매티브 홀딩스 실적 발표...현금 흐름과 마진 개선 강조

매티브 홀딩스((MATV))가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

매티브 홀딩스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 잉여현금흐름, 개선된 마진, 비용 절감 성과를 강조하면서도 여러 최종 시장에서 지속되는 수요 부진을 인정했다. 경영진은 엄격한 가격 정책, 강화된 자본 배분, 강력한 FAM 부문 실적이 원자재 인플레이션과 높은 레버리지를 헤쳐나갈 여지를 제공한다고 주장했다.

기록적인 잉여현금흐름과 현금 창출

매티브는 2025년 9,400만 달러의 기록적인 잉여현금흐름을 기록했다. 이는 전년 대비 거의 140% 증가한 수치로 턴어라운드 시나리오의 핵심 증거다. 이러한 급증은 약 1억 3,400만 달러의 영업현금흐름에 힘입은 것으로, 재고 감축과 4,000만 달러로 엄격하게 관리된 자본 지출이 뒷받침했다.

연결 매출과 유기적 성장

2025년 연간 순매출은 20억 달러 바로 아래에 머물렀으며, 여러 시장의 불안정한 수요 여건에도 불구하고 유기적 성장률은 2.5%를 기록했다. 4분기 순매출은 4억 6,300만 달러에 달했고 유기적 매출은 전년 동기 대비 1.9% 성장해 완만하지만 긍정적인 매출 모멘텀을 보였다.

조정 EBITDA 성장과 마진 확대

2025년 조정 EBITDA는 3% 증가한 2억 2,500만 달러를 기록했다. 회사는 완만한 성장과 비용 절감을 더 높은 수익성으로 전환했다. 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 19% 증가한 5,350만 달러로 급증했으며, 연결 마진은 180bp 확대돼 개선된 가격 규율과 효율성을 입증했다.

FAM 부문의 탁월한 실적

여과 및 첨단소재 부문은 명백한 강점을 보였다. 4분기 순매출은 1억 7,700만 달러로 전년 대비 5% 이상 증가했다. FAM의 조정 EBITDA는 26% 증가한 3,300만 달러를 기록하며 마진을 18.7%로 끌어올렸다. 투입 비용 대비 유리한 가격 정책과 풍부한 제품 믹스가 탁월한 수익성을 견인했다.

운영 효율성과 2차 절감 계획

경영진은 2025년 엄격한 비용 통제와 프로세스 효율화를 통해 약 2,000만 달러의 비용 절감을 실현했다고 강조했다. 2차 절감 계획은 2026년 추가로 1,500만~2,000만 달러를 제공할 것으로 예상되며, 이는 물량이 부진하더라도 인플레이션을 상쇄하고 마진을 지원할 수 있는 위치를 제공한다.

재무구조 개선과 부채 감축 노력

매티브는 순부채를 6,000만 달러 이상 감축해 9억 3,400만 달러로 연도를 마감했으며, 가용 유동성은 5억 1,500만 달러다. 순레버리지 비율은 약 0.5배 개선돼 4.2배가 됐으며, 경영진은 레버리지가 목표 범위로 진입할 때까지 추가 부채 감축이 우선순위로 남아 있다고 재확인했다.

재고 및 자본 지출 규율

회사는 긍정적인 유기적 매출 성장을 지원하면서도 2024년 대비 재고를 2,600만 달러 감축해 기록적인 잉여현금흐름에 기여했다. 자본 지출은 2025년 1,500만 달러 감소한 4,000만 달러로 축소됐으며, 2026년에는 성장과 효율성 프로젝트에 균등하게 초점을 맞춘 4,500만 달러로 신중하게 증액할 계획이다.

안전과 문화적 전환

안전 지표는 거의 10% 개선됐으며, 경영진은 이를 민첩성과 책임성을 향한 광범위한 문화적 변화의 증거로 제시했다. 리더들은 더 강력한 안전 및 성과 문화가 팀들이 상업 전략을 더 빠르게 실행하고, 서비스를 개선하며, 공장 전반에 걸쳐 지속적인 개선을 유지하는 데 도움이 되고 있다고 말했다.

물량 압박 속 SAS 수익성 개선

SAS 부문에서 4분기 조정 EBITDA는 8% 이상 증가한 약 3,900만 달러를 기록했으며, 일부 카테고리에서 유기적 물량이 정체되거나 감소했음에도 마진은 13.6%로 개선됐다. 낮아진 제조 비용과 유리한 가격 대 투입 비용 역학이 SAS가 물량 성장 없이도 수익성을 확대할 수 있게 했다.

SAS 물량 약세와 유럽 역풍

컨퍼런스콜은 또한 라벨, 자동차 테이프, 이형지에서 예상보다 약한 SAS 물량을 강조했으며, 유럽이 특히 압박 지점이었다. 4분기 SAS 순매출은 2억 8,500만 달러로 유기적으로는 사실상 정체됐고 보고 기준으로는 약 500만 달러 감소해 지속되는 지역적 부진을 부각했다.

2026년까지 이어지는 부진한 수요와 물량 리스크

경영진은 부진한 최종 시장 수요가 2026년 1분기까지 지속될 가능성이 높아 단기 물량 회복을 제한할 것이라고 경고했다. 회사는 연초 낮은 한 자릿수 물량 성장만을 가정하고 있으며, 이는 가격 정책과 절감으로 상쇄되지 않으면 영업 레버리지를 약화시키고 수익 증가 속도를 늦출 수 있다.

원자재 비용 인플레이션 우려

2026년의 주요 관전 포인트는 수지, 폴리머, 펄프, 종이의 높은 비용으로 인한 2,000만~2,500만 달러의 역풍 전망이며, 대부분의 영향은 하반기에 예상된다. 매티브는 마진을 보존하기 위해 가격 조치와 추가 비용 절감에 의존할 계획이지만, 이러한 레버의 실행은 투자자들이 모니터링해야 할 중요한 사항이다.

여전히 목표 범위를 상회하는 레버리지

2025년의 진전에도 불구하고 레버리지는 경영진의 목표를 상회하고 있다. 순부채는 9억 3,400만 달러, 순레버리지는 4.2배다. 회사는 현금 창출을 활용해 레버리지를 낮추는 데 계속 중점을 둘 것이라고 시사했으며, 이 목표와 성장 및 전환 계획 자금 조달 사이의 균형을 맞출 것이다.

높은 유통, 제조 비용 및 믹스 부담

4분기 실적은 관세를 헤쳐나가기 위한 교차 소싱과 관련된 높은 유통 비용 및 특정 제조 비용 증가로 부분적으로 상쇄됐다. 불리한 물량 믹스도 개선된 가격 정책의 일부 혜택을 희석시켜, 비용 순풍과 역풍이 여전히 손익계산서에서 경쟁하고 있음을 보여줬다.

2026년 계획된 현금 지출

투자자들은 2026년에 여러 계획된 현금 사용이 있을 것임을 상기받았다. 여기에는 다음 절감 계획을 지원하기 위한 500만~1,000만 달러의 일회성 비용과 1,000만 달러의 운전자본 투자가 포함된다. 회사는 또한 약 7,400만 달러의 이자 비용과 매출채권 유동화 시설과 관련된 연간 800만 달러의 수수료를 예상하고 있다.

기타 수익의 비용 전환

보고 수익에 대한 또 다른 부담은 기타 항목의 변화였다. 4분기에 약 300만 달러의 비용을 보인 반면 전년에는 약 900만 달러의 수익을 기록했다. 이러한 반전은 주로 이전 자산 매각 이익 및 유리한 외환과 같은 비반복 항목과 관련이 있어 어려운 비교를 만들었다.

신규 성장 프로젝트의 시기

경영진은 주목할 만한 개발 파트너십을 포함한 여러 전략적 협력이 진행 중이지만 2026년 말이나 2027년까지는 매출에 실질적으로 영향을 미치지 않을 것이라고 재확인했다. 이러한 시기는 단기 실적이 신규 프로젝트 기여보다는 핵심 운영, 가격 정책, 비용 실행에 더 의존할 것임을 의미한다.

가이던스 및 전망

2026년 1분기에 대해 매티브는 낮은 한 자릿수 물량 증가와 지속되는 부진한 수요만을 전망하면서도 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 약 15~20% 성장할 것으로 가이던스했다. 연간 전체로는 회사가 4,500만 달러의 자본 지출, 1,500만~2,000만 달러의 2차 절감 증분을 계획하고 있으며 2,000만~2,500만 달러의 원자재 역풍에 대비하고 있다. 동시에 2025년 기록보다 약간 낮은 잉여현금흐름을 목표로 하고 연말까지 레버리지를 3배 중후반대로 낮추는 데 추가 진전을 이루는 것을 목표로 하고 있다.

매티브의 실적 발표는 하룻밤 사이에 사라지지 않을 거시경제 및 비용 역풍을 헤쳐나가면서 운영과 재무구조를 꾸준히 강화하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 요점은 강력한 현금 창출, 개선되는 마진, 탁월한 FAM 부문이지만, 부진한 수요, 상승하는 투입 가격, 여전히 높은 레버리지로 인해 실행 리스크가 계속 주목의 초점이 될 것이라는 점이다.