마이크로소프트 vs 아마존... 억만장자 스티브 코헨, 최고 AI 주식 중 하나에 베팅

AI 관련 주식들이 올해 벽에 부딪혔다. 투자자들이 기술 진보의 대가를 재평가하고 있기 때문이다. 데이터센터, 반도체, 맞춤형 인프라에 대한 막대한 자본 지출이 잉여현금흐름을 압박하고 업계 전반의 마진을 끌어내렸다. 기업들은 AI에 수백억 달러를 쏟아붓고 있지만 투자 회수 시점은 여전히 불확실하며, 주주들은 매출 성장이 언제쯤 비용 급증을 의미 있게 상쇄할지 궁금해하고 있다.

동시에 AI의 파괴적 힘은 자체적인 우려를 낳았다. 자동화가 산업 전반에서 인간 주도 업무를 대체할 위협을 가하면서 전체 비즈니스 모델이 재검토되고 있다. 소프트웨어 기업들이 지금까지 가장 큰 타격을 입었으며, 투자자들은 생성형 AI가 훨씬 적은 비용으로 업무를 수행하는 세상에서 전통적인 구독 수익이 버틸 수 있을지 의문을 제기하고 있다.

이러한 긴장감은 차트에 나타났다. 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)는 연초 대비 약 18% 하락했고, 아마존(NASDAQ:AMZN)은 약 9% 밀렸다. 종종 AI 선도주로 여겨지는 두 기업에게 이는 냉정한 흐름이었다.

이러한 약세가 매수 기회를 제공할까? 억만장자 투자자 스티브 코헨을 살펴보면 몇 가지 단서를 얻을 수 있다. 포인트72의 설립자인 코헨은 지난해 약 34억 달러를 벌어들여 블룸버그의 최고 수익 헤지펀드 매니저 순위에서 1위를 차지한 것으로 알려졌다. 4분기에 그는 이 두 종목 중 하나에 더 깊이 베팅하면서 다른 종목에 대한 노출은 줄였다.

그렇다면 코헨이 왜 AI 경쟁사보다 한 종목에 더 무게를 싣고 있는지 자세히 살펴보자.

마이크로소프트

2024년 1월로 잠시 되돌아가 보자. 당시 마이크로소프트는 잠시 세계에서 가장 가치 있는 기업이라는 타이틀을 차지했다. 시가총액 정상으로의 급등은 이 기술 대기업이 AI 게임에서 탁월한 위치를 차지했기 때문이다. ChatGPT 제작사 오픈AI의 초기 후원자로서 마이크로소프트는 AI 경쟁의 선두주자로 여겨졌다.

오픈AI와의 수십억 달러 규모 파트너십은 마이크로소프트에 고급 모델에 대한 조기 접근권을 제공했고, 회사는 이를 신속하게 Azure, Office, Windows에 구축했다. Azure 성장은 AI 관련 수요로 개선되었고, Microsoft 365의 Copilot 기능은 의미 있는 새로운 수익원으로 소개되었다.

그러나 이후 투자 심리가 바뀌었다. 투자자들은 이제 AI 도구가 얼마나 빨리 안정적인 매출과 이익 성장으로 전환될 수 있는지에 더 관심을 두고 있다. 동시에 경쟁사들이 자체 AI 제품을 개발하면서 경쟁이 심화되었다. AI가 Azure에 도움이 되었지만 전반적인 클라우드 지출은 고르지 못했고, 데이터센터 확장과 반도체 확보 비용이 자본 지출을 높였다.

회사는 12월 분기 실적에서 매출과 이익 전망치를 모두 상회했지만, 투자자들은 재빠르게 실적의 허점을 찾아냈다. Azure 매출이 고정환율 기준 38% 증가해 회사의 37% 가이던스를 소폭 상회했지만, 여전히 월가 전망치를 약간 밑돌았다. 게다가 375억 달러의 자본 지출은 전년 대비 66% 증가했으며, 마이크로소프트의 6,250억 달러 백로그 중 거의 절반이 오픈AI를 포함한 AI 모델 개발자들과 연결되어 있다.

이러한 조합은 주가의 상당한 매도를 촉발했다. 따라서 코헨은 4분기에 MSFT 보유 지분 중 일부를 처분하기로 한 결정이 정당했다고 느꼈을 것이다. 포인트72는 50만 6,550주를 매도해 보유 지분의 20%를 줄였다.

멜리우스 리서치의 애널리스트 벤 라이체스는 특히 Copilot 챗봇과 관련해 사업에 균열이 나타나고 있으며, 투자자들에게 여기서 신중하게 행동할 것을 조언한다.

"우리는 초기 비판을 했지만, 이제 회사가 Copilot in 365와 관련해 너무 느리게 움직이고 있다는 점에 더욱 우려하고 있다. 에이전트에 취약한 좌석 우선 모델을 더 많이 사용하고 있다"고 애널리스트는 말했다. "첫째, 우리는 3년간의 과대광고 후에도 Copilot의 유료 사용자가 1,500만 명에 불과하다는 사실에 여전히 충격을 받고 있다. 우리는 점점 더 'AI에 추가 비용 지불'이 현실이 아니라고 생각하며, Copilot은 무료로 포함되어야 할 것이고 이는 장기적으로 비용을 증가시킬 것이다... 둘째, 마이크로소프트가 2026 회계연도 자본 지출을 늘리지 않은 것이 당혹스럽다. 이는 분명히 그들에게 승산 없는 상황이다. 더 높은 비용(판매관리비 및 감가상각)으로 인해 주당순이익을 관리해야 한다고 느꼈거나, 단순히 Azure가 전망치를 상회하도록 돕기 위한 용량을 추가할 실행 능력이 없는 것이다. 우리는 최근 Azure가 제약을 보완할 수 있는 가격 결정력을 얻을 수 있다고 생각했지만, MSFT는 Copilot을 수정하기 위해 자체 용량이 너무 많이 필요한 것으로 보인다."

이에 따라 라이체스는 MSFT 주식에 대해 보유(중립) 등급을 부여하지만, 그의 430달러 목표주가는 주가가 향후 몇 달간 8% 상승할 것임을 시사한다. (라이체스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

다른 2명의 애널리스트도 여기서 관망세를 유지하고 있지만, 추가로 33명의 매수 의견과 함께 MSFT 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 여기서 상당한 상승이 예상된다. 평균 목표주가가 594.02달러로 1년 수익률 약 50%가 전망된다. (마이크로소프트 주가 전망 참조)

아마존

다음은 아마존이다. 이 회사는 지난주 중요한 이정표를 달성했다. 아마존이 월마트를 제치고 매출 기준 세계 최대 기업이 되었으며, 월마트의 13년 연속 1위 기록을 끝냈다. 2025년 아마존은 7,170억 달러의 매출을 올렸고, 월마트는 7,130억 달러를 보고했다.

두 회사는 소매업에서 치열하게 경쟁하지만, 아마존의 클라우드 컴퓨팅, 광고 및 기타 부문에서의 성장이 앞서 나갈 수 있게 했다. Amazon Web Services를 통해 아마존은 약 30%의 점유율로 글로벌 클라우드 시장을 선도하고 있다.

그럼에도 아마존은 AI 게임에서 마이크로소프트와 구글에 뒤처진 것으로 평가받는다. 이러한 인식은 생성형 AI에 대한 늦은 진출, 다른 전략적 접근 방식, 그리고 주력 소비자 AI 제품의 부재에서 비롯된다. 자체 칩인 Trainium과 Inferentia는 특정 워크로드와 비용 효율성을 위해 설계되었지만, 일반적으로 구글의 TPU보다 덜 발전된 것으로 간주된다.

투자자 우려는 지출에도 집중되었다. 주가는 작년 고점 대비 17% 하락했는데, 부분적으로는 올해 2,000억 달러의 자본 지출 계획에 대한 불안 때문이다. 견고한 2025년 4분기 매출 성장과 강력한 클라우드 실적에도 불구하고, AI 인프라, 데이터센터, 위성에 대한 기록적인 투자는 단기 수익성과 잉여현금흐름에 대한 의문을 제기했다.

그러나 코헨은 반등이 임박했다고 생각하는 것 같다. 4분기 동안 포인트72는 213만 602주를 매수해 AMZN 지분을 69% 늘렸다. 이 매수는 현재 약 4억 4,800만 달러의 가치가 있다.

이러한 자신감 있는 움직임은 트루이스트의 애널리스트 유세프 스콸리로부터 긍정적인 평가를 받을 것으로 보인다. 그는 이 주식이 지금 투자자들이 보유해야 할 이유를 강조한다.

"우리는 온라인 스토어, 광고, 특히 AWS 전반에 걸친 건전한 광범위 수요를 보여준 월가/가이던스 대비 강력한 2025년 4분기 실적 이후 AMZN에 대해 긍정적이다. AWS 성장은 전년 대비 24%로 가속화되었다"고 애널리스트는 말했다. "2026년 1분기 가이던스는 지속적인 매출 모멘텀을 반영하지만, LEO, 퀵 커머스, 국제 스토어에 대한 투자와 관련된 운영비 증가로 영업이익은 낮아졌다. 중요한 것은 2026 회계연도 자본 지출 가이던스가 놀랍게도 2,000억 달러로 나왔다는 점이다. 이는 전년 대비 약 50% 증가한 것으로, 경영진이 현재 보고 있는 상당한 수요를 충족시키기 위해 AI 용량을 구축하는 것을 목표로 한다. AMZN은 전자상거래, 클라우드, 광고의 장기 성장에 대한 최고의 투자처 중 하나로 남아 있으며, 모두 매력적인 밸류에이션에 있다."

자신감을 전달하며 스콸리는 AMZN 주식을 매수로 평가하고, 그의 280달러 목표주가는 주가가 향후 몇 달간 33% 상승할 것임을 시사한다. (스콸리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

스콸리의 동료들 중 3명은 AMZN 관망을 선호하지만, 추가로 40명의 매수 의견과 함께 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 282.14달러의 평균 목표주가는 스콸리의 목표와 유사하며 12개월 수익률 34%의 여지를 만든다. (아마존 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.