종목예측
이번주 방송스케쥴
-
MON
2
종목예측
APA Corp. (APA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
APA Corp.의 최근 실적 발표는 뚜렷한 낙관론을 담고 있었다. 경영진은 예정보다 앞당겨진 비용 절감, 견고한 잉여현금흐름, 유가 약세에도 불구한 탄탄한 매장량 증가를 강조했다. 이집트에서의 단기 운영 차질과 일부 비용 및 폐쇄 압력을 인정했지만, 경영진은 이를 개선되는 재무건전성과 깊이 있고 경제성 높은 퍼미안 재고를 배경으로 관리 가능한 수준으로 평가했다.
APA는 비용 리더십 추진을 강조하며, 2025년에 3억 달러 이상의 절감을 달성했고 연말에 통제 가능 지출 3억 5,000만 달러 수준으로 마감하여 목표를 2년 앞당겨 달성했다고 밝혔다. 경영진은 이제 2026년까지 추가 절감을 예상하며, 연말까지 4억 5,000만 달러 수준을 목표로 하고 있으며, 통제 가능 지출에서 추가로 2억 달러 감소가 구조적으로 마진을 끌어올릴 것으로 전망했다.
회사는 2025년 10억 달러 이상의 잉여현금흐름을 창출했고, 배당과 자사주 매입을 통해 약 6억 4,000만 달러, 즉 약 63%를 주주에게 환원했다. 4분기에만 APA는 4억 2,500만 달러의 잉여현금흐름을 창출하고 1억 5,400만 달러를 환원하여, 자본 규율과 기초 현금 창출에 연동된 배당 프레임워크에 대한 의지를 강조했다.
순부채는 2025년 말 40억 달러 바로 아래로 마감되어, 2024년 말 대비 약 14억 달러 감소했다. 잉여현금흐름이 부채 감축으로 향했기 때문이다. 이자비용은 전년 대비 약 8,000만 달러 감소했으며, 경영진은 장기 순부채 목표인 30억 달러를 재확인하여 사이클 전반에 걸쳐 더 많은 유연성과 향후 주주환원에 대한 추가 선택권을 확보했다.
APA는 전년 대비 약 9% 증가한 확인매장량을 보고했으며, SEC 유가가 13% 하락했음에도 포트폴리오를 10억 배럴 석유환산량 이상으로 끌어올렸다. 2025년 전체 매장량 대체율은 160%를 초과하여, 회사가 자원 기반을 보충할 뿐만 아니라 확장하고 있으며, 덜 우호적인 가격 가정 하에서도 이를 달성하고 있음을 보여준다.
퍼미안에서 APA는 계획보다 적은 자본을 지출했음에도 2025년 매 분기 석유 생산 가이던스를 초과 달성하여 상당한 운영 개선을 강조했다. 미들랜드 분지의 평균 시추 및 완결 비용은 측면 피트당 약 595달러로, 델라웨어에서는 750달러로 하락했으며, 2025년 후반 유정은 각각 500달러 및 700달러 미만으로 이전 기간 대비 약 30% 개선을 나타냈다.
경영진은 높은 수익률 프로젝트의 상당한 파이프라인을 상세히 설명하며, 최소 10% 수익률 기준으로 경제적 재고에서 약 1,700개의 운영 위치와 기술적 상승 여력으로 분류된 추가 1,700개 위치를 언급했다. 이 재고가 최소 향후 10년간 현재 석유 생산 수준을 유지할 수 있다는 확신을 표명했으며, 계획된 4개 유정 First Bone Spring 평가가 잠재적으로 약 1년치 시추를 기술적 재고에서 경제적 재고로 전환할 수 있다고 밝혔다.
APA는 프로젝트 경제성을 개선하는 새로운 가격 체계 하에서 가스 중심 프로그램으로 전환하면서 이집트에서의 모멘텀을 강조했다. 총 가스 생산량은 일시적인 파이프라인 문제가 해결된 후 4분기 일일 5억 100만 입방피트에서 2026년 약 5억 4,000만~5억 5,000만 입방피트에 도달할 것으로 예상되며, 약 5억 달러의 자본 프로그램이 완만한 BOE 성장과 지속적인 가스 확장을 지원한다.
회사의 석유 및 가스 트레이딩 및 마케팅 부문은 계속해서 의미 있는 수익 레버로 작용하고 있으며, 경영진은 2026년 이러한 활동에서 약 6억 5,000만 달러의 세전 수익을 가이드했다. 누적적으로 APA는 2020~2025년 기간 동안 거의 20억 달러의 세전 트레이딩 및 마케팅 수익을 예상하며, 시장 스프레드가 유리하게 유지되는 동안 업스트림 현금흐름에 강력한 보완을 제공한다.
APA는 수리남 해상 GranMorgu 개발을 진행하고 있으며, 운영사 토탈이 2028년 중반 첫 생산 목표를 향해 실행을 계속함에 따라 2026년 약 2억 3,000만 달러를 배정했다. 내년 약 7,000만 달러의 탐사 지출은 알래스카 준비와 4분기 후반 수리남 Block 58로의 복귀를 지원할 것이며, 알래스카 Sockeye 발견은 2027년 초로 예정된 평가 계획을 뒷받침하고 장기 옵션 가치를 추가한다.
모든 소식이 긍정적이지는 않았다. 회사는 기간 후반 계획되지 않은 파이프라인 중단으로 물량이 일시적으로 감소하면서 이집트에서 4분기 가스 가이던스를 놓쳤다. 총 가스 생산량은 일일 5억 100만 입방피트로 나타났으며, 이후 운영이 재개되었지만, 이 사건은 지역의 인프라 민감성과 단기 변동성을 야기할 가능성을 부각시켰다.
리스 운영비는 지속적인 비용 이니셔티브 덕분에 4분기 예상보다 양호했지만, 경영진은 2026년 LOE가 2025년 수준보다 약간 높을 것으로 경고했다. 특히 퍼미안과 북해의 시장 관련 요인이 예상 상승을 주도하고 있으며, APA가 완전히 가동되면 월 300만~350만 달러의 절감을 창출할 퍼미안 LOE 절감 프로젝트에 약 1억 달러를 투자하고 있음에도 불구하고 그렇다.
회사는 폐쇄 및 자산 폐기 의무의 증가를 지적하며, 2026년 총 지출 약 2억 8,000만 달러와 북해 세금 혜택 후 순 기준 약 2억 2,500만 달러를 예상했다. 이러한 증가가 단기 현금 유출에 부담을 줄 것이지만, 경영진은 이를 장기 부채 부담을 줄이고 성숙한 분지의 규제 요구 사항에 부합하는 필요한 정리로 평가했다.
APA는 통합 광구 지역 밖에 있고 새로운 가스 가격 체계의 혜택을 받지 못하는 이집트의 소규모 비핵심 광구에서 철수하기로 결정했다. 이 자산은 잉여현금흐름을 창출하지 못했기 때문에, 철수는 보고된 석유 및 가스 물량의 완만한 감소를 넘어 재무적 영향이 거의 없을 것으로 예상되며, 자본과 관심을 더 높은 마진 기회로 재배치할 수 있게 한다.
4분기 GAAP 결과는 약 3,600만 달러의 비현금 손상과 약 2,900만 달러의 미실현 헤지 손실을 포함한 여러 비핵심 회계 항목을 반영했다. 이는 폐쇄 우발사항과 관련된 4,700만 달러의 이익으로 부분적으로 상쇄되어, 보고된 순이익 2억 7,900만 달러와 조정 순이익 3억 2,400만 달러로 이어졌으며, 투자자들이 기초 성과를 평가할 때 집중할 가능성이 있는 격차다.
경영진은 트레이딩 및 마케팅 수익이 퍼미안 반출 용량 및 관련 지역 가격 스프레드에 민감하게 유지되며, 이는 시간이 지남에 따라 진화할 것으로 예상된다고 강조했다. 2026년 세전 트레이딩 기여도가 약 6억 5,000만 달러로 예상되지만, 회사는 새로운 파이프라인과 인프라가 외부 마진을 지원해온 차이를 압축하면 이후 몇 년 동안 이 혜택이 완화될 것으로 예상한다.
4분기 퍼미안에서 강력한 가동률을 보인 후, APA는 이미 2026년 1분기에 약 일일 3,000배럴의 날씨 관련 가동 중단을 경험했다. 경영진은 1분기 날씨가 종종 연말 조건보다 실질적으로 더 파괴적이라고 경고하며, 기초 운영 개선에도 불구하고 투자자들이 물량의 계절적 연약함에 대비해야 함을 시사했다.
앞으로 APA는 2026년 규율 있는 21억 달러의 포트폴리오 지출을 가이드했으며, 이는 전년 대비 약 10% 낮은 수준으로, 약 13억 달러가 미국 개발에, 약 5억 달러가 이집트에 배정된다. 이 계획은 약 일일 12만~12만 2,000배럴의 평평한 미국 석유 생산과 이집트에서의 약간의 BOE 성장을 목표로 하며, 대규모 퍼미안 재고, 증가하는 가스 생산 및 트레이딩 및 마케팅에서 예상되는 6억 5,000만 달러의 세전 부양으로 지원된다.
APA의 실적 발표는 비용 기반을 강화하고, 매장량을 확대하며, 부채를 상환하면서도 여전히 잉여현금흐름의 대부분을 주주에게 환원하는 회사의 모습을 그렸다. 날씨 리스크, 높은 폐쇄 지출, 완만한 LOE 인플레이션 및 이집트 특정 사건이 단기 역풍을 제기하지만, 경영진의 규율 있는 자본 계획과 깊은 재고는 APA가 지속 가능한 현금 창출과 추가 재무건전성 진전을 제공할 수 있는 위치에 있음을 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.