제타 글로벌 실적 발표... AI 기반 성장 강조

제타 글로벌 홀딩스 클래스A(ZETA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

제타 글로벌 홀딩스 클래스A의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 매출 성장, 마진 확대, 지속 가능한 수익성으로 가는 명확한 경로를 강조했다. 비용 상승, 운전자본 압박, 고객 집중 리스크를 인정했지만, 전반적인 메시지는 가속화되는 모멘텀과 새로운 AI 기반 제품 및 최근 인수를 통한 의미 있는 상승 여력이었다.

기록적인 매출 성장과 가속화

제타는 4분기 매출 3억9500만달러를 기록하며 유기적 기준으로 전년 대비 28% 증가했고, 이는 전 분기 성장률보다 빠른 속도다. 2025년 전체 매출은 13억500만달러로 30% 증가했으며, 초기 가이던스 중간값을 6500만달러 상회해 경영진의 자체 전망 대비 지속적인 초과 달성을 보여줬다.

수익성 급증과 현금흐름 강화

4분기 조정 EBITDA는 35% 증가한 9510만달러를 기록했고 마진은 24.1%로 개선됐다. 연간 조정 EBITDA는 44% 증가한 2억7900만달러를 달성했다. 잉여현금흐름은 더욱 강력했는데, 4분기는 76% 증가한 5580만달러, 연간 잉여현금흐름은 1억6500만달러로 12.6%의 마진을 기록하며 현금 전환율이 크게 개선됐다.

GAAP 기준 수익성 전환점 통과

회사는 4분기 GAAP 기준 순이익 650만달러를 기록했다. 이는 전 분기 적자에서 벗어난 것이다. 경영진은 이를 변곡점으로 강조하며 2026년 전체 연도 GAAP 기준 순이익 흑자 달성 전망을 재확인했다. 이는 무조건적 성장에서 수익성 있는 확장으로의 전환을 뒷받침한다.

2026년 및 2028년 재무 목표 상향

제타는 2026년 매출 중간값을 17억5500만달러로 상향 조정했다. 이는 35% 성장을 의미하며, 메리골드와 정치 관련 기여분을 제외하더라도 강력한 궤적을 보여준다. 회사는 이제 2026년 조정 EBITDA 3억9100만달러와 잉여현금흐름 2억3100만달러를 목표로 하며, 2028년 목표로 매출 23억달러, 마진 25%, 강력한 잉여현금흐름을 제시했다.

아테나 AI 에이전트의 초기 성과

경영진은 새로운 엔터프라이즈 마케팅 에이전트인 아테나를 강조했다. 아테나는 1분기 말까지 정식 출시될 예정이며, 이미 초기 사용자들에게 시간 절감과 더 나은 수익률을 제공하고 있다. 오픈AI와의 파트너십을 통해 대규모 언어 모델을 아테나에 직접 통합함으로써, AI 도입이 가속화됨에 따라 제타는 대규모 캠페인 자동화와 개인화를 실현할 수 있는 위치에 있다.

슈퍼그래프 데이터 해자가 개인화 우위 견인

제타의 핵심은 슈퍼그래프다. 이는 미국 성인 2억4500만명 이상과 전 세계 소비자 5억3500만명을 포괄하는 결정론적 신원 그래프다. 1조개 이상의 신호가 시스템에 입력되면서, 경영진은 이 독점 데이터 자산이 마케팅이 일대일 개인화와 성과 기반 구매로 전환됨에 따라 핵심 차별화 요소라고 주장한다.

원 제타 도입이 고객 유지율 견인

회사는 더 많은 고객이 플랫폼 전반에 걸쳐 지출을 통합하는 것을 목격하고 있다. 4분기 기준 둘 이상의 사용 사례를 활용하는 고객 수가 전년 대비 80% 이상 급증했다. 순매출 유지율은 2025년 기록적인 120%에 도달했으며, 이는 114%에서 상승한 것이다. 이는 기존 고객들이 제타의 더 많은 솔루션을 도입하면서 지갑을 확대하고 있음을 보여준다.

고객 규모, ARPU 증가 및 업종별 성과

제타는 연말 기준 확장 고객 602개로 14% 증가했고, 연간 100만달러 이상을 지출하는 초대형 고객은 184개로 24% 증가했다. 확장 고객당 평균 매출은 62만5000달러로 증가했고 초대형 고객 ARPU는 180만달러에 달했다. 여행, 광고, 자동차, 소비재 소매 등의 업종이 모두 뛰어난 성장을 기록했다.

기록적인 파이프라인과 RFP 모멘텀

제안요청서 활동은 전년 대비 두 배 이상 증가했고, 회사는 제타 라이브 행사를 기록적인 파이프라인으로 마무리했다. 경영진은 이미 행사와 직접 연계된 3900만달러의 계약을 체결했으며 총 1억달러를 목표로 하고 있다고 밝혔다. 약 1억3000만달러의 추가 기회가 여전히 파이프라인에 남아 있다.

메리골드 통합 및 증분 효과 전망

메리골드 인수는 순조롭게 진행되고 있는 것으로 보이며, 통합이 진전되고 있고 첫 해에 잉여현금흐름과 조정 EBITDA 모두에 증분 효과를 낼 것으로 예상된다. 제타는 메리골드로부터 2026년 최소 1억9000만달러의 매출을 예상하고 있으며, 로열티 제품에 대한 강력한 고객 관심을 보고 있어 고객 관계를 심화시킬 수 있을 것으로 보인다.

자본 환원 및 희석 통제

제타는 공격적으로 자사주 매입을 지속했다. 4분기에 190만주를 3500만달러에, 2025년 전체로는 790만주를 1억2000만달러에 매입했다. 2026년 초 이후 추가 매입과 주식 기반 보상 감소로 순희석률을 4.3%로 낮췄으며, 경영진은 내년에 3~4% 범위를 목표로 하고 있다.

채널 믹스로 인한 매출원가 상승

4분기 GAAP 기준 매출원가는 40.4%로 증가했다. 이는 소셜미디어와 커넥티드TV로 믹스가 이동하면서 전년 대비 및 전 분기 대비 모두 증가한 것이다. 이러한 빠르게 성장하는 채널들은 제타의 전사 평균보다 낮은 총마진을 가지고 있어, 더 큰 시장 기회를 열어주지만 단기 수익성에는 압박을 가한다.

에이전시 사이클로 인한 운전자본 부담

분기 잉여현금흐름은 느린 결제로 인해 약 9포인트의 역풍을 받았다. 특히 연장된 결제 조건이 일반적인 에이전시 중심 비즈니스에서 그러했다. 경영진은 이를 수요 문제가 아닌 업계 전반의 타이밍 이슈로 설명했지만, 단기 현금 전환율에 부담을 주며 투자자들의 면밀한 관찰 대상이 될 것이다.

주요 고객 간 매출 집중도 상승

연간 최소 100만달러를 지출하는 초대형 계정의 매출 집중도는 전체 매출의 거의 90%로 증가했다. 이는 2020년 약 70%에서 상승한 것이다. 2020년 이후 매출 성장의 90% 이상이 이 집단에서 나왔다. 이는 강력한 엔터프라이즈 견인력을 보여주지만, 소수의 대형 고객과 관련된 리스크도 높인다.

보수적인 아테나 및 정치 관련 가정

아테나에 대한 열정에도 불구하고, 제타는 2026년 가이던스에서 이 제품으로부터 최소한의 매출 기여만을 가정하고 있어, 도입이 가속화될 경우 상승 여력을 남겨두고 있다. 전망에는 또한 3분기와 4분기에 분산된 정치 후보 관련 매출 1500만달러만 반영되어 있어, 역사적으로 변동성이 큰 이 항목에 대한 경영진의 신중한 입장을 반영한다.

주식 기반 보상과 경쟁은 여전히 관찰 포인트

주식 기반 보상은 매출 대비 비율이 19%에서 14%로 개선됐지만, 경영진은 여전히 희석을 신중하게 관리해야 할 영역으로 보고 있다. 동시에 RFP 환경은 매우 경쟁적이며, 세일즈포스, 어도비, 더 트레이드 데스크 같은 경쟁사들이 정기적으로 거래에 등장한다. 제타는 추구하는 기회의 절반 이상을 수주한다고 주장하고 있다.

가이던스는 더 빠른 성장과 더 나은 마진 시사

앞으로 제타는 2026년 가이던스를 상향 조정했다. 이제 매출 17억5500만달러와 조정 EBITDA 3억9100만달러를 목표로 하며, 이는 마진 확대를 22.3%로 의미한다. 회사는 또한 2026년 잉여현금흐름 2억3100만달러와 GAAP 기준 순이익 흑자를 예상하며, 보수적인 완충을 유지하고 아테나로부터의 단기 혜택을 제한적으로 가정하고 있어 추가 상승 여력을 제공할 수 있다.

제타의 실적 발표는 데이터와 AI 플랫폼을 성공적으로 확장하면서 수익성과 현금 창출을 꾸준히 개선하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 비용 압박, 고객 집중도, 경쟁 강도를 주시해야 하지만, 상향 조정된 다년간 목표와 규율 있는 가이던스는 경영진이 지속적인 성장과 가치 창출을 위한 상당한 활주로를 보고 있음을 시사한다.