아비스타 실적 발표... 안정적 주당순이익, 대규모 자본 투자 확대

아비스타(AVA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아비스타의 최근 실적 발표는 경영진이 완만한 실적 성장과 보다 명확한 장기 계획 사이에서 균형을 맞추며 신중하면서도 낙관적인 분위기를 연출했다. 경영진은 안정적인 유틸리티 실적, 주요 자원 확보 성과, 전력망 업그레이드를 뒷받침하는 대규모 자본 계획을 강조했지만, 규제 차질, 고객 이탈, 자금 조달 부담 증가가 단기 수익성에 압박을 가하고 있다.

연간 주당순이익 성장

아비스타는 2025년 연결 기준 주당순이익이 2.38달러를 기록해 2024년 2.29달러 대비 3.9% 증가하며 꾸준한 수익 개선세를 보였다고 밝혔다. 비GAAP 기준 유틸리티 주당순이익은 2.38달러에서 2.55달러로 7.1% 더 크게 상승하며 규제 사업이 성장의 주요 동력임을 확인했다.

분기 주당순이익 안정성

2025년 4분기 연결 기준 주당순이익은 0.87달러로 전년 동기 0.84달러 대비 3.6% 증가하며 연말 회복력 있는 실적을 반영했다. 다만 4분기 비GAAP 기준 유틸리티 주당순이익은 0.89달러에서 0.88달러로 소폭 감소하며 전반적인 안정성에도 불구하고 일부 타이밍 관련 역풍이 있었음을 보여줬다.

RFP 프로젝트 확보로 유연성과 용량 확대

경영진은 최근 자원 입찰에서 선정된 일련의 프로젝트들을 강조했는데, 이들은 탈탄소화를 지원하면서 시스템 유연성을 확대한다. 여기에는 배출량 증가 없이 진행되는 14MW 천연가스 터빈 업그레이드, 100MW 배터리 저장 건설-이전 계약, 몬태나주에서 200MW 풍력 발전 계약, 약 40MW의 수요 반응 프로그램이 포함된다.

대형 잠재 고객 개발

투자자들의 관심은 대규모 보증금을 납부한 신규 데이터센터 고객에 집중됐다. 이 고객은 초기 125MW 부하로 시작해 2030년까지 500MW로 확대할 계획이다. 아비스타는 또한 약 1,700MW 규모의 추가 대형 부하 잠재 고객을 보유하고 있어, 이들 프로젝트가 실현될 경우 상당한 상승 여력을 시사한다.

자본 투자 계획 및 성장 전망

아비스타 유틸리티의 자본 지출은 2025년 5억5,300만 달러에 달했으며 2026년에는 5억8,500만 달러로 5.8% 증가할 것으로 예상된다. 2026~2030년 기본 자본 계획은 총 34억 달러 규모로 연평균 5% 성장률을 전망하며, 전력망 현대화와 신뢰성 투자를 통해 장기 실적을 뒷받침할 계획이다.

배당 인상 및 주주 환원 집중

이사회는 연간 배당을 주당 1.97달러로 인상하며 대규모 투자 사이클 속에서도 주주 환원에 대한 의지를 재확인했다. 아비스타는 이제 24년 연속 배당을 인상했으며 연평균 5% 이상의 복리 성장률을 기록했고, 계속해서 이익의 60~70% 배당성향을 목표로 하고 있다.

고객 지원 프로그램 확대

재무 실적 업데이트와 함께 회사는 전략의 일환으로 고객 부담 완화와 지역사회 지원을 강조했다. 강화된 에너지 지원 프로그램은 현재 2년 전 대비 최대 4배 많은 고객에게 혜택을 제공하며, 자본 지출 증가로 인한 요금 인상 영향을 완화하는 데 기여하고 있다.

2026년 유틸리티 실적 가이던스 및 장기 성장 목표

아비스타는 2026년 비GAAP 기준 유틸리티 주당순이익 가이던스를 2.52~2.72달러로 제시했으며, 이는 비규제 사업을 제외한 수치다. 경영진은 2025년 가이던스 중간값 기준 연 4~6%의 장기 주당순이익 성장 목표를 재확인하며, 빠르지는 않지만 꾸준한 확장을 전망했다.

콜스트립 규제 명령 영향

워싱턴주 규제 당국이 12월 내린 콜스트립 비용 회수 관련 명령이 실적에 부담을 주며 지속적인 정책 리스크를 부각시켰다. 이 결정으로 콜스트립 관련 투자 회수가 축소되며 주당순이익이 0.07달러 감소했고, 아비스타 유틸리티가 2025년 가이던스 중간값을 상회하지 못하게 만들었다.

대형 고객 조기 이탈

단기적으로 추가 압박은 대형 산업 고객이 예상보다 빨리 자체 전력 조달로 전환하면서 발생할 것이다. 이 계약 변경은 2026년 주당순이익을 일회성으로 약 0.12달러 감소시킬 것으로 예상되며, 아비스타는 포트폴리오를 재조정하는 동안 물량 손실을 흡수해야 한다.

에너지 회수 메커니즘 역풍

회사는 또한 고객과 유틸리티 간 특정 비용 차이를 분담하는 에너지 회수 메커니즘의 역풍을 강조했다. 2026년 아비스타는 이 메커니즘이 중간값 기준 약 0.10달러의 실적 감소를 초래할 것으로 예상하는데, 이는 변동분의 90%를 고객이, 10%를 회사가 부담하는 구조에 따른 것이다.

비규제 사업 가치평가 변동성

핵심 유틸리티 외에 비규제 사업은 공공 정책 및 행정부 변화가 전망에 부담을 주면서 2025년 가치평가 손실을 기록했다. 경영진은 이들 부문에 대한 비중을 축소하고 규제 사업 실적에 투자자 관심을 집중시킬 것이며, 2025년 말 기준 약 1억4,800만 달러 가치의 비핵심 지분을 매각할 가능성도 시사했다.

2026년 자금 조달 수요 증가

증가하는 자본 계획을 위해 아비스타는 2026년 장기 부채 발행을 2025년 1억2,000만 달러에서 약 2억3,000만 달러로 대폭 늘릴 계획이다. 보통주 발행은 7,800만 달러에서 최대 9,000만 달러로 소폭 증가할 예정이며, 비규제 자산 매각이 지분 희석을 제한하는 데 도움이 될 수 있다.

단기 자기자본이익률 압박 및 구조적 지연

에너지 회수 영향을 제외한 장기 유틸리티 자기자본이익률 목표를 약 9%로 상향했음에도 불구하고, 아비스타는 단기 수익률이 낮게 유지될 것이라고 경고했다. 약 60bp의 구조적 지연과 규제 타이밍 문제로 2026년 유틸리티 자기자본이익률은 8% 초중반대에 머물 것으로 예상되며, 이는 향후 요금 인상 신청의 중요성을 강조한다.

전망 가이던스 및 자본 전략

2026년 가이던스는 비GAAP 기준 유틸리티 주당순이익 2.52~2.72달러를 중심으로 하며, 이는 이탈 산업 고객과 에너지 회수 역풍을 이미 반영한 수치다. 2030년까지 기본 34억 달러 자본 계획에 신규 데이터센터 부하 공급을 위한 추가 3억5,000만 달러가 더해질 경우 자본 성장률은 12%까지 상승할 수 있으며, 이는 2026년 부채 및 지분 발행 증가, 비규제 지분의 현금화 가능성, 그리고 1.97달러로 설정된 배당으로 조달될 예정이다.

아비스타의 실적 발표는 견고한 핵심 성장과 신규 고객 기회를 규제 차질 및 자금 조달 부담 증가와 균형을 맞추는 과도기의 유틸리티 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 스토리는 경영진이 자본 계획을 실행하고, 건설적인 규제 결과를 확보하며, 프로젝트 및 고객 파이프라인을 4~6% 성장 목표 내에서 지속 가능한 실적으로 전환할 수 있는 능력에 달려 있다.