오웬스 앤 마이너 실적 발표에서 2026년 어려움 예고

오웬스 앤 마이너(ACH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

오웬스 앤 마이너의 최근 실적 발표는 신중하면서도 중립적인 그림을 그렸다. 견고한 전략적 진전과 의미 있는 단기 역풍이 혼재된 모습이었다. 경영진은 대규모 사업 매각의 이점, 강화된 현금 창출력, 명확한 부채 감축 경로를 강조했다. 그러나 대형 보험사 계약 상실, 마진 압박, 일회성 비용이 2026년까지 매출과 실적에 부담을 줄 전망이다.

전략적 사업 매각으로 재택 의료 플랫폼 간소화

회사는 2025년 12월 31일 제품 및 헬스케어 서비스 부문을 플래티넘 에쿼티에 매각하며 3억4200만 달러를 확보했고, 추가로 1200만~1500만 달러가 예상된다. 매각 대금은 부채 감축에 사용되고 있으며, 매출채권 유동화와 관련된 6600만 달러를 포함해 오웬스 앤 마이너는 보다 집중되고 마진이 높은 재택 의료 기업으로 거듭났다.

2025년 완만한 연간 매출 성장

2025년 연결 매출은 약 28억 달러로 전년 대비 3% 이상 증가했다. 성장은 수면 치료, 장루 및 비뇨기 부문이 주도했으며, 광범위한 가격 및 보험사 역학이 어려워진 가운데서도 핵심 만성 질환 관리 카테고리의 회복력을 보여줬다.

수면 카테고리, 강력한 반복 매출 성장 달성

수면 용품은 4분기와 연간 모두 약 8~9%의 매출 증가를 기록하며 두각을 나타냈다. 경영진은 '수면 여정' 이니셔티브와 개선된 반복 매출 확보를 성과로 꼽았으며, 이는 마진이 높고 순응도 중심의 이 카테고리에서 지속적인 강세를 시사한다.

계속 사업 현금 창출력 개선

계속 사업은 2025년 4분기 1억3500만 달러의 영업 현금을 창출했으며, 이는 중단 사업을 포함한 전체 회사의 6800만 달러를 상회하는 수치다. 연간 기준으로 계속 사업은 1억5400만 달러의 영업 현금과 9800만 달러의 잉여 현금 흐름을 창출했으며, 4분기 잉여 현금 흐름은 1800만 달러로 회사의 현금 중심 전략을 뒷받침했다.

부채 감축 모멘텀과 견고한 유동성

연말 순부채는 18억 달러로 9월 30일 대비 3억1500만 달러, 전년 대비 4600만 달러 감소했다. 오웬스 앤 마이너는 2025년 말 약 2억8200만 달러의 현금, 약 2억2000만 달러의 리볼버 가용액, 수정된 매출채권 유동화 하에서 1600만 달러를 보유하며 마감했고, 장기 레버리지 목표를 조정 EBITDA의 약 3배 수준으로 설정했다.

2026년 EBITDA 전망, 하반기 집중

경영진은 2026년 조정 EBITDA를 3억3500만~3억5500만 달러 범위로 제시했으며, 중간값은 약 3억4500만 달러로 2025년의 3억7500만 달러를 하회한다. 비용 절감이 성숙하고 대체 물량이 증가하며 잔여 비용이 사라지면서 2026년 EBITDA의 약 60%가 하반기에 집중될 것으로 예상했다.

기술 및 운영 투자로 비용 절감 목표

회사는 보험사 자격 심사 자동화, 수익 사이클 개선, 2026년 2분기 출시 예정인 마이아프리아 앱과 같은 고객 대면 도구에 투자하고 있다. 기존 마이바이람 플랫폼을 기반으로 한 이러한 이니셔티브는 수금률 향상, 환자 순응도 개선, 서비스 비용 절감을 목표로 한다.

대형 상업 보험사 상실로 매출 역풍

이전에 공개된 주요 상업 보험사의 상실 및 재가격 조정은 4분기 매출 성장률을 약 1%포인트 끌어내렸으며, 이 변화가 없었다면 3%를 초과했을 것이다. 경영진은 이제 이 보험사 변화가 2026년 매출을 2025년 대비 약 3억 달러, 2027년에는 약 4000만 달러 추가로 감소시킬 것으로 예상하며, 2027년 1분기 말까지 완전히 기저 효과가 소멸될 것으로 전망했다.

4분기 조정 EBITDA, 비용 및 가격 압박으로 감소

2025년 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 1억250만 달러에서 9000만 달러로 약 12.2% 감소했다. 이는 낮아진 지급 가격, 높아진 인플레이션 제품 비용, 증가한 건강 복지 비용, 최근 포트폴리오 조정과 관련된 잔여 비용을 반영한 것이다.

인플레이션과 가격 압박으로 마진 압박

경영진은 여러 주요 카테고리에서 제품 비용의 인플레이션 증가와 낮아진 지급률을 주요 마진 역풍으로 꼽았다. 회사는 제조업체 협상을 추진하고 가격 모델을 개선해 수익성을 방어하고 있지만, 이러한 요인들이 단기 마진에 부담을 줄 것임을 인정했다.

수금률, 2024년 대비 부진하나 회복 예상

2025년 수금률은 2024년의 비정상적으로 강력한 성과에 비해 다소 약화되어 매출 성장을 제한했다. 경영진은 이러한 하락을 주로 진행 중인 기술 투자와 연결지었으며, 새로운 시스템이 안정화되고 자동화가 확대되면서 2026년 수금률이 개선될 것으로 확신했다.

잔여 및 일회성 비용으로 단기 현금 압박

잔여 비용은 4분기 1200만 달러, 연간 3650만 달러에 달해 실적에 마찰을 더했다. 또한 계속 사업 현금 흐름은 로테크 인수 종료 및 분리 관련 항목 자금 조달을 위해 9800만 달러의 현금 지출을 흡수해 일시적으로 잉여 현금 흐름에 압박을 가했다.

단기 전망, 매출 및 EBITDA 압박 시사

회사의 2026년 매출 가이던스인 25억5000만~26억5000만 달러는 2025년의 약 28억 달러에서 하락한 수치로, 대형 보험사 상실을 반영한다. 조정 EBITDA 가이던스인 3억3500만~3억5500만 달러 역시 2025년의 3억7500만 달러를 하회하며, 경영진은 비용 및 성장 개선 계획에도 불구하고 2026년 1분기가 가장 약한 분기가 될 것이라고 밝혔다.

자본 집약적 장비 모델 지속

환자 장비는 여전히 상당한 현금 사용처로, 4분기 자본 지출은 4500만 달러, 2025년에는 1억8900만 달러를 기록했다. 경영진은 환자 장비가 향후 자본 지출의 약 95%를 차지할 것으로 예상하며, 오웬스 앤 마이너의 재택 의료 모델에 내재된 지속적인 자본 집약성을 강조했다.

가이던스, 현금 중심의 과도기적 2026년 시사

2026년 오웬스 앤 마이너는 순매출 25억5000만~26억5000만 달러, 조정 EBITDA 3억3500만~3억5500만 달러를 제시했으며, 계획 중간값 기준 레버리지 잉여 현금 흐름은 1억 달러 이상이다. 회사는 분기별 보험사 상실 추이를 설명하고, 매출 재조정에도 불구하고 강화된 현금 창출, 비용 조치, 사업 매각 대금이 레버리지 목표를 향한 점진적 경로를 뒷받침한다고 재차 강조했다.

오웬스 앤 마이너의 실적 발표는 회사가 단기 실적 압박을 감수하고 간소화되고 현금 창출력이 높은 재택 의료 플랫폼으로 전환하는 과도기적 한 해를 앞두고 있음을 강조했다. 투자자들은 경영진이 상실한 보험사 물량을 얼마나 빨리 보충하고, 비용 및 기술 이니셔티브를 실행하며, 2026년 이후 상승 여력을 확보하기 위해 레버리지를 계속 줄여나가는지 주목할 것이다.