우드사이드 에너지 실적 발표... 기록적 생산량, 대규모 지출

우드사이드 에너지 그룹((WDS))이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

우드사이드 에너지의 최근 실적 발표는 운영 측면에서 모든 부문이 원활하게 작동하는 가운데 자본 집약적 전환기를 신중하게 헤쳐나가는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 기록적인 생산량, 강력한 현금 창출, 주요 프로젝트 이정표 달성을 강조했지만, 동시에 단기 비용 압박, 세금 불확실성, 여러 대형 개발 프로젝트가 첫 생산을 앞두고 있는 상황에서의 실행 리스크도 인정했다.

기록적 생산량이 실적 뒷받침

우드사이드는 연간 1억9880만 배럴의 석유환산 생산량을 기록하며 가이던스를 상회했고, 포트폴리오의 안정성을 입증했다. 생산량 증가는 주로 상고마르 프로젝트의 성공적인 증산과 전체 자산 기반의 견조한 성과에 힘입은 것으로, 약세를 보인 실현 원자재 가격의 영향을 상쇄했다.

상고마르 성과 달성, 2단계 개발 검토

상고마르는 연중 대부분 기간 동안 일일 10만 배럴의 설계 용량에 근접한 수준에서 약 99%의 가동률로 운영되며, 가동 이후 약 26억 달러의 EBITDA를 창출했다. 초기 성과가 강력하게 나타나면서 경영진은 2단계 개발을 적극 검토하고 있지만, 향후 감소 추세에 대한 불확실성도 언급했다.

이익, 마진, 현금흐름 강세 유지

기저 세후순이익은 26억 달러를 기록했으며, 기록적인 생산량이 약세 가격을 상쇄하면서 실적 모멘텀을 유지했다. 자본 지출이 증가했음에도 잉여현금흐름은 19억 달러에 달했고, EBITDA 마진은 70% 이상을 유지하며 생산을 현금으로 전환하는 능력을 입증했다.

배당은 자신감 있는 자본 규율 시사

이사회는 주당 0.59달러의 기말 배당을 선언했으며, 이로써 연간 배당금은 1.12달러, 약 21억 달러에 달했다. 이는 기저 이익의 80% 배당성향으로 목표 범위 상단에 해당하며, 성장 프로젝트 자금 조달과 주주 환원 사이의 균형에 대한 자신감을 나타낸다.

비용 절감, 손익분기점 낮은 수준 유지

단위 생산 비용은 석유환산 배럴당 7.80달러로 4% 감소하며 운영 효율성을 강화했다. 평균 현금 손익분기점이 배럴당 34달러 미만으로 회복력을 높여, 원자재 가격이 추가 하락하더라도 투자를 지속할 수 있는 유연성을 확보했다.

스카버러 프로젝트 완공 임박

스카버러 LNG 프로젝트는 연말 기준 94% 완공되었으며, 2026년 4분기 첫 선적 일정을 유지하고 있다. 주요 이정표로는 부유식 생산 설비 조립 및 설치, 8개 개발 유정 시추 완료, 플루토 수출 라인 연결, 원격 운영 진전 등이 포함됐다.

루이지애나 LNG 최종 투자 결정, 리스크 완화

우드사이드는 3개 생산라인, 연간 1650만 톤 규모의 루이지애나 LNG 프로젝트에 대한 최종 투자 결정을 내렸으며, 연말 기준 이미 22% 완공되어 2029년 첫 LNG 생산을 목표로 하고 있다. 파트너들에 대한 전략적 지분 매각으로 우드사이드의 예상 자본 투입액은 약 99억 달러로 줄어들어 전체 비용의 60% 미만이 되었지만, 미국 걸프만 LNG에 대한 레버리지는 여전히 유지하고 있다.

트리온 및 광범위한 성장 파이프라인 진전

트리온 석유 프로젝트는 연말 기준 약 50% 완공되었으며, 2028년 첫 생산을 목표로 멕시코에서 꾸준히 진행되고 있다. 첫 번째 부유식 생산 설비 모듈이 설치되었고 시추 준비가 진행 중이며, 스카버러와 루이지애나 LNG가 진전됨에 따라 또 다른 중기 성장 동력을 추가하고 있다.

계약 체결로 현금흐름 가시성 강화

우드사이드는 우량 구매자들과 470만 톤의 추가 LNG 공급 계약을 체결하며 장기 판매처를 확보했다. 2026년부터 2028년까지 LNG 물량의 약 75%가 계약되어 있어, 수익 가시성을 제공하고 지역별 가격 허브의 시장 변동에 대한 포트폴리오 다각화를 실현하고 있다.

재무구조가 성장과 배당 뒷받침

부채비율은 18.2%로 목표 범위인 10~20% 내에 있으며, 93억 달러의 유동성과 투자등급 신용등급이 뒷받침하고 있다. 이러한 재무 상태는 우드사이드가 대규모 프로젝트 자금을 조달하면서도 배당을 유지하고 잠재적인 원자재 또는 비용 충격을 완화할 여력을 제공한다.

배출 목표 및 안전 성과 달성

회사는 기준 대비 15% 감축이라는 2025년 순 지분 기준 스코프 1 및 2 배출 감축 목표를 달성했으며, 생산량 증가와 상쇄권 사용 감소에도 불구하고 총 배출량이 전년 대비 감소했다. 안전 성과도 우수했으며, 중대 부상 사고가 보고되지 않았고 상고마르와 스카버러 부유식 생산 설비 건설에서 뛰어난 성과를 보였다.

보몬트 암모니아 생산 시작, 수요는 부진

보몬트 시설은 2025년 12월 첫 암모니아를 생산했으며 현재 증산 중이며, 초기에는 기존 판매에 집중하고 있다. 2026년 하반기경 저탄소 암모니아로 확대할 계획은 탄소 포집 및 수소 인프라에 달려 있으며, 고객 수요가 얼마나 빨리 구체화되는지에 따라 결정될 것이다.

가격 역풍이 실적 상승 여력 제한

경영진은 기저 이익이 기록적인 생산량에 힘입었지만 전년 대비 낮은 실현 가격으로 약화되었다고 언급했다. 이러한 역학은 잠재적 실적 상승 여력을 일부 제한했으며, 마진 보호를 위한 우드사이드의 비용 절감 및 마케팅 전략의 중요성을 부각시켰다.

2026년... 비용 집약적 전환기

회사는 2026년을 전환기로 규정했으며, 2분기 플루토의 대규모 정비와 건식 도크 작업으로 운영 비용이 증가하고 생산량이 감소할 것으로 예상했다. 프로젝트 연결과 관련된 이러한 계획된 가동 중단은 신규 생산 능력이 가동되기 전까지 일시적으로 생산량을 감소시키고 단위 비용을 높일 것으로 예상된다.

상고마르 감소세가 생산 불확실성 가중

상고마르는 현재 정점을 벗어나고 있으며, 연간 가이던스는 이전 예상보다 가파른 단기 석유 생산량 감소를 시사한다. 경영진은 감소 곡선이 아직 완전히 입증되지 않았으며, 향후 개발 옵션을 검토하면서 2026년 내내 성과를 면밀히 모니터링할 것이라고 강조했다.

높은 자본 지출로 자본 관리 집중도 강화

우드사이드는 스카버러, 루이지애나 LNG, 트리온 전반에 걸쳐 자본 지출이 집중되는 시기에 있으며, 최근 지분 매각 이후에도 마찬가지다. 이러한 조치로 회사의 지출 부담이 줄어들었지만, 루이지애나 LNG만 해도 약 99억 달러를 포함하여 단기 자본 집약도는 여전히 높은 수준이며 규율 있는 배분의 필요성을 강화하고 있다.

세금 변경으로 실적 가시성 흐려져

실적 발표에서는 스카버러가 가동을 앞두고 규제 변경이 시행되면서 석유자원임대세에 대한 불확실성이 커지고 있다고 강조했다. 경영진은 전년 대비 증가폭을 수치화하지 않아, 투자자들이 순이익과 향후 배당 능력을 정확하게 모델링하기 어렵게 만들었다.

지주회사 지분 매각 시기가 주요 변수

루이지애나 LNG 지주회사에 대한 진행 중인 지분 매각 프로세스는 스톤피크의 자금 조달이 2025년과 2026년 대부분의 프로젝트 자본 지출을 충당하더라도 여전히 주목할 사항이다. 이 지원의 최종 만료와 추가 파트너 유치에 대한 회사의 의지는 자본 완화 및 프로젝트 리스크 완화 시기에 대한 불확실성을 야기한다.

마케팅 마진 변동성 확대

마케팅 EBIT는 거래 증가와 JKM 및 헨리 허브 같은 벤치마크 간 스프레드 축소로 하반기에 변동성이 커졌다. 마케팅이 그룹 EBIT의 약 8~10%를 기여하는 상황에서, 이러한 변동성은 분기별 실적에 또 다른 변수를 추가하지만 핵심 사업은 여전히 지배적이다.

폐기 비용 증가 예정

우드사이드는 2026년 폐기 현금 지출을 약 5억~8억 달러로 가이던스했으며, 2027년에는 주요 배스 해협 플랫폼 제거가 계획되어 있다. 이러한 비용은 비운영적이지만 상당하며 프로젝트 실행에 복잡성을 더해, 강력한 재무구조의 중요성을 강화한다.

저탄소 암모니아 구축 더딘 진전

저탄소 암모니아에 대한 고객 채택이 경영진의 초기 예상보다 느려, 보몬트 2단계 확장이 지연되거나 축소될 가능성이 있다. 추가 구축은 보다 명확한 수요 신호와 수용 가능한 상업적 조건에 달려 있어, 이 탈탄소화 부문의 단기 성장 기대를 완화하고 있다.

헤지 전략이 일부 상승 여력 제한

회사는 2026년 약 1800만 배럴을 배럴당 약 70달러에 헤지했으며, 이는 일부 이전 연도보다 작은 헤지 규모지만 여전히 의미가 있다. 이 전략은 가격 하락에 대한 완충 역할을 하지만 유가가 급등할 경우 혜택도 제한하여, 시장 급등에 대한 실적 민감도를 완화한다.

가이던스 및 전망은 관리된 전환 강조

경영진의 전망은 2026년을 대규모 정비 및 투자의 해로 규정했으며, 플루토의 정비, 스카버러의 첫 LNG 생산 추진, 트리온 및 루이지애나 LNG에 대한 지속적인 작업이 궤적을 형성하고 있다. 강력한 2025년 지표, 93억 달러의 유동성, 적정 부채비율, 부분적으로 헤지된 포지션, 높은 LNG 계약 커버리지를 바탕으로, 우드사이드는 성장 자금 조달, 배당 지급, 폐기 및 배출 목표 달성에 유리한 위치에 있다고 주장한다.

우드사이드의 실적 발표는 견고한 현재 성과와 주요 성장 및 전환 단계의 요구 사이에서 균형을 맞추는 기업의 모습을 보여줬다. 기록적인 생산량, 낮은 비용, 탄탄한 재무구조가 자신감을 뒷받침하지만, 투자자들은 2026년의 대규모 작업 프로그램이 전개되면서 대형 프로젝트 실행, 석유자원임대세 영향, 자본 규율을 면밀히 지켜볼 것이다.