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코젠트 커뮤니케이션스(CCOI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
코젠트 커뮤니케이션스의 최근 실적 발표는 투자자들에게 조심스럽게 낙관적인 그림을 제시했다. 경영진은 마진, EBITDA, 웨이브렝스 및 IPv4 리스와 같은 고성장 서비스에서 상당한 성과를 강조하면서도, 스프린트 유선 사업 이탈로 인한 매출 압박, 높은 레버리지, 다가오는 차환 필요성을 솔직하게 인정했다. 전반적인 분위기는 건설적이었지만, 실행 및 타이밍 리스크는 여전히 최우선 과제로 남아 있다.
웨이브렝스 서비스는 핵심 성장 동력으로 남아 있으며, 4분기 매출은 1,210만 달러로 전년 동기 대비 74%, 전분기 대비 약 19% 증가했다. 현재 거점은 약 1,096개 활성화 지점과 2,064개 연결로 확대되었으며, 고객 수는 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 85% 증가하여 이 고부가가치 제품의 강력한 채택을 보여주고 있다.
수익성이 의미 있게 개선되면서 4분기 매출총이익은 1억 1,250만 달러로 전분기 대비 160만 달러 증가했으며, 매출총이익률은 100bp 상승한 46.8%를 기록했다. 연간 기준으로 매출총이익은 4억 4,270만 달러로 4,670만 달러 증가했고, 이익률은 38.2%에서 45.4%로 확대되어 720bp의 대폭적인 개선을 보였다.
실적 품질이 강화되면서 조정 분기 EBITDA는 300만 달러 증가한 7,670만 달러를 기록했고, 조정 마진은 31.9%로 전분기 대비 약 140bp 상승했다. 연간 기준으로 EBITDA 클래식은 약 1억 2,280만 달러에서 약 1억 9,280만 달러로 급증했으며, 마진은 11.9%에서 19.8%로 상승하여 거의 800bp의 확대를 기록했다.
코젠트는 더 수익성 높은 온넷 트래픽으로 사업을 꾸준히 재편하고 있으며, 웨이브렝스를 포함한 온넷 매출은 분기 중 1억 4,640만 달러로 전년 동기 대비 7.8% 증가했고 전분기 대비 소폭 상승했다. 온넷은 현재 전체 매출의 약 61%를 차지하며 2023년 47%에서 증가했고, 오프넷은 약 39%로 감소했으며 비핵심 사업은 1% 미만으로 줄어들어 전반적인 마진 잠재력을 높이고 있다.
IPv4 리스는 계속해서 두드러진 기여를 하고 있으며, 연간 매출은 6,450만 달러로 전년 대비 44% 증가했고 리스된 주소는 1,530만 개로 17% 증가했다. 회사는 여전히 3,780만 개의 IPv4 주소에 대한 소유권을 보유하고 있어, 지속적인 리스 성장과 시간 경과에 따른 증분 현금흐름을 지원할 수 있는 상당한 자산 기반을 제공하고 있다.
네트워크 펀더멘털은 건전해 보이며, IP 트래픽은 분기 중 전분기 대비 4%, 전년 동기 대비 10% 증가했고 연간 기준으로는 9% 증가했다. 2025년 판매의 80% 이상이 온넷이었다. 영업 인력은 590명의 할당량 보유 담당자를 포함하고 있으며 4분기 생산성은 4.1단위로 개선되었고, 온넷, 오프넷 및 웨이브렝스 서비스 전반에서 이탈률이 소폭 낮아져 고객 유지력이 개선되고 있음을 시사한다.
스프린트 통합 및 데이터센터 현대화가 마무리되면서 자본 집약도가 완화되고 있으며, 4분기 자본적 지출은 3,700만 달러, 연간 지출은 1억 8,760만 달러였다. 경영진은 인수한 스프린트 시설의 재구성 작업 완료 및 125개 지점을 데이터센터로 전환하는 것과 관련하여 4,100만 달러의 자본적 지출 감소를 강조했으며, 이는 더 강력한 잉여현금흐름 창출의 발판을 마련했다.
레버리지는 소폭 개선되었으며, 조정 총부채 레버리지는 7.45에서 7.35로, 순부채 레버리지는 분기 대비 6.65에서 6.64로 개선되었다. 경영진은 2027년 만기 7억 5,000만 달러 무담보 채권을 동일 금액의 담보부 채무로 차환할 계획이며, 배당금이나 자사주 매입을 의미 있게 재개하기 전에 순레버리지를 약 4배 수준으로 낮추는 것을 목표로 하고 있으며, 레버리지 계산에 T-모바일 채권을 활용하고 있다.
주요 부담 요인은 스프린트 유선 매출의 급속한 감소로 남아 있으며, 거래 종료 시 분기당 1억 1,800만 달러 수준에서 이번 분기 약 4,300만 달러로 64% 감소했다. 이러한 스프린트 인수 매출은 현재 전체 회사 매출의 약 18%를 차지하며 종료 시점의 42%에서 감소하여, 코젠트가 유기적 성장을 통해 상쇄해야 할 주목할 만한 단기 역풍을 조성하고 있다.
기업 및 법인 판매는 부진했으며, 분기 기업 매출은 전년 동기 대비 24.7%, 전분기 대비 5.8% 감소했고 연간 기업 매출은 약 20.3% 감소했다. 법인 매출도 하락하여 전년 동기 대비 9.1%, 전분기 대비 2.3% 감소했으며, 스프린트 인수 법인 매출은 종료 시점 분기당 약 3,900만 달러에서 연말까지 약 810만 달러로 급락했다.
전반적인 매출 실적은 여전히 압박을 받고 있으며, 4분기 총매출은 2억 14만 달러로 전분기 대비 140만 달러, 즉 0.6% 감소했다. 분기 내 월별 순차 추세가 개선되었음에도 불구하고 이러한 결과가 나타났다. 연간 기준으로 매출은 9억 7,580만 달러에 달했지만, 오프넷 매출은 전년 동기 대비 17.9%, 전분기 대비 2.3% 감소하여 의도적인 믹스 전환과 스프린트 이탈을 반영했다.
코젠트 포트폴리오 일부의 가격은 여전히 압박을 받고 있으며, 설치 기반의 메가비트당 평균 가격은 전분기 대비 12%, 전년 동기 대비 34% 하락한 0.14달러를 기록했다. 신규 고객 가격은 메가비트당 0.06달러로 더 낮았으며, 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 46% 하락하여 대역폭의 상품화된 특성과 규모 및 효율성에 의존해야 할 필요성을 강조했다.
스프린트 인수 자산을 중심으로 구축된 인프라 부문은 여전히 상당한 부담으로 남아 있으며, 약 1억 4,000만 달러의 마이너스 EBITDA가 IPv4 증권화로 인한 약 6,000만 달러로 부분적으로 상쇄되어 순 인프라 EBITDA 손실은 약 8,000만 달러였다. 경영진은 여전히 24개의 잉여 데이터센터를 수익화할 것으로 예상하고 있지만, 이전 거래가 무산되었고 진행 중인 매각 논의로 인해 시기와 수익이 불확실한 상태다.
소폭 개선에도 불구하고 절대 레버리지는 높은 수준이며, 연말 기준 총 총부채는 약 24억 달러, 순부채는 약 19억 달러로 회사의 레버리지 목표를 훨씬 상회하고 있다. 2027년 만기 7억 5,000만 달러 채권과 약 18개월 내 필요한 차환을 고려할 때, 경영진이 동일 규모의 담보부 차환을 계획하고 있음에도 불구하고 투자자들은 일부 금리 및 시장 상황 리스크에 직면해 있다.
경영진은 조정 EBITDA 비교가 T-모바일로부터의 IP 트랜짓 지급 1억 420만 달러 감소 및 상환 가능한 스프린트 인수 비용 2,140만 달러 감소를 포함한 대규모 타이밍 및 계약 항목으로 인해 왜곡되었다고 경고했다. 그 결과, 기본적인 효율성 개선이 강력했음에도 불구하고 연간 조정 EBITDA 마진은 33.6%에서 약 30%로 완화되었다.
IPv4 사업 내에서 볼륨 성장은 도매 거래가 평균 실현 가격에 부담을 주면서 일부 가격 압박을 가렸다. 4분기 IPv4 매출은 더 많은 주소가 리스되었음에도 불구하고 전분기 대비 소폭 감소했으며, 이는 거래 믹스와 도매 및 소매 계약 간의 균형이 성장하는 부문에서도 단기 매출 추세를 좌우할 수 있음을 강조했다.
향후 전망과 관련하여, 경영진은 정상화된 다년간 매출 성장률을 연간 약 6~8%로 제시했으며, EBITDA 마진은 2025년 거의 800bp 개선 후 연간 약 200bp씩 확대될 것으로 예상했다. 회사는 메이크홀 기간 이후 2027년 채권의 담보부 차환을 계획하고 있으며, 온넷 성장, 웨이브렝스 확대 및 IPv4 수익화에 의존하여 다음 단계의 실적을 견인하면서 순레버리지를 약 4배 수준으로 낮추는 것을 목표로 하고 있다.
코젠트의 실적 발표는 견고한 운영 진전과 명확한 재무적 과제의 조합을 제시하여, 투자자들에게 자신감을 가질 이유와 주의해야 할 영역을 모두 남겼다. 마진 개선, 강화된 온넷 믹스 및 고성장 서비스가 스프린트 매출 이탈과 가격 압박을 상쇄하고 있지만, 높은 부채 부담과 인프라 부담은 차환, 디레버리징 및 데이터센터 매각에 대한 실행이 스토리를 지속하는 데 중요할 것임을 의미한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.