MGP 인그리디언츠 실적 발표...프리미엄 부문 성과에도 2026년 전망 어두워

Mgp 인그리디언츠(MGPI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

MGP 인그리디언츠의 최근 실적 발표는 신중하게 부정적인 그림을 그렸다. 브랜드 프리미엄 위스키와 회복 중인 원료 부문의 밝은 면과 핵심 증류 부문의 급격한 하락, 대규모 손상차손, 2026년 약한 가이던스가 혼재했다. 경영진은 비용 통제와 전략적 진전을 강조했지만, 업계 역풍과 높은 레버리지가 실적에 부담을 주면서 내년이 어려울 것임을 인정했다.

페넬로페와 프리미엄 플러스 브랜드, 업계 둔화 속 선전

페넬로페 버번이 확실한 스타였다. 닐슨 데이터에 따르면 지난 1년간 달러 매출이 80% 증가하며 주요 프리미엄 플러스 아메리칸 위스키 중 두 번째로 빠르게 성장하는 브랜드가 됐다. 더 넓은 프리미엄 플러스 포트폴리오는 카테고리를 900bp 앞질렀으며, 4분기 프리미엄 플러스 매출은 10% 증가했고 페넬로페는 유통 거점을 두 배로 늘리면서 판매 속도를 12% 높였다.

자본 지출 축소로 현금 창출 강화

2025 회계연도 영업현금흐름은 19% 증가한 1억2200만 달러를 기록하며 실적 약화 속에서도 MGP에 더 많은 유연성을 제공했다. 경영진은 2025년 배럴 저장량을 1900만 달러로 대폭 줄이고 자본 지출을 50% 이상 감축해 3200만 달러로 낮췄으며, 2026년 자본 지출은 약 2000만 달러로 가이던스를 제시했고 페넬로페 성과급을 제외한 기초 잉여현금흐름은 2000만~2500만 달러로 예상된다.

전략적 검토로 리더십 변화와 비용 통제 추진

전사적 전략 검토에 따라 MGP는 새로운 최고마케팅책임자, 운영 수석부사장, 전략 및 인사이트 수석부사장으로 고위 경영진을 새로 구성하고 생산성을 일상 업무에 반영했다. 재개된 인센티브를 제외한 조정 판매관리비는 4분기 약 5%, 연간 4% 감소했으며, 광고선전비는 우선 브랜드를 더 잘 지원하기 위해 재조정돼 4분기 11%, 2025년 23% 감소했다.

원료 솔루션 부문 반등, 두 자릿수 성장 목표

원료 솔루션 부문은 압출 단백질 매출이 4분기 신기록을 달성하고 상업적 수요가 강세를 유지하면서 개선 모멘텀을 보였다. 11월 주요 장비 가동 중단이 해결되면서 경영진은 이제 2026년 원료 솔루션 매출 1억4000만~1억5000만 달러와 10%대 중후반 매출총이익률을 목표로 하며, 이는 안정성 개선에 따른 강력한 두 자릿수 성장을 의미한다.

프리미엄 플러스 마케팅 자금 확보 위해 포트폴리오 합리화

MGP는 복잡성을 줄이고 자원을 재배치하기 위해 교차 기능 포트폴리오 프로세스를 통해 약 20%의 비주력 브랜드를 정리하고 있다. 브랜드 주류 광고선전비는 2025년 부문 매출의 약 12.5%였으며 2026년에는 약 13.5%로 소폭 증가할 것으로 예상되며, 프리미엄 플러스 라벨에 집중하는 간소화된 에이전시 모델과 200% 이상 증가 예정인 디지털 미디어 투자가 뒷받침한다.

증류 솔루션, 브라운 주류 약세 속 재편

브라운 주류가 압박을 받고 있지만, 회사는 프리미엄 화이트 주류 제품을 확대하고 프라이빗 라벨 숙성 위스키를 추구하며 창고 서비스를 확장해 고객 관계를 심화하고 있다. 이러한 노력은 브라운 주류 실적이 회사의 초기 전망을 소폭 상회하는 데 도움이 됐지만, 부문의 광범위한 침체를 상쇄하지는 못한다.

2025 회계연도 핵심 실적, 역풍 속에서도 수익성 유지

2025 회계연도 MGP는 연결 매출 5억3600만 달러, 조정 EBITDA 1억1600만 달러, 조정 기본주당순이익 2.85달러를 보고하며 조정 기준으로 사업이 견고한 수익성을 유지하고 있음을 확인했다. 이러한 실적은 증류 솔루션의 압박 증가와 재개된 성과 인센티브와 관련된 높은 판매관리비에도 불구하고 달성됐다.

4분기 매출과 마진 급락

4분기는 악화를 강조했다. 연결 매출은 전년 동기 대비 23% 감소한 1억3800만 달러, 매출총이익은 35% 감소한 4800만 달러를 기록했다. 4분기 매출총이익률은 630bp 축소된 34.9%를 기록했으며, 조정 EBITDA는 51% 급락한 2600만 달러, 조정 기본주당순이익은 60% 하락한 0.63달러를 기록하며 단기 실적 압박을 부각했다.

증류 솔루션, 심각한 매출 및 이익 붕괴

증류 솔루션이 주요 부담이었다. 4분기 매출은 47% 급락했으며 브라운 주류는 53% 감소했고, 연간 부문 매출은 45% 감소하면서 매출총이익은 52% 하락했다. 경영진은 이제 2026년 또 다른 하락을 예상하며 증류 솔루션 매출이 약 35%, 매출총이익이 2025년 대비 약 40% 감소할 것으로 가이던스를 제시했다.

비현금 손상차손으로 대규모 보고 순손실 발생

회사는 4분기 순손실 1억3500만 달러를 기록했는데, 이는 주로 브랜드 주류 부문의 영업권 및 특정 비한정 무형자산과 관련된 1억5300만 달러의 비현금 손상차손 때문이었다. 이 감액은 보고 기본주당손실 6.22달러로 전환됐으며, 여전히 긍정적인 조정 실적 프로필을 가렸다.

페넬로페 성과급과 차환으로 레버리지 정점 예상

MGP의 재무상태표는 2분기 페넬로페에 대한 1억1100만 달러의 성과급 지급과 4분기 2억100만 달러의 전환사채 차환으로 2026년 시험대에 오를 것이다. 페넬로페 지급만으로도 2026년 영업현금흐름이 거의 5000만 달러 감소할 것이며, 경영진은 순부채 레버리지가 EBITDA의 약 3.75배로 정점을 찍을 것으로 예상한다.

폐기물 처리 비용, 원료 솔루션 마진에 부담

원료 솔루션도 2025년 압출 가동 중단과 연말까지 지속된 높은 폐기물 처리 비용을 포함한 운영상 차질을 겪었다. 경영진은 이러한 처리 비용 중 일부가 단기에서 중기까지 지속될 것이며 폐기물 비용을 완전히 제거하는 것이 여러 분기에 걸친 노력이 될 것이라고 경고하며 마진 정상화가 지연될 것임을 시사했다.

매출 감소와 판매관리비 믹스 변화로 마진 압박

연간 기준으로 연결 매출총이익률은 믹스와 물량 압박이 심화되면서 350bp 하락한 37.2%를 기록했으며, 특히 증류 솔루션에서 두드러졌다. 조정 판매관리비는 인센티브 복원으로 4분기 18% 증가했으며, 전사 판매관리비는 2026년 매출의 약 18%에 달할 것으로 예상되는데, 이는 주로 비용 급증보다는 매출 기반이 축소되기 때문이다.

업계 공급 과잉과 생산 감축으로 배경 어두워져

외부 데이터는 경기 순환적 침체를 강조한다. 국내 위스키 생산은 지난 1년간 26%, 최근 6개월간 거의 30% 감소했다. 경영진은 더 넓은 주류 업계가 역사적 성장률을 밑돌 것이며 2026년도 또 다른 하락의 해가 될 가능성이 높아 브라운 주류의 회복 일정이 연장될 것으로 믿고 있다.

가이던스, 회복 전 또 다른 힘든 해 예고

2026년 경영진은 순매출 4억8000만~5억 달러, 조정 EBITDA 9000만~9800만 달러, 조정 주당순이익 1.50~1.80달러로 가이던스를 제시했으며, 모두 2025년 수준을 밑돌고 1분기가 연간 EBITDA의 약 15%로 가장 약한 분기가 될 것으로 예상된다. 브랜드 주류는 중간 한 자릿수 감소에 마진은 소폭 개선, 증류 솔루션은 다시 급격히 감소, 원료 솔루션은 매출 1억4000만~1억5000만 달러와 연중 개선되는 마진으로 성장을 주도할 것으로 전망된다.

이번 발표는 투자자들에게 강력한 프리미엄 브랜드, 견고한 현금 창출, 성장하는 원료 사업이 증류 부문의 깊은 경기 순환적 고통, 마진 압박, 높은 레버리지와 싸우고 있는 미묘한 전망을 남겼다. 경영진은 비용 통제, 포트폴리오 집중, 선별적 투자에 기대어 어려운 2026년을 헤쳐 나가며, 오늘날의 낮은 기준선이 주류 사이클이 결국 전환될 때 더 건강하고 집중된 MGP를 위한 발판을 마련한다고 주장하고 있다.