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마벨 테크놀로지 그룹(MRVL)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
마벨 테크놀로지 그룹의 최근 실적 발표는 기록적인 매출, 견고한 마진 확대, 주당순이익(EPS) 급증에 힘입어 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 급증하는 AI 데이터센터 수요와 인터커넥트 분야 선도적 지위를 바탕으로 수년간의 강세 전망을 제시했지만, 재고 증가, 운영비 상승, 하이퍼스케일러 클라우드 지출에 대한 높은 의존도 등의 리스크도 인정했다.
마벨은 2026회계연도 4분기 매출 22억1900만달러를 기록하며 전분기 대비 7%, 전년 동기 대비 22% 증가했다. AI 기반 수요가 지속적으로 확대되면서 나타난 결과다. 연간 기준으로는 매출이 42% 증가한 81억9500만달러를 달성했으며, 매각한 자동차 이더넷 사업부를 제외하면 약 45% 성장해 회사 역사상 가장 강력한 실적을 기록했다.
데이터센터 부문은 2026회계연도 매출 60억달러를 돌파하며 전년 대비 46% 성장해 마벨의 핵심 성장 동력으로 자리잡았다. 4분기에만 데이터센터 매출이 16억5000만달러에 달해 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 21% 증가했으며, 경영진은 이 부문이 2027회계연도에 약 40%, 2028회계연도에는 50%에 가까운 성장을 기록할 것으로 전망했다.
경영진은 2027회계연도 매출 전망을 110억달러 수준으로 상향 조정했다. 이는 2026회계연도 대비 30% 이상 성장한 수치로, 이전 목표인 약 100억달러를 웃도는 것이다. 2028회계연도에는 매출이 150억달러 수준에 이를 것으로 예상해 약 40%의 성장을 시사했으며, 2027회계연도 1분기 가이던스는 24억달러(±5%)로 중간값 기준 약 8%의 분기 성장을 나타냈다.
비GAAP 기준 수익성이 급증하면서 2026회계연도 매출총이익률은 59.5%, 영업이익률은 35.3%를 기록해 전년 대비 640bp 상승했다. 4분기에는 비GAAP 매출총이익률 59%, 영업이익률 35.7%를 달성하며 미래 성장을 위한 대규모 투자에도 불구하고 개선된 규모와 제품 믹스를 보여줬다.
실적 성장과 마진 개선에 따라 2026회계연도 비GAAP 희석 주당순이익은 81% 급증한 2.84달러를 기록했다. 4분기 비GAAP 주당순이익은 0.80달러로 가이던스 중간값을 소폭 상회하며, AI 기반 수요를 실질적인 이익 성장으로 전환하고 있다는 경영진의 설명을 뒷받침했다.
마벨의 맞춤형 사업은 사실상 제로에서 2026회계연도 15억달러 규모로 성장하며 전년 대비 두 배 증가했다. 하이퍼스케일러들이 맞춤형 가속기와 네트워크 솔루션으로 전환하면서 나타난 결과다. 경영진은 맞춤형 매출이 2027회계연도에 20% 이상 성장하고 2028회계연도에는 최소 두 배 증가할 것으로 보며, 2029회계연도까지 NIC 및 CXL 관련 설계에서 연간 20억달러 이상의 가시성을 확보했다고 밝혔다.
회사는 인터커넥트 분야에서의 선도적 지위를 강조하며 1.6T 제품이 이미 생산 중이고 레인당 400기가 성능을 실시간 시연했다고 밝혔다. 마벨은 또한 보안 1.6T ZR/ZR+ 데이터센터 인터커넥트 모듈용 2나노 코히런트 DSP와 2나노 800G DSP를 출시했으며, 스위칭 로드맵에는 51.2T 플랫폼 양산과 100T 디바이스 샘플링이 포함됐다.
최근 셀레스티얼 AI와 XConn 인수는 코패키지드 옵틱스와 PCIe/CXL 스위칭을 포함한 AI 확장 인프라에서 마벨의 입지를 강화하기 위한 것이다. 회사는 셀레스티얼의 CPO 솔루션이 2028회계연도 4분기까지 연간 5억달러, 2029회계연도 4분기까지 10억달러 규모에 도달할 것으로 예상하며, 두 인수 건을 합쳐 2028회계연도에 약 2억5000만달러의 매출을 추가할 것으로 전망했다.
마벨은 2026회계연도에 자사주 매입과 배당을 통해 22억4500만달러를 투자자에게 환원했으며, 4분기에만 2억달러의 자사주 매입과 5100만달러의 배당을 실시했다. 총 부채는 44억7000만달러지만 EBITDA 개선으로 총부채비율은 1.38배, 순부채비율은 0.57배로 낮아져 성장 투자와 주주 환원 간 균형을 맞출 여력을 확보했다.
경영진은 데이터센터 포트폴리오 전반에 걸쳐 수주가 가속화되고 있다고 강조하며, 이는 공격적인 성장 계획을 뒷받침하고 향후 분기에 대한 가시성을 제공한다고 밝혔다. 운영팀은 첨단 웨이퍼 노드와 패키징 전반에 걸쳐 다년간의 성장 수요에 맞춰 공급을 확보했으며, AI 관련 생산 확대가 본격화될 때 병목 현상을 피하는 것을 목표로 한다고 보고했다.
4분기 재고는 13억9000만달러로 전분기 대비 3억7400만달러 증가했다. 마벨이 예상 수요에 앞서 운전자본을 확충한 결과다. 이러한 포지셔닝이 빠른 성장을 뒷받침하지만, 하이퍼스케일러 주문이나 AI 지출이 예상보다 둔화될 경우 단기 현금 전환과 마진에 압박을 줄 수 있다.
회사는 비GAAP 운영비가 크게 증가할 것으로 예상하며, 2027회계연도 1분기 운영비를 약 5억7500만달러, GAAP 운영비를 약 8억7200만달러로 가이던스했다. 셀레스티얼 AI와 XConn이 2027회계연도 비GAAP 운영비에 약 7500만달러를 추가할 것으로 예상되며, 이는 매출 기여가 본격화되기 전 신기술과 엔지니어링 팀을 통합하는 비용을 반영한다.
전략적으로 중요하지만 셀레스티얼 AI와 XConn은 2028회계연도까지 매출에 실질적으로 기여하지 않을 것으로 예상돼 손익계산서에 대한 단기 영향은 제한적이다. 투자자들은 마벨이 지금 투자하는 AI 광학 및 CXL 기회가 경영진이 믿는 대로 2020년대 후반에야 본격적으로 확대될 것이라는 점에서 인내심이 필요하다.
마벨 성장의 상당 부분이 소수의 주요 하이퍼스케일러에 묶여 있으며, 경영진은 미국 주요 클라우드 업체들이 생산 확대를 뒷받침하는 자본지출의 대부분을 주도한다고 인정했다. 이러한 집중도는 몇몇 대형 고객의 지출 계획이나 설계 수주 변화가 매출 궤적에 과도한 영향을 미칠 수 있음을 의미한다.
경영진은 맞춤형 및 XPU 생태계가 여전히 소란스럽고 경쟁이 치열하며, 프로세서 로드맵이 변화하고 공격적인 경쟁자들이 존재한다고 언급했다. 다세대에 걸친 맞춤형 계약을 유지하는 것이 중요하며, 실행 실수나 소켓 상실은 가속기 및 관련 실리콘 분야에서 마벨의 야심찬 성장 계획에 부담을 줄 수 있다.
대폭 상향 조정된 2027~2028회계연도 전망은 AI 구축이 계속되면서 클라우드 자본지출과 데이터센터 인터커넥트 수요가 높은 수준을 유지한다는 가정에 크게 의존한다. 경영진은 거시경제 여건 악화나 하이퍼스케일러 지출 조정이 현재 가이던스에 반영된 고성장 시나리오에 실질적인 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.
레버리지 지표가 개선됐음에도 마벨은 여전히 44억7000만달러의 부채를 보유하고 있으며 4분기 영업활동 현금흐름은 3억7400만달러를 창출해 지속적인 실적 모멘텀에 의존하고 있다. 대규모 자본 환원, 높은 운영비, 상당한 운전자본 증가를 고려할 때 성장이나 마진에 차질이 생기면 유동성이 압박받고 자본 배분을 재고해야 할 수 있다.
향후 전망으로 마벨은 2027회계연도 1분기 매출을 24억달러(±5%)로 가이던스했으며, 비GAAP 주당순이익은 0.74~0.84달러, 매출총이익률은 현재 수준을 유지할 것으로 예상했다. 2027회계연도와 2028회계연도에는 각각 매출이 110억달러와 약 150억달러에 근접할 것으로 전망하며, 데이터센터 성장률은 약 40%에서 50%로, 맞춤형 실리콘이 가속화되고 2028회계연도까지 비GAAP 주당순이익이 5달러를 훨씬 상회하는 경로를 제시했다.
마벨의 실적 발표는 기록적인 실적, 마진 확대, 공격적인 성장 로드맵으로 AI 데이터센터 물결을 타고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들의 열기는 낙관적인 가이던스와 기술 선도력을 따를 가능성이 높지만, 이 스토리는 하이퍼스케일러 자본지출이 강세를 유지하고 경영진이 증가하는 비용, 재고, 경쟁 압력을 헤쳐나가는 실행력에 달려 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.