프레이토스 실적 발표... 성장세 유지하지만 수익성 경로는 좁아져

프레이토스(CRGO)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

프레이토스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 기록적인 거래량, 확대되는 운송사 연결망, 개선된 연간 마진을 강조했지만, 솔루션 수요 약화, 하향 조정된 매출 가이던스, 수익성 달성까지의 긴 여정도 솔직히 인정했다.

매출 성장 지속되나 증가세는 둔화

2025년 연간 매출은 2,950만 달러로 24% 증가하며 화물 시장 변동성에도 불구하고 프레이토스가 여전히 성장 기업임을 보여줬다. 그러나 4분기 매출은 전년 대비 12% 증가한 740만 달러에 그쳐 성장세 둔화를 나타냈고, 이는 2026년 보수적 전망의 전조였다.

기록적 거래량과 총예약액이 플랫폼 활용도 입증

운영 측면에서 네트워크는 실질적인 견인력을 얻고 있으며, 4분기 예약 건수는 44만5000건으로 27% 증가해 24분기 연속 기록을 경신했다. 총예약액도 4분기 3억5700만 달러로 27% 증가하며 디지털 화물 활동이 계속 강력하게 확대되고 있음을 보여줬다.

플랫폼과 솔루션 사업 모두 균형 잡힌 성장

2025년 양쪽 사업 모두 성장했으며, 플랫폼 매출은 18%, 솔루션 매출은 27% 증가했다. 4분기에는 플랫폼이 13%, 솔루션이 12% 성장하며 지속적인 채택을 반영했지만, 이후 가이던스에 나타날 둔화의 초기 징후도 보였다.

운송사 네트워크 확대로 경쟁 우위 강화

프레이토스는 활성 운송사 네트워크를 1년 전 67개에서 77개로 확대하며 시장 폭을 강화했다. 현재 전 세계 운송사 용량의 약 80%를 차지하는 항공사들과 통합했으며, 이는 화주와 포워더들이 실시간 연결성을 추구하는 가운데 핵심 전략 자산이다.

분기별 변동성에도 강력한 마진 유지

수익성은 총마진 수준에서 견고함을 유지했으며, 4분기 비IFRS 총마진은 72.7%로 목표 범위인 70~80% 내에 안정적으로 위치했다. 연간 비IFRS 총마진은 73.7%로 130bp 개선되며 규모 확대가 진행 중임에도 단위 경제성이 개선되고 있음을 보여줬다.

대형 고객 확보로 제품 경쟁력과 통합 능력 입증

세계 최대 화물 포워더 2곳이 프레이토스 솔루션을 전 세계적으로 선택했으며, 그중 1곳은 해상 운임 관리 및 견적 도구도 도입했다. 경영진은 또한 터미널 벤치마킹 기능이 프로큐어에 통합돼 고객들의 입찰 투명성과 의사결정을 개선하고 있다고 강조했다.

현금 자원으로 수익성 달성 추진 뒷받침

프레이토스는 분기 말 현금 및 단기 예금 2,790만 달러를 보유하며 지출을 조이면서도 투자할 여력을 확보했다. 경영진은 2026년 4분기까지 조정 EBITDA 손익분기점 달성 목표를 재확인하며, 수익성 달성 후에도 사업 확장 능력을 유지하는 계획을 강조했다.

지배구조 개선으로 감독 강화 목표

이사회는 의장과 CEO 역할을 분리하고 물류 및 기술 배경을 가진 외부 이사 2명을 추가하며 독립적 감독에 집중하고 있음을 보여줬다. AI 및 기술 위원회도 신설해 자본 배분을 강화하고 전략적 우선순위가 규율 있는 실행과 일치하도록 했다.

조정 EBITDA 적자로 수익성 격차 지속

운영 모멘텀에도 불구하고 수익성은 여전히 달성되지 않았으며, 조정 EBITDA는 4분기 마이너스 270만 달러, 2025년 연간 마이너스 1,120만 달러를 기록했다. 이러한 적자는 프레이토스가 성장 투자를 관리하면서 향후 2년간 손익분기점을 달성하기 위해 메워야 할 격차의 규모를 보여준다.

예상보다 약한 솔루션 모멘텀이 전망에 부담

매출의 약 3분의 2를 차지하는 솔루션 매출은 성장했지만 대형 고객 영업 주기 장기화와 2025년 예산 신중함으로 내부 기대치에 미치지 못했다. 이러한 약세는 플랫폼의 거래 측면에서 건전한 활동에도 불구하고 단기 매출 성장을 억제하는 큰 영향을 미쳤다.

하향 조정된 매출 가이던스로 신중한 입장 시사

이러한 역풍을 반영해 프레이토스는 2026년 연간 매출 성장률을 6~12%로 전망하고 1분기는 높은 한 자릿수 성장을 예상했다. 이 가이던스는 거래량과 총예약액의 강력한 두 자릿수 확대와 대조를 이루며, 플랫폼 활용과 단기 수익화 간 괴리를 부각시켰다.

마진 하락과 환율 역풍으로 실적 개선 둔화

4분기 비IFRS 총마진은 1년 전 74.3%에서 72.7%로 하락했으며, 이는 덜 유리한 제품 믹스와 환율 영향 때문이었다. 경영진은 또한 달러 대비 유로화와 셰켈화 강세가 조정 EBITDA 개선을 저해했다고 언급하며 수익성 달성 경로에 또 다른 복잡성을 추가했다.

2026년까지 현금 소진 지속 예상

회사는 2026년 말 현금이 2,790만 달러에서 약 2,000만 달러로 감소할 것으로 예상하며, 이는 통제되지만 지속적인 현금 소비를 의미한다. 투자자들은 프레이토스가 손익분기점 달성 전 추가 자본 조달 없이 비용 규율과 성장 이니셔티브의 균형을 맞출 수 있을지 주목할 것이다.

해상 예약 기회는 더 긴 활주로 필요

해상 예약은 2026년부터 기여하기 시작할 것으로 예상되지만, 경영진은 2028년경까지는 실질적으로 의미 있는 수준이 되지 않을 것으로 본다. 이러한 긴 활주로는 해상 기회가 전략적으로 중요하지만 단기적으로 매출을 실질적으로 증대시키지는 못할 것임을 의미하며, 기존 사업 라인에 대한 의존을 연장시킨다.

경영진 교체로 불확실성 추가

회사는 CEO 교체를 진행 중이며 영구 후임자를 찾는 동안 임시 리더로 운영하고 있고, 창업자 1명이 이사회에서 물러났다. 지배구조 변화가 감독 강화를 목표로 하지만, 프레이토스가 수익성 전환을 실행하는 시점에 리더십 개편은 단기 불확실성을 야기한다.

거래량과 매출 불일치로 수익화 과제 부각

거래량과 총예약액은 전년 대비 약 20~27% 성장하고 있지만, 솔루션이 타이밍과 믹스 문제에 직면하면서 매출 가이던스는 한 자릿수에 그친다. 거래가 매출의 약 3분의 1, 솔루션이 3분의 2를 차지하는 가운데, 회사는 네트워크 활동을 더 높은 가치의 솔루션 판매로 전환해야 한다.

가이던스는 성장 둔화 시사하나 수익성에 집중

2026년 전망을 보면, 경영진은 거래량과 총예약액이 견고하게 성장하되 장기 모델의 하단에 가까울 것으로 예상하며, 1분기 매출은 높은 한 자릿수, 연간 매출은 6~12% 증가할 것으로 본다. 회사는 2026년 4분기 조정 EBITDA 손익분기점 목표를 재확인했으며, 이는 매출 기반 운영 레버리지와 구조적 비용 절감을 거의 균등하게 혼합해 달성할 계획이고, 2026년 말 약 2,000만 달러의 현금을 보유할 것으로 예상한다.

프레이토스의 실적 발표는 운영 역량을 확보하고 있지만 여전히 수익화, 비용 통제, 리더십 전환과 씨름하고 있는 플랫폼의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 이야기는 경영진이 기록적인 디지털 화물 활동과 광범위한 운송사 네트워크를 약속된 2년 내에 수익성 있는 솔루션 중심 성장으로 전환할 수 있을지에 달려 있다.