샤오펑 실적 발표... 흑자 전환과 AI 도박

샤오펑 자동차 클래스 A (HK:9868)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

샤오펑의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 급격한 규모 확대, 마진 개선, 첫 분기 순이익 달성이 성숙해가는 비즈니스 모델을 보여줬다. 경영진은 이러한 긍정적 메시지와 함께 자율주행과 휴머노이드 로봇 상용화를 추진하면서 높은 연구개발 투자, 자본 수요, 실행 리스크에 대한 솔직한 경고도 함께 전달했다.

기록적인 인도량이 규모와 시장 입지 강화

샤오펑은 2025년 429,445대를 인도하며 전년 대비 126% 급증했고, 가장 빠르게 성장하는 전기차 업체 중 하나로 확고히 자리매김했다. 이러한 규모 확대는 수요 증가와 제품 라인업 확대 속에서도 생산을 늘릴 수 있는 회사의 역량을 반영한다.

첫 분기 순이익 달성이 중요한 이정표

2025년 4분기 샤오펑은 3억8000만 위안의 순이익을 기록하며 적자 이력 이후 첫 흑자 분기를 달성했다. 회사는 이것이 영업 레버리지와 개선된 비용 관리를 반영한다고 강조했지만, 영업이익은 여전히 소폭 마이너스를 기록했다.

매출 성장이 견고한 분기별 모멘텀 시현

2025년 4분기 매출은 222억5000만 위안으로 전년 대비 38.2%, 전분기 대비 9.2% 증가하며 구조적 성장과 단기 모멘텀을 모두 보여줬다. 차량 판매 매출은 190억7000만 위안에 달해 전년 대비 30%, 전분기 대비 5.6% 증가했다.

규모와 제품 믹스 효과로 마진 개선

2025년 전체 매출총이익률은 18.9%로 전년 대비 4.6%포인트 상승하며 단위당 수익성이 개선됐다. 4분기 매출총이익률은 21.3%로 전년 동기 14.4%에서 크게 올랐고, 차량 마진은 13%로 개선되며 가격 책정과 원가 관리가 나아졌음을 보여줬다.

고마진 서비스 및 기타 매출 급증

4분기 서비스 및 기타 매출은 31억8000만 위안으로 전년 대비 121.9%, 전분기 대비 36.7% 급증했다. 폭스바겐에 대한 기술 연구개발 서비스, 부품 및 액세서리 판매, 탄소배출권 거래가 성장을 견인하며 샤오펑의 수익원을 차량 판매 이외로 다각화했다.

탄탄한 현금 창출이 투자 계획 뒷받침

샤오펑은 2025년 약 50억 위안의 잉여현금흐름을 창출했고 연말 현금은 476억6000만 위안에 달했다. 경영진은 이러한 유동성이 치열한 전기차 시장을 헤쳐나가면서 대규모 연구개발, AI 인프라, 글로벌 확장을 지원하는 핵심 완충장치라고 강조했다.

해외 시장이 제2의 성장 엔진으로 부상

2025년 해외 인도량은 약 45,000대로 거의 두 배 증가하며 해외 매출 비중이 전체의 15% 이상으로 올랐다. 경영진은 2026년 해외 인도량을 다시 두 배로 늘리고 해외 매출 비중을 20% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 제시하며 중국 이외 지역으로의 전략적 확장을 예고했다.

튜링 SoC와 엣지 AI가 상업적 견인력 확보

자체 개발한 튜링 AI SoC는 2025년 3분기 양산 개시 이후 20만 개 이상 출하됐으며, 올해 목표는 거의 100만 개다. 폭스바겐의 외부 고객 채택은 샤오펑의 칩 역량을 검증하고 추가적인 매출과 마진 흐름을 제공한다.

VLA 2.0 출시가 프리미엄 수요 신호 견인

샤오펑은 3월 초 VLA 2.0 시스템 출시를 시작했고, 일일 시승 건수가 전월 대비 두 배 이상 증가하며 강한 소비자 관심을 나타냈다. 고급 트림인 울트라와 울트라 SE의 비중도 두 배 이상 늘었으며, 경영진은 이것이 더 나은 전환율과 고객 유지로 이어질 것으로 기대한다.

야심찬 제품 및 기술 로드맵

2026년 샤오펑은 L4 수준 하드웨어를 탑재한 플래그십 6인승 샤오펑 GX를 포함해 4개의 신규 글로벌 모델을 출시할 계획이다. 또한 초고속 충전 네트워크를 10개 해외 시장으로 확대하고 연말까지 IRON 휴머노이드 로봇의 양산을 목표로 한다.

운영 효율성과 조직 업그레이드

경영진은 매입채무 회전일수를 50일 단축해 운전자본을 개선한 운영 성과를 강조했다. 샤오펑은 또한 통합된 "범용 인텔리전스 센터" 구조가 차량, 칩, AI 전반에 걸쳐 연구개발 및 운영 역량을 강화한다고 밝혔다.

물리적 AI에 대한 깊은 연구개발 투자

2025년 연구개발 지출은 95억 위안에 달했으며, 이 중 45억 위안이 AI에 투입돼 강력한 혁신 추진을 보여줬다. 앞으로 샤오펑은 2026년 물리적 AI 연구개발에 70억 위안을 투자해 로보택시와 휴머노이드 로봇 상용화를 가속화할 계획이다.

높은 연구개발 및 판관비가 수익성 압박

4분기 연구개발비는 28억7000만 위안으로 전년 대비 43.2%, 전분기 대비 18.3% 증가하며 신기술과 신모델의 공격적인 개발을 반영했다. 판관비는 27억9000만 위안으로 전년 대비 22.7% 증가했으며, 마케팅, 매장 수수료, 판매망 확대가 원인이었다.

영업손실 축소됐지만 여전히 존재

첫 순이익에도 불구하고 샤오펑은 4분기 4000만 위안의 영업손실을 기록했지만, 전년 동기 15억6000만 위안 손실에서 크게 축소됐다. 경영진은 이를 효율성 개선의 증거로 제시하면서도, 지속 가능한 영업 흑자를 달성하려면 추가적인 규모 확대와 관리가 필요하다고 인정했다.

자본집약적 목표가 실행 리스크 수반

월 1,000대 이상의 IRON 휴머노이드 로봇 생산, 거의 100만 개의 SoC 출하, 4개 모델 출시 등 회사의 공격적인 목표는 완벽한 실행을 요구한다. 경영진은 차량, 칩, AI, 로봇을 동시에 추진하면서 잠재적인 공급망, 마진, 통합 리스크를 지적했다.

자율주행 일정이 규제 불확실성에 직면

샤오펑은 완전 자율주행이 1~3년 내 현실화될 것으로 보고 있으며, 올해 안전 운전자를 동승시킨 로보택시 시범 운행을, 내년에는 무인 운행을 계획하고 있다. 그러나 경영진은 규제 승인이 결정적이라고 강조하며, 상용화 시기와 규모가 본질적으로 불확실하다고 밝혔다.

막대한 컴퓨팅 및 인프라 수요

물리적 AI 모델 훈련에는 이미 "수만 개"의 GPU가 필요하며, 자율주행과 로봇을 지원하기 위한 장기 목표는 약 10만 개의 GPU다. 이러한 엄청난 컴퓨팅 및 전력 수요는 효율성 개선에도 불구하고 비용 압박을 가중시키고 상당한 인프라 투자를 요구할 수 있다.

휴머노이드 로봇 경제성은 여전히 불명확

IRON 휴머노이드 로봇 프로그램은 높은 하드웨어, AI 연구개발, 운영 비용을 수반하며, 수익성은 특정 사용 사례와 규모에 달려 있다. 샤오펑은 물량 증가로 자재비가 하락할 것으로 예상하지만, 소프트웨어 및 운영 비용은 여전히 불확실해 수익 실현 시기를 예측하기 어렵다.

가이던스가 공격적인 성장과 AI 추진 시사

경영진은 2026년 1분기 인도량을 61,000~66,000대, 매출을 122억~132억 위안으로 제시했으며, 3월 인도량은 전월 대비 급증할 것으로 예상했다. 2026년 샤오펑은 4개 글로벌 모델 출시, 거의 100만 개의 튜링 SoC 출하, 해외 매장 및 충전기 확대, 로보택시 시범 운행, IRON 로봇 양산을 계획하고 있으며, 이를 위해 70억 위안의 물리적 AI 연구개발 투자를 지원한다.

샤오펑의 실적 발표는 빠르게 규모를 키우고 마진을 확대하며 첫 순이익을 달성하는 동시에 AI 기반 모빌리티와 로봇에 대규모 투자를 단행하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 스토리는 강력한 성장과 기술 진전을 상당한 자본 수요 및 실행 리스크와 결합시켜, 샤오펑을 스마트 전기차와 물리적 AI의 미래에 대한 고베타 투자처로 만든다.