시큐어 에너지 서비시스, 2026년 안정적 성장 예고

시큐어 에너지 서비스(TSE:SES)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

시큐어 에너지 서비스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 인프라 기반의 견고한 현금흐름과 거시경제 및 업종 역풍에도 불구하고 조정 EBITDA의 견조한 전년 대비 성장을 강조했다. 경영진은 반복 수익과 자본 규율에 대한 자신감을 표명하는 동시에 금속 재활용 차질, 일부 서비스 부문의 물량 감소, 미해결 법적 리스크에 대해 솔직하게 논의했다.

연간 EBITDA 성장과 분기 실적 호조

시큐어는 연간 조정 EBITDA 5억100만 달러를 기록했으며, 이는 프로포마 기준 전년 대비 약 5% 증가한 수치로 변동성 높은 에너지 시장 속에서도 지속 가능한 실적을 보여줬다. 4분기 조정 EBITDA는 1억3500만 달러로 전년 대비 15% 증가했으며, 주당 기준으로는 24% 상승해 운영 레버리지와 자사주 매입 효과를 반영했다.

매출 확대와 강력한 현금 창출

4분기 매출은 전년 대비 10% 증가한 3억7200만 달러를 기록하며 플랫폼 전반에 걸쳐 꾸준한 최상위 모멘텀을 보여줬다. 4분기 영업활동 현금흐름은 1억1800만 달러, 재량적 잉여현금흐름은 8400만 달러를 기록했으며, 연간 영업활동 현금흐름 3억7800만 달러와 재량적 잉여현금흐름 2억7300만 달러를 달성해 조정 EBITDA의 절반 이상을 현금으로 전환했다.

주주환원과 자본배분 규율

경영진은 자본환원에 적극 나서 배당과 자사주 매입을 통해 2025년 주주들에게 3억7300만 달러를 환원했다. 회사는 평균 15달러 미만의 가격으로 약 1900만 주를 매입했으며, 이는 유통주식의 약 8%에 해당한다. 이후 갱신된 자사주 매입 프로그램에 따라 17.10달러에 110만 주를 추가로 소각했다.

성장 투자와 프로젝트 실행

시큐어는 2025년 유기적 성장 자본으로 1억3800만 달러를 투입했으며, 이는 당초 계획인 7500만 달러를 크게 상회하는 수준이다. 자금은 몬트니 지역의 생산수 인프라, 산업폐기물 처리, 금속 재활용 최적화에 집중됐다. 회사는 4분기에 첫 번째 몬트니 생산수 처리 시설을 가동했으며, 2026년 3월에는 두 번째 시설이 가동돼 반복적인 인프라 현금흐름을 더욱 강화할 예정이다.

2026년 가이던스와 배당 인상

경영진은 2026년 조정 EBITDA를 5억2000만~5억5000만 달러로 제시했으며, 중간값 약 5억3500만 달러는 2025년 대비 지속적인 성장을 시사한다. 회사는 또한 2026년 2분기부터 연간 배당을 주당 0.42달러로 5% 인상한다고 발표하며 전망과 현금흐름 지속성에 대한 자신감을 드러냈다.

재무구조 건전성과 유동성 강화

시큐어는 재무구조를 핵심 강점으로 강조하며 연말 총부채 대비 조정 EBITDA 비율이 2.1배, 리스를 제외하면 1.8배로 성장과 자본환원 모두를 위한 여력이 있다고 밝혔다. 회사는 2032년 만기 3억 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 발행해 만기 구조를 연장하고 재무 유연성을 강화하며 리스크를 더욱 낮췄다.

플랫폼 규모와 운영 지표

경영진은 시큐어의 인프라 규모와 다각화를 강조하며 4분기 평균 생산수 처리량이 일일 약 9만5000배럴, 액체 폐기물 처리량이 일일 3만8000배럴에 달한다고 밝혔다. 네트워크는 또한 폐기물 흐름에서 약 100만 배럴의 원유를 회수했으며, 약 320만 톤의 고체 폐기물을 안전하게 처리했고, 13개 터미널과 3개 집유 파이프라인을 통해 일일 13만3000배럴 이상의 원유를 처리했다.

투명성 제고를 위한 회계 변경

회사는 실물 결제 상품 계약 및 관련 파생상품의 실현 및 미실현 손익을 매출 내에서 순액 기준으로 보고하도록 회계 표시를 자발적으로 변경했다. 이는 순이익, 조정 EBITDA, 현금흐름 또는 재무상태표에 영향을 미치지 않지만, 과거 기간이 재작성됐으며, 경영진은 이러한 조치가 사업을 더 잘 반영하는 폐기물 인프라 산업 코드로의 재분류를 지원할 것으로 기대한다.

미국 관세로 압박받는 금속 재활용

미국의 완제품 철강에 대한 50% 관세 부과로 캐나다 제철소의 수요가 급감하면서 시큐어는 금속 재활용 물량을 미국 시장으로 신속히 전환해야 했다. 이러한 전환은 새로운 고객 관계 구축, 철도 운송 능력 확대, 재고 및 운송 병목 현상 해결을 필요로 했으며, 경영진은 금속 부문 EBITDA가 2025년 약 10~15% 감소할 것으로 추정했다.

활동 민감 서비스 부문의 물량 감소

시큐어는 탐사 활동 감소와 고객 예산 축소로 폐기물 처리, 원유 회수, 매립 물량이 전년 대비 감소했다고 보고했다. 경영진은 조정 EBITDA의 약 20%가 여전히 시추 및 완결 활동과 연계돼 있어 포트폴리오의 해당 부분이 원자재 가격 주도 둔화에 더 노출돼 있다고 상기시켰다.

높은 이자 및 세금으로 인한 잉여현금흐름 영향

강력한 현금 전환에도 불구하고 연간 재량적 잉여현금흐름 2억7300만 달러는 주로 이자 비용 증가와 현금 세금 증가로 전년 대비 소폭 감소했다. 그럼에도 회사는 재량적 잉여현금흐름이 여전히 조정 EBITDA의 50%를 초과하는 업계 최고 수준의 프로필을 유지하며 성장과 자본환원 모두를 충분히 지원할 여력을 확보했다.

금속 회수 부문의 재고 및 물류 문제

2025년 하반기 금속 사업에서 재고가 증가했으며, 물류 제약으로 시큐어는 4분기에 50대의 신규 화차를 포함해 더 많은 철도 운송 능력을 확보해야 했다. 경영진은 미국 판로로의 흐름이 확대되면서 2026년 중반까지 재고가 정상화될 것으로 예상하지만, 캐나다 제철소 수요 회복의 시기와 강도는 여전히 불확실하다고 경고했다.

거시경제 및 원자재 변동성이 활동에 부담

2025년 평균 WTI 가격은 전년 대비 약 14% 하락했으며, 이로 인해 고객들은 재량적 지출과 탐사 프로그램을 축소했다. 경영진은 2026년 초 현재까지 제한적인 활동 개선만 확인했으며, 회복이 있다면 점진적이고 연중 후반에 집중될 가능성이 높아 활동 연계 물량에 일부 순환적 압박이 지속될 것으로 예상한다고 밝혔다.

법적 및 정책 불확실성

시큐어는 9자릿수 규모의 잠재적 청구가 있는 진행 중인 특허 소송을 언급하며, 결과, 시기, 최종 노출 규모가 여전히 불확실하고 향후 실적에 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다. 회사는 또한 관세 및 캐나다 제철소 재가동과 관련된 예측 불가능한 정책 및 시장 변화를 지적했으며, 이는 궁극적으로 금속 수익성에 도움이 될 수 있지만 신뢰할 만하게 예측하기는 불가능하다고 덧붙였다.

전망 가이던스와 자본 계획

향후 전망과 관련해 시큐어는 2026년 조정 EBITDA를 5억2000만~5억5000만 달러로 예상하며, 1분기 실적은 2025년 4분기 수준과 대체로 일치할 것으로 본다. 회사는 유기적 성장 자본으로 최소 7500만 달러와 금속 재활용 투자로 약 1000만 달러를 투입하고, 선별적인 소규모 인수와 기회주의적 자사주 매입을 지속하며, 재량적 잉여현금흐름 전환율을 50% 이상으로 목표하고 현금 세금을 약 6000만 달러 이하로 유지하며, 레버리지를 현재 수준 부근에서 유지할 계획이다.

시큐어 에너지 서비스는 견고한 현재 실적, 구체적인 성장 프로젝트, 관대한 주주환원과 금속, 거시경제, 법적 리스크에 대한 솔직한 인정 사이에서 균형을 맞춘 실적 발표를 진행했다. 투자자들에게 이는 꾸준한 인프라 기반 현금흐름과 규율 있는 자본배분의 스토리이지만, 2026년 내내 모니터링이 필요한 순환적 및 정책적 불확실성이 존재한다는 점도 함께 고려해야 한다.