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도미니언 에너지(D)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
도미니언 에너지의 이번 실적 발표는 자신감과 신중함이 공존하는 분위기였다. 2025년 실적이 예상을 상회하고 재무 건전성 지표가 양호한 가운데, 대폭 확대된 자본 계획과 증가하는 자금 조달 비용이 함께 제시됐다. 경영진은 기록적인 안전 성과, 견고한 전력 수요 증가, 코스탈 버지니아 해상풍력 같은 주요 프로젝트의 순조로운 진행을 강조하면서도 실행, 규제, 자금 조달 리스크를 함께 언급했다.
도미니언은 2025년 영업이익 기준 주당순이익이 3.42달러, RNG 45Z 크레딧을 제외하면 3.33달러를 기록했다고 밝혔다. 두 수치 모두 가이던스 중간값을 웃돌았다. GAAP 기준 주당순이익은 3.45달러로, 재생에너지 세액공제 효과를 제외하더라도 기본 사업이 예상보다 양호하게 운영되고 있음을 보여줬다.
2026년에 대해서는 RNG 45Z 크레딧을 제외한 영업 주당순이익 가이던스를 3.40~3.60달러로 제시했다. 중간값 3.50달러는 2025년 가이던스 중간값 대비 6.1% 높은 수준이다. 45Z 크레딧을 포함하면 영업이익 중간값은 3.57달러로 상승하며, 경영진이 재확인한 연간 5~7% 주당순이익 성장 목표를 뒷받침한다.
도미니언은 신용 품질을 강조하며, 무디스 기준 운전자본 차감 전 현금흐름 대비 부채 비율이 강등 기준선보다 거의 100bp 높다고 밝혔다. 이는 2012년 이후 해당 지표 중 가장 강력한 수치로, 회사가 훨씬 큰 규모의 자본 프로그램을 재무 건전성 훼손 없이 조달할 수 있다는 견해를 뒷받침한다.
5개년 자본 계획이 500억 달러에서 약 650억 달러로 상향 조정됐다. 약 30% 증가한 규모로 가속화되는 인프라 수요를 반영한다. 경영진은 이를 통해 투자 기반이 연평균 약 10% 성장할 것으로 예상하며, 지출의 약 3분의 2가 수익 안정화에 도움이 되는 라이더 메커니즘을 통해 회수 가능하다고 밝혔다.
도미니언은 코스탈 버지니아 해상풍력 프로젝트가 현재 70% 이상 완료됐으며, 3월 첫 전력 공급 일정을 유지하고 있다고 보고했다. 예산은 미사용 예비비 1억5500만 달러를 포함해 115억 달러이며, 타워와 나셀의 약 70%, 블레이드의 약 30%가 이미 제작됐다.
회사의 데이터센터 파이프라인은 2025년 12월 기준 48GW 이상으로 9월의 약 47GW에서 약 3% 증가했다. 경영진은 2045년까지 예상되는 수요 대부분이 이미 체결된 에너지 서비스 계약 및 연결 확약서로 확보돼 있어 지속 가능한 장기 수요 스토리를 뒷받침한다고 밝혔다.
도미니언 에너지 버지니아 전력 공급 사업체의 날씨 정상화 판매량은 2025년 5.4% 증가해 견고한 기본 수요를 보여줬다. 도미니언 지역의 상위 20개 피크 수요일이 모두 최근 14개월 내에 발생했으며, 이는 시스템 부하가 얼마나 빠르게 증가하고 있는지를 보여준다.
회사는 2025년 OSHA 기록 가능 비율 0.26을 기록하며 역대 최고의 안전 성과를 달성했다고 강조했다. 도미니언은 또한 역대 최저 근무 손실일 제한 근무 비율을 달성해 운영 개선이 인력 안전을 희생하지 않고 이뤄지고 있음을 보여줬다.
밀스톤 원자력 발전소에서 도미니언은 2025년 91% 이상의 가동률을 달성해 높은 설비 신뢰성을 보여줬다. 이 시설은 코네티컷주 무탄소 전력의 90% 이상을 공급했으며, 생산량의 약 55%가 2029년 말까지 고정가격 계약으로 확보돼 있다.
도미니언은 버지니아와 사우스캐롤라이나 유틸리티의 주거용 요금이 경쟁력을 유지하고 있으며, 각각 전국 평균보다 약 4%, 12% 낮다고 밝혔다. 연간 주거용 요금 인상률은 약 2.6~2.8%로 예상하면서도 3600개 이상의 일자리 창출과 74억 달러의 신규 투자 유치가 예상되는 프로젝트를 지원하고 있다.
확대된 650억 달러 자본 계획은 더 많은 외부 자금 조달을 필요로 하며, 도미니언은 연간 시가총액의 약 2.5%에 해당하는 보통주를 발행할 것으로 예상한다. 경영진은 현금 수요의 약 60%를 영업활동에서 조달하고, 나머지는 하이브리드 증권, 배당 재투자 및 수시 발행 주식, 장단기 부채 혼합으로 충당할 계획이다.
새로운 탄소 집약도 평가 및 낮아진 생산량을 포함한 RNG 45Z 크레딧 가정 업데이트로 이전 실적 호재가 축소되고 있다. 2025년 45Z는 주당순이익에 약 0.09달러를 기여했지만, 2026년 가이던스는 중간값 기준 약 0.07달러로 감소한 기여도를 가정하며 예상 범위도 좁아졌다.
해상 터빈 설치가 겨울 날씨와 블레이드를 손상시킨 인적 오류로 지연되면서 초기 반복 작업에서 약 2주 지연이 발생했다. 경영진은 2027년 7월 이후 각 분기 추가 설치 지연이 CVOW 총 비용에 약 1억5000만~2억 달러를 추가할 수 있다고 경고했다.
도미니언은 2026년 3월까지 국가별 관세와 2027년 초까지 철강 관세에 대한 잠재적 노출을 CVOW 같은 대형 프로젝트의 비용 리스크로 지적했다. 회사는 최근 대법원의 관세 판결을 검토 중이며, 법적 및 정책 결과가 확정되면 프로젝트 예산을 업데이트할 수 있다고 밝혔다.
업데이트된 계획은 높아진 금리 환경과 확대된 자본 예산에 따른 더 큰 차입 수요를 반영하며, 이는 함께 모회사 수준의 이자 비용을 높인다. 이러한 압박은 규제 요금 기반이 더 빠르게 확대되더라도 순 주당순이익 성장을 억제할 것으로 예상된다.
투자 수준이 급격히 증가하면서 도미니언은 적시 규제 승인, 엄격한 건설 실행, 안정적인 자금 조달 여건의 중요성을 강조했다. 회사는 또한 밀스톤에 영향을 미치는 주정부 제안 요청 결과와 2026년 예정된 이중 정비로 인한 실적 감소 등 구체적인 불확실성을 언급했다.
2029년 8월까지 이어지는 현재 전력 구매 계약 이후 밀스톤의 향후 가격 및 수익 구조는 여전히 불확실하다. 도미니언은 주정부 조달 프로세스 결과를 기다리고 있으며 상세한 가격 가정 제시를 거부했고, 결과가 장기 실적을 실질적으로 좌우할 수 있다고 인정했다.
회사는 PJM 전달 가능성 한계와 송전 업그레이드 시기가 초기에 CVOW 전력의 계통 공급량을 제한할 수 있다고 경고했다. 도미니언은 초기 라이더 회수를 위해 50% 전달 가능성만 가정했으며, 송전 프로젝트가 완료되면 가정을 업데이트할 예정이다.
향후 전망과 관련해 도미니언은 2026년 RNG 45Z 제외 영업 주당순이익 가이던스 3.40~3.60달러와 총 영업 주당순이익 중간값 3.57달러를 재확인하면서 2025년 기준선 3.30달러 대비 연간 5~7% 주당순이익 성장 목표를 재확인했다. 경영진은 650억 달러 자본 계획, CVOW, 데이터센터 성장 및 기타 프로젝트가 실적에 반영되는 2028~2030년 기간에 더 강력한 성과를 보이며 평균 약 6% 성장을 예상한다.
도미니언의 실적 발표는 강력한 단기 펀더멘털과 야심찬 장기 투자 계획을 가진 유틸리티의 모습을 그렸지만, 실행, 규제, 자금 조달 과제에 대한 명확한 인식도 함께 제시했다. 투자자들에게 이 스토리는 경영진이 운영 우수성을 유지하고 관세, 허가, 자금 조달 수요를 실적 성장 약속 훼손 없이 헤쳐나갈 수 있는지 여부에 달려 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.