ACV 옥션스 실적 발표...성장세와 리스크 동시 부각

ACV 옥션스(ACVA)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

ACV 옥션스는 최근 실적 발표에서 강력한 매출 성장, 조정 EBITDA 증가, ClearCar, ACV Max, ACV Guarantee 등 신제품의 견조한 성과를 강조하며 낙관적인 전망을 제시했다. 경영진은 중재 비용 증가, 완만한 거래량 성장, 계획된 투자 등 단기 역풍을 인정했지만, 수익성 있는 규모 확대 과정에서 관리 가능한 수준이라고 평가했다.

연말 매출 성장 가속화

ACV는 4분기 매출 1억8400만달러를 기록하며 전년 동기 대비 15% 증가했고, 연간 매출은 19% 성장했다. 이는 중고차 시장 여건과 계절적 요인이 일부 외부 압력을 가했음에도 불구하고 회사의 디지털 도매 마켓플레이스 채택이 지속되고 있음을 보여준다.

차량 처리량 증가로 거래 규모 확대

회사는 4분기에 19만3000대를 판매했으며, 연간 거래량은 8만6000대 증가해 전년 대비 12% 성장했다. 경영진은 이러한 거래량 기반이 각 거래에 운송 및 자본 솔루션과 같은 서비스를 추가할 수 있는 더 많은 레버리지를 제공한다고 강조했다.

조정 EBITDA 급증, 수익성 경로 명확화

조정 EBITDA는 4분기에 800만달러를 기록하며 전년 대비 36% 증가했고, 연간 조정 EBITDA는 두 배 이상 증가했다. 2026년에는 7300만달러에서 7700만달러의 조정 EBITDA를 목표로 하고 있으며, 이는 약 28%의 성장을 의미하고 지속 가능한 수익성을 향한 명확한 궤적을 강화한다.

가이던스, 꾸준하지만 완만한 성장 시사

2026년 ACV는 매출 가이던스를 8억4500만달러에서 8억5500만달러로 제시했으며, 이는 전년 대비 11%에서 13%의 성장을 나타내고 하반기에 다소 빠른 확장이 예상된다. 2026년 1분기 매출은 2억달러에서 2억400만달러로 전망되며 9%에서 12% 증가할 것으로 예상되고, 조정 EBITDA는 1400만달러에서 1600만달러, 마진은 높은 한 자릿수로 예상된다.

충분한 유동성으로 재무 건전성 강화

ACV는 4분기 말 현금 및 현금성 자산 2억7000만달러를 보유했으며, 부채는 1억9000만달러로 이 중 1억7100만달러는 마켓플레이스 플로우와 연계되어 있다. 경영진은 조정 EBITDA 성장에 힘입은 건전한 영업 현금 창출을 지적하며, 제품 투자 자금을 조달하고 경기 변동을 견딜 수 있는 여력이 있다고 밝혔다.

마켓플레이스 도달 범위 및 네트워크 밀도 확대

마켓플레이스는 현재 약 1만5000명의 고유 판매자와 2만2000명 이상의 고유 구매자를 포괄하며, 참여자 네트워크가 확대되고 있음을 나타낸다. 프랜차이즈 루프탑 침투율은 연간 35%에 달했으며, 거래 깊이의 핵심인 대형 계정에서 300bp 증가한 것이 기여했다.

제품군, 전 채널에서 모멘텀 확보

ClearCar 딜러들은 출시 후 도매 거래량을 50% 이상 증가시켰으며, 이는 개선된 평가 및 소싱 도구의 영향을 강조한다. ACV Max 딜러의 새로운 코호트는 1분기 내에 도매 판매를 약 40% 증가시켰고, ACV Guarantee의 노리저브 형식은 4분기 거래량의 19%로 증가하며 현재 가장 빠르게 성장하는 채널이 되었다.

운송 및 자본 부문, 고성장 상승 여력 제공

ACV 운송 매출은 4분기에 20% 증가했으며, 11만 건의 운송을 제공하고 이미 20% 초반대의 매출 마진을 달성했다. 경영진은 이를 중기 목표로 보고 있다. ACV 캐피털은 4분기에 매출이 전년 대비 48% 증가했으며, 고위험 익스포저를 선별적으로 줄이면서 인접 금융 서비스의 잠재력을 강조했다.

규모 확대로 운영 레버리지 개선

매출원가를 제외한 비GAAP 영업비용은 매출 대비 비율로 전년 대비 약 400bp 감소하며 비용 관리 개선을 반영했다. 경영진은 시장 진출 지출을 늘리더라도 2026년 조정 EBITDA 마진이 약 100bp 확대될 것으로 예상한다.

중재 비용, 단기 마진 압박

4분기 매출 대비 비GAAP 매출원가 비율은 약 400bp 상승했으며, 이는 주로 특정 고객 코호트와 관련된 중재 비용 증가에 기인한다. 회사는 완화 조치를 제시했으며, 이러한 비용이 2026년 동안 정상화되어 총마진 압박을 완화할 것으로 예상한다.

어려운 비교 기준 대비 거래량 성장 둔화

옥션 보증 부문의 4분기 거래량 성장은 약 5%로 둔화되었으며, 이는 전년 동기의 비정상적으로 강력한 실적과 비교할 때 감속을 나타낸다. 경영진은 어려운 비교 기준과 광범위한 시장 역풍을 둔화 이유로 언급하며, 이를 구조적이 아닌 일시적인 문제로 규정했다.

시장 불확실성 및 느린 디지털 채택

물리적 옥션은 여전히 도매 시장의 약 70%를 차지하며, 이는 ACV에 유리한 디지털 전환 속도를 계속 제한하고 있다. 경영진은 1월 딜러 도매 시장의 약세와 날씨 관련 혼란을 언급하며 거래량 추세에 단기 불확실성을 추가했다.

투자, 증분 마진에 부담 예상

회사는 2026년에 약 1100만달러의 증분 시장 진출 비용과 Viper 이니셔티브와 관련된 추가 자본 지출을 계획하고 있으며, 총 증분 투자는 약 2000만달러에 달한다. 이러한 지출은 단기 증분 마진을 압박할 것으로 예상되지만, 미래 성장을 포착하는 데 중요한 것으로 자리매김하고 있다.

비GAAP 순손실, 주목 항목으로 남아

ACV는 4분기에 100만달러의 소규모 비GAAP 순손실을 기록했으며, 이는 내부 예상보다 나은 수준이지만 회사가 아직 순이익 기준으로 일관되게 수익성을 달성하지 못했음을 보여준다. 경영진은 성장 이니셔티브에 투자하고 부수 서비스를 확대하는 동안 이를 관리 가능한 트레이드오프로 규정했다.

Viper 출시, 실행 리스크 수반

프로젝트 Viper는 초기 출시 단계에 있으며, 현재 월 약 5~10대를 처리하고 있고 장기 목표는 100~200대 이상이다. 성공은 딜러 워크플로우 및 제3자 시스템과의 원활한 통합에 달려 있으며, ACV가 이 서비스를 확대하려고 함에 따라 일부 실행 리스크가 남아 있다.

전망 가이던스, 성장과 투자 균형

경영진의 2026년 전망은 낮은 두 자릿수 매출 성장과 약 28%의 조정 EBITDA 성장, 약 100bp의 마진 개선을 요구한다. 매출원가를 제외한 비GAAP 영업비용은 증분 시장 진출 및 Viper 관련 투자를 포함해 약 9% 증가할 것으로 예상되며, 수익성 있는 확장에 대한 신중하지만 자신감 있는 입장을 시사한다.

ACV 옥션스의 최근 실적 발표는 규모를 꾸준히 확대하고, 수익성 지표를 개선하며, 경기 순환 및 비용 관련 역풍에도 불구하고 제품 혁신에 주력하는 마켓플레이스 운영업체의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심은 경영진이 중재 개선 및 Viper 확장을 실행하면서 강력한 매출 모멘텀을 지속 가능한 현금 기반 이익 성장으로 전환할 수 있는지 여부다.