큐릭 닥터 페퍼 실적 발표... 커피 압박 속 성장세

큐리그 닥터페퍼(KDP)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

큐리그 닥터페퍼의 최근 실적 발표는 전략적 진전과 단기 실적 압박에 대한 솔직한 경고가 혼재된 내용이었다. 경영진은 강력한 매출 성장, 핵심 음료 사업의 시장점유율 확대, 국제 사업의 가속화를 강조하는 한편, JDE 피츠 인수 거래와 두 개의 독립 기업으로의 분할 계획을 추진하고 있다고 밝혔다. 그러나 커피 원가 인플레이션, 커피 머신 출하량 감소, 분할 관련 비용이 2026년 초까지 수익성과 주당순이익에 부담을 줄 것이라고 투자자들에게 경고했다.

2025년 연간 실적 목표 달성

큐리그 닥터페퍼는 2025년 연간 순매출이 불변환율 기준 8.6% 증가했으며, 영업이익은 4.9%, 주당순이익은 7.3% 상승했다고 발표했다. 이는 기존 가이던스에 부합하는 수치로, 커피 사업의 원가 압박이 커지는 가운데에도 성장을 수익으로 전환하고 있음을 보여준다.

4분기 강력한 매출 실적 달성

4분기 순매출은 보고 기준 약 9.9% 증가해 10%에 근접했으며, 가격 인상과 물량 증가가 모두 기여했다. 순가격 실현은 약 6%포인트를 추가했고, 물량과 제품 믹스는 약 3.9%포인트 기여했으며, 여기에는 고스트 에너지 인수로 인한 3.6%포인트의 상당한 증가가 포함됐다.

미국 청량음료 사업 시장 대비 우수한 성과

미국 청량음료 부문에서 4분기 순매출은 11.5% 급증했고, 부문 영업이익은 8.7% 증가해 강력한 카테고리 모멘텀을 보여줬다. 에너지 음료 라인업은 2025년 약 1.5%포인트의 시장점유율을 확보했으며, 비타코코는 20% 이상의 소매 매출 성장을 기록해 큐리그 닥터페퍼의 제휴 브랜드 전략의 강점을 재확인했다.

국제 부문 강력한 모멘텀 시현

국제 사업은 4분기 불변환율 기준 순매출이 10%대 중반 성장했고, 영업이익은 약 20% 증가했다. 멕시코와 캐나다가 시장점유율 확대와 강력한 영업 실행으로 선두를 달렸지만, 경영진은 세금 변경을 앞두고 고객들이 선구매한 효과가 일부 있었으며 이는 다음 분기에 반전될 것이라고 언급했다.

전략적 인수합병 및 분할 계획 진행

경영진은 JDE 피츠에 대한 공개매수가 진행 중이며, 4월 초 마감을 목표로 하고 있으며 2026년 상당한 매출 증가가 예상된다고 확인했다. JDE 피츠는 약 85억~87억 달러의 매출을 추가하고 해당 연도 주당순이익에 6~7%포인트 기여할 것으로 예상되며, 큐리그 닥터페퍼는 음료 회사와 글로벌 커피 회사로 분할될 준비를 하고 있다.

현금흐름으로 부채 감축 경로 뒷받침

2025년 잉여현금흐름은 유통 계약 종료와 관련된 2억2500만 달러의 일회성 지급을 포함해 15억1900만 달러에 달했다. 향후 독립 큐리그 닥터페퍼의 잉여현금흐름은 2026년 약 20억 달러로 증가할 것으로 예상되며, JDE 피츠 거래 완료 후 부채를 감축할 수 있는 상당한 여력을 확보하게 된다.

브랜드 구축과 혁신이 성장 견인

닥터페퍼는 블랙베리 맛 확장, 팬스빌 마케팅 플랫폼, 바이럴 징글 캠페인에 힘입어 9년 연속 시장점유율 확대를 달성했다. 고스트 에너지의 큐리그 닥터페퍼 직접 배송 네트워크 통합과 광범위한 유통 확대가 순조롭게 진행되고 있으며, 새로운 큐리그 알타 커피 머신은 베타 테스트를 완료하고 출시 준비를 하고 있다.

분할 대비 자금조달 구조 마련

큐리그 닥터페퍼는 분할에 앞서 자본 구조를 개편해 음료 회사의 전환우선주를 30억 달러에서 45억 달러로 확대했다. 또한 40억 달러 규모의 커피 캡슐 제조 합작투자를 확정했으며, 분할 후 두 개의 독립적인 자본 구조를 지원하도록 설계된 지배구조 및 자금조달 체계를 마련했다.

미국 커피 부문 마진 압박

미국 커피 부문은 생두 인플레이션과 관세로 인해 4분기 영업이익이 약 8.8% 감소했다. 경영진은 이러한 원가 압박이 2026년 초까지 지속될 것으로 예상하며, 가격 인상과 생산성 향상을 통해 압박을 상쇄하려는 노력에도 불구하고 수익성이 제한될 것으로 전망했다.

커피 머신 출하량 두 자릿수 감소

커피 머신 출하량은 4분기 약 16.8% 감소했는데, 이는 소비자들의 가격 민감도 증가와 소매업체들의 재고 축소를 반영한다. 단품 출하량은 약 2.8% 감소했고, 제품 믹스는 4.1%포인트의 부담 요인이 되어 물량 추세 약화와 마진에 덜 유리한 제품 구성을 모두 나타냈다.

매출총이익률 압박으로 주당순이익 상승 제한

4분기 매출총이익률은 인플레이션이 완화 노력을 앞지르면서 약 150bp 축소됐고, 재투자 증가로 수익 전환이 더욱 제한됐다. 그 결과 주당순이익 성장이 강력한 매출 성장에 미치지 못했으며, 이는 큐리그 닥터페퍼의 단기 과제가 매출 모멘텀을 실적 개선으로 전환하는 것임을 강조한다.

4분기 주당순이익 부진 및 1분기 전망 약세

4분기 주당순이익은 거의 두 자릿수 매출 성장에도 불구하고 0.60달러로 1.7% 증가에 그쳤는데, 이는 원가 인플레이션과 재투자의 영향을 보여준다. 2026년 1분기에 대해 경영진은 주당순이익을 전년 동기 0.42달러 대비 0.36~0.37달러로 가이던스했으며, 주요 부담 요인으로 최고조에 달한 원가 압박과 소매업체 재고 조정을 꼽았다.

일회성 및 분할 전 비용이 단기 실적에 부담

기본적인 압박 외에도 회사는 2025년 유통 계약 종료 관련 2억2500만 달러 비용을 포함해 단기 실적에 영향을 미칠 여러 비경상 및 구조적 비용을 언급했다. 커피 합작투자와 관련된 약 1억9000만 달러의 추가 세전 비용과 전환우선주로 인한 순이익 이하 경상 비용도 보고 손익계산서와 현금흐름을 약화시킬 것이다.

세금 타이밍 효과로 국제 사업 호재 반전

경영진은 4분기 국제 사업 강세가 부분적으로 멕시코 음료세 인상을 앞둔 선구매를 반영해 일시적으로 출하량을 증가시켰다고 언급했다. 이러한 타이밍 효과는 반전될 것으로 예상되며, 1분기 전년 대비 비교가 약화되고 국제 사업의 근본적인 건전성을 가릴 것으로 보인다.

소매 재고 및 분할 실행 리스크

소매업체들은 특히 커피 캡슐 재고를 줄일 것으로 예상되며, 이는 2026년 초 매출과 실적 모두에 압박을 가할 것이다. 경영진은 또한 JDE 피츠 통합, 시너지 확보, 분할 완료와 관련된 실행 및 타이밍 리스크를 인정했으며, 이 모든 것이 보고 지표에 변동성을 초래할 수 있다고 밝혔다.

가이던스는 1분기 하락에도 2026년 강력한 성장 시사

2026년에 대해 큐리그 닥터페퍼는 JDE 피츠 기여분을 포함해 합산 순매출 약 259억~264억 달러와 불변환율 기준 두 자릿수 초반 주당순이익 성장을 가이던스했다. 독립 큐리그 닥터페퍼는 순매출과 주당순이익 모두 4~6% 성장을 예상하며 약 1%포인트의 환율 호재가 있지만, 1분기 주당순이익은 0.36~0.37달러로 하락할 것으로 예상되며, 경영진은 약 10억7000만~11억2000만 달러의 이자비용과 22~23%의 세율을 제시했다.

큐리그 닥터페퍼의 컨퍼런스콜은 강력한 브랜드, 건전한 매출 성장, 진행 중인 주요 전략적 움직임을 가진 회사의 모습을 그렸지만, 어려운 수익 환경을 헤쳐나가고 있다. 커피 원가 상승, 커피 머신 물량 압박, JDE 피츠 거래 및 분할과 관련된 일회성 비용으로 인해 투자자들은 2026년 초 실적 변동성에 대비해야 하지만, 새로운 음료 회사와 글로벌 커피 회사 구조에서 나올 장기적인 가치 창출 스토리를 주시해야 한다.