머티리얼라이즈 NV 실적 발표... 의료 부문 선전, 제조 부문 부진

머티리얼라이즈 NV(MTLS)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

머티리얼라이즈 NV의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 4분기 매출 증가, 수익성 개선, 견고한 현금 창출이 제조 부문의 지속적인 부진을 상쇄했기 때문이다. 경영진은 의료 및 소프트웨어 부문의 강력한 모멘텀을 강조하며, 이러한 성장 동력이 탄탄한 재무구조와 결합되어 거시경제 및 환율 역풍에도 불구하고 회사를 더욱 견고한 기반 위에 올려놓았다고 주장했다.

4분기 매출 성장과 마진 반등

4분기 연결 매출은 전년 동기 대비 6.8% 증가한 7,020만 유로를 기록했으며, 매출총이익은 4,080만 유로로 증가해 58.1%의 마진을 달성했다. 이는 개선된 제품 믹스와 비용 관리를 반영한다. 조정 EBITDA는 950만 유로로 두 배 이상 증가하며 마진이 13.6%로 상승했고, 조정 EBIT는 400만 유로, 순이익은 620만 유로로 전년 대비 두 배 이상 증가했다.

의료 부문, 두 자릿수 성장 달성

머티리얼라이즈 메디컬은 회사의 가장 뛰어난 성과를 보인 부문으로, 4분기 매출이 16% 증가한 3,700만 유로를 기록하며 사상 최고치를 달성했고, 연간 매출은 15% 성장한 1억 3,400만 유로를 기록했다. 이 부문은 4분기에 1,300만 유로의 조정 EBITDA를 창출하며 인상적인 35% 마진을 달성했으며, 맞춤형 솔루션으로 치료받은 환자 수가 70만 명을 넘는 역사적 이정표를 달성했다.

소프트웨어, 반복 매출 중심 클라우드 전환

4분기 소프트웨어 매출은 환율 압박에도 불구하고 약 1,100만 유로로 전년 수준을 유지했지만, 유지보수 및 라이선스에서 발생하는 반복 매출이 전년 동기 대비 4% 증가하며 매출 품질이 개선됐다. 반복 매출은 2025년 소프트웨어 매출의 약 82%를 차지했으며, 이는 2024년 74%에서 증가한 수치다. 클라우드 및 구독 전환이 진행되면서 조정 EBITDA는 170만 유로로 증가했고 마진은 15.5%를 기록했다.

CO-AM Brix, 생산 효율성 향상

경영진은 CO-AM Brix와 공정 자동화를 핵심 기술 차별화 요소로 제시하며, 내부 생산 시험에서 극적인 생산성 향상을 달성했다고 밝혔다. 네스팅 시간은 45분에서 단 1분으로 단축됐고, 청구 처리는 20배 가속화됐으며, 전체 빌드 시간은 약 15% 감소했고, 오류율은 10%에서 0.1% 미만으로 떨어져 산업 고객에게 실질적인 가치를 제공할 수 있음을 보여줬다.

현금 창출, 탄탄한 재무구조 뒷받침

머티리얼라이즈는 연말 기준 1억 3,400만 유로의 현금과 6,310만 유로의 총부채를 보유하며 편안한 순현금 포지션을 유지해 전략적 유연성을 확보했다. 4분기 잉여현금흐름은 450만 유로, 연간 잉여현금흐름은 1,500만 유로를 넘어섰고, 영업현금흐름은 2,500만 유로를 초과했다. 소프트웨어 관련 이연매출은 4,880만 유로로 증가했으며, 전체 이연매출은 6,090만 유로를 기록했다.

자본시장 활동과 자사주 매입 프로그램

주주 선택권을 강화하기 위해 회사는 신주 발행이나 자금 조달 없이 유로넥스트 브뤼셀에 동일한 MTLS 티커로 추가 상장을 완료했다. 또한 최대 3,000만 유로 규모의 자사주 매입 프로그램을 시작했으며, 1월 말까지 이미 18만 7,500주를 매입해 경영진의 장기 가치에 대한 확신을 보여줬다.

제조 부문, 압박 지속

제조 부문은 계속해서 실적에 부담을 주고 있다. 4분기 매출은 2% 감소한 2,220만 유로, 연간 매출은 13% 감소한 9,250만 유로를 기록했으며, 이는 약한 프로토타입 수요 때문이다. 조정 EBITDA는 4분기에 마이너스 220만 유로, 연간 마이너스 420만 유로를 기록했고, 경영진은 거시경제 역풍으로 인해 2026년까지 제조 부문이 보합에서 하락세를 보일 가능성이 높다고 경고했다.

소프트웨어 비반복 매출과 환율, 성장에 부담

구독 및 유지보수 수입은 증가했지만, 비반복 소프트웨어 매출은 4분기에 19% 감소했고, 비즈니스 모델 전환으로 인해 연간 소프트웨어 매출은 7% 감소한 4,100만 유로를 기록했다. 특히 약세를 보인 미국 달러 등 불리한 환율이 보고된 매출과 부문별 수치에 추가 압박을 가해 일부 기본적인 운영 개선을 상쇄했다.

일회성 상장 비용과 높은 연구개발 지출

실적은 또한 새로운 유로넥스트 브뤼셀 상장과 관련된 약 75만 유로의 비반복 비용으로 영향을 받아 일시적으로 운영비용이 증가했다. 전체 운영비용은 연간 1.5%만 증가했으며, 이는 주로 혁신 지속을 위해 필수적이라고 경영진이 주장하는 연구개발 투자 증가에 기인한다. 동시에 비용 통제도 유지하고 있다.

전략적 계약과 명확히 해야 할 데이터

경영진은 항공우주 및 방위 분야의 전략적 계약 체결과 양산 제조로의 전환을 중요한 장기 성장 동력으로 지목했지만, 이러한 계약의 매출 기여가 이전 예상보다 더디게 증가할 것임을 인정했다. 컨퍼런스콜에서는 순현금 수준에 대한 일관되지 않은 언급이 있었으며, 서로 다른 수치가 인용됐다. 투자자들은 향후 공시에서 경영진이 이 불일치를 명확히 하기를 원할 것으로 보인다.

가이던스와 전망, 의료 및 소프트웨어에 달려

2026년에 대해 머티리얼라이즈는 매출 2억 7,300만~2억 8,300만 유로, 조정 EBIT 1,000만~1,200만 유로를 제시하며, 의료 부문의 지속적인 두 자릿수 성장과 소프트웨어의 구독 모델 중심 전환 완료에 기대를 걸고 있다. 경영진은 거시경제 압박이 지속되면서 제조 부문이 보합에서 하락세를 보일 것으로 예상하지만, 강력한 현금 포지션, 건전한 현금 창출, 활발한 자사주 매입에 힘입어 의료 및 소프트웨어에 대한 투자를 지속하면서 엄격한 비용 통제를 유지할 계획이다.

머티리얼라이즈의 실적 발표 컨퍼런스콜은 전환기에 있는 회사의 모습을 보여줬다. 의료 부문의 강력한 구조적 성장과 더욱 예측 가능한 소프트웨어 모델이 점진적으로 순환적인 제조 부문의 역풍을 상쇄하고 있다. 마진이 개선되고 현금이 쌓이며 CO-AM Brix와 같은 기술이 경쟁 우위를 강화하는 가운데, 투자자들의 핵심 질문은 전략적 제조 계약이 얼마나 빨리 의미 있는 매출과 이익 기여로 전환될 것인가가 될 것이다.