KP 티슈 실적 발표에서 성장과 확장 강조

KP 티슈(TSE:KPT)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

KP 티슈의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 자신감 넘치는 분위기였으며, 경영진은 강력한 운영 모멘텀, 견고한 수익성 개선, 건전한 재무제표 지표를 강조했다. 비용 인플레이션, 펄프 가격 변동성, 계획된 자본 지출 증가를 인정하면서도, 경영진은 강력한 EBITDA 성장, 시장 점유율 확대, 규율 있는 실행이 회사를 다음 확장 단계에 유리하게 위치시키고 있다고 주장했다.

조정 EBITDA 성장 및 마진 확대

KP 티슈는 4분기 조정 EBITDA 8,420만 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 26% 증가한 수치로 8,000만 달러 이상의 실적을 기록한 두 번째 연속 분기다. 조정 EBITDA 마진은 12.4%에서 15.0%로 상승했으며, 이는 최근의 가격 인상, 제품 믹스 개선, 비용 절감 노력이 구조적으로 더 높은 수익성으로 전환되고 있음을 보여준다.

매출 성장 가속화

4분기 연결 매출은 5억 6,010만 달러로 전년 대비 약 4% 증가했으며, 주요 카테고리와 지역에서의 성장이 뒷받침했다. 전체 회계연도 기준으로 경영진은 7.5%의 매출 성장을 강조했으며, 이는 일부 최종 시장이 불균등한 상황에서도 사업이 건전한 속도로 확장되고 있음을 나타낸다.

순이익 흑자 전환

4분기 순이익은 2,340만 달러로 크게 개선되었으며, 이는 전년 동기 1,370만 달러 순손실과 대비된다. 이러한 반전은 조정 EBITDA 증가와 상당한 외환 이익에 의해 주도되었지만, 경영진은 이 혜택의 일부가 비운영적이며 반복되지 않을 수 있다고 투자자들에게 상기시켰다.

캐나다 및 미국 시장의 광범위한 성장

4분기 캐나다 매출은 5.1% 성장하여 약 1,500만 달러를 추가했으며, 미국 매출은 어려운 비교 기준에도 불구하고 2.2%, 약 550만 달러 증가했다. 연간 기준으로 미국 사업은 8.2%의 성장률을 기록했으며 회사의 주요 성장 엔진으로 평가되어 해당 시장의 전략적 중요성을 부각시켰다.

소비자 및 AFH 부문 모두 강화

소비자 매출은 4.3% 증가한 4억 7,230만 달러를 기록했으며, 부문 조정 EBITDA는 7,810만 달러, 마진은 16.5%로 전년 대비 약 2%포인트 상승했다. AFH 사업은 1%의 완만한 매출 성장으로 8,780만 달러를 기록했지만, 조정 EBITDA는 970만 달러로 두 배 이상 증가하여 마진을 약 11%로 끌어올렸다.

캐나다 핵심 카테고리에서 시장 점유율 확대

KP 티슈는 캐나다에서 계속 입지를 확대했으며, 최근 52주 기간 동안 페이셜 티슈 점유율이 130bp 상승한 46.3%를 기록했다. 페이퍼 타월 시장 점유율도 130bp 상승한 25.3%를 기록했으며, 화장지도 점진적인 상승을 보여 성공적인 브랜드 지원과 매장 실행을 나타냈다.

운영 실행 및 안전 개선

경영진은 제지 기계와 가공 운영 모두에서 긍정적인 생산율을 강조하며 네트워크의 효율성 향상을 지적했다. 멤피스 가공 라인은 2026년 2분기 초 가동 예정대로 진행 중이며, 셔브룩 내재화는 AFH 마진을 개선하고 있고, 2025년은 제조 현장 전반에서 기록적인 안전 성과를 달성했다.

재무제표, 유동성 및 레버리지 추세

현금은 3분기 말 1억 4,910만 달러에서 1억 9,610만 달러로 증가했으며, 장기 부채는 940만 달러 감소한 17억 4,100만 달러를 기록했다. 순부채는 5,570만 달러 감소했고 레버리지 비율은 3.4배에서 3.1배로 개선되어 전략적 자본 투자를 확대하는 데 더 많은 유연성을 제공했다.

매출 및 EBITDA의 분기 대비 약세

강력한 전년 대비 수치에도 불구하고, 4분기 매출은 3분기 대비 소폭 감소하여 100만 달러, 0.2% 하락했으며, 미국 매출은 분기 대비 600만 달러, 2.3% 감소했다. 조정 EBITDA는 분기 대비 150만 달러, 1.8% 완화되어 경영진이 모니터링하고 있는 분기 대비 약한 궤적을 반영했다.

운영 비용 인플레이션이 마진 압박

분기 대비 EBITDA 감소는 부분적으로 높은 판매관리비, 운송 및 창고 비용, 마케팅 지출 증가, 제조 간접비 증가에 의해 주도되었다. 이러한 비용 증가는 낮은 펄프 가격의 혜택 일부를 상쇄했으며, 회사가 성장을 위해 투자하는 동안 지속적인 비용 규율의 필요성을 강조한다.

펄프 가격 변동성 및 2026년 비용 리스크

펄프 가격은 4분기에 상대적으로 넓은 범위 내에서 움직였으며, 분기 대비 변동폭은 -6.6%에서 +3.3% 사이였고, NBSK와 BEK 등급 모두 전년 대비 하락했다. 경영진은 업계 전망이 2026년 펄프 가격 상승을 가리키고 있어 가격 인상이나 생산성 향상으로 대응하지 않으면 마진에 새로운 압박을 가할 수 있다고 경고했다.

자본 지출 증가 및 단기 레버리지 상승

자본 지출은 2025년 7,800만 달러에서 2026년 1억~1억 2,000만 달러로 증가할 것으로 예상되며, 이는 새로운 가공 라인 및 기타 전략적 프로젝트에 의해 주도된다. 경영진은 새로운 TAD 프로젝트 건설 중 레버리지가 일시적으로 4배 이상으로 상승할 수 있지만, 자산이 가동되고 현금 창출이 개선되면서 다시 하락할 것이라고 밝혔다.

비운영 항목이 순이익 증대

경영진은 4분기 순이익이 2,970만 달러의 유리한 외환 이익으로 실질적인 혜택을 받았으며, 이는 핵심 운영 스토리의 일부가 아니라고 강조했다. 이러한 상승은 비지배지분에 귀속되는 소득 증가, 소득세 증가, 이자 및 금융 비용 증가로 부분적으로 상쇄되어 기본 수익 개선을 완화했다.

AFH 부문 변동성 및 거시경제 불확실성

AFH 실적은 전년 대비 강력해 보였지만, 조정 EBITDA는 분기 대비 70만 달러 감소했고 마진은 3분기 대비 하락하여 일부 단기 변동성을 나타냈다. 경영진은 AFH 시장의 지속적인 경제 불확실성을 지적하고 해당 부문의 수요 및 가격 역학이 면밀한 모니터링을 필요로 한다고 제안했다.

가이던스 및 전략적 전망

2026년 1분기에 대해 경영진은 조정 EBITDA가 4분기 수준과 유사하게 유지되어 연결 마진을 약 15%로 유지하고 소비자 및 AFH 수익성도 비슷할 것으로 예상한다고 밝혔다. 2026년 자본 지출 가이던스를 상향 조정했으며, 멤피스 라인의 2026년 2분기 초 가동을 확인했고, 2028년 미국 서부 TAD 공장 계획을 제시했으며, 잠재적 투입 비용 증가에 대응하기 위한 유연한 가격 전략을 재확인했다.

KP 티슈의 실적 발표 컨퍼런스콜은 성장하고, 마진을 개선하며, 재무제표를 강화하는 동시에 의미 있는 생산 능력 확장을 위한 기반을 마련하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 지속적인 EBITDA 모멘텀과 시장 점유율 확대의 혜택을 높은 지출, 펄프 변동성, 새로운 프로젝트가 가동되면서 일시적으로 상승할 수 있는 레버리지 등의 단기 리스크와 비교 평가해야 할 것이다.