차지 홀딩스 실적 발표... 규모 확대와 재편의 해 맞물려

차지 홀딩스 리미티드 비후원 ADR (CHA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

차지 홀딩스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 분위기를 띠었다. 경영진은 탄탄한 펀더멘털과 명확한 단기 압박 요인 사이에서 균형을 맞추며, 수익성과 현금 강점, 해외 모멘텀을 강조했지만 급격한 동일 매장 매출 감소와 비용 증가를 회피하지 않았다. 2026년을 급속한 성장보다는 품질에 초점을 맞춘 재정비의 해로 규정했다.

매장 네트워크 확대가 성장 전략의 축

차지는 연말 기준 대중화권과 해외에 7,453개의 티하우스를 운영하며 전년 6,440개 대비 15.7% 증가해 규모 우위를 입증했다. 직영 매장은 2024년 말 169개에서 615개로 급증했으며, 최근 분기에만 순 248개가 추가돼 운영 통제력 강화를 향한 전략적 전환을 시사했다.

대규모 회원 기반과 주력 제품이 경쟁 우위 구축

이 브랜드는 현재 약 2억 4천만 명의 등록 회원을 보유하고 있어 타겟 마케팅을 위한 강력한 트래픽 및 데이터 엔진을 확보했다. 매출은 핵심 신선 차잎 라떼인 보야 티 라떼에 90% 이상 집중돼 있으며, 이는 경쟁 우위의 핵심 기둥 역할을 한다.

해외 4분기 강세로 GMV 성장 주도

2025년 전체 총 거래액(GMV)은 316억 위안으로 동일 매장 실적 부진에도 불구하고 전년 대비 7.2% 증가했다. 4분기 총 GMV는 73억 2,290만 위안이었으며, 해외 GMV는 84.6% 급증한 3억 7,190만 위안을 기록했다. 해외 매장의 월평균 GMV는 국내 매장보다 높았다.

직영 매장이 매출 구성 개선

4분기 직영 티하우스 순매출은 5억 3,960만 위안으로 전년 2억 3,860만 위안 대비 126.2% 증가했다. 경영진은 이를 중국 내외에서 자체 운영 매장을 의도적으로 확대한 것이 매출 구조를 재편하기 시작했다는 증거로 강조했다.

역풍 속에서도 매출총이익률 소폭 상승

4분기 매출총이익은 15억 8,190만 위안으로 매출총이익률은 53.2%를 기록해 전년 51.6%에서 상승했다. 포장재, 장비, 공급망 비용 절감이 개선을 견인했으며, 매출 성장이 둔화되는 가운데서도 비용 절감 노력이 결실을 맺고 있음을 보여줬다.

순이익 연속 흑자 유지하지만 마진 축소

회사는 순이익 기준 12분기 연속 흑자를 달성했으며, 4분기 GAAP 순이익은 3,390만 위안, 비GAAP 이익은 1억 위안으로 3.4% 마진을 기록했다. 연간 GAAP 순이익은 11억 8,630만 위안, 비GAAP 이익은 19억 990만 위안에 달했지만, 최근 분기 수익성 모멘텀은 명백히 냉각됐다.

탄탄한 현금 보유로 전략적 유연성 확보

분기 말 현금, 현금성자산, 제한 현금, 정기예금 합계는 78억 9,240만 위안으로 2024년 말 48억 6,870만 위안 대비 약 62% 증가했다. 이러한 유동성 완충은 차지가 경기 사이클 전반에 걸쳐 투자하고, 해외 확장에 자금을 지원하며, 진행 중인 사업 모델 전환 비용을 흡수할 충분한 여력을 제공한다.

신제품 출시로 재참여 역량 입증

경영진은 '시그니처 포 티' 출시를 어려운 환경에서도 혁신이 여전히 영향력을 발휘할 수 있다는 증거로 제시했다. 이 제품은 휴면 회원의 51%를 재활성화했으며 출시 주간 주간 대비 GMV를 15.2% 끌어올려 집중적이고 영향력 있는 출시의 잠재력을 입증했다.

해외 확장 가속화

2025년 회사는 인도네시아, 미국, 베트남, 필리핀에 진출해 7개국으로 사업 영역을 확대했다. 4분기에 순 83개의 해외 매장을 추가해 총 345개를 운영 중이며, 2026년에는 약 200개의 순 신규 해외 티하우스를 계획하고 있어 해외 시장을 핵심 성장 동력으로 자리매김하고 있다.

동일 매장 매출 급감이 핵심 리스크로 부상

4분기 동일 매장 매출은 전년 대비 25.5% 감소했으며, 경영진은 이를 2025년 최대 과제이자 주요 매출 압박 요인으로 지목했다. 이러한 하락은 트래픽 약화와 판매량 감소를 부각시키며 매장 생산성과 고객 참여 개선 실행의 필요성을 강조했다.

소비 수요 부진으로 매출 성장 정체

2025년 4분기 순매출은 29억 7,450만 위안으로 전년 동기 33억 3,440만 위안 대비 약 10.8% 감소했다. 연간 순매출은 129억 위안으로 4% 증가에 그쳤으며, 국내 수요와 동일 매장 추세가 더욱 어려워지면서 이전 고성장 시기 대비 둔화를 반영했다.

영업 손실은 구조조정 비용 반영

회사는 4분기 3,550만 위안의 영업 손실을 기록해 전년 6억 4,250만 위안의 영업이익에서 적자 전환했다. 경영진은 4분기 약 3억 2천만 위안의 영향이 조직 구조조정 및 사업 모델 전환 비용에서 비롯됐다며 손실이 대부분 일회성 성격이라고 설명했다.

마진 압박은 투자 사이클 반영

비GAAP 순이익률은 4분기 3.4%로 전년 9.3%에서 하락했으며, 비GAAP 영업이익은 3,050만 위안으로 1% 마진에 불과했다. 이러한 수치는 회사가 모델을 전환하고 더 지속 가능한 성장 단계를 위해 재포지셔닝하면서 투자와 구조조정이 증가한 것을 반영한다.

확장과 간접비로 영업비용 급증

일반관리비는 전년 대비 89% 증가한 6억 3,560만 위안을 기록했으며, 비GAAP 일반관리비는 매출 대비 19.7%로 이전 10.1%에서 상승했다. 직영 티하우스 운영 비용은 130.8% 증가한 3억 7,680만 위안, 기타 운영 비용은 26.9% 증가한 2억 3,140만 위안으로 매출 대비 비중이 5.5%에서 7.6%로 상승했다.

배달 가격 경쟁과 시장 변동성이 수요에 부담

경영진은 제3자 배달 플랫폼의 공격적인 가격 경쟁과 광범위한 시장 변동성을 주요 외부 역풍으로 지목했다. 이러한 요인들은 오프라인 운영에 타격을 주고, 제품 출시 속도를 늦추며, 판매량 감소에 기여해 동일 매장 매출 압박을 가중시켰다.

전략적 일시 중단이 매출 회복 지연

차지는 또한 2025년 하반기 신제품 출시 의도적 둔화와 포괄적인 내부 조정이 성장에 부담을 줬다고 인정했다. 전략적 일시 중단은 측정 가능한 매출 역풍을 만들고 전체 전략 실행 일정을 늦췄지만, 향후 실행을 위한 더 견고한 플랫폼을 구축하기 위한 것이었다.

가이던스는 품질 중심의 2026년 보합 전망

2026년 경영진은 "고품질" 성장을 목표로 상반기 동일 매장 매출 안정화와 하반기 개선을 추구하며, 매출과 이익을 전년 대비 대체로 보합 수준으로 유지할 계획이다. 중국 본토에서 약 300개의 순 신규 티하우스, 해외에서 약 200개를 추가하고, GMV 기반 프랜차이즈 수익 공유 모델을 도입하며, 시장 점유율, 브랜드 업그레이드, 제품 혁신, 새로운 사용 시나리오, 매장 내 경험 개선, 조직 효율성을 더 엄격한 비용 통제 하에 우선시할 계획이다.

차지의 실적 발표는 대규모 네트워크, 거대한 회원 기반, 강력한 현금 포지션에 기대면서도 약한 동일 매장 매출과 마진 압박을 해결하고 있는 전환기 기업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 단기적으로는 통합과 운영 복구의 이야기이며, 2026년은 규율 있는 실행이 규모를 새롭고 지속 가능한 성장으로 전환할 수 있는지를 시험하는 해가 될 것이다.