견고한 현금을 창출했다. 영업현금흐름은 연간 2억6900만 달러에 달했으며, 이를 통해 총 부채를 2억8500만 달러 줄이고 실적 약세에도 불구하고 재무제표 개선을 입증했다.
4분기 매출은 7억4800만 달러로 전년 동기 대비 2% 증가했으며 가이던스 상단을 1800만 달러 상회했다. 매출총이익률과 조정 EBITDA 마진도 가이던스 범위의 상단 또는 약간 위에 도달해 수익성이 전년 대비 압박을 받고 있음에도 실행력이 개선됐음을 보여줬다.
노동 분쟁 활동은 주요 변동 요인이었다. 4분기 매출은 1억2400만 달러로 전년 동기 대비 거의 두 배 증가했다. 경영진은 1분기에 파업 관련 매출이 약 6억 달러에 달할 것으로 예상하며, 이는 영업 레버리지를 높이지만 연결 매출총이익률에 부담을 준다. 4분기에 약 130bp의 하락 압력이 있었고 1분기에는 300bp의 타격이 예상된다.
간호사 및 연합 솔루션 부문은 4분기 매출 4억9100만 달러를 기록했다. 전년 동기 대비 8%, 전분기 대비 36% 증가했으며, 배치된 여행 간호사가 전분기 대비 6% 증가한 것이 뒷받침했다. 노동 분쟁을 제외하면 경영진은 간호사 및 연합 부문 매출이 1분기에 전년 대비 2~4%, 전분기 대비 4~6% 증가할 것으로 전망한다. 학교 사업은 연간 10%의 견고한 증가를 기록했다.
국제 간호사 인력 배치는 4분기에 전분기 대비 성장으로 돌아섰다. 이는 글로벌 수요의 이전 약세 이후 긍정적인 신호다. 경영진은 연합 국제 부문과 검색 부문이 1분기에 전년 대비 성장으로 전환할 것으로 예상한다. 임시 리더십과 검색 부문은 이미 4분기에 가이던스를 초과 달성했으며, 검색 부문은 보합에서 소폭 상승할 것으로 전망된다.
AMN은 기술 스택에 지속적으로 투자하며 ShiftWise Flex를 출시하고 고급 분석, 생성형 AI, 내부 유동 인력 풀 지원으로 VMS 역량을 강화했다. 회사는 채용, 지원자 추적, 자격 인증에 AI를 배치하고 있으며, 언어 서비스의 초기 파일럿과 고객 확보는 디지털 효율성을 통한 향후 마진 상승 가능성을 시사한다.
운전자본 효율성이 의미 있게 개선됐다. 매출채권회수기간은 4분기에 47일로 전년 대비 8일, 전분기 대비 10일 감소했다. 4분기 영업현금흐름은 7600만 달러를 기록했고, 자본적 지출은 분기 800만 달러, 연간 3600만 달러로 적정 수준을 유지해 재무 유연성을 보존했다.
경영진은 이벤트 관리 시스템과 대규모 노동 분쟁에 맞춤화된 전담 운영 모델을 포함한 강화된 파업 대응 플랫폼을 강조했다. 이 인프라를 통해 AMN은 두 건의 주요 무기한 파업을 동시에 처리하면서도 핵심 사업의 서비스 수준을 대체로 유지하고 공급업체를 신속하게 온보딩할 수 있었다.
운영상의 성과에도 불구하고 연간 수익성은 악화됐다. 매출은 8% 감소한 약 27억 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 31% 감소한 2억3400만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA 마진은 280bp 압축돼 8.6%를 기록했다. 이는 팬데믹 이후 정점에서 수익력을 재건하기 위해 얼마나 많은 과제가 남아 있는지를 보여준다.
4분기에 마진 압박이 심화됐다. 연결 매출총이익률은 26.1%로 전년 동기 대비 370bp, 전분기 대비 300bp 하락했다. 조정 EBITDA는 5400만 달러로 전년 대비 27% 감소했고, 마진은 7.3%로 290bp 하락했다. 이는 믹스 변화와 추가 분쟁 비용을 반영한다.
기술 및 인력 솔루션 부문은 약세를 유지했다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 18% 감소한 8800만 달러를 기록했다. 매각된 Smart Square 자산을 제외하면 14% 감소했다. 언어 서비스 매출은 9% 감소했고 VMS 매출은 28% 하락했다. 부문 매출총이익률은 약 920bp 압축돼 믹스 역풍과 포트폴리오 변화의 영향을 보여줬다.
파업 급증 이면에서 간호사 및 연합 부문의 핵심 수요는 여전히 압박을 받고 있지만 추세는 개선되고 있다. 노동 분쟁을 제외하면 4분기 간호사 및 연합 부문 매출은 전년 동기 대비 7% 감소했다. 이는 3분기의 13% 감소에서 개선된 것이다. 여행 간호사 매출은 9% 감소해 팬데믹 호황 이후 지속되는 수요 정상화를 보여준다.
의사 및 리더십 부문은 4분기 매출이 1억7000만 달러로 전년 동기 대비 2%, 전분기 대비 5% 감소했다. 로컴 테넨스는 연간 보합이었지만 전분기 대비 7% 감소했다. 경영진은 이 부문이 1분기에 전년 대비 5~8% 감소할 것으로 예상한다. 임시 인력 배치는 중간 한 자릿수 감소, 검색은 보합에서 상승, 로컴은 중간 한 자릿수 하락이 전망된다.
최종 실적에서 AMN은 4분기 순손실 800만 달러를 기록했다. 이는 GAAP 기준 주당 손실 0.20달러로 환산되며, 조정 주당순이익은 1년 전 0.75달러에서 0.22달러로 하락했다. 연간 기준으로 GAAP 주당 손실은 -2.48달러였고, 조정 주당순이익은 3.31달러에서 1.36달러로 하락했다. 이는 낮은 거래량, 약한 믹스, 높은 운영 비용의 복합적 영향을 반영한다.
노동 분쟁은 양날의 검이다. 대규모 매출을 추가하지만 마진을 압축하고 운영 비용을 높인다. 4분기에 파업은 연결 매출총이익률을 약 130bp 감소시켰고 약 500만 달러의 추가 비용을 발생시켰다. 1분기에는 노동 분쟁과 관련해 약 4000만 달러의 추가 판관비와 300bp의 매출총이익률 하락이 예상된다.
AMN은 연말 현금 및 현금성 자산 3400만 달러와 총 부채 7억7500만 달러로 마감했다. 이는 최근 12개월 EBITDA 대비 순 레버리지 3.3배에 해당한다. 경영진은 1분기에 레버리지가 3.0배 미만으로 떨어질 것으로 예상하지만, 여전히 높은 부채 부담은 투자자들에게 재무제표 규율과 현금 창출을 주요 관심사로 유지시킨다.
1분기에 경영진은 연결 매출을 12억2500만~12억4000만 달러로 가이던스했다. 이는 약 6억 달러의 파업 매출에 힘입은 것이며, 조정 EBITDA 마진은 9.7~10.2%로 전망된다. 분쟁을 제외하면 약 6억2500만~6억4000만 달러의 암묵적 매출은 완만한 기저 성장을 시사한다. 장기적으로 회사는 4~6%의 유기적 매출 성장, 더 느린 운영 비용 증가, 연간 10~15%의 조정 EBITDA 확대를 목표로 하고 있다.
AMN 헬스케어의 실적 발표는 파업 전문성과 기술 투자를 활용해 순환적 및 구조적 역풍을 헤쳐나가며 운영을 안정화하는 회사의 모습을 그렸다. 현금흐름이 부채 감축을 뒷받침하고 일부 사업이 성장으로 복귀하면서, 투자자들의 핵심 질문은 파업 활동이 결국 정상화됨에 따라 핵심 수요와 마진이 얼마나 빨리 회복될 수 있는가다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.