오포튠, 신용 부담 속에서도 수익 달성 강조

오포튠 파이낸셜 (OPRT)이 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

오포튠 파이낸셜의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 수익성, 비용 통제, 재무 건전성 측면에서 뚜렷한 진전을 강조하면서도 여신 및 매출 부문의 역풍을 인정했다. 경영진은 2025년을 운영 재정비의 해로, 2026년을 급속한 확장보다는 규율 있는 완만한 실적 성장의 해로 규정했다.

지속적인 GAAP 수익성과 실적 반등

오포튠은 2025년 GAAP 기준 순이익 2,500만 달러를 기록했으며, 이 중 4분기에만 340만 달러를 달성하며 지속적인 수익성 회복을 입증했다. 연간 GAAP 순이익은 전년 대비 1억 400만 달러 개선됐고, 조정 주당순이익은 89% 급증한 1.36달러를 기록하며 가이던스 상단에 근접했다. 이는 의미 있는 실적 회복을 보여준다.

비용 절감으로 기록적인 운영 효율성 달성

경영진은 공격적인 비용 통제를 강조했다. 2025년 GAAP 기준 영업비용은 12% 감소한 3억 6,200만 달러를 기록했다. 4분기 영업비용은 예상을 크게 밑도는 8,400만 달러에 그쳤고, 조정 영업비용 비율은 사상 최저인 11.6%를 기록했으며, GAAP 영업비용 비율도 전년 13.1%에서 12.0%로 개선됐다.

단위 경제성 강화 및 자기자본이익률 확대

단위 경제성 개선이 핵심 주제로 부각됐다. 2025년 조정 자기자본이익률은 17.5%로 전년 대비 거의 1,000bp 상승했다. 위험조정 순이자마진은 55bp 확대된 15.8%를 기록했고, 연간 조정 영업비용 비율은 자체 포트폴리오 대비 12.7%로 하락하며 생산성과 가격 책정 규율 개선을 반영했다.

담보부 개인대출 주도로 대출 실행 증가

보수적인 신용 기조에도 불구하고 2025년 총 대출 실행액은 10% 증가했으며, 담보부 개인대출이 핵심 성장 동력으로 부상했다. 담보부 개인대출 실행액은 전년 대비 51% 급증했고, 담보부 포트폴리오는 39% 증가한 2억 2,600만 달러를 기록하며 자체 포트폴리오 내 비중이 8%로 확대됐다. 담보부 대출의 손실률은 무담보 대출 손실률보다 600bp 이상 낮았다.

고객 확보 비용 감소 및 견조한 대출 수요

고객 확보 효율성이 의미 있게 개선됐다. 평균 고객 확보 비용은 6% 감소한 고객당 117달러를 기록했다. 대출 신청 증가율은 대출 실행 증가율의 두 배를 넘어서며 강력한 기초 수요를 시사했고, 회사가 더 높은 신용도의 차주를 선별적으로 선택할 여지를 확대했다.

재무구조 최적화 및 자금조달 비용 절감

회사는 자금조달 구조를 지속적으로 최적화했다. 4억 8,500만 달러 규모의 자산유동화증권 발행을 5.32% 수익률로 완료하며 4회 연속 6% 미만 거래를 달성했다. 지난 9개월간 오포튠은 6% 미만 수익률로 19억 달러의 자산유동화증권을 발행했으며, 약정 창고금융 한도를 11억 4,000만 달러로 확대하고 평균 창고금융 만기를 25개월로 연장했다.

이자비용 감소 및 부채 축소 진전

이자비용은 하락 추세를 보였다. 4분기 이자비용은 5,800만 달러로 전년 대비 1,600만 달러 감소했으며, 조기상환 비용을 제외하면 5,200만 달러였다. 오포튠은 2억 3,500만 달러 규모의 회사채 시설에서 7,000만 달러를 상환하며 잔액을 30% 줄였고, 전체 부채비율을 7.9배에서 7.2배로 낮췄다.

EBITDA 가이던스 상회로 2026년 주당순이익 성장 기반 마련

4분기 조정 EBITDA는 4,200만 달러를 기록하며 가이던스 상단을 15% 상회했고, 예상보다 강력한 핵심 수익성을 시사했다. 2026년 초기 가이던스는 조정 주당순이익 1.50~1.65달러, 조정 EBITDA 1억 5,000만~1억 6,500만 달러를 제시했으며, 경영진은 내년 이자비용을 최소 10% 절감할 계획이다.

심사 기준 강화 및 의사결정 시스템 업그레이드

신용 리스크 관리를 위해 오포튠은 대출 실행 구성을 재방문 고객 쪽으로 기울였다. 재방문 고객은 하반기 대출 실행의 74%를 차지했으며, 상반기 64%에서 증가했다. 회사는 신규 및 재방문 차주 모두를 위한 조기 연체 모델을 도입했고, 5개의 새로운 심사 데이터 소스를 추가했으며, 2026년 의사결정 인프라 업그레이드를 통해 모델 테스트 및 배포 속도를 높일 계획이다.

현금 잔고 증가로 유동성 강화

유동성이 눈에 띄게 개선됐다. 비제한 현금은 4,600만 달러 증가하며 2025년 중 76% 늘었다. 연말 기준 총 현금은 1억 9,900만 달러에 달했으며, 비제한 현금 1억 600만 달러와 제한 현금 9,300만 달러로 구성됐다. 이는 오포튠에 거시경제 및 신용 변동성에 대응할 추가적인 유연성을 제공한다.

대출 실행 및 매출 단기 압박 직면

연간 성장에도 불구하고 4분기 대출 실행액은 전년 대비 5% 감소한 4억 9,500만 달러를 기록했다. 이는 의도적인 신용 긴축을 반영한다. 2026년 경영진은 대출 실행액이 중간 한 자릿수 성장에 그칠 것으로 예상하며, 매출은 보합에서 최대 2% 감소할 것으로 가이던스를 제시했다. 1분기 매출 중간값은 전년 대비 약 800만 달러 감소를 시사한다.

신용지표 높은 수준이나 정점 예상

신용비용은 여전히 높은 수준이다. 4분기 연율화 순대손율은 12.3%, 30일 이상 연체율은 4.9%로 전년 수준을 소폭 상회했다. 경영진은 2026년 1분기가 순대손율의 정점이 될 것으로 보고 있으며, 가이던스는 연율 12.65%를 가리킨 후 2분기부터 개선이 시작될 것으로 전망한다.

공정가치 영향 및 패스워드 계약 종료 압박

보고된 실적은 4분기 공정가치 순감소 9,900만 달러의 영향을 받았다. 이는 주로 순대손 8,600만 달러에 기인한다. 패스워드 위험분담 계약 종료는 1,700만 달러의 파생상품 관련 공정가치 영향을 추가했으며, 대부분 비현금성이었지만 조정 순이익을 크게 감소시켰고 4분기 조정 주당순이익을 0.27달러로 끌어내렸다.

과도기적 회계 항목으로 주당순이익 압박

분기 수익성은 세금 및 부채 상환 회계 역풍도 반영했다. GAAP 희석 주당순이익은 4분기 0.07달러로 전년 0.20달러에서 하락했다. 전년 세금 혜택에서 세금 비용으로의 전환과 550만 달러의 부채 조기상환 비용이 모두 현재 GAAP 실적을 악화시켰지만, 향후 이자비용 절감에는 도움이 된다.

보수적인 신용 기조 및 경영진 교체

가이던스는 2026년까지 의도적으로 엄격한 신용 기준을 전제로 구축됐으며, 단기 성장을 제한하고 연 36% APR 이상의 위험기반 가격 책정으로부터 연말에만 소폭의 혜택을 가정한다. 컨퍼런스콜은 또한 오랜 기간 CEO를 역임한 라울 바스케스의 퇴임 준비에 따른 경영진 교체 리스크를 언급했으며, 경영진은 질서 있는 승계와 전략적 연속성 계획을 강조했다.

전망 가이던스는 수익성 있지만 절제된 성장 시사

2026년 오포튠은 중간 한 자릿수 대출 실행 성장, 평균 원금 잔액 1~2% 소폭 감소, 매출 보합에서 2% 감소를 전망하며 규모보다 수익성에 초점을 맞춘다. 회사는 조정 EBITDA 1억 5,000만~1억 6,500만 달러, 조정 주당순이익 1.50~1.65달러, 이자비용 두 자릿수 절감, 영업비용 대체로 보합을 목표로 하며, 하반기에 더 강력한 실적을 예상한다.

오포튠의 실적 발표는 급속한 확장보다 회복력과 수익률을 우선시하는 대출업체의 모습을 그렸으며, 수익성, 효율성, 자금조달 비용 측면에서 상당한 진전을 보였다. 높은 신용 손실, 부진한 거래량, 경영진 교체가 단기 불확실성을 야기하지만, 경영진의 보수적인 자세와 개선되는 단위 경제성은 회사가 다음 사이클 국면을 위한 더 견고한 실적 기반을 구축하고 있음을 시사한다.