액솜 테라퓨틱스, 실적 발표에서 강력한 성장 신호

액솜 테라퓨틱스(AXSM)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

액솜 테라퓨틱스의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 강력한 매출 성장, 가속화되는 처방 추세, 빠르게 진전되는 파이프라인을 강조했다. 비용 증가와 총매출 대비 순매출 압박이 보고된 수익성에 부담을 주었지만, 경영진은 이를 우울증, 수면 장애, 신경정신과 적응증 전반에 걸친 다년간의 성장 기회를 포착하기 위한 필수 투자로 규정했다.

전방위적 매출 급증

액솜은 4분기 제품 매출 1억9600만 달러를 기록하며 전년 대비 65% 증가했다. 이는 포트폴리오 전반에 걸친 강력한 수요를 보여준다. 2025년 연간 매출은 66% 증가한 6억3850만 달러를 기록하며, 회사가 단일 제품 중심에서 다각화된 상업 플랫폼으로 빠르게 확장하고 있음을 시사한다. 다만 수익성은 여전히 개선 과정에 있다.

오벨리티, 블록버스터 프랜차이즈로 부상

오벨리티가 최고의 성과를 냈다. 4분기 순매출은 전년 대비 68% 증가한 1억5510만 달러를 기록했으며, 2025년 전체로는 74% 증가한 5억710만 달러를 달성했다. 분기 처방 건수는 22만5000건을 넘어섰고, 출시 이후 5만2000명 이상의 고유 처방자가 참여하면서 오벨리티는 주요우울장애 분야의 잠재적 블록버스터이자 액솜의 핵심 수익 엔진으로 자리매김했다.

수노시, 꾸준한 성장세 지속

수노시는 4분기 순제품 매출 3670만 달러로 전년 대비 40% 증가하며 지속적인 모멘텀을 구축했다. 연간으로는 32% 증가한 1억2480만 달러를 기록했다. 분기 처방 건수는 5만4000건을 넘어섰고, 약 1만5100명의 처방자가 이 약물을 사용했다. 이는 수노시가 추가 적응증과 환자군으로 확장될 수 있다는 경영진의 견해를 뒷받침한다.

심브라보, 초기 견인력 보이지만 규모는 제한적

시장 출시 두 번째 분기를 맞은 심브라보는 4분기 순매출 410만 달러, 연간 660만 달러를 기록하며 초기 단계의 소규모 기여를 보였다. 이 약물은 분기 동안 1만3000건 이상의 처방과 약 5300명의 신규 환자를 확보했다. 액솜은 세 번째 주요 GPO와 계약을 체결하며 더 광범위한 보험사 협상을 위한 기반을 마련했다.

파이프라인 및 규제 이정표 가속화

연구개발 측면에서 알츠하이머병 초조증에 대한 오벨리티의 추가 신약 승인 신청이 우선 심사로 접수됐으며, 주요 결정일은 2026년 4월 말로 설정됐고 출시 계획이 이미 진행 중이다. 경영진은 또한 기면증에 대한 AXS-12의 신약 승인 신청이 임박했으며, 금연을 위한 AXS-05의 3상 시험이 이번 분기에 시작되고, 섬유근육통에 대한 솔리암페톨과 AXS-14의 여러 3상 프로그램이 진행 중임을 강조하며 현재 적응증을 넘어선 액솜의 야심을 재확인했다.

전략적 도입 라이선싱으로 신경학 영역 확대

액솜은 AZD7325, 현재 AXS-17의 도입 라이선싱을 통해 사업 개발 전략을 강조했다. 이 약물은 현재까지 700명 이상의 환자에서 양호한 안전성을 보였다. 회사는 간질에 초점을 맞춘 2상 준비 작업을 계획하고 있으며, 설득력 있는 전임상 발작 데이터를 인용하면서 AXS-17을 중추신경계 장애 분야의 잠재적 미래 성장 동력으로 포지셔닝하고 있다.

수익성 추세 개선, 현금 보유 유지

회사의 순손실은 의미 있게 축소됐다. 4분기 순손실은 2억860만 달러로 전년의 7490만 달러에서 개선됐으며, 연간 순손실은 2억8720만 달러에서 1억8320만 달러로 개선됐다. 연말 현금 및 현금성 자산은 3억2300만 달러로 전년보다 소폭 증가했다. 경영진은 이 잔액이 현재 운영 계획 하에서 액솜을 현금흐름 손익분기점까지 지탱하기에 충분할 것이라고 재확인했다.

향후 출시를 위한 상업 역량 확대

액솜은 상업 인프라를 공격적으로 확대하고 있다. 기존 주요우울장애 성장과 잠재적 알츠하이머 초조증 출시를 지원하기 위해 영업 인력을 약 600명으로 두 배 늘리고 있다. 소비자 직접 광고 캠페인은 이미 오벨리티의 신규 환자 시작에서 전환점을 이끌었으며, 회사는 2026년까지 프로모션 믹스를 추가로 최적화할 계획이다.

총매출 대비 순매출 할인 증가로 인한 마진 압박

경영진은 총매출 대비 순매출 할인이 여전히 부담 요인이라고 경고했다. 오벨리티와 수노시는 2025년 동안 40% 후반대였으며, 특히 전형적인 1분기 역학으로 인해 50% 중반대로 상승할 것으로 예상된다. 심브라보의 총매출 대비 순매출은 4분기에 70% 후반대였으며 출시 단계 동안 높은 수준을 유지할 것으로 예상돼, 처방량 증가에도 불구하고 단기 순매출을 제한할 전망이다.

규모 확대 투자로 판관비 증가

판매관리비는 2025년 전년 대비 39% 증가한 5억7060만 달러를 기록했다. 2024년의 4억1140만 달러에서 증가한 수치다. 이는 영업 인력 확대와 소비자 직접 광고 캠페인을 포함한 대규모 마케팅 비용을 반영한다. 경영진은 이러한 판관비 증가를 지속 가능한 브랜드 프랜차이즈 구축에 필수적이라고 규정했지만, 투자자들은 매출 성장이 이러한 증가하는 비용을 얼마나 빨리 앞지를 수 있을지 주시할 것이다.

지속적인 순손실과 주식 기반 보상이 밸류에이션에 부담

진전에도 불구하고 액솜은 여전히 적자 상태다. 연간 순손실 1억8320만 달러에는 9380만 달러의 주식 기반 보상이 포함돼 있다. 이는 비현금 항목이지만 투자자에게는 중요한 비용이다. 지속적인 영업 손실과 높은 주식 보상의 조합은 회사가 지속적인 수익성에 도달하고 더 엄격한 비용 관리를 입증할 때까지 부담 요인으로 남을 수 있다.

심브라보, 접근성 및 경제성 과제 직면

경영진은 심브라보의 기여가 단기적으로 제한적일 것으로 인정했다. 이는 소폭의 매출, 약 52%의 보험 적용률, 70% 후반대의 높은 총매출 대비 순매출 할인을 고려한 것이다. 회사는 시간이 지남에 따라 경제성을 개선하기 위해 접근성 작업과 보험사 계약에 집중하고 있지만, 투자자들은 이 자산에서 급격한 매출 증가보다는 점진적인 성장을 예상해야 한다.

교대근무 장애 연구 지연으로 선택권 연장

액솜은 이제 교대근무 장애에 대한 솔리암페톨의 최종 데이터를 예상보다 느린 등록으로 인해 2027년에 예상한다. 이는 잠재적 적응증 확대와 관련 매출 상승을 늦추는 것이다. 이 지연이 회사의 광범위한 성장 기둥을 변경하지는 않지만, 단기 촉매제를 제거하고 해당 특정 기회를 밸류에이션 타임라인에서 더 뒤로 미룬다.

알츠하이머 초조증 기회와 보험사 불확실성

제안된 알츠하이머 초조증에 대한 오벨리티 적응증은 메디케어 파트D에 크게 의존할 수 있다. 경영진은 승인될 경우 해당 채널에서 70% 이상의 처방을 예상한다. 이러한 믹스가 궁극적으로 총매출 대비 순매출 경제성을 개선할 수 있지만, 회사는 접근성과 적용 범위가 보장되지 않으며 승인 후 보험사 협상이 적응증의 전체 상업적 잠재력을 실현하는 데 중요할 것이라고 강조했다.

가이던스, 촉매제가 풍부한 2026년 예고

향후 전망을 보면, 회사는 4월 말 결정일이 예정된 오벨리티 알츠하이머 초조증 심사와 2분기까지 완전히 확대된 600명 규모의 영업 인력을 중심으로 바쁜 2026년을 예상한다. 기면증에 대한 AXS-12 신약 승인 신청, 금연을 위한 AXS-05의 3상 시작, ADHD, 주요우울장애, 폭식 장애에 걸친 여러 솔리암페톨 3상 시험, AXS-14 및 AXS-17의 지속적인 진전을 포함한 여러 임상 이벤트가 예정돼 있다. 이 모든 것은 현금흐름 흑자 전환까지 지속될 것으로 예상되는 현금 잔액의 지원을 받는다.

액솜의 실적 발표는 오벨리티의 블록버스터급 궤적을 주도로 고성장 틈새 기업에서 더 광범위한 중추신경계 상업 플랫폼으로 전환하는 회사의 모습을 그렸다. 높은 지출, 할인, 일부 시험 지연이 실행 리스크를 높이지만, 강력한 매출 성장, 개선되는 손실, 단기 및 중기 촉매제로 가득한 파이프라인은 신경정신과 치료제 분야의 성장에 집중하는 투자자들에게 주식 스토리를 매우 유효하게 유지한다.