로빈슨스 리테일, 이익 감소에도 견고한 성장 신호

로빈슨스 리테일 홀딩스(RRETY)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

로빈슨스 리테일 홀딩스의 최근 실적 발표는 헤드라인 이익 압박에도 불구하고 견고한 운영 모멘텀을 보여줬다. 경영진은 건전한 매출 성장, 주요 업태의 마진 확대, 공격적인 점포 확장을 강조했으며, 일회성 이익 소멸과 백화점 등 일부 부문의 부진으로 연간 순이익이 급감한 점을 인정했다.

동일점포매출 성장과 신규 점포 기반 매출 증가

4분기 순매출은 전년 대비 7.0% 증가한 611억 페소, 2025년 전체로는 5.7% 증가한 2,104억 페소를 기록했다. 이는 동일점포매출 증가와 지속적인 점포망 확장에 힘입은 것이다. 프리미엄바이크스의 1개월 연결 실적도 매출 증가에 기여했으며, 이는 경영진이 선별적 인수합병을 통해 성장을 강화하려는 의지를 보여준다.

동일점포매출 성장세 유지

연간 통합 동일점포매출 성장률은 3.3%를 기록했으며, 4분기는 약 3.1%로 이전 분기 대비 순차적으로 개선됐다. 경영진은 이러한 추세가 지속 가능하다고 보고 있으며, 2026년 동일점포매출 성장률을 2~4%로 제시해 핵심 리테일 브랜드 전반에 걸친 꾸준한 기저 수요를 시사했다.

수익성 개선, 자사주 매입으로 주당순이익 상승

연간 매출총이익은 517억 페소, 영업이익은 105억 페소로 증가했으며, 4분기 영업이익은 38억 페소로 두 자릿수 성장을 기록했다. 주당순이익은 4분기에 38.4% 급증한 2.39페소를 기록했는데, 이는 운영 개선뿐만 아니라 DFI 관련 자사주 매입 후 발행주식수 감소에도 힘입은 것이다.

드럭스토어 부문 두드러진 성장

드럭스토어 체인은 최고의 실적을 보였다. 4분기 순매출은 두 자릿수 성장한 107억 페소, 연간 매출은 10.5% 증가한 396억 페소를 기록했다. 동일점포매출은 특히 강세를 보여 4분기 약 8.9%, 2025년 전체 6.4%를 기록했으며, EBITDA는 4분기 22.3%, 연간 15% 증가한 35억 페소를 달성했다.

DIY 및 전문점 부문 마진 변화

DIY 부문은 4분기 매출이 5% 증가한 34억 페소를 기록했지만, 주목할 점은 수익성이다. 매출총이익은 19.1% 증가한 13억 페소, 4분기 EBITDA는 두 배 증가한 5억 3,400만 페소를 기록했다. 전문점 부문 4분기 매출은 프리미엄바이크스의 기여로 20.1% 급증한 55억 페소를 기록했고 EBITDA는 13.8% 증가했지만, 연간 수익성은 엇갈린 양상을 보였다.

식품 부문 수익성 우수

식품 부문은 강력한 운영 레버리지를 보여줬다. 4분기 순매출은 6.2% 증가한 356억 페소, 4분기 EBITDA는 7.6% 증가한 35억 페소를 기록했다. 연간으로는 EBITDA가 6% 증가한 112억 페소로 매출 성장률을 상회했는데, 이는 공급업체 지원과 자체브랜드 및 수입품 비중 확대로 마진이 개선된 덕분이다.

점포 확장으로 전국 규모 구축

로빈슨스 리테일은 규모 확대를 지속해 2025년 94개 신규 점포와 216개 프리미엄바이크스 매장을 추가했으며, 총 점포망은 직영점 2,763개와 TGP 프랜차이즈 2,154개에 달한다. 포트폴리오는 식품과 드럭스토어에 집중돼 있으며, 경영진은 2026년 130~170개 순증 점포를 추가해 시장 침투를 심화할 계획이다.

식품 부문과 유기적 성장에 집중된 자본지출

2025년 유기적 자본지출은 17% 증가한 60억 페소에 달했으며, 식품 부문이 69%를 차지해 필수 리테일 업태를 우선시했다. 2026년에는 약 57억 페소의 유기적 자본지출을 계획하고 있어, 점포 확장 파이프라인에 자금을 지원하면서도 투자를 절제할 방침이다.

소수지분 투자 탄력 확보

인접 플랫폼에 대한 소수지분 투자가 강한 모멘텀을 보이고 있다. O!Save 순매출은 두 배 이상 증가한 5억 2,400만 페소를 기록했고 점포수는 797개에 달했다. GoTyme은 고객 300만 명을 추가해 830만 명에 도달했으며, GrowSari는 플랫폼 가치가 13% 증가한 8억 8,700만 페소를 기록했고, BPI는 더 높은 수익과 배당을 달성했다.

부채 증가에도 건전한 재무상태

순부채는 주로 인수 자금 조달로 약 266억 페소로 증가했지만, 순부채비율은 0.35배, 현금전환주기는 18일로 레버리지는 적정 수준을 유지하고 있다. 총자산이익률과 자기자본이익률은 전년도 일회성 합병 이익 소멸로 각각 3.3%, 7.1%로 정상화됐지만, 여전히 관리 가능한 재무 프로필을 유지하고 있다.

기업지배구조 및 평가 개선

로빈슨스 리테일은 아세안 기업지배구조 스코어카드 체계에서 골든 애로우 어워드 2개를 수상하며 지배구조 역량을 강조했다. 또한 국제 평가기관의 2026년 아시아태평양 최우수 기업에 선정돼 ESG와 경영 품질에 주목하는 투자자들 사이에서 명성을 높였다.

일회성 이익 소멸로 헤드라인 순이익 타격

운영 실적은 개선됐지만, 2025년 지배주주 귀속 순이익은 전년 대비 44.3% 감소한 57억 페소를 기록했다. 이러한 감소는 주로 전년도 BPI-RBank 합병에 따른 대규모 일회성 이익이 없어진 데 따른 것으로, 구조적 이익 감소보다는 비교 기준이 높아진 영향이다.

백화점 부문 방문객 감소로 고전

백화점은 명확한 약점으로 남아 있다. 연간 동일점포매출은 약 1.5% 감소했고 순매출은 1.5% 증가에 그친 169억 페소를 기록했다. EBITDA는 4분기 4억 8,700만 페소, 연간 10억 페소로 악화됐는데, 이는 치열한 경쟁과 부진한 고객 유입이 수익성을 압박한 결과다.

전문점 부문 연간 EBITDA 압박

전문점 부문 매출은 4분기에 가속화됐지만, 연간 실적은 약세를 보여 EBITDA가 8억 1,200만 페소로 감소했다. 가전 및 대중 상품의 재고 정리 활동과 프리미엄바이크스의 낮은 마진 구조가 매출 증가에도 불구하고 부문 수익성을 희석시켰다.

운전자본 및 재고 증가

그룹의 현금전환주기는 18일로 늘어났으며, 재고일수는 약 80일로 증가했다. 이는 수요에 맞춰 성장을 지원하기 위해 의도적으로 재고 수준을 높인 결과다. 이러한 전략은 가용성을 개선하지만 더 많은 운전자본을 묶어두어 재무제표 흡수를 증가시킨다.

거래로 인한 레버리지 및 이자비용 증가

순부채는 주로 DFI 리테일 자사주 매입 거래와 관련된 차입금으로 약 260~266억 페소로 증가했다. 관련 이자비용은 연간 약 14억 페소로, 금리와 향후 현금흐름이 변화함에 따라 투자자들이 주목할 새로운 자금조달 비용 부담이 추가됐다.

확장 중심 운영비가 마진 압박

식품 부문에서 매출총이익 증가가 4분기 EBITDA로 완전히 전환되지 못했는데, 이는 급속한 점포 확장 비용을 흡수했기 때문이다. 신규 점포 및 성장 이니셔티브와 관련된 높은 운영비가 단기 마진을 압박하고 있지만, 장기적으로는 시장점유율을 뒷받침한다.

주당순이익 성장 전부가 유기적이지는 않음

4분기 주당순이익의 강력한 38.4% 증가는 수익 개선과 DFI 자사주 매입 후 발행주식수 감소에 따른 재무적 효과를 모두 반영한 것이다. 투자자들은 주당 상승분의 일부가 순수한 운영 성과보다는 구조적 요인에 기인한다는 점을 인지하고 기대치를 조정해야 한다.

2026년 가이던스 및 전망

2026년 경영진은 130~170개 순증 점포를 목표로 하고 있으며, 여전히 식품과 드럭스토어에 집중하고 약 57억 페소의 유기적 자본지출로 자금을 조달할 계획이다. 동일점포매출 성장률은 2~4%로 제시했고, 매출총이익률은 개선될 것으로 예상하며, 연초 거래 실적이 이미 동일점포매출 성장률 범위 내에서 추이하고 있어 지속적인 기저 수요에 대한 자신감을 나타냈다.

로빈슨스 리테일의 실적 발표는 결국 강력한 운영 진전과 명확한 압박 부문 및 어려운 순이익 비교 기준 사이의 균형을 보여줬다. 식품, 드럭스토어, DIY 같은 핵심 성장 엔진은 양호한 실적을 보이는 반면 백화점과 전문점 마진은 부진하지만, 견고한 재무상태와 절제된 확장 계획으로 회사는 꾸준하고 선별적인 가치 창출을 위한 입지를 확보하고 있다.