마이크론 주가 급등 이유...UBS "상승세 아직 끝나지 않았다"

마이크론((NASDAQ:MU)) 주가가 오늘 약 6% 급등하며 지난 주 동안 거의 20% 상승한 강세를 이어갔다. 이는 투자 심리 개선 속에 투자자들이 AI 관련 종목으로 다시 몰리면서 나타난 현상이다. 이번 랠리는 완화된 인플레이션 데이터와 약세를 보인 유가에 따라 채권 수익률이 하락하면서 성장주에 우호적인 환경이 조성된 가운데, 메모리 수요에 대한 신뢰가 계속 쌓이고 있는 상황에서 발생했다.

동시에 월가는 마이크론의 수익력에 대한 기대치를 높이고 있다. 이는 견조한 AI 수요와 타이트한 공급 여건이 결합되어 메모리 시장 전반에 걸쳐 더 강력한 가격 상승의 발판을 마련하고 있음을 반영한다.

점점 더 명확해지는 것은 이번 사이클이 과거와는 매우 다를 수 있다는 점이다. 과거의 공급 과잉과 침체 사이의 급격한 변동 대신, 수요는 방대한 양의 고성능 메모리와 컴퓨팅 파워를 필요로 하는 AI 워크로드에 의해 뒷받침되고 있다. 동시에 공급 증가는 신규 생산 능력 구축이 자본 집약적이고 시간이 많이 소요되기 때문에 절제된 수준을 유지하고 있다.

실제로 수천 명의 증권가 전문가 중 4위에 랭크된 UBS 애널리스트 티모시 아르쿠리는 이러한 환경이 결코 전형적이지 않다고 주장하며, "우리는 이 주식에 대한 전통적인 분석 기준을 무색하게 할 가능성이 높은 슈퍼 사이클의 한가운데에 있다고 계속 믿고 있다"고 말했다.

아르쿠리는 하이퍼스케일러 및 OEM들과의 활발한 협상이 진행 중이며, 이들이 마이크론이 SCA(전략적 고객 계약)라고 부르는 것과 유사한 장기 계약 체결에 강한 관심을 보이고 있다는 소식을 듣고 있다고 전했다. 애널리스트는 이러한 협상에 물량 약정, 선불금, 명확하게 정의된 가격 밴드가 포함되어 있다고 보고 있다. 예를 들어, 합의된 범위 내에서 더 낮은 가격으로 더 많은 물량을 허용하는 방식이며, DDR이 핵심 초점이다.

동시에 하이퍼스케일러들은 HBM에 대해 더 장기적인 계약 구조를 모색하는 것으로 보이며, 확인 결과 마이크론과 경쟁사인 SK하이닉스, 삼성전자 모두 2027년까지 HBM에 대한 가격 프리미엄을 재구축하는 것을 목표로 하고 있는 것으로 나타났다. NAND의 경우, SK하이닉스와 삼성을 포함한 일부 공급업체들이 클린룸 생산 능력을 NAND와 다른 제품 라인 간에 어떻게 배분할지에 대한 유연성을 유지하는 것을 선호할 수 있기 때문에, LTA/SCA 참여가 공급업체 간에 덜 일관적인 것으로 보인다.

5성급 애널리스트는 "궁극적으로 메모리 기업들이 단기적인 상승 여력 일부를 장기적인 가시성과 기꺼이 교환하고 있으며, 나아가 사이클 전반에 걸쳐 더 안정적인 수익, 마진, ROE를 추구하고 있다는 증거가 늘어나면서 이번 상승 사이클의 지속 가능성에 대한 우리의 확신이 강화되고 있다"고 말했다.

이는 특히 DRAM에서 공급 부족이 2028년까지 연장될 수 있다는 전망에 의해 더욱 뒷받침된다. 이 모든 것을 고려하여 아르쿠리는 2027년 EPS를 약 135달러(증권가 컨센서스 약 103달러 대비), 2028년에는 약 120달러(증권가 컨센서스 약 98달러 대비)로 전망한다. 아르쿠리는 또한 내년 이맘때쯤 마이크론의 유형 장부가치가 주당 약 180달러에 달할 것이며, 회사가 1,000억 달러 이상의 현금을 보유하게 될 것으로 추정한다. 이는 현재 시가총액의 약 22%에 해당한다.

이에 따라 아르쿠리는 마이크론 주식에 매수 등급을 부여하고 목표주가를 510달러에서 535달러로 상향 조정했다. 이 목표가가 달성되면 투자자들은 1년 후 17%의 수익을 거둘 수 있다. (아르쿠리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 월가의 낙관적 입장은 무시하기 어렵다. 이 주식은 25개의 매수 등급과 단 3개의 보유 등급을 받아 강력 매수 컨센서스 등급을 확보했다. 한편, 평균 목표주가 543.20달러를 감안하면 애널리스트들은 향후 1년간 잠재적으로 19%의 상승 여력을 제시하고 있다. (MU 주가 전망 참조)

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