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아얄라 랜드(AYAAF)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
아얄라 랜드의 최근 실적 발표는 신중하면서도 긍정적인 분위기를 전달했다. 경영진은 핵심 수익성 강화, 마진 개선, 임대 수익 중심으로의 전환에서 가시적인 진전을 강조했다. 일회성 이익과 서비스 및 주거 부문의 일부 부진이 전체 그림을 다소 흐렸지만, 경영진은 자본 규율, 건전한 재무제표 지표, 구조적 리스크를 헤쳐나갈 명확한 전략을 강조했다.
아얄라 랜드는 총매출 1,902억 페소를 기록하며 전년 대비 5% 증가했다. 포트폴리오 일부에서 부진이 있었음에도 꾸준한 매출 모멘텀을 보여줬다. 연결 순이익은 391억 페소로 39% 급증했는데, 이는 알라방 커머셜 코퍼레이션 지분 50% 매각에 따른 대규모 일회성 이익이 반영된 결과다.
헤드라인 수치 이면에서 핵심 수익 품질이 개선됐다. 핵심 순이익은 306억 페소로 8% 증가했다. 핵심 EBIT 마진은 300bp 확대되어 36%를 기록했고, 전체 EBIT 마진은 견고한 40%를 달성하며 비용 관리 강화와 운영 레버리지 개선을 시사했다.
임대 및 호텔 부문은 계속해서 탄력을 받으며 매출이 487억 페소로 7% 증가했다. 경영진은 일시적인 리뉴얼 차질이 없었다면 성장률이 11%에 가까웠을 것이라고 언급했다. 쇼핑센터와 오피스는 각각 5% 성장했고, 호텔은 9% 증가했다. 회사는 2026년 20만 제곱미터 이상의 신규 리테일 공간이 개장되면서 임대 매출이 두 자릿수 성장할 것으로 전망하고 있다.
부동산 개발 실적은 고르지 않았지만 주요 틈새 시장에서 강세를 보였다. 부동산 분양 매출은 177억 페소로 21% 급증했다. 오피스 분양은 48억 페소로 40% 급증했고, 냉장 창고와 산업용 토지를 포함한 산업용 자산은 17억 페소로 37% 증가했다.
알라방 커머셜 센터 매각은 110억 페소 이상의 이익을 창출하며 주주 환원 확대를 뒷받침했다. 경영진은 전년도 핵심 순이익의 약 30%를 배당하는 정규 배당 정책을 재확인했고, 2026년 배당률을 약 33%로 상향 설정했다. 또한 주당순이익을 지원하기 위해 자사주 매입 프로그램을 완료하고 소각할 계획이다.
자본 지출은 929억 페소로 전년 대비 10% 증가했지만, 투자처에서 주목할 만한 변화가 있었다. 임대 및 호텔 부문 지출은 271억 페소로 거의 두 배 증가했고, 현재 전체 자본 지출의 약 30%를 차지한다. 이는 아얄라 랜드가 경상 수익 자산과 장기 포트폴리오 회복력을 향한 의도적인 전환을 강화하고 있음을 보여준다.
주거 분양은 1,252억 페소로 전년 대비 1% 감소하며 대체로 보합세를 보였다. 이는 신규 분양을 의도적으로 축소한 결과다. 전체 주거 분양은 약 42% 감소했고, 이는 재고를 22개월에서 19개월로 줄이는 데 도움이 됐다. 이는 단순 물량보다 판매율에 초점을 맞춘 긴축적 자본 배치를 나타낸다.
재무제표는 안정적인 수준을 유지하고 있다. 순부채비율은 0.78배이며, 자기자본은 3,850억 페소로 7% 증가했다. 총부채는 3,180억 페소로 13% 증가했고 평균 만기는 4.8년이다. 평균 차입 비용은 약 5.5%이며, 핵심 이자보상배율은 4.9배로 관리 가능한 자금 조달 리스크를 보여준다.
주요 운영 지표는 대체로 건전한 포트폴리오를 보여준다. 쇼핑몰 임대율은 약 91%, 호텔 객실 점유율은 68%로 모두 전년 대비 소폭 개선됐다. 회사는 향후 5년간 80만 제곱미터 이상의 쇼핑몰 공간과 30만 제곱미터 이상의 오피스를 계획하는 등 상당한 파이프라인을 보유하고 있으며, 2026년에는 기록적인 리테일 공간 추가가 예정되어 있다.
경영진은 알라방 지분 매각이 110억 페소 이상의 이익을 기여했기 때문에 보고된 순이익 성장률이 기저 추세를 과대평가한다고 인정했다. 핵심 매출은 실제로 1,789억 페소로 1% 감소했으며, 이는 매출 확대보다는 운영 개선이 마진 및 이익 상승의 대부분을 견인했음을 보여준다.
서비스 부문은 명확한 부담 요인이었다. 매출은 118억 페소로 34% 급감했는데, 주요 외부 프로젝트 완료로 건설 매출이 89억 페소로 31% 감소했기 때문이다. 자산 매각 후 항공 관련 수익 손실로 부동산 관리 및 기타 서비스는 42% 급락했다.
주거 매출은 914억 페소로 약 4% 감소했다. 프리미엄 부문 분양은 약 3% 감소했고, 전체 분양은 604억 페소로 전년 대비 약 40% 축소됐다. 이러한 분양 억제는 재고 건전성을 지원하지만, 단기 신규 분양 성장을 제한하고 개발 중심 수익 모멘텀을 완화할 수 있다.
총부채가 3,180억 페소로 13% 확대되고 이자 및 관련 비용이 201억 페소로 증가하면서 금융 비용이 상승하고 있다. 평균 부채 비용은 약 5.5%로 소폭 상승했으며, 이것이 지속될 경우 향후 마진을 압박할 수 있어 규율 있는 자본 배분이 더욱 중요해진다.
모든 임대 수익이 동등하게 수익성이 높은 것은 아니다. 호텔은 EBITDA 마진이 22%에 불과했고, 냉장 창고는 23%였다. 경영진은 신규 추가 용량이 확대되면서 이러한 마진이 개선될 것으로 예상하지만, 현재로서는 전체 경상 수익 믹스의 품질을 저하시키고 있다.
주거 계약 취소율은 7.9%에서 약 7.7%로 소폭 개선됐지만, 팬데믹 이전 정상 수준인 약 6%보다 여전히 높다. 이러한 지속적인 상승은 구매자의 지속적인 신중함을 나타내며, 예약된 주거 매출에 일부 잔여 변동성 리스크를 남긴다.
아얄라 랜드의 오피스 포트폴리오는 비즈니스 프로세스 아웃소싱 임차인에 크게 의존하고 있으며, 이들이 전체 임대의 약 70%를 차지한다. 경영진은 인공지능 중심의 BPO 부문 변화로 인한 중장기 잠재 리스크를 지적했는데, 이는 오피스 수요를 약화시키고 주요 오피스 허브 인근 주택 수요에 간접적으로 영향을 미칠 수 있다.
2024년 대규모 외부 건설 프로젝트 완료로 수주 잔고가 크게 줄어들었고, 이는 해당 하위 부문의 31% 매출 감소에 기여했다. 이는 서비스 부문이 단기적으로 더 작은 수익 기여를 제공할 것임을 시사하며, 회사의 임대 및 선별적 개발로의 전환을 더욱 강화한다.
일반관리비는 전년 대비 9% 증가한 100억 페소를 기록했으며, 핵심 매출의 약 6% 수준이다. 이 수준은 관리 가능하지만, 일부 매출 라인이 부진한 시점에서 눈에 띄는 비용 압박을 나타내며, 효율성과 마진 관리에 대한 강조를 강화한다.
2026년을 내다보며, 아얄라 랜드는 20만 제곱미터 이상의 신규 리테일 공간, 7만 제곱미터 이상의 오피스, 만다린 오리엔탈 재개장으로 임대를 가속화할 계획이다. 두 자릿수 임대 매출 성장과 임대료 및 객실료 인상을 기대하고 있다. 자본 지출은 700억~800억 페소로 가이던스를 제시했으며, 임대에 더 큰 비중을 할당하고, 주거 분양은 약 300억 페소, 재고는 감소 추세를 보일 것으로 예상한다. 재무 목표는 통제된 차입 비용, 적정 부채비율, 지속적인 배당 정책을 중심으로 설정됐다.
아얄라 랜드의 실적 발표는 재무제표를 보호하면서 경상 수익 중심 플랫폼으로 꾸준히 재편되고 있는 개발업체의 모습을 그렸다. 투자자들은 마진 확대, 임대 성장, 자본 환원의 이점과 서비스 부진, 통제된 주거 분양, 높은 이자 비용, 구조적 오피스 리스크를 비교 평가해야 하지만, 전반적인 궤적은 신중하게 건설적으로 유지되고 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.