바클레이스, 마이크로소프트 실적 발표 앞두고 "까다로운 국면" 경고

마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) 주식이 최근 몇 주간 반등세를 보이며 3월 말 저점 대비 약 17% 상승했다. 이는 AI 에이전트가 소프트웨어 기업들의 제품을 구식으로 만들 것이라는 'SaaS 대재앙' 우려와 과도한 자본 지출에 대한 염려로 침체됐던 시장 심리가 개선된 데 따른 것이다.

소프트웨어 섹터 전반을 살펴보면, 바클레이스의 라이모 렌쇼 애널리스트는 1분기 실적이 부정적 심리를 반전시킬지 확신하지 못하고 있다. 1분기는 계절적으로 가장 약한 시기이며, 거시경제 여건도 제한적인 지원만 제공했고, 그의 최근 점검 결과는 엇갈린 양상을 보였다. 렌쇼는 "기대감을 갖기 위해서는 기업별 특별한 스토리가 필요하다"고 말했다.

마이크로소프트가 다음 주(4월 29일) 3분기 실적(3월 분기)을 발표할 예정인 가운데, 그러한 스토리를 준비하고 있을까? 렌쇼에 따르면 그렇지 않으며, 마이크로소프트는 "어려운 상황에 직면한 것으로 보인다"고 평가했다.

렌쇼는 애저 성장률이 가이던스인 37~38% 대비 약 38~39%의 전년 동기 대비 불변 통화 기준으로 시장 기대치와 대체로 일치할 것으로 예상하며, 상승 여력이 제한적이라고 본다. 동시에 코파일럿이 제품 측면에서 계속 진전을 보이고 있지만, 단기적으로 상업용 오피스 부문의 궤적을 실질적으로 변화시킬 것으로는 보지 않는다.

마이크로소프트의 차기 회계연도 자본 지출 가이던스는 일반적으로 3분기에 제시되는 만큼, 렌쇼는 2027 회계연도 지출에 대한 초기 신호를 예상하고 있다. 시장 기대치는 현재 리스 약정을 포함해 1,680억 달러로, 전년 대비 약 10% 성장을 나타낸다. 그러나 업계 전반의 지속적인 공급 제약과 지난 분기 AWS 및 구글의 보다 낙관적인 발언을 고려할 때, 렌쇼는 "이 수치가 완전히 현실적인지 확신하지 못한다"고 밝혔다.

"하지만" 그는 덧붙였다. "마이크로소프트는 여기서 진퇴양난에 빠져 있다. 컨센서스 대비 상향 조정이 없으면 '모멘텀 상실'로 비춰질 수 있고, 의미 있는 상향 조정은 다시 투자자본수익률 논쟁을 촉발할 것이기 때문이다."

한편, 렌쇼의 최근 VAR(부가가치 재판매업체) 설문조사는 이전 분기 대비 마이크로소프트에 대한 다소 약한 배경을 시사한다. 파트너들은 대형 거래 언급이 줄었고 모멘텀이 대체로 정체됐다고 보고했으며, 선행 수요 지표는 안정적으로 유지됐다. 전반적인 활동을 자세히 살펴보면, 응답자의 20%가 사업이 1~5% 감소했다고 답한 반면, 이전 분기에는 감소를 보고한 응답자가 없었다. 상위 구간에서도 기대치가 냉각됐으며, 전년 대비 10~20% 성장을 예상하는 파트너가 줄어든 반면 1~10% 감소 범위를 예상하는 비중이 증가했다.

또한 애저에 대한 심리는 지난 분기의 개선세를 이어가며 소폭 상승했고, 향후 12개월 동안 고객의 80~100%가 애저를 사용 중이거나 도입을 계획하고 있다고 답한 파트너가 늘었다. 마이크로소프트 코파일럿에 대한 관심은 안정적으로 유지됐으며, 응답자들은 계속해서 "상당한 고객 참여"를 강조했다.

그렇다면 본론으로 들어가서, 이 모든 것이 투자자들에게 무엇을 의미할까? 3분기 실적에서 특별한 성과를 기대하지 않음에도 불구하고, 렌쇼는 마이크로소프트 주식에 비중확대(즉, 매수) 등급을 부여하고 목표주가 600달러를 제시했으며, 이는 향후 12개월간 44% 상승 여력을 시사한다. (렌쇼의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전반도 주저하지 않고 있다. 총 35명의 애널리스트가 강세 전망에 동조하고 있으며, 보유의견이 단 3건에 불과해 마이크로소프트는 강력매수 컨센서스를 유지하고 있다. 평균 목표주가 571.29달러는 랠리가 더 진행될 여지가 있음을 시사하며, 주가가 향후 1년간 약 36.5% 더 상승할 수 있음을 의미한다. (마이크로소프트 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.