애더스 홈케어 실적 발표...성장과 규모 확대 강조

애더스 홈케어(ADUS)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

애더스 홈케어의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 견고한 매출 성장, 수익성 확대, 재무구조 개선을 강조했다. 마진, 홈헬스, 운전자본 부문에서 일부 압박이 있음을 인정했지만, 전반적으로 전략적 인수합병, 요율 인상, 운영 투자가 지속 가능한 성장 모멘텀을 견인하고 있다는 메시지를 전달했다.

분기 및 연간 매출 강세

애더스는 2025년 4분기 매출 3억7310만달러를 기록해 전년 동기 대비 25.6% 증가했으며, 강력한 확장세를 보인 한 해를 마무리했다. 2025년 연간 매출은 약 14억달러에 달해 23.2%의 인상적인 증가율을 나타냈다. 이는 견고한 유기적 성장 추세와 최근 인수합병의 기여가 반영된 결과다.

수익성 강화 및 마진 확대

4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 33.3% 증가한 5030만달러를 기록했으며, EBITDA 마진은 12.9%에서 13.6%로 상승했다. 2025년 조정 EBITDA는 28.3% 증가한 1억8000만달러를 달성했고, 조정 주당순이익은 4분기 28.3% 증가한 1.77달러, 연간 18.4% 증가한 6.23달러를 기록했다.

개인 돌봄 부문 성장세 기대치 상회

핵심 개인 돌봄 부문은 4분기 동일 매장 매출이 6.3% 증가하며 회사의 목표 범위인 3~5%를 상회했다. 동일 매장 근무 시간도 2.4% 증가했다. 개인 돌봄 부문은 분기 매출 2억8410만달러를 창출해 전체 매출의 76.5%를 차지하며 애더스의 성장 엔진으로서의 역할을 입증했다.

호스피스 부문 두 자릿수 성장

호스피스 사업은 강력한 모멘텀을 유지하며 4분기 동일 매장 매출이 전년 동기 대비 16% 증가했고, 일평균 환자 수는 11.9% 증가한 3885명을 기록했다. 이 부문은 분기 매출의 18.9%를 차지했으며, 2025년 10월 1일부터 시행된 약 3.1%의 메디케어 상환율 인상 혜택을 받았다.

인수합병으로 규모 및 시장 범위 확대

2024년 12월 완료된 젠티바 개인 돌봄 인수는 약 2억8000만달러의 연간 매출을 추가하고 애더스의 사업 영역을 확장했다. 그레이트 레이크스, 헬핑 핸즈, 델 시엘로를 포함한 2025년 추가 거래들은 주요 시장에서의 밀도를 높이고 개인 돌봄 규모를 강화하여 회사의 강력한 매출 성과에 기여했다.

재무구조 강화 및 부채 감축 진전

애더스는 2025년 말 현금 8160만달러와 총 은행 부채 1억2430만달러로 순차입금이 조정 EBITDA의 1배 미만 수준을 유지했다. 회사는 연간 영업현금흐름 1억1150만달러를 창출했고, 리볼버 잔액을 9870만달러 감축했으며, 향후 거래를 지원하기 위해 5억1770만달러의 리볼버 가용액을 확보했다.

주정부 요율 인상이 순풍 제공

유리한 메디케이드 요율 조치가 성장에 힘을 보태고 있다. 2025년 9월 1일부터 시행된 텍사스 개인 돌봄 요율 약 9.9% 인상이 대표적이다. 일리노이는 2026년 1월 1일부터 3.9%의 개인 돌봄 요율 인상을 시행했으며, 이는 20% 초반대 마진으로 약 1750만달러의 연간 매출 기여가 예상된다. 뉴멕시코는 추가로 4~5%의 인상 가능성이 있다.

채용 모멘텀 및 기술 업그레이드

운영 측면에서 애더스는 역량을 확대하고 있으며, 4분기 영업일당 평균 101명을 채용했고 1월 초에는 겨울 폭풍으로 일시적으로 활동이 둔화되기 전까지 약 107명을 채용했다. 회사는 일리노이에서 이미 널리 채택된 간병인 앱을 뉴멕시코와 텍사스로 확대하고 있으며, 일정 관리, 문서화, 효율성 개선을 위해 홈케어 홈베이스를 도입하고 있다.

홈헬스 부문 압박 지속

홈헬스 동일 매장 매출은 4분기 7.4% 감소했으며, 전체 매출의 4.6%인 1710만달러로 가장 작은 사업 부문에 머물렀다. 경영진은 새로운 리더십과 영업 자원에 투자하고 있지만, 상환율과 수요 역풍을 고려할 때 성장 회복은 2026년 하반기에나 가능할 것으로 전망했다.

동일 매장 환자 수 소폭 약세

동일 매장 청구 가능 환자 수는 분기 중 전년 동기 대비 1.1% 감소했고 전분기 대비로도 소폭 하락했다. 정상적인 계절성과 지역별 이슈가 물량에 영향을 미쳤다. 그럼에도 경영진은 대부분의 주요 주에서 환자 수 증가를 보였다고 언급하며, 약세가 구조적이라기보다는 관리 가능한 수준임을 시사했다.

매출총이익률 압박 및 단기 비용 역풍

4분기 매출총이익률은 전년 동기 33.4%에서 32.8%로 하락했다. 이는 주로 최근 인수합병으로 인한 저마진 개인 돌봄 비중 증가 때문이다. 회사는 또한 연간 성과급 인상과 급여세 재설정으로 인해 2026년 1분기 매출총이익률이 전분기 대비 약 120bp 하락할 것으로 예상하며 단기 압박을 예고했다.

매출채권회수기간 변동성 및 타이밍 이슈

4분기 매출채권회수기간은 전분기 35일에서 38.2일로 증가하며 일시적으로 현금흐름에 부담을 주었다. 일리노이가 주요 변동 요인이었으며, 타이밍 차이로 인해 매출채권회수기간이 32.5일에서 54.7일로 급증했지만 2026년 초부터 정상화되기 시작했다.

날씨 관련 운영 차질

1월 말 심각한 겨울 폭풍이 단기적인 채용 둔화와 다수의 개인 돌봄 방문 누락 또는 일정 변경을 초래했다. 경영진은 인력 지표와 현장 운영이 2월에 회복되었다고 밝히며, 지속적인 제약이라기보다는 일시적인 영향임을 시사했다.

정책 및 상환율 리스크 잠재

투자자들은 정책 리스크가 여전히 존재한다는 점을 상기받았다. 특히 OB3 및 80-20 조항과 관련된 잠재적 메디케이드 변경 가능성이 있지만, 경영진은 결과에 대해 조심스럽게 낙관하고 있다. 향후 홈헬스 요율 변동과 소급 지급 조정 가능성도 임상 서비스 부문의 가시성을 흐리게 한다.

임금 전가 역학이 마진 제한 가능성

뉴멕시코와 같은 시장에서는 요율 인상이 엄격한 전가 공식의 적용을 받지 않아 운영자에게 일부 유연성을 제공하지만, 간병인과 이익을 공유해야 하는 압박도 받는다. 애더스는 입법적 인상분의 일부를 전가할 것으로 예상하며, 이는 매출 혜택에도 불구하고 마진 확대를 제한할 수 있다.

가이던스 및 전망

2026년 1분기를 전망하며, 애더스는 일리노이 요율 인상으로 인한 연간 약 1750만달러의 매출 증가를 예상하지만, 개인 돌봄 영업일 2일 감소와 폭풍 여파로 일부 상쇄될 것으로 보인다. 경영진은 1분기 매출총이익률이 전분기 대비 약 120bp 하락하고 연간 세율은 20% 중반대가 될 것으로 전망하며, 규율 있는 자본 배분 기조를 유지하고 선별적 인수합병과 추가 부채 감축을 목표로 하고 있다.

애더스 홈케어의 실적 발표는 인수합병, 주정부 요율 인상, 운영 투자를 활용해 두 자릿수 성장과 수익 증가를 달성하는 회사의 모습을 보여주었다. 관리 가능한 역풍을 관리하면서도 투자자들에게는 견고한 재무구조, 강력한 개인 돌봄 및 호스피스 추세, 약세를 보이는 홈헬스 부문 개선을 위한 명확한 계획을 제시하며 성장 활주로가 여전히 유효함을 시사했다.