허벌라이프 실적 발표, 점진적 성장 반등 신호

허벌라이프(HLF)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

허벌라이프의 최근 실적 발표는 낙관론과 현실주의의 균형을 보여줬다. 경영진은 명확한 성장 회복과 함께 엄격한 비용 통제 및 부채 감축을 강조했다. 순매출, 이익, 현금흐름 모두 개선세를 나타냈으며, 신제품과 디지털 이니셔티브는 중국 시장 역풍, 환율 압력, 신중한 단기 가이던스에도 불구하고 보다 현대적이고 기술 기반의 전략을 시사했다.

4분기 순매출 가속화로 2021년 이후 최강 성장률 기록

허벌라이프는 4분기 순매출 13억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 6.3%, 고정환율 기준 5.5% 증가했다. 이는 2분기 연속 성장이다. 경영진은 이를 2021년 2분기 이후 가장 강력한 연간 성장률로 평가하며, 최근 둔화에서 벗어나 전 세계적으로 매출 모멘텀을 재구축하고 있다고 밝혔다.

연간 매출은 환율 역풍에도 안정성 시현

연간 순매출은 50억 달러를 약간 상회하며 2024년 대비 거의 1% 성장했고, 환율 역풍을 제거하면 2.5% 증가했다. 폭발적 성장은 아니지만, 회사는 이를 매출 안정성의 증거로 제시하며 환율을 정상화하면 기초 수요가 헤드라인 성장률이 시사하는 것보다 건강하다고 강조했다.

EBITDA 성장과 마진 확대로 수익성 회복 뒷받침

조정 EBITDA는 4분기 1억5600만 달러로 마진 12.2%를 기록했고, 연간으로는 6억5800만 달러에 마진 13.1%를 달성했다. 이는 조정 EBITDA와 마진 확대가 2년 연속 이뤄진 것으로, 허벌라이프가 매출을 안정화할 뿐만 아니라 구조적으로 수익성을 개선하고 있다는 서사를 강화한다.

강력한 현금흐름으로 공격적 부채 감축 추진

영업현금흐름은 4분기 전년 동기 대비 41% 급증한 9800만 달러를 기록했고, 연간으로는 17% 증가한 3억3300만 달러를 달성해 레버리지 축소에 충분한 여력을 제공했다. 허벌라이프는 2025년 2억8300만 달러의 부채를 상환했고 2년간 5억3000만 달러 이상을 갚아 레버리지 비율을 2.8배로 낮췄으며, 분기 말 현금 3억5300만 달러를 보유했다.

인도, 세금 인하 효과로 기록적 분기 실적 달성

인도가 가장 두드러진 성과를 냈다. 4분기 순매출은 약 2억5000만 달러로 전년 동기 대비 거의 15%, 현지 통화 기준 약 21% 증가했다. 물량은 약 18% 급증했는데, GST 세율 인하로 제품 매력도가 높아지면서 이 핵심 성장 시장에서 수요와 유통업자 활동 모두에 명확한 촉매제가 됐다.

중남미와 EMEA가 광범위한 지역별 모멘텀 주도

허벌라이프의 5개 지역 중 3곳이 4분기 성장했다. 중남미가 보고 기준 18%, 현지 통화 기준 11% 증가하며 선두를 달렸고, 멕시코는 보고 기준 19% 상승했다. EMEA는 보고 기준 9% 성장했고, 아시아태평양은 보고 기준 5%, 현지 통화 기준 9% 증가한 반면 북미는 사실상 보합세를 보여 견고하지만 고르지 않은 글로벌 모멘텀을 시사했다.

유통업자 네트워크, 4분기 잡음에도 다년간 강세 시현

북미는 4분기 신규 유통업자가 전년 동기 대비 19% 증가했고, 중남미는 이 지표에서 7분기 연속 성장을 기록했다. 전 세계 신규 유통업자는 분기 중 5% 감소했지만 2년 기준으로는 16% 증가해, 전반적인 모집 추세가 구조적으로 개선되고 있다는 경영진의 견해를 뒷받침했다.

혁신 파이프라인, 체중관리·미용·장수 분야로 확대

경영진은 강화된 제품 파이프라인을 강조했다. 체중관리용 멀티번, K-뷰티와 AI 얼굴 분석을 결합한 HL/스킨, 건강한 수명을 목표로 하는 라이프 I/O 베이스라인 등이 포함됐다. 2026년에는 추가 출시가 예정돼 있어, 포트폴리오를 다각화하고 유통업자들에게 신선하고 프리미엄한 제품을 제공하려는 전략을 강조했다.

Pro2col 플랫폼과 호날두 파트너십으로 디지털 우위 확보

허벌라이프는 인수한 Pro2col 기술을 출시하고 있으며, 베타 버전을 2.0으로 업그레이드하고 미국, 캐나다, 푸에르토리코 및 일부 EMEA 시장으로 시범 운영을 확대했다. 크리스티아누 호날두는 HBL Pro2col의 지분 10%를 인수하고 플랫폼 지원을 약속해, 개인 맞춤형 영양의 채택을 가속화하고 소비자 사이에서 브랜드 가시성을 높이는 것을 목표로 한다.

엄격한 자본지출 관리와 타깃 기술 투자 병행

자본지출은 4분기 1900만 달러로 가이던스 하단에 위치했으며, 2026년 1분기에는 1000만~2000만 달러, 연간으로는 5000만~8000만 달러로 예상된다. 이에 더해 허벌라이프는 SaaS 구현 비용으로 4000만~6000만 달러를 추가로 자본화할 예정이며, 이는 디지털 인프라에 대한 절제되지만 의미 있는 투자를 시사한다.

중국은 여전히 부담이며 장기 회복 스토리

중국은 계속 어려움을 겪었다. 4분기 순매출은 보고 기준 4%, 현지 통화 기준 6% 감소했고 물량은 11% 줄었다. 경영진은 중국의 의미 있는 반등이 2026년보다는 2027년 이벤트일 가능성이 높다고 명시해, 그 외 개선되는 글로벌 실적에 지속적인 부담으로 작용하고 있다.

환율과 보너스 타이밍이 EBITDA 마진 압박

조정 EBITDA 마진은 4분기 전년 동기 대비 20bp 하락했는데, 약 100bp의 환율 역풍과 타이밍 차이로 인한 약 90bp의 보너스 적립 증가가 압박 요인이었다. 가격 조치가 이러한 부담을 부분적으로 상쇄했지만, 경영진은 이러한 요인들이 마진 추세에 단기 잡음을 만들었다고 인정했다.

매출총이익률, 환율·제품믹스·인플레이션 역풍 직면

매출총이익률은 분기 중 77.5%로 전년 대비 30bp 하락했는데, 환율 압력, 불리한 제품 믹스, 투입 비용 인플레이션이 각각 영향을 미쳤다. 회사는 가격 책정과 기타 효율성이 피해를 제한하는 데 도움이 됐다고 밝혔지만, 투자자들에게 마진이 환율 변동과 비용 인플레이션에 여전히 민감하다는 점을 상기시켰다.

인도 GST 변경과 회계 변화로 향후 마진 축소

허벌라이프는 인도 GST 개정과 관련된 1100만 달러의 전환 비용을 제외했고, 변경 전 일부 투입 세액공제를 완전히 회수하지 못할 수 있다고 경고했다. 경영진은 또한 일반관리비에서 회원 보상으로 약 1600만 달러의 순비용 이동을 언급했는데, 이는 2026년으로 향하는 보고 마진을 소폭 감소시키는 기술적 조치다.

가이던스는 보수적 성장과 완만한 마진 개선 반영

2026년 1분기 허벌라이프는 순매출 성장률 3~7%를 예상하며 주목할 만한 환율 순풍이 있고, 조정 EBITDA는 1억5500만~1억7500만 달러로 전망했다. 2026년 연간 가이던스는 보고 기준 매출 성장률 1~6%, EBITDA는 6억7000만~7억1000만 달러로 완만한 확대, 자본지출 및 SaaS 지출 증가를 제시했으며, 2028년까지 총부채를 14억 달러로 줄이는 장기 목표를 밝혔다.

환율 변동성과 높은 투자로 단기 잡음 추가

외환은 여전히 변동 요인으로, 4분기 순매출에 80bp의 부양 효과를 제공했지만 EBITDA에는 약 100bp의 타격을, EPS에는 약 0.07달러의 부담을 줬다. 동시에 SaaS 시스템과 이벤트에 대한 지출 증가로 단기 영업비용이 상승할 예정이며, 경영진은 이러한 이니셔티브 자금 조달을 위해 일부 광고비를 재배치하고 있다.

허벌라이프의 실적 발표는 성장을 재구축하고 재무구조를 강화하며 디지털 및 제품 혁신에 투자하는 동시에 명확한 전술적 과제를 헤쳐나가는 기업의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 이 스토리는 신중한 개선의 이야기다. 인도와 중남미에서 가속화하고 중국과 환율에서 압박받지만, 보다 고품질의 기술 기반 수익 프로필로 꾸준히 전환하고 있다.